投資應(yīng)警惕幸存者偏差

妖城主 2020-02-25

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幸存者偏差是指僅看到篩選后的結(jié)果，以偏概全，從有偏向的子集中得出面向全集的結(jié)論。

比如，人們看到很多藝人收入豐厚，得出演藝圈收入很高的結(jié)論，卻忽略了大部分演員可能就是跑跑龍?zhí)?、賺個(gè)辛苦錢；

看到許多沒考上大學(xué)的人當(dāng)了老板，就認(rèn)為學(xué)歷不重要，卻不知道高學(xué)歷人群中的成功比例遠(yuǎn)高于低學(xué)歷人群。

幸存者偏差最經(jīng)典的例子是關(guān)于二戰(zhàn)的一個(gè)故事，盟軍的飛機(jī)在空戰(zhàn)中損失嚴(yán)重，統(tǒng)計(jì)了幸存飛機(jī)的各部位中彈密度后，決定哪里彈痕多就加強(qiáng)哪里；

而統(tǒng)計(jì)學(xué)家沃德提出了相反的意見，他認(rèn)為應(yīng)該對(duì)機(jī)身上彈孔少的部位加強(qiáng)防護(hù)，理由是機(jī)身各部位中彈概率是一樣的，這些部位受到重創(chuàng)的戰(zhàn)機(jī)，很難有機(jī)會(huì)返航，僅統(tǒng)計(jì)能回來的飛機(jī)的特征，就是幸存者偏差。

沃德的意見被采納后大大降低了盟軍飛機(jī)被擊毀的概率。

投資是一個(gè)知識(shí)和觀念變現(xiàn)的活動(dòng)，錯(cuò)誤的觀點(diǎn)會(huì)直接帶來金錢上的損失，而幸存者偏差就是一個(gè)很容易犯的錯(cuò)誤。

一、技術(shù)分析中的幸存者偏差

筆者于2006年初入股市，當(dāng)時(shí)，技術(shù)分析大行其道，股市相關(guān)的電視、網(wǎng)絡(luò)和書籍中大量充斥著各路短線大師的論斷。

常見的套路是這樣的，先拋出一個(gè)論斷，如“橫盤放量向上突破，后市看漲，橫有多長(zhǎng)豎有多高”，然后舉出許多k線圖，證明其正確性，比如下圖：

經(jīng)過細(xì)心尋找，你終于發(fā)現(xiàn)了一個(gè)完美底部放量突破形態(tài)，買入待漲，心中充滿期待：

然鵝，后來股價(jià)又慢慢跌了回去，被套在了山上：

大師們只會(huì)舉橫盤突破后成功上漲的例子，而有意或無意忽略了橫盤突破后下跌的股票，類似的陷阱還很多，是典型的幸存者偏差。

二、基本面分析中的幸存者偏差

除了技術(shù)分析，基本面分析中也存在許多幸存者偏差。

從牛股中總結(jié)出一些特征，然后去市場(chǎng)中尋找符合特征的股票，希望找到下一個(gè)牛股，這種行為很常見，貌似也很有道理，但仔細(xì)想想就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這其中也隱含著幸存者偏差的陷阱。

比如，有的人可能會(huì)從茅臺(tái)中得出高ROE、高現(xiàn)金流的股票很有希望成為大牛股的結(jié)論，并以之為選股原則來投資，但事實(shí)真的是這樣嗎？

我們根據(jù)凈資產(chǎn)收益率>20、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大于凈收益兩個(gè)條件進(jìn)行選股，選出其中凈資產(chǎn)收益率最高的20個(gè)股票持有，每半年調(diào)倉(cāng)一次，發(fā)現(xiàn)結(jié)果并不好：

最近7年年化收益率才3.91%，還不到滬深300的一半。

實(shí)際上，不僅僅是股票分析中存在幸存者偏差，投資大師、股市大V的經(jīng)驗(yàn)和觀點(diǎn)中也可能存在幸存者偏差。

比如，茅臺(tái)、格力等股票長(zhǎng)線走牛，那些長(zhǎng)線持股的投資者容易被神話，他們?cè)诶Ь持袌?jiān)持持有茅臺(tái)、格力股票的定力被廣為稱頌；

可是仔細(xì)想想，那些表現(xiàn)差的股票，比如長(zhǎng)虹、張?jiān)Ｖ芯蜎]有堅(jiān)定的投資者嗎，他們又得到了什么？

成王敗寇是常態(tài)，人們往往聚焦在成功者的身上，從他們身上總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，把他們的觀點(diǎn)奉為真理，失敗者的行為和聲音被忽略，很容易不知不覺間陷入了幸存者偏差。

那么，如何避免幸存者偏差呢？

1、意識(shí)到幸存者偏差的存在，多關(guān)注那些“沉默的大多數(shù)”；

2、樹立批判性思維，聽到或看到一個(gè)觀點(diǎn)，不妨保持懷疑的態(tài)度，通過歷史和數(shù)據(jù)對(duì)它進(jìn)行驗(yàn)證回測(cè)。

3、建立概率和統(tǒng)計(jì)的思維，用概率和統(tǒng)計(jì)是思想（如顯著性思想）來區(qū)分偶然現(xiàn)象還是必然規(guī)律。

4、關(guān)注本公眾號(hào)。

（嗯，我是認(rèn)真的）

that's all.

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來自：妖城主 > 《不在此山中》

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