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1. 密爾克衛(wèi)調(diào)研紀要20190322 PART 1 公司經(jīng)營&財務(wù)數(shù)據(jù)介紹 公司經(jīng)營
財務(wù)數(shù)據(jù) 公司財務(wù)數(shù)據(jù)每個季度持續(xù)上升，最旺的是過年前和第四季度。
PART 2 Q&A 1、財務(wù)費用波動比較大，原因是什么？ 答：一季度虧損是因為匯兌損益，美金的CCS，虧損2-3百萬；二三季度的財務(wù)費用是正的，是因為美金結(jié)匯完成，匯率走高，收益增加。美金收支占收入體量的10%，每個月會有幾百萬美金收入。 2、公司是否有長期貸款？ 答：9月開始有南京并購帶來的長期貸款，之前只有流動資金貸款。 3、去年倉庫和辦公樓的租金是多少？ 答：總部辦公樓的租金是4-5百萬，倉庫沒有統(tǒng)計過。 4、巴斯夫最大的物流供應(yīng)商是誰？公司現(xiàn)在在巴斯夫份額占比數(shù)據(jù)有嗎？ 答：幾個大的供應(yīng)商有中集、中外運，500強公司對于合規(guī)性要求很高。官方的數(shù)據(jù)沒有，我們自己從巴斯夫在中國收入匡算出的物流成本，公司在巴斯夫占比不到20%。巴斯夫和陶氏每年以10%左右增長，增速較為穩(wěn)定，公司占比有提高的可能性。另外公司也在開辟國內(nèi)的公司比如萬華。前五大客戶的占比合計占比逐年下降，主要是多了一些本土的大客戶。化工品物流3000多億的市場，第一位的公司占比也很小，整合機會很大。 5、后續(xù)倉庫投產(chǎn)和并購的節(jié)奏如何？ 答：去年是銅川11月底竣工投產(chǎn)，現(xiàn)在的滿倉率大概30%，陶氏化工等公司在投產(chǎn)之前已經(jīng)有需求，但移倉中間需要時間，銅川是西部地區(qū)唯一一個資質(zhì)齊全的?；穫}庫，當?shù)卣卸酱俟纠^續(xù)開公建設(shè)二期，但是西部管理不夠嚴格，公司也有別的項目所以還并不急于建設(shè)；張家港項目預(yù)計在19年5月完成案件環(huán)評，只差最后一個證；南匯三期鼎銘估計5月左右完成；營口估計要到下半年完成。 6、倉庫的出入庫&租金比例？ 答：租金大概50-60%，剩下的部分是進出倉費，也就是增值服務(wù)。對于中小型客戶，會用各種措施鼓勵客戶增加周轉(zhuǎn)；同時盡量希望客戶把服務(wù)打包給公司來做。倉庫的租金是鎖價，1+1或者2年一簽，靈活簽約方便漲租金。 7、倉租的區(qū)域性如何？ 答：上海大概有一半，廣州、張家港都建有倉庫。后續(xù)重點發(fā)力的區(qū)域是張家港、南京、鎮(zhèn)江（收購寶華之后合作建設(shè)）。 8、公司打法如何規(guī)劃？ 答：一塊是要看化工品的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，產(chǎn)業(yè)園區(qū)里有物流規(guī)劃，這個可以跟著大客戶比如巴斯夫和陶氏，進新的產(chǎn)業(yè)園可以一起規(guī)劃，退場進園還有很多空間，但是還沒有詳細計劃。 9、寧波萬華這邊會有多少競爭對手？ 答：有很多大型央企國企，但國企不愿意承擔風險。合資也不失為一種方式，地方國企的資源有優(yōu)勢，這樣可以一方負責資源一方負責運營。 10、租的倉庫進度有沒有計劃？ 答：租倉庫很難判斷，因為租倉庫的產(chǎn)能經(jīng)常打包直接進來，但是承租退租其實都可以很快；現(xiàn)在自有倉庫的面積占比是30-40%，不到15萬平，2022年估計自有倉庫到35萬平。 11、萬華會自建倉庫和物流嗎？萬華會有外包的意識嗎？ 答：會，煙臺萬華。從成本和效率方面看，國內(nèi)趨勢是外包給第三方物流來運輸配送。 12、租賃倉庫和自有倉庫利潤率差別？ 答：看項目，有的差別不大比如韶關(guān)。 13、未來幾年的增量切分？ 答：交易方面會比較特殊；倉儲未來三年應(yīng)該還有50%左右的收入增長，利潤貢獻可能更大；運輸增速10%，可能會存在些問題，車輛無法獲得牌照，或者招不到司機（司機要特別經(jīng)過培訓，公司在四川湖北已和職校做聯(lián)動培訓），對我們業(yè)務(wù)產(chǎn)生有影響?，F(xiàn)在公司集運80%通過自有運輸，20%通過外包運輸，配送也類似。 14、公司利潤如何并表？ 答：去年只并了南京的全程，2000萬凈利；寶華今年1月通過新三板轉(zhuǎn)板，完成并表。寶華140輛車配置良好，但是沒有利用，因為當時江蘇嚴控牌照，招聘司機存在困難，所以當時只有400-500萬的凈利潤，預(yù)算里面做到900萬的凈利潤。 2.密爾克衛(wèi)調(diào)研紀要20190426 PART 1 公司經(jīng)營&財務(wù)數(shù)據(jù)介紹 公司經(jīng)營
財務(wù)數(shù)據(jù)
PART 2 Q&A 1、一季報增速相對于去年的下半年，收入增速相對有點放緩，同時從凈利潤的增速來看，包括扣非凈利潤增速比2018年也比較慢。原因是什么？ 答：這個行業(yè)還是有季節(jié)性的波動，一季度屬于一年當中的最低點，主要影響還是春節(jié)的因素。剛剛我提到運輸行業(yè)的司機大半個月都放假了，而車輛的收入來自于每天司機跑的里程數(shù)。整個上游化工行業(yè)在春節(jié)期間，也有放緩的跡象。如果對比同期，2018年和2017年公開數(shù)據(jù)也是這樣，第一季度增速，不管是凈利還是收入增速比較緩，但后面的第二、第三季度相比全年都比較高一些。 給各個投資人一個簡單的數(shù)據(jù)分拆：我們的業(yè)務(wù)分成四大板塊，貨運代理是最大的板塊，一季度收入的占比從去年全年的44%下降到40%左右。倉儲從去年的18%上升到21%。運輸業(yè)和貨代、倉儲有很強的協(xié)同效應(yīng)，在一季度，運輸業(yè)務(wù)也上升了很多，占比達到了32%，去年運輸業(yè)務(wù)的占比只有25%。 因為運輸業(yè)務(wù)的利潤稍稍偏低一些，對毛利率造成了一些影響，同比有所下降。倉儲業(yè)務(wù)本身的利潤有一個持續(xù)緩慢上升的過程。一個原因是我們先進的管理方式，無論是自建業(yè)務(wù)還是收購的業(yè)務(wù)，包括安全的體系和上下游的協(xié)同效應(yīng)都會拉高我們的毛利率。另一個是倉儲布局，差不多3-6個月的滿倉期，在去年下半年布局的倉儲業(yè)務(wù)到一季度的滿倉率的情況還是非常好的，所以倉儲業(yè)務(wù)的毛利率也是上升。只是說一季度由于特殊的春節(jié)因素的影響，運輸業(yè)務(wù)的利潤有所下降。 2、今年租賃的倉儲面積維持在什么規(guī)模？ 答：如果要看倉庫的新增面積，一方面要看自身的要投產(chǎn)建成的倉庫投入的情況，我們近期有兩個募投項目會完工投產(chǎn)，一個是南匯三期，應(yīng)該是二季度，二是張家港的募投項目，爭取在半年的時候可以投產(chǎn)。還有另一個募投項目是在營口的，看今年年底能不能投產(chǎn)完成，這是自有帶來的。另一方面是并購，后續(xù)我們在3月下旬和4月上旬分別完成了兩個?；穫}庫的收購，一個在上海外高橋的正義倉庫，是工業(yè)氣體和溫控?；繁６悅}的?；穫}庫，可以滿足上海及長三角地區(qū)對特殊化工品的倉庫需求。第二在天津東旭，可以滿足天津及北方地區(qū)的倉儲需求，是比較優(yōu)質(zhì)的，?；芳最悺⒁翌惗箭R全的倉庫。另外有中大標，有需求，有外延倉儲能力的，我們會租倉庫。 3、2019年自有和租賃的倉庫有一個大概的結(jié)構(gòu)規(guī)劃嗎？ 答：沒有量化的規(guī)劃，要看業(yè)務(wù)在什么區(qū)域，如果區(qū)域不能滿足會有租賃的面積。結(jié)合目前的業(yè)務(wù)發(fā)展進度，個人預(yù)計下半年自持和租賃的比例不會有太大的變化，目前后續(xù)開拓的丙類以上的業(yè)務(wù)，預(yù)計下半年會有2萬平以上的外租倉庫預(yù)計投產(chǎn)，具體時間節(jié)點要看業(yè)務(wù)推進的進度?？傮w來說年底自持和租賃的比例不會有太大的變化。 4、去年租賃的倉庫增加了很多，去年租賃倉庫的使用情況是怎樣的？今年如果自有倉庫持續(xù)增長的情況下，租賃倉庫會有所下降嗎？ 答：從去年下半年開始到一季度我們租賃的倉庫滿倉率情況還是比較樂觀的。從業(yè)務(wù)運營的角度來看，去年投產(chǎn)的租賃倉，廣州部分還有少量的空間，上海的松江也有少量的空間，基本上在今年第二季度可以達到95%以上的滿倉率，其他新增的外倉基本上都處于比較飽和的狀態(tài)了。 下一步除了提升資產(chǎn)利用率以外，我們還會對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，如加大周轉(zhuǎn)量大的客戶在現(xiàn)有資源中的業(yè)務(wù)占比，另外開拓一些已有客戶的增值服務(wù)，通過這些措施進一步提升已有資產(chǎn)的盈利能力。第二個問題，我們現(xiàn)在有倉配一體化的概念，所以運輸板塊當中，配送和倉儲聯(lián)動，運輸中的集運則和貨代聯(lián)動。一季度運輸板塊運營的情況不太理想，尤其是配送，主因是管理團隊的更迭，但第二季度已經(jīng)重新做了調(diào)整，基本上第二季度可以達到自己內(nèi)部的預(yù)算指標。 5、配送業(yè)務(wù)不及預(yù)期是運力的問題還是因為季節(jié)性的因素？ 答：一季度的運輸總體來說是比較低迷的狀態(tài)，主要是司機人手的問題。另外內(nèi)部管理團隊的調(diào)整也在持續(xù)的優(yōu)化過程中，所以內(nèi)部的流程梳理，包括服務(wù)質(zhì)量的改進，對客戶的SOP都在梳理過程中。去年第四季度換了配送總經(jīng)理，配送團隊也在重新建立的過程當中。外部和內(nèi)部的原因都有。 6、最近江蘇發(fā)生了非常多化工廠的爆炸事件，爆炸事件之后江蘇省對化工制造業(yè)的監(jiān)管收嚴了許多，我們作為化工品產(chǎn)業(yè)鏈的一員，公司有沒有感覺到化工品物流行業(yè)的監(jiān)管發(fā)生了什么變化？以及對行業(yè)內(nèi)小散亂差的公司有沒有開始出清的跡象？ 答：最近一系列事件對上游的產(chǎn)業(yè)鏈，那些小型的，或者不合規(guī)的，管理有問題的公司確實沖擊非常大，對密爾克衛(wèi)來講我們屬于上游化工產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)機構(gòu)，頭部客戶都是大的化工企業(yè)，像萬華、魯西，龍盛，對他們來說是一個利好，因為整個化工行業(yè)是在加速整合、整頓、清理的過程中。我們是服務(wù)頭部客戶的，所以影響并不大。另一面是對剩下比較重要的一部分客戶，就是外資的化工企業(yè)，這些企業(yè)對QES的要求本來就非常嚴，密爾克衛(wèi)作為他們的服務(wù)供應(yīng)商，各種審計、各種評估，內(nèi)控的舉措也非常嚴格，所以對他們也沒有影響。 另外整個行業(yè)一系列的事故會加速新國標的出臺，有倉儲板塊的新國標15306在10月1日應(yīng)該出臺了，對樹立整個行業(yè)的一個標桿或者設(shè)立一個標準是非常有意義的。同時，我們在全國11個地方的立項、建造都在順利的推進過程中，當?shù)卣畬κ鹿屎芫?/span>，更需要像我們這些內(nèi)控比較強的，對于安全把控有把握的公司作為化工園區(qū)的配套供應(yīng)商。我們在廣州、德陽、天津的項目穩(wěn)步推進過程中，并沒有感覺到有延遲或者審批方面的障礙。 另外，密爾克衛(wèi)是做流通行業(yè)和生產(chǎn)性服務(wù)行業(yè)。我們的危險系數(shù)低得多，因為我們只是做流通，沒有產(chǎn)品的曝露。從目前的客戶情況來看，國家的檢查更傾向于集中在生產(chǎn)性行業(yè)，對我們這樣的流通行業(yè)頻率沒有看到特別明顯的加強，這是一個客觀方面。第二，對企業(yè)自身來講，今年做全供應(yīng)鏈的數(shù)字化，包括我們一直在用的可視化安全管控系統(tǒng)。目前我們的系統(tǒng)都是和安監(jiān)、環(huán)保進行對接的。所以對我們的監(jiān)管政府來講，他們在辦公室就可以看到我們的現(xiàn)場作業(yè)情況，甚至我們的MCP的一些業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)跟政府也是對接的，他們在辦公室就可以知道我們的產(chǎn)品流通情況。政企合作使得跟政府之間的互信更提升了，得到了政府更多的支持和信任，這也是我們和政府推的管理方式。尤其是上海這塊，我們在上海的管理模式被認為是標桿，在整個行業(yè)作為行業(yè)標準在進行推廣。 7、根據(jù)最新的一季報，整個負債7個億左右，資產(chǎn)負債率在30%多，不到40%。從公司過去一段時間可以看得到公司對外延的收購，包括資本的投入在不斷地加大，今年有沒有計劃2019-2020年我們的杠桿率能夠到什么位置？第二，從危化品的爆炸和關(guān)門導(dǎo)向看，這個行業(yè)未來的監(jiān)管從現(xiàn)在來看大概率是需要提升的，從具體業(yè)務(wù)上面來說，會不會導(dǎo)致安監(jiān)、消防檢查的力度變大，未來要竣工或者要收購的倉庫的資質(zhì)轉(zhuǎn)移和審證會不會比過去難，導(dǎo)致我們的周轉(zhuǎn)率可能會下降？ 答：第一個問題，關(guān)于公司的杠桿率。我們歷來對資產(chǎn)負債率有嚴格的控制，不想資產(chǎn)負債率過高。從去年年底開始到今年4月我們陸續(xù)完成了三個并購，這個并購主要借用銀行的并購貸款，當然也會配比自己的自有資金，兩者同時來做。現(xiàn)在的資產(chǎn)負債率還處于比較正常，或者說跟同行業(yè)相比比較低的水平。在今年二季報的時候我們還是會控制在40%以內(nèi)，對于一季報公司花了很大的內(nèi)管舉措，就是加速應(yīng)收帳款的回流，這樣可以保證自有的現(xiàn)金流維持在比較健康的狀態(tài)。同時這些現(xiàn)金也會用在外延式的收購當中，對銀行的信貸的依賴不會那么強。這是公司的負債情況，主要的資金借款來源也是銀行的授信，我們的授信會在3.5至4個億左右。 第二個問題，關(guān)于政策監(jiān)管趨勢和會不會受到影響的問題。長期來看對于危險化學品流通行業(yè)的監(jiān)管應(yīng)該是逐步趨嚴，目前也有這個趨勢了。只不過目前的重點主要在化工生產(chǎn)企業(yè)，對流通企業(yè)來講我們看到這個趨勢是今年或者今年下半年逐步增強監(jiān)管強度。監(jiān)管條件提升以后對于合規(guī)運營的公司我個人認為是利好，因為對整個行業(yè)有不正當競爭者出清的作用，這是第一。第二，趨嚴會不會對密爾克衛(wèi)產(chǎn)生影響？我想說兩點，一是我們的系統(tǒng)和政府是無縫對接的，對互信也好，還是對日常經(jīng)營也好，我們都相當有信心的。第二，我們所有的業(yè)務(wù)都有非常嚴格的進限控的業(yè)務(wù)審核標準，每進一票業(yè)務(wù)我們根據(jù)集團內(nèi)部進限控的清單來明確這個業(yè)務(wù)要做還是不要做。為什么做這件事情？第一，目前市場的情況是供求偏失衡的狀態(tài)，客戶的業(yè)務(wù)多，我這邊的資源還是少，對密爾克衛(wèi)來說有選擇業(yè)務(wù)的權(quán)利。選擇業(yè)務(wù)的時候依據(jù)客戶是不是戰(zhàn)略合作，是不是全鏈條，另外要考慮業(yè)務(wù)的風險。目前從事的業(yè)務(wù)，盡管我們幾乎全鏈條的危險品都可以做，但實際操作的業(yè)務(wù)集中在三類的易燃液體上，油漆類的產(chǎn)品。像高危5.2的過氧化物和5.1氧化劑幾乎不操作，雖然有資質(zhì)但不操作，這是穩(wěn)健運營和風險的把控?；剡^頭來講，監(jiān)管會趨嚴，但密爾克衛(wèi)有這樣一系列的措施，我們的業(yè)務(wù)不會受到影響。 8、如果把業(yè)務(wù)分成兩類，一方面是貴司和巴斯夫、陶氏化學這樣的客戶每年的招標，另外是市場上小的貿(mào)易商和上下游的物流需求。從倉儲的角度來說，這兩類客戶哪一類的客戶毛利率更高？另外倉庫的收入主要來自于存儲收入和出入庫的作業(yè)費，在整個化工以及危化品的倉庫當中，公司通過自身的經(jīng)營，能使倉庫的收益水平和同期其他倉庫的收益水平出現(xiàn)較大的差距嗎？ 答：像大客戶和小客戶利潤的問題，換個角度來講，因為巴斯夫、陶氏是合規(guī)的公司，我們先假設(shè)大公司還是小公司都合規(guī)運營的話，相對來說更偏向于中小客戶，因為在合規(guī)運營的情況下，中小客戶給我們帶來的項目本身的毛利率會高一點，因為巴斯夫和陶氏體量很大，議價能力很強，這是我想表達的第一個意思，如果不合規(guī)的就沒有可比性的。第二個問題，自身提升的，有行業(yè)數(shù)據(jù)大家可以比對，我們自己管理的倉庫毛利率優(yōu)于同行業(yè)企業(yè)，為什么？我們自己盤整下來，我們的收入可以歸納為三塊，一塊是倉儲費，第二是進出倉費，第三是增值服務(wù)費。我沒有詳細測算過，大概的比例是4：3：2左右。這三塊收入對應(yīng)管理三板斧，倉儲費考核的是資產(chǎn)利用率，是不是滿倉？是不是政策允許的情況下已經(jīng)放到了極致？我們通過一些手段，包括無人倉，貨架的合理搭建，還有隔離區(qū)的統(tǒng)籌，基本上自有資源達到了非常高的資產(chǎn)利用率。第二是進出倉費，在資產(chǎn)利用率比較飽和的情況下要提高客戶的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，把有限的資源放到吞吐量更多的客戶那里，這對我整體的盈利能力是有促進的。第三是增值服務(wù)，這一塊不受限于倉儲面積，因為在流通過程中類似噴碼、拆打托、分揀等不占用倉庫面積的業(yè)務(wù)我希望可以更多的納入進來，這樣不提高倉庫經(jīng)營面積的基礎(chǔ)上也可以提升盈利能力。這三點我們做到了，而且我們比同行業(yè)做得好。 9、國內(nèi)把倉庫分成甲乙丙三類，從流通環(huán)節(jié)來看，現(xiàn)在市場上需要的甲乙丙倉庫的面積和我們國家實際已經(jīng)批準的?；穫}庫之間的差值非常大，有傳言說我們很多貨是?；返旁谄胀ǖ幕瘜W品庫，現(xiàn)在行業(yè)是不是有這樣一種情況？ 答：正好我手里掌握一些數(shù)據(jù)，我介紹一下，我們本身也是全國中倉協(xié)?；瘏f(xié)會的副會長單位，去年和協(xié)會開展了全國資源的排摸工作，今年會進一步深化。目前來講，因為各地的安監(jiān)系統(tǒng)是不聯(lián)網(wǎng)的，拿不到非常準確的數(shù)據(jù)。經(jīng)過去年的摸排，初步判斷全國的危險品倉庫資源是100萬平方左右，但需求遠遠不只這么多。100萬方主要分布在沿海和沿江地帶，內(nèi)陸的需求很少，所以造成準備在西北、貴州或者云南當?shù)亻_展業(yè)務(wù)的500強客戶，幾乎在當?shù)卣也坏胶线m的資源。等10月1號新的國標出來以后，我們會陸續(xù)在11個大區(qū)里布自己的核心資源。全國的倉庫分成甲乙丙丁戊五類，甲乙丙我們接觸最多，比較常見的也是甲乙丙，稀缺程度最多的是甲類庫。 10、有幾個問題想問一下，首先公司的倉儲這幾年收購?fù)Χ嗟?，可以大概介紹一下目前密爾克衛(wèi)的倉儲情況在全國是什么位次？另外公司募投了很多倉儲項目，未來倉儲項目建成需要多長時間？以及密爾克衛(wèi)未來倉儲的規(guī)劃。 答：從已經(jīng)掌握的數(shù)據(jù)來看，密爾克衛(wèi)在全國的布點是最齊全的。行業(yè)內(nèi)大部分是區(qū)域性的公司，目前密爾克衛(wèi)的布局從環(huán)渤海地區(qū)，長三角地區(qū)，珠三角地區(qū)，甚至川渝大區(qū)和西北區(qū)全部形成了自己的運營網(wǎng)絡(luò)和一體化基地，從網(wǎng)絡(luò)布局和點位布局我們是最齊全的。關(guān)于倉儲規(guī)劃?，F(xiàn)在我們公司的戰(zhàn)略是這樣，每一年我們會有3-4個項目的立項，每年也會有3-4個項目在推進建造過程中，每一年也會有3-4個項目的投產(chǎn)。拿2019年來講，剛剛我有提到過，我們2個募投項目在二季度左右可以完工了，一個是南匯三期，一個是張家港，剩余最后一個募投項目是我們在營口的，爭取今年能完工，這是三個募投項目。同時我們今年3月、4月分別完成了兩個并購，剛剛提到的上海一個庫和天津一個庫。下半年我們會有陸續(xù)的并購，外延式的布局，也是為了能夠支撐集團5年的增長狀況，因為我們要把成熟的業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤中高速的增長。整個市場的需求是很大的，但目前?；穫}的布局其實是不能滿足市場的需求的。尤其是?；樊斨械募最悗齑_實供不應(yīng)求，我們需要建成這方面的服務(wù)能力來更好的服務(wù)我們的客戶。 另外，從公司的業(yè)務(wù)鏈來講，我們的上游客戶慢慢的集中，新的客戶也會增加一定的議價能力，對新的客戶我們會有漲價。當然巴斯夫、陶氏是體量特別大的，這另當別論，根據(jù)他們的量我們會有價格的核定，而新客戶、小客戶我們會有議價空間。我們在不斷拓展新業(yè)務(wù)，比如隨著監(jiān)管的從嚴，我們最近拿到很多詢價的要求，比如說固體廢棄物，原來我們在這一塊布局是零，現(xiàn)在也在各個地區(qū)推進，因為這個業(yè)務(wù)有一些特殊，是分區(qū)域的。我們在山東已經(jīng)辦好了固體廢棄物的運營執(zhí)照，上海和陜西也在持續(xù)辦，這只是一個例子，我們隨著行業(yè)的發(fā)展，自身業(yè)務(wù)也在做微調(diào)。 另外最近一系列的事故發(fā)生完之后，市場的需求還是在的，我們也有很多新的訂單，包括中集、萬華，中集也是5000、6000萬的訂單，包括科思創(chuàng)，還有新能源汽車行業(yè)，像特斯拉，我們剛剛中標奔馳的倉庫+配送的大標。還有以前從來沒有做過的醫(yī)療樣品、試劑，這些產(chǎn)品的毛利相對比較高，因為他們對安全環(huán)保的要求非常嚴格。最近有醫(yī)療試劑，新的國標出臺也是納入了?；返墓芾?，以前是普通貨管理的，他們必須要有資質(zhì)的物流供應(yīng)商提供服務(wù)。這樣也會優(yōu)化板塊的布局，也會調(diào)整產(chǎn)業(yè)的布局和優(yōu)化毛利率。 11、第二，剛剛說到安全的問題，因為公司運輸團隊有分公司，像陜西邁達也是之前并購的，運輸業(yè)務(wù)這塊因為公司都是并購的，分公司管理是怎么落實的？年報里披露了安全的問題，有一些?；返氖鹿剩雴柟臼窃趺垂芾淼?？還有安全監(jiān)管的系統(tǒng)，剛剛公司提到和安監(jiān)局聯(lián)網(wǎng)了，運輸業(yè)務(wù)這塊運輸過程中可以實時監(jiān)控司機，對司機進行提醒嗎？ 答：還有一個問題關(guān)于安全監(jiān)管，我們的系統(tǒng)都是和安監(jiān)對接，我看到的標的也是，時不時會有政府的安監(jiān)、環(huán)保到實地來查。對密爾克衛(wèi)來說實地查也會來，因為我們系統(tǒng)跟他們對接，他們不需要跑到現(xiàn)場，他們實時觀看監(jiān)控畫面就可以了，這也提升了我們的運營效率，因此我們不需要每天應(yīng)付監(jiān)管的要求，他們實時要數(shù)據(jù)，有任何問題可以跟我們對接了。 另外關(guān)于司機的管理，我們在司機端裝了監(jiān)控系統(tǒng)，像GPS肯定是有的，我們在安全運營的監(jiān)控中心也會有實時的畫面。如果司機疲勞駕駛，有閉眼、打瞌睡會馬上報警，實時傳輸?shù)奖O(jiān)控中心，這是運營管控過程中會做的。另外QHSE的體系有三級的安管嚴控，包括應(yīng)急預(yù)案都會有從一線員工到管理團隊不同層級的培訓，出現(xiàn)緊急的事故，我們怎么樣第一時間采取措施。有些運輸類的事故，像司機有些小的碰擦，撞柱子的事故其實是概率問題，我們在同行業(yè)中這個比例是非常小的。密爾克衛(wèi)的司機都是我們的員工，沒有外包，我們對他們的管理也是持續(xù)的做培訓，安全理念的疏導(dǎo)。這些事故沒有一個是很嚴重的，完全是安全隱患的事故。而且你會看到我們3年的比較數(shù)據(jù)，事故率、影響的金額，損失的金額都在持續(xù)往下走的過程。 12、公司未來5年規(guī)劃不斷地建設(shè)倉庫，請問倉庫未來是以自建還是收購為主？公司目前要自建一個倉庫需要多久？中間是不是會有政府的各種審批？ 答：一開始介紹了集團公司在大中國地區(qū)有11個站區(qū)，我們做一體化基地的投建、并購是兩個方向，第一是貼近公共交通樞紐，像貼近上海、天津、寧波的碼頭。另一個方向是貼近客戶的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，比如說上海的化工區(qū)。這樣，我們未來5年肯定會在全國11個站區(qū)內(nèi)陸續(xù)投建出更完備的網(wǎng)絡(luò)。但至于是并購還是建設(shè)我們內(nèi)部是雙輪驅(qū)動的，既有并購也有建設(shè)，要看我們的機會和客戶的需求。自建的周期我這邊做了幾個基建項目了，從拿土地開始到立項、投建到最后的試生產(chǎn)、交付，整個周期大概2年至2年半左右。 13、現(xiàn)在國家在自建倉庫的審批上，感覺?；穫}庫每年的增量不是特別多，想請問您審批是不是比較有難度？ 答：個人覺得和當?shù)卣拈_明程度有關(guān)系。整個行業(yè)的危險程度沒有那么高，相對來說我們目前投建的區(qū)域也是經(jīng)濟比較活躍，產(chǎn)業(yè)密度比較強的區(qū)域。比如說天津、上海等重要的交通樞紐城市，這些活躍地區(qū)的政府我個人覺得他們的開明程度更好一點。對于危險倉庫的接納程度，他們本身不會有排斥的心態(tài)。畢竟我們這個行業(yè)是化工行業(yè)必不可少的配套環(huán)節(jié)，但凡有化工經(jīng)營活動的一定需要有這樣的行業(yè)存在。如果當?shù)卣直容^開放的態(tài)度，以我們?nèi)〉玫慕?jīng)驗來講，跟政府談都是比較順利的。 14、之前?；肺锪鲿咸岬矫軤柨诵l(wèi)十多年來都在鋪設(shè)渠道，渠道能力具體體現(xiàn)在哪里，比如危化品倉儲到運輸渠道？ 答：實際上這是集團戰(zhàn)略的方向，集團目前是兩個戰(zhàn)略方向，一是供應(yīng)鏈的全鏈條化和數(shù)據(jù)化，另一個全球化和國際化。全球化和國際化是下一階段的問題，我們最近5年主要是供應(yīng)鏈的全鏈條化和數(shù)字化。數(shù)字化剛剛介紹了很多，全鏈條化我們服務(wù)的理念是從客戶的產(chǎn)線到客戶的產(chǎn)線全鏈條通過我們的渠道都可以幫助客戶一站式完成好服務(wù)。在全鏈條的背景下我們可以幫助客戶提高效率和壓縮成本，這是我們的戰(zhàn)略方向。 15、主要做增值服務(wù)？ 答：沒錯，客戶把核心能力集中在生產(chǎn)和研發(fā)就可以了，產(chǎn)品從產(chǎn)線下來開始就可以進入我們的運輸也好，勞務(wù)也好，倉庫也好，包括罐箱，貨代全鏈條為客戶提供一站式的物流供應(yīng)服務(wù)。 16、?；窐藴蕦緯惺裁从绊憜?？ 答：您指的是《危險化學品經(jīng)營企業(yè)開業(yè)條件和技術(shù)要求》（GB18265），主要明確了危險化學品的經(jīng)營企業(yè)，尤其是倉儲企業(yè)不再受到一公里的困擾，因為一公里的問題主要集中在爆炸品倉庫，非爆炸品倉庫企業(yè)根據(jù)所從事的業(yè)務(wù)進行風險定量分析就可以了。 17、?；窐I(yè)務(wù)和普通品業(yè)務(wù)在公司的占比和分業(yè)務(wù)的毛利情況？ 答：從資源使用的角度來講，倉庫占比，?；泛推胀ɑ瘜W品是4：6的比例。但收入來講是倒過來的，至少是6：4。我們在經(jīng)營中因為合作的都是全球500強的客戶居多，他們的產(chǎn)業(yè)也是多元化的，有危險品，也有非危險品，我們通過核心資源解決危險品，順帶著做普貨的業(yè)務(wù)，所以會有這樣的比例。毛利方面一般危化品的毛利略高一些。 18、?；瘋}庫的資質(zhì)是跟著倉庫還是跟著公司？ 答：是跟著倉庫，主要是用地規(guī)劃性質(zhì)?，F(xiàn)在拿地主要是化工物流園區(qū)，一般來說政府建化工物流園區(qū)的規(guī)劃，一般都會留有物流用地，現(xiàn)在央企國企不是太愿意碰這種業(yè)務(wù)，如果給到民企，還是愿意給到規(guī)范的公司。 19、這兩年甲乙類?；姆懦鰜矶嗌?？ 答：新建的園區(qū)還是會有的，其他的要是沒有的話，我們可以通過并購的方式來拿。 20、園區(qū)內(nèi)的配套物流會有排他性嗎？ 答：理論上是沒有的。一般一個園區(qū)里面會有2-3個，但現(xiàn)在甲乙類庫還是稀缺的，尤其是甲類庫。現(xiàn)在物流園外就很難有 21、對應(yīng)的化學品主要是哪些類？ 答：油漆、涂料、甲醇、乙醇、原料等，高危的我們不做，易燃易爆、輻射、有毒有害氣體這個是我們不做的，是嚴格禁止的；我們的管控分禁止、限制、控制類。 3. 密爾克衛(wèi)交流紀要20190620 Q&A 1.公司目前募投項目進展如何，未來有何計劃？ 答：如果有非常好的項目，公司也會增加募投。今年來看，儲備的項目在準備中，下半年應(yīng)該只有一個項目，項目開展節(jié)奏不想過快。 2.倉儲與客戶簽協(xié)議的方式？ 答：分客戶，新進的客戶一年一簽，大客戶一般三年一簽。平均每年有5-10%的租金漲幅，也是行業(yè)的慣例，通常都會在協(xié)議里面進行約定。 3.零元素平臺現(xiàn)況如何？ 答：昤元素平臺也就是交易板塊，去年有92-93%的增速，今年一季度漲幅沒有那么高，但公司有一塊代運營業(yè)務(wù)增幅較大，整體一季度增幅有40%左右。 4.最近并購項目越來越大了嗎？以天津至遠為例，收購后盈利能力可以提升多少？ 答：在上市后最大并購項目是去年收購天津至遠，在2億以上，其他都是1個億左右。收購前南京的倉庫盈利在1000萬左右，收購后預(yù)算盈利大概在2000萬。寶華可能更明顯一些，收購時凈利潤大概400萬，預(yù)計今年可以實現(xiàn)700萬。收購后，一個是依靠自身公司的增長，另外像南京的倉庫，政府也歡迎像我們這樣的合規(guī)專業(yè)公司收購并加以整改，也為我們批了二期工程。像寶華全物流公司有200輛車左右，已有125畝土地，現(xiàn)在政府又批了80多畝的倉儲立項給我們。上海購買倉庫一個是因為資源非常好，由于新政策使得一公里之內(nèi)倉庫全部關(guān)停，該倉庫已經(jīng)成為外高橋最近的危化品規(guī)劃庫，另外其醫(yī)療資源也比較好，與公司倉配戰(zhàn)略比較契合。天津的倉庫原來為了方便，實行包倉模式，甲類乙類統(tǒng)一價出租，總體低于市場價格。在我們進入后，戰(zhàn)略有所調(diào)整，根據(jù)需求進行出租倉庫，剩余的倉儲面積增加貨架并提供相關(guān)附加服務(wù)。對于公司而言，倉儲租金只是一部分，另一部分收取中轉(zhuǎn)服務(wù)費、進出倉費以及附加服務(wù)費。租金與其他服務(wù)費占比分別為60%，40%。上海有一個靜初倉，屬于普貨庫，但是周轉(zhuǎn)性非常好，客戶要求附加服務(wù)很多，毛利率在40%作左右。公司也會挑選客戶，普貨庫與?；瘞旎ヂ?lián)發(fā)展，像同發(fā)庫是?；瘞欤c靜初庫客戶有很多一致性。目前政府在同發(fā)批了二期工程，是普貨庫。上海只有三個倉庫：同發(fā)庫（危庫）、靜初庫（普庫）和南匯二期庫（普庫）。 5.從本質(zhì)來看，倉庫也是一種物流地產(chǎn)，跟快遞公司拿地一樣嗎？ 答：公司地不是特別多，倉庫也是一小部分，倉儲收入占比也不高，最高占比是貨代業(yè)務(wù)。 6.現(xiàn)在倉庫多在一線二線城市，因為化工石油重鎮(zhèn)也有在三四線城市布局，會不會考慮去三四線買地建倉庫？ 答：有考慮過，但是三四線城市對合規(guī)運營不是很重視，政府管理不嚴格。公司在招投標時，密爾克衛(wèi)在價格并不占優(yōu)，占優(yōu)的是服務(wù)，對于三四線城市更多的看重價格，也不是我們的長處，所以也沒有拼價格戰(zhàn)在三四線布局。 7.?；繁ㄐ侣勗龆?，監(jiān)管趨嚴，三四線監(jiān)管變嚴后公司是否考慮買地？ 答：未來五年計劃：公司還是以集成為主，有一定戰(zhàn)略意義。待以后三四線城市監(jiān)管合規(guī)確實達到要求，或者具有比較好的客戶資源，我們會考慮。 8.危化品相關(guān)業(yè)務(wù)收入利潤在什么水平？ 答：沒有具體單獨統(tǒng)計，?；窐I(yè)務(wù)在配送、倉儲都有，粗略來看，占比不高。從配送和倉儲來看，危化品與普貨占比分別為30%、70%左右。 9.?；酚心男┓N類？需要很強的專業(yè)資質(zhì)嗎？ 答：除了易爆、生化和輻射，都有涉及。每個品類都需要政府批的資質(zhì)證明。我們認為在全供應(yīng)鏈細分市場，公司處于龍頭位置，但是收入規(guī)模有限。 10.大型化工公司為什么會把倉儲物流交給密爾克衛(wèi)來做而不用自己的資源？ 答：大型公司反而更愿意把物流交給第三方公司：1.風險會降低，因為大型公司主業(yè)是生產(chǎn)銷售，但是物流、貨代方面更薄弱一些。2.成本也不會很高，因為自營的話，人工成本、倉儲成本也是比較高的，而我們是集中運營，效率更高。 11.化工安全事故較多，對?；肺锪餍袠I(yè)有什么影響？ 答：從密爾克衛(wèi)來說，行業(yè)監(jiān)管加嚴對我們來說不是問題，更多的是機會。公司也是在2015年天津大爆炸后崛起的，在那個時間點，整個行業(yè)監(jiān)管加嚴，供需仍在存在，但是供應(yīng)服務(wù)商整合后變少，價格將上漲，但價格波動不大。目前，甲類庫6元，乙類庫不到4元。大爆炸后，危化品供應(yīng)服務(wù)商變少，我們具有選擇客戶的能力，可以選擇一份倉儲帶三份其他業(yè)務(wù)的客戶。公司不做散客，做的是大客戶。 12.?；穫}儲量情況如何？ 答：公司不分?；泛头俏；穫}庫，都是按照整體倉庫來統(tǒng)計的。現(xiàn)在沒有具體數(shù)據(jù)。 13.?；窐I(yè)務(wù)的瓶頸是什么？保持高增長需要做什么？ 答：近3-5年，公司還是以倉庫自建并購為主，資本投入決定了業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。密爾克衛(wèi)是以產(chǎn)定銷，先拿到當?shù)卮罂蛻粲唵?，推動公司拿地建倉。另外，當?shù)卣⒒@區(qū)，選取資質(zhì)較好的公司，這也使得密爾克衛(wèi)更好的拿地建倉。 14.投資者如何預(yù)測密爾克衛(wèi)收入和利潤的情況？ 答：從倉儲的面積，增長幅度。比如我們公司的產(chǎn)業(yè)并購，每年1-2個倉庫的并購。 15.以倉儲帶動物流，那么倉儲是否對未來三年又利潤保證呢？ 答：應(yīng)該可以。因為從自建募投來看，公司每年都有投入，比較穩(wěn)定；并購需要看倉庫的地塊，原有客戶是否與公司協(xié)同互補，我們現(xiàn)有的客戶在當?shù)厥欠裼行枨蟆?/span>現(xiàn)在有出售倉庫意愿的有兩大部分：一部分是國企，領(lǐng)導(dǎo)不用操心?；穫}庫的運營；另一部分是私企小老板，一般一個老板只運營一個庫，但由于自身年齡和安監(jiān)壓力較大，自己人不愿意接班等問題，愿意出售倉庫。每年會有1-2個項目的完成，為第二年做一個準備。 16.爆炸后，價格是否有所上漲？ 答：公司價格沒有增長。公司與大客戶進行合作，合同基本在年初都已經(jīng)簽訂。 17.化工企業(yè)第三方外包比例有多大？比如陶氏化學會外包給密爾克衛(wèi)嗎？ 答：外包比例大概在20-30%，比例在提高。客戶也會我們提供建倉意見，比如巴斯建議我們在連云港建倉。客戶需求對我們建倉選址非常重要。 18.海外化工巨頭在國內(nèi)投資比較大，后續(xù)密爾克衛(wèi)會跟投嗎？ 答：會考慮。政府規(guī)劃化工園區(qū)為其提供服務(wù)，公司也有機會參與其中，我們最近也有跟政府拿地。 19.一塊倉儲撬動三塊業(yè)務(wù)，未來會變嗎？ 答：目前來看沒有變動。因為周轉(zhuǎn)需要配送跟上倉儲建設(shè)速度，倉儲不僅有量就可以，也要有布局，之間可以配車，這塊具有很大的利潤。比如上海到青島配送，返程還能帶回一些貨物，效率提升，利潤比較可觀。 20.配送業(yè)務(wù)二季度有好轉(zhuǎn)嗎？ 答：有，比一季度好。寶華換新人，業(yè)績有所改善。 研究報告法律聲明 證券研究報告（以下統(tǒng)稱“本報告”）署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯(lián)系。 除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權(quán)均屬天風證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）及其附屬機構(gòu)（以下統(tǒng)稱“天風證券”）。未經(jīng)天風證券事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報告中使用的商標、服務(wù)標識及標記均為天風證券的商標、服務(wù)標識及標記。 本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦?？蛻魬?yīng)當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，天風證券及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔任何法律責任。 本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預(yù)測無需通知即可隨時更改。過往的表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的預(yù)示和擔保。在不同時期，天風證券可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告。 天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。天風證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務(wù)。天風證券的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。 在法律許可的情況下，天風證券可能會持有本報告中提及公司所發(fā)行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。因此，投資者應(yīng)當考慮到天風證券及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據(jù)。 評級說明 股票投資評級：自報告日后的6個月內(nèi)，預(yù)期股價相對于同期基準指數(shù)收益20%以上為“買入”、10%～20%為“增持”、-10%～10%為“持有”、-10%以下為“賣出”。 行業(yè)投資評級：自報告日后的6個月內(nèi)，預(yù)期行業(yè)指數(shù)相對于同期基準指數(shù)，漲幅5%以上為“強于大市”、-5%～5%為“中性”、-5%以下為“弱于大市”。 |
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