什么造成了穩(wěn)定虧損？

人性，人之本性，人的本能反應(yīng)。

一個(gè)正常的東西在投機(jī)上就成了你的投機(jī)弱點(diǎn)。以及你的慣性思維和行為，一連串的因素，造成你穩(wěn)定的虧損，怎么做怎么虧。

下面做一個(gè)小測(cè)試：

選項(xiàng)A：我們一起拋硬幣，正反2面的概率都是50%。如果是正面，你能獲得5000美元，反面的話，你將會(huì)損失2500美元。

選項(xiàng)B ：現(xiàn)在就給你1200美元。是的沒(méi)錯(cuò)，現(xiàn)在就給。

你會(huì)選哪個(gè)？

根據(jù)諾貝爾獎(jiǎng)得主Daniel Kahneman和Amos Tversky的研究結(jié)果，82%的人，會(huì)選擇選項(xiàng)B。但是根據(jù)預(yù)期效用最大化理論，理性的投資人能夠算出選項(xiàng)A的預(yù)期回報(bào)是1250美元，而選項(xiàng)B是1200美元。

那么號(hào)稱是“理性”的投資人為什么還會(huì)選擇預(yù)期回報(bào)較小的選項(xiàng)呢？

總的來(lái)說(shuō)，投資人在面對(duì)眾多選擇的時(shí)候，盡管這些選項(xiàng)的預(yù)期效用幾乎相等， 但是投資人會(huì)更不傾向于選擇確定性更低的選項(xiàng)。

這就是著名的展望理論，又稱作虧損厭惡。

我們?yōu)槭裁丛谕顿Y中把虧損厭惡稱作是一種投資人缺陷呢？

我們?cè)賮?lái)做2個(gè)小測(cè)試：

測(cè)試1： 你在100塊的時(shí)候買了一只股票，結(jié)果這只股票跌到了80塊?，F(xiàn)在你有2種選擇：

選擇1：割肉認(rèn)賠，虧20塊。

選擇 2：繼續(xù)持有這只股票，你有50%的機(jī)會(huì)虧損20塊，也有50%的機(jī)會(huì)賺20塊。

你會(huì)選哪個(gè)？

測(cè)試2：你在100塊的時(shí)候買了一只股票，結(jié)果這只股票漲到了120塊?，F(xiàn)在你有2種選擇：

選擇1：獲利離場(chǎng)，賺20塊。

選擇 2：繼續(xù)持有這只股票，你有50%的機(jī)會(huì)虧損20塊，也有50%的機(jī)會(huì)賺20塊。

這次你又會(huì)選哪個(gè)？

測(cè)試結(jié)果：80%以上的投資人在測(cè)試1中，會(huì)選擇選項(xiàng)2 - 繼續(xù)賭一把；然而在測(cè)試2中，近80%的投資人會(huì)選擇選項(xiàng)1 - 獲利離場(chǎng)。但是在數(shù)學(xué)上，不管是測(cè)試1還是測(cè)試2，每個(gè)實(shí)驗(yàn)里的2個(gè)選項(xiàng)的預(yù)期回報(bào)都是一樣的。

所以對(duì)于理性的投資人，每個(gè)實(shí)驗(yàn)的選項(xiàng)都是無(wú)差別的，那么為什么投資人在不同的條件下下會(huì)有這么明顯的選擇偏好呢？

由于市場(chǎng)價(jià)格每天都會(huì)波動(dòng)，在虧損厭惡的影響下，投資人能夠做出最優(yōu)決策概率被大打折扣。

研究表明，虧損帶給投資人痛苦的感受，是盈利帶來(lái)的快樂(lè)的2倍；預(yù)期回報(bào)為正時(shí)，投資人會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)更小的選項(xiàng)，為負(fù)時(shí)，會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)更高的選項(xiàng)。

這種由于虧損厭惡帶來(lái)的決策偏見(jiàn)，對(duì)投資人有3種最直接的影響：

第一，忍受不了割肉的痛 :該割肉的時(shí)候不割肉，沒(méi)有止損的機(jī)制，導(dǎo)致往往將股票賣在最低點(diǎn)。

第二，忍受不了短期虧損 :發(fā)現(xiàn)價(jià)值股后，該堅(jiān)定持有的時(shí)候不堅(jiān)定，導(dǎo)致無(wú)法獲得價(jià)值回歸的增值。

第三，浮盈過(guò)早落袋為安 :該追漲的時(shí)候不追漲，一波10%行情來(lái)了就跑，然后在市場(chǎng)漲到高位的時(shí)候，忍不住又跑進(jìn)去。

股市里“一盈二平七負(fù)”，這以下3種情況中虧損厭惡成倍地放大：

1.暴富心理， 頻繁地查看賬戶，導(dǎo)致過(guò)多的暴露在厭惡虧損的影響中， 往往盯盤越多，心里虧損越多 。查看倉(cāng)位的次數(shù)越多，你在心里和情緒上受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響就越大。如果我們每天查看倉(cāng)位，一年就有252天的時(shí)間會(huì)在盈利的快樂(lè)和虧損的痛苦間游走。即使一段時(shí)間實(shí)際回報(bào)是正的，那么心理回報(bào)將會(huì)是負(fù)的。

2.短視思維 ，投資期限過(guò)短，導(dǎo)致出現(xiàn)虧損的概率增加，進(jìn)而增加了虧損的痛苦。時(shí)間是把殺豬刀，如果投資人沒(méi)有較長(zhǎng)的投資期限，很容易陷入經(jīng)常虧損的境地。

3.單一投資 ，由于單個(gè)資產(chǎn)的波動(dòng)性很高，漲漲跌跌，增加了投資人面對(duì)虧損的次數(shù)。

總的來(lái)看，虧損厭惡每時(shí)每刻都在影響著投資人的決策。投資人在有浮盈時(shí)，會(huì)更多的偏向確定性高的選項(xiàng)，希望能夠保住盈利；而在有浮虧時(shí)，往往會(huì)偏向確定性低的選項(xiàng)，希望能夠賭一把，賺回來(lái)。

而這種決策上的偏見(jiàn)，導(dǎo)致了投資人忍受不了割肉的痛 ，忍受不了短期虧損，浮盈過(guò)早落袋為安。經(jīng)常買在高位，賣在低位。

最后來(lái)說(shuō)說(shuō)，怎么克服虧損厭惡呢？

首先，主觀上，我們需要清楚地認(rèn)識(shí)到自己行為偏見(jiàn)，以求更好地作出投資決策。客觀上，改變自己大腦思考的方式是非常困難的，所以我們需要通過(guò)系統(tǒng)性的方式，強(qiáng)制地減少自己暴露在虧損厭惡的影響下。

少看盤，多看書；少投機(jī)，多投資；不要過(guò)于關(guān)注當(dāng)下。通過(guò)實(shí)證研究，加強(qiáng)自己的投資信心，將投資期限拉長(zhǎng)，以求降低虧損的概率，并且減少做出不理性決策的機(jī)會(huì)。