年初至今，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)可謂亮瞎了投資者的眼睛，今年我們就來從幾個(gè)主要的維度剖析一下這個(gè)版塊，它到底是真有過硬的業(yè)績(jī)支撐，還是，僅僅是概念炒作。
截止2020年2月21日，創(chuàng)業(yè)板共有798支股票，市值分布如下：這里需要簡(jiǎn)單說明下，創(chuàng)業(yè)板指是從創(chuàng)業(yè)板股票中選取100只組成樣本股，并不能代表創(chuàng)業(yè)板的全貌。在日常投資中，發(fā)現(xiàn)有的小伙伴會(huì)把創(chuàng)業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)成一個(gè)概念。
其中：大于1000億的超大盤股票，有5只，包括寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療、溫氏股份、愛爾眼科、東方財(cái)富，占創(chuàng)業(yè)板總市值的14.6%。
今年以來，以上四個(gè)市值分組的各組平均漲幅（算術(shù)平均，下同）為：
其中占比最高的小盤股漲幅最小，為11.6%，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板中位數(shù)漲幅為9.14%。因此，雖然創(chuàng)業(yè)板漲勢(shì)喜人，如果你買的是占比最高的最小市值那組，收益率平均只有11.6%，而中位數(shù)也只有9.14%。
從股票的風(fēng)格來看，創(chuàng)業(yè)板的大部分股票屬于成長(zhǎng)型。
2、行業(yè)分布
以下是創(chuàng)業(yè)板股票的行業(yè)（申萬一級(jí)行業(yè)）市值分布：
前十大行業(yè)占了創(chuàng)業(yè)板市值60%，大都是今年表現(xiàn)好的行業(yè)：
本文統(tǒng)計(jì)了截止2020年2月21日創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的的凈資產(chǎn)收益率ROE TTM(扣除非經(jīng)常性損益)，平均ROE僅為2.07%，中位數(shù)為5.54%，按ROE分組統(tǒng)計(jì)得到如下分布：
從凈資產(chǎn)收益率看，創(chuàng)業(yè)板股票的盈利能力非常一般，46.7%接近一半股票的ROE小于5%，約四分之三的股票ROE小于10%。
當(dāng)然，大部分投創(chuàng)業(yè)板的小伙伴并不看ROE，人家看的是成長(zhǎng)性，代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的方向。那么就來看看創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)性如何？推出創(chuàng)業(yè)板的目的是為了鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，市場(chǎng)給創(chuàng)業(yè)板股票高估值也是主要考慮小企業(yè)成長(zhǎng)性好；畢竟市值100億擴(kuò)大10倍到1000億相對(duì)比1000億的市值增長(zhǎng)到1萬億來得容易，因?yàn)?，前者基?shù)更小。為反映創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)性，我們統(tǒng)計(jì)了2016到2018年的平均稀釋每股收益同比增長(zhǎng)率，創(chuàng)業(yè)板股票稀釋每股收益同比增長(zhǎng)率個(gè)股之間差異非常大；中位數(shù)為23.6%，下四分位數(shù)為-54%，上四分位數(shù)為102%。各分組占比如下表：
可以看到，個(gè)股間的差異非常明顯，其中41.9%的股票三年平均為負(fù)增長(zhǎng)，25%的股票三年平均增長(zhǎng)率超過100%；
從已公布的2019業(yè)績(jī)預(yù)告看，創(chuàng)業(yè)板股票預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下限的中位數(shù)為5%，預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)上限的中位數(shù)為20%，可以預(yù)見2019年年報(bào)增長(zhǎng)率不會(huì)太高。以下是2019年創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)預(yù)告類型分布：
其中，利好的預(yù)告（略增，預(yù)增，扭虧，續(xù)盈，減虧）約占62%，利空的預(yù)告（略減、首虧、預(yù)減、增虧、續(xù)虧）占35%。
創(chuàng)業(yè)板股票的平均資產(chǎn)負(fù)債率為35.7%，平均速動(dòng)比率為2.6，略好于全市場(chǎng)平均。這可能是因?yàn)?，全市?chǎng)占比最高的金融和地產(chǎn)都是資產(chǎn)負(fù)債率比較高的板塊。并且，如果沒有抵押物，小企業(yè)很難從銀行間接融資。用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益衡量收益的質(zhì)量，創(chuàng)業(yè)板平均為40%，總體較低；從三年累計(jì)分紅占比看，創(chuàng)業(yè)板股票平均分紅率為21.7%，其中27.6%的股票三年未分紅，分紅率低于主板公司。這可以理解，成長(zhǎng)型公司分紅率相對(duì)比較低，如果真的能維持高成長(zhǎng)，分紅不如把錢拿來再投資。作為創(chuàng)業(yè)板公司，預(yù)期研發(fā)投入應(yīng)該比較高，我們統(tǒng)計(jì)了2018年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入的比例，創(chuàng)業(yè)板公司中位數(shù)為5%，略高于全市場(chǎng)的中位數(shù)3.5%，但作為科創(chuàng)類的公司而言，比例并不算高。創(chuàng)業(yè)板股票的扣非市盈率（TTM）平均為51，平均歷史百分位為58%；市凈率(扣除商譽(yù))平均為5.9，平均歷史百分位為45%。作為對(duì)比，我們把全市場(chǎng)的估值指標(biāo)平均情況也列在下表：
從平均歷史百分位來看，創(chuàng)業(yè)板估值高于全市場(chǎng)。
總的來說，創(chuàng)業(yè)板股票以中小盤為主，科技、生物醫(yī)藥占比較高，盈利能力一般，成長(zhǎng)性分化。如果想投資創(chuàng)業(yè)板，建議大部分投資者還是投資指數(shù)為好，畢竟從七百多只個(gè)股中選出為數(shù)不多的黑馬是大部分投資者所不具備的能力。我本人沒有持有創(chuàng)業(yè)板，更不打算追進(jìn)去，從估值分位來看，目前處于不算高也不算低的中間位置；從公募基金最近對(duì)科技板塊的發(fā)行熱情來看，這個(gè)版塊可能繼續(xù)被推高，因?yàn)椋技瘉淼馁Y金總要建倉(cāng)，至于什么時(shí)候音樂停止，不知道。建議目前已經(jīng)持有創(chuàng)業(yè)板個(gè)股或指數(shù)的小伙伴保持謹(jǐn)慎，可以為自己設(shè)置一個(gè)止盈的目標(biāo)。比如，從最高盈利回撤10個(gè)點(diǎn)（也可以是7個(gè)點(diǎn)、8個(gè)點(diǎn)，這個(gè)并沒有什么標(biāo)準(zhǔn)），就清倉(cāng)；或者回撤10個(gè)點(diǎn)，賣出一半，再回撤5個(gè)點(diǎn)就清倉(cāng)。回撤比例如果設(shè)置過低，容易被震出去，錯(cuò)過了后面的上漲；回撤比例如果設(shè)置過高，則影響收益。止盈是非常不易的事，對(duì)于定投指數(shù)基金的小伙伴而言，止盈比定投買入更難。當(dāng)然，我們要時(shí)刻記住的是，吃魚吃中段，想買在最低或賣在最高幾乎是不可能的事，即使有，那也是運(yùn)氣，所以也沒什么好可惜的。
|
