11月5日，鄭州商品交易所在官方網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于純堿期貨合約和規(guī)則制度征求意見的公告》，面向全市場公開征求對純堿期貨合約和規(guī)則制度相關(guān)意見建議。純堿期貨的交易代碼為SA，交易單位為20噸/手；最小變動價位為1元/噸；每日價格波動限制與最低交易保證金為±4%與5%的組合；最后交易日為合約交割月份的第10個交易日，最后交割日為合約交割月份的第12個交易日。

純堿期貨要來了！品種知識、價格分析、企業(yè)參與方式……有這一篇就夠了

　　行業(yè)人士表示，由于近年來純堿價格波動較大，純堿企業(yè)急需利用純堿期貨作為避險工具。純堿期貨品種上市之后，各方企業(yè)、機構(gòu)將會積極參與到純堿期貨交易及其衍生的場外期權(quán)、期現(xiàn)套利等市場行為之中。企業(yè)如果能在上市初期開始參與純堿期貨前期工作，提前準備，提前布局，依托企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營成本、銷售渠道、信息等優(yōu)勢，深耕原鹽、合成氨、石灰石、玻璃、洗滌劑等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，通過純堿期貨提高經(jīng)營的穩(wěn)定性和利潤水平，并盡快適應、發(fā)展并完善新的業(yè)務銷售模式，可提升企業(yè)的競爭力。

　　鄭商所征求純堿期貨合約及規(guī)則制度意見建議

　　11月5日，鄭州商品交易所在官方網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于純堿期貨合約和規(guī)則制度征求意見的公告》，面向全市場公開征求對純堿期貨合約和規(guī)則制度相關(guān)意見建議。

　　根據(jù)《公告》，純堿期貨的交易代碼為SA，交易單位為20噸/手；最小變動價位為1元/噸；每日價格波動限制與最低交易保證金為±4%與5%的組合；最后交易日為合約交割月份的第10個交易日，最后交割日為合約交割月份的第12個交易日。

　　純堿期貨基準交割品為符合《中華人民共和國國家標準工業(yè)碳酸鈉及其試驗方法第1部分：工業(yè)碳酸鈉》(GB/T 210.1—2004)II類優(yōu)等品的重質(zhì)純堿，且氯化鈉含量(以干基的NaCl的質(zhì)量分數(shù)計)≤0.6%，無替代交割品。

　　據(jù)了解，純堿期貨交割方式為倉庫交割和廠庫交割，其中廠庫交割采用送貨制。鄭商所擬以河北為基準交割區(qū)域，湖北為非基準交割區(qū)域，升貼水設(shè)置為0元/噸；倉單類型為通用標準倉單，有效期為2個月，每年1月、3月、5月、7月、9月、11月第12個交易日(不含該日)之前注冊的標準倉單，應當在當月的第15個交易日(含該日)之前全部注銷。

　　風險控制方面，純堿期貨合約對期貨公司會員不限倉。對非期貨公司會員和客戶的一般月份持倉采用按合約持倉量比例限倉和絕對值限倉相結(jié)合，當合約單邊持倉量大于等于20萬手時，按單邊持倉量的10%確定限倉數(shù)額，當合約單邊持倉量小于20萬手時，按20000手絕對量確定限倉數(shù)額；交割月前一個月第16個日歷日至交割月前一個月最后一個日歷日限倉規(guī)模為4000手；交割月份限倉規(guī)模為800手。

　　什么是純堿？

　　純堿成分為碳酸鈉，化學式Na2CO3，俗稱蘇打、堿灰、堿面或洗滌堿，英文名稱為Soda Ash，是化工基本原料，白色無氣味粉末或顆粒，高溫下易分解，強電解質(zhì)鹽類，易溶于水，水溶液呈堿性。純堿有一定的腐蝕性，穩(wěn)定性較強，但高溫下也可分解生成氧化鈉和二氧化碳。長期暴露在空氣中，能吸收空氣中的水分及二氧化碳，生成碳酸氫鈉。純堿可分別與酸、鹽、堿發(fā)生化學反應。

　　純堿分為輕堿和重堿，國內(nèi)純堿企業(yè)的重質(zhì)化率一般在40%—60%，即生產(chǎn)線產(chǎn)能設(shè)計決定最高可將40%—60%的純堿產(chǎn)能加工轉(zhuǎn)化為重堿，在這一比率內(nèi)，純堿生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)下游需求和輕重堿價格決定產(chǎn)出的輕重堿比例，2018年重堿占比54%。重堿主要是作為平板玻璃生產(chǎn)的原料，輕堿主要用于日用玻璃、洗滌劑、食品行業(yè)等。輕堿密度為500—600kg/m3，呈白色結(jié)晶粉末狀；重堿密度為1000—1200kg/m3，呈白色細小顆粒狀。與輕堿相比，重堿具有堅實、顆粒大、密度高、吸濕低、不易結(jié)塊、不易飛揚、流動性好等特點。

　　純堿由于生產(chǎn)工藝的不同有不同的原料來源，聯(lián)堿法的原料主要是原鹽和合成氨，氨堿法的原料主要是原鹽和石灰石，天然減法的主要原料是天然堿。

　　2018年，聯(lián)堿法約占49%，產(chǎn)量1100萬—1200萬噸，并有約1300萬噸副產(chǎn)品氯化銨；氨堿法占45%，產(chǎn)量約1000萬噸；天然堿法占6%；其中聯(lián)堿法占比有上升趨勢。

　　純堿產(chǎn)能2017年為3035萬噸、2018年為3091萬噸、2019年為3254萬噸；產(chǎn)量2017年為2715萬噸、2018年為2582萬噸、2019年為2680萬噸；開工率2017年為89.5%、2018年為83.6%、2019年約為82.4%。整體來看呈現(xiàn)產(chǎn)能漸增、產(chǎn)量穩(wěn)中趨減、開工率下滑的態(tài)勢。

　　純堿的價格走勢

　　我國純堿價格2012—2016年處于底部盤整區(qū)域，輕質(zhì)純堿價格區(qū)間在1200—1400元/噸，重堿價格區(qū)間在1400—1600元/噸。但自2016年年底開始，純堿價格出現(xiàn)大幅振蕩，輕堿價格2017年年底、2018年年初達到2300元/噸，重堿價格達到2500元/噸。2019年年初以來國內(nèi)純堿市場整體走勢平穩(wěn)中有所走弱，下游需求相對較弱，價格普遍下行。相對來講，輕堿價格趨弱，而重堿價格反而有所走強。國內(nèi)輕堿市場主流價格1500元/噸左右，重質(zhì)堿市場主流價格在1850—1950元/噸，沙河地區(qū)重堿價格達到1900元/噸左右。

　　由于氨堿法和聯(lián)堿法在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生較多的廢水、廢渣，同時屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，對于環(huán)境有一定影響，當前純堿產(chǎn)能所處地域環(huán)保壓力大，大多數(shù)純堿產(chǎn)能會受到環(huán)保收緊的影響，相關(guān)純堿供給量為1938萬噸，占總產(chǎn)能比例為79%。

　　因輕堿下游用戶多為中小企業(yè)，受環(huán)保政策影響較大。上半年響水等化工安全事故接連發(fā)生，江蘇省出臺嚴格的化工行業(yè)調(diào)整政策，全省50個化工園區(qū)將壓減至20個左右，化工生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量大幅減少，使得輕堿需求進一步減少。

　　重堿的下游新增浮法線較多，重堿的需求會進一步增加，重堿與輕堿之間的價差有所擴大。

　　純堿庫存與純堿價格的相關(guān)性緊密，呈現(xiàn)明顯負相關(guān)關(guān)系。通常庫存小于20萬噸為低庫存，價格高企；庫存20萬—35萬噸為合理庫存，價格表現(xiàn)平穩(wěn)；庫存大于40萬噸為危險庫存，價格大幅下降。純堿庫存在廠家、貿(mào)易商、終端轉(zhuǎn)移，廠家的庫存相對平穩(wěn)，貿(mào)易商和終端的庫存受價格影響有所變化。

　　全球純堿市場供需狀況

　　(1)供應方面

　　純堿被譽為化學工業(yè)之母，應用廣泛，是一種重要的基礎(chǔ)化工原料。2000年以后全球主要是中國的純堿工業(yè)有較快的發(fā)展，年均產(chǎn)能增長率為2.45%，2004—2010年產(chǎn)能增速較快，2015年產(chǎn)能一度有縮減，2015年之后整體產(chǎn)能增速下滑。

　　世界范圍內(nèi)的純堿工業(yè)起源于1865年的比利時，索爾維發(fā)現(xiàn)了工業(yè)化生產(chǎn)純堿的關(guān)鍵技術(shù)，就是索爾維制堿法，并在1865年成立了索爾維公司，成為第一家純堿廠。1870年后，索爾維公司相繼在英、德、俄羅斯和美國等地建立了工廠。20世紀中期至21世紀初期，隨著當?shù)靥烊粔A的發(fā)現(xiàn)與開采，美國成為全球純堿的主要生產(chǎn)國和出口國。2000年以后中國純堿產(chǎn)能逐漸增加，在全球范圍內(nèi)的比例越來越大。2000年，全球純堿產(chǎn)能為4472萬噸，產(chǎn)量為3421萬噸，開工率為76%，北美是主要的純堿供應地，占據(jù)全球純堿產(chǎn)能的32%，中國產(chǎn)能占據(jù)全球的24%，為834萬噸。2003年以后中國純堿產(chǎn)能不斷增加，截至2018年年底，中國純堿產(chǎn)能已經(jīng)達到2959萬噸，全球產(chǎn)能達到7033萬噸，占據(jù)全球的48%。中國、北美和西歐的總產(chǎn)能占據(jù)全球產(chǎn)能的80%。

　　純堿的生產(chǎn)工藝主要有氨堿法、天然堿法和聯(lián)堿法。全球氨堿法裝置分布廣泛，產(chǎn)能占比47%；天然堿法裝置產(chǎn)能占比24%，主要分布在美國、土耳其和中國；聯(lián)堿法裝置產(chǎn)能占比23%，幾乎全部分布在中國。

　　中國純堿產(chǎn)量可以自給自足，出口量占據(jù)全國產(chǎn)量的5%，出口地主要是東南亞國家，進口依存度1%左右。2018年中國純堿產(chǎn)量達到2611萬噸，開工率85.9%，經(jīng)過2015年的淘汰產(chǎn)能以及政策準入限制，純堿行業(yè)開工率提升到偏高水平。

　　全球純堿產(chǎn)能排名前十的純堿生產(chǎn)企業(yè)主要有索爾維集團(750萬噸)、創(chuàng)世紀堿業(yè)(440萬噸)、唐山三友(340萬噸)、山東海化(300萬噸)、辛那資源(280萬噸)、中鹽集團(263萬噸)、塔塔化工北美公司(250萬噸)、卡贊純堿公司(250萬噸)、河南金山化工(200萬噸)、中央化學品公司(190萬噸)。索爾維集團的純堿產(chǎn)能分布全球各地，創(chuàng)世紀和辛那資源以及塔塔化工是美國的天然堿企業(yè)。唐山三友、山東?；?/a>和中鹽集團是中國排名前三的純堿生產(chǎn)企業(yè)。全球純堿行業(yè)的CR4為0.25，中國純堿的CR4為0.35，美國純堿的CR4為0.9。全球純堿行業(yè)比較分散，中國的純堿行業(yè)為低集中度寡頭壟斷，美國純堿為高集中寡頭壟斷。

　　(2)需求方面

　　近年來，全球純堿需求跟隨產(chǎn)量的快速發(fā)展也有較大的進步，全球來看玻璃是純堿最主要的下游，占據(jù)純堿需求的52%；其次是肥皂與洗滌劑，占據(jù)純堿需求的13%；無機化學品占據(jù)純堿需求的12%，前三者占據(jù)純堿需求的77%。區(qū)域上來看，中國、西歐，北美以及東南亞是純堿的主要消費地，占據(jù)全球消費的79%。國家上來看，中國、美國、土耳其和印度是主要的純堿生產(chǎn)國，美國、土耳其是主要的純堿出口國。

　　消費領(lǐng)域來看中國與全球保持一致，玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃也是主要的消費領(lǐng)域，其次是洗滌劑以及無機鹽。中國純堿的主要需求地分別在華南、華北和華東地區(qū)，為玻璃的主要生產(chǎn)地。

　　北美占據(jù)全球產(chǎn)能的20%，但需求僅占據(jù)11%，一半左右的產(chǎn)量用來出口。

　　(3)行業(yè)特點

　　純堿行業(yè)的特點有以下幾個方面：一是，資源依賴型的低門檻基礎(chǔ)行業(yè)。純堿的原料中煤炭、天然氣，原鹽、石灰石四種都是自然資源，存在資源依賴性。美國天然堿資源豐富，純堿質(zhì)量好，純堿出口市場占有率較高。純堿的生產(chǎn)方法天然堿法、聯(lián)堿法和氨堿法都是相對比較早的工藝，技術(shù)門檻不高，所以純堿行業(yè)是資源依賴型的低門檻行業(yè)。純堿是重要的基礎(chǔ)工業(yè)原料，不管是純堿還是玻璃，目前的技術(shù)條件下來看都沒有競爭性較強的替代品。

　　二是，純堿在產(chǎn)業(yè)鏈中對原鹽和玻璃影響較大。煤炭、天然氣價格對純堿成本有較大的影響。原鹽產(chǎn)能超過1.1億噸，純堿行業(yè)產(chǎn)能3000萬噸左右，消耗鹽按照1.5噸計算的話，大概消耗4500噸鹽，對原鹽的影響力達到40%左右。合成氨最主要的下游是尿素，合成氨對純堿產(chǎn)業(yè)有一定的影響，但是純堿對合成氨產(chǎn)業(yè)的影響較小。煤炭和天然氣的主要用途在取暖以及發(fā)電，化工需求僅占不到10%，純堿對煤炭的價格影響力不大。純堿下游玻璃占據(jù)60%左右，一噸玻璃需要0.2噸純堿，在玻璃成本中占據(jù)比例在20%—30%。在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，煤炭、天然氣對純堿和玻璃影響都比較大，而純堿對原鹽和玻璃影響大，對合成氨影響不大，同時合成氨對純堿影響也不大。

　　三是，國內(nèi)純堿集中度有提高。純堿行業(yè)經(jīng)過前面的產(chǎn)能大投放、淘汰產(chǎn)能以及產(chǎn)業(yè)整合，目前國內(nèi)純堿市場集中度有提高。國內(nèi)純堿前4名企業(yè)的市場占有率為0.35，前8名為0.54。未來受制于準入條件限制和繼續(xù)整合，國內(nèi)純堿行業(yè)集中度有望繼續(xù)提高。2010年6月1日起實施的《純堿行業(yè)準入條件》規(guī)定，國內(nèi)新建純堿裝置門檻為聯(lián)堿法60萬噸、氨堿法120萬噸。據(jù)此估算，新建裝置投資額約10億元以上，建設(shè)周期約3年?！都儔A行業(yè)準入條件》同時要求新建產(chǎn)能應積極采用先進的工藝技術(shù)，選用節(jié)能、環(huán)保的設(shè)備，主要工段、設(shè)備參數(shù)應實現(xiàn)在線檢測并采用DCS(分布式)控制系統(tǒng)。

　　純堿期貨基準交割地首選河北

　　純堿期貨基準交割地為河北，首批純堿期貨交割倉庫擬設(shè)置在河北和湖北，河北與湖北地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)多，是我國重質(zhì)純堿的主銷區(qū)，將上述地區(qū)設(shè)為交割地，不僅可供交割量有充足保證，也有利于市場參與。此外，從現(xiàn)貨貿(mào)易流向看，湖北、河北等省均為純堿凈流入省份，上述兩地均處于現(xiàn)貨流向的中間節(jié)點，具備物流中心的屬性。從現(xiàn)貨定價體系看，河北地區(qū)是重質(zhì)純堿需求最為集中的區(qū)域，市場化程度最高，也是全國純堿市場價格變動的風向標，將河北設(shè)定為基準交割地符合現(xiàn)貨市場運行規(guī)律。純堿期貨合約的交割基準價為該期貨合約的基準交割品在基準交割地出庫時的汽車板交貨的含稅價格(含包裝)。

　　企業(yè)如何利用純堿期貨規(guī)避經(jīng)營風險

　　(1)套期保值

　　套期保值是期貨市場的基本功能之一，企業(yè)應按實際情況進行套期保值操作，與現(xiàn)貨的品種、規(guī)模、方向、期限相匹配，持倉規(guī)模應當與現(xiàn)貨及資金實力相適應。純堿企業(yè)在生產(chǎn)出純堿的同時在期貨市場進行賣空操作，鎖定利潤，規(guī)避市場價格波動所造成的風險。套期保值需要擇時擇機、根據(jù)情況操作，實際操作中參與期貨套保有時候需要考慮基差變化，并且需要考慮基差變化主要是現(xiàn)貨價格的影響還是期貨發(fā)現(xiàn)價格功能的影響，確定最佳的入市套保時機。

　　企業(yè)利用期貨套期保值功能可以規(guī)避經(jīng)營風險，以下結(jié)合相關(guān)純堿企業(yè)的具體情況，分析如何通過純堿期貨進行套期保值。因為純堿企業(yè)是連續(xù)生產(chǎn)企業(yè)，除檢修外并不停產(chǎn)，與上下游企業(yè)多是長單供需協(xié)議，此類型的生產(chǎn)企業(yè)需要采用庫存套保原則，而不能采用合同數(shù)量套保原則或者產(chǎn)量套保原則。

　　純堿期貨掛牌交易后，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，包含原料庫存和生產(chǎn)線半成品折合相應的純堿產(chǎn)量，再加上純堿的成品庫存，同時將輕堿按照市場價格折算為重堿的數(shù)量，如得出所有庫存對應重堿為4萬噸，對應純堿期貨合約20噸/手是2000手合約，假定重堿銷售價格為1800元，足額套保最少占用保證金需2000×1800×20×0.05=360萬元，加上200%的保證金準備，需要投入1080萬元進行套期保值。

　　由于純堿價格的周期性變化，并且企業(yè)利潤可以承擔一部分套期保值風險，實際入市的套期保值數(shù)量一般不高于企業(yè)庫存量的50%，所需要套期保值的資金縮減為540萬元。當預期純堿價格處于上升周期中，需要進行套期保值的數(shù)量更少，那么套期保值的資金占用將進一步減少。

　　當純堿價格下行，出現(xiàn)價格風險時，入市進行上述賣出套期保值操作。如果純堿價格觸底回升或者出現(xiàn)上漲行情，減少賣出套保數(shù)量或者不需要進行套期保值，使純堿企業(yè)最大限度避免風險和獲取更大收益。

　　(2)利用純堿期貨價格變化輔助企業(yè)進行風險管理

　　企業(yè)在經(jīng)營過程中會出現(xiàn)各種風險，因此要利用期貨市場的遠期定價功能，通過期貨的價格變化和期貨的發(fā)現(xiàn)價格功能，提前分析價格變化趨勢，結(jié)合企業(yè)對價格的預期和既往經(jīng)驗，調(diào)整產(chǎn)品的價格、庫存。

　　如果遠期期貨價格較低并處于期貨貼水較大的情況，要盡可能消化和減少原料和成品庫存，原材料以遠期采購為主。如果遠期期貨價格明顯升水，積極采購原料，并適當增加庫存周期，同時根據(jù)近遠期期貨價格的關(guān)系以及與現(xiàn)貨價格的對比，對未來簽訂長期合同及經(jīng)營規(guī)劃提供相對超前的幫助。根據(jù)期貨價格變化的趨勢，采用期貨或場外期權(quán)對沖風險，相當于對企業(yè)經(jīng)營增加了一項保險措施。

　　(3)通過純堿期貨可以展開的相關(guān)業(yè)務

　　純堿期貨上市后企業(yè)未來可能會出現(xiàn)一些新的業(yè)務模式，例如信用倉單、套利、基差貿(mào)易、倉單服務、含權(quán)貿(mào)易等。

　　(4)信用倉單

　　如果申請生產(chǎn)企業(yè)廠庫和貿(mào)易商廠庫，純堿期貨掛牌交易后，企業(yè)可以用未來幾個月的產(chǎn)量向交易所申請信用倉單，倉單的有效期為2個月，這部分倉單可以在交易所沖抵保證金，同時也可抵押給銀行進行融資。申請的廠庫可以在交割月前向交易所申請信用倉單，以銀行信用保函形式或者將現(xiàn)金打到交易所指定保證金賬戶，在交割月之前也可隨時注銷信用倉單。相對于實物倉單來說，注冊和注銷都比較便捷，倉單注冊后可在交易所網(wǎng)站上查詢到，對市場價格的預期具有一定的引領(lǐng)作用，可以作為一種工具靈活使用，也可將倉單進行轉(zhuǎn)讓，在不占用資金的同時還可取得一定的收益。

　　(5)參與期貨交割

　　純堿期貨上市后，企業(yè)可通過注冊廠庫或倉庫倉單，在純堿期貨價格比較合適時賣出期貨，合約到期時進行倉單交割，實現(xiàn)通過期貨交易銷售產(chǎn)品。同時，如果預期純堿價格將進入價格下降周期或者當前純堿期貨價格明顯高于當前現(xiàn)貨價格及未來價格，企業(yè)的近期和遠期合約可根據(jù)生產(chǎn)量以及可以形成的倉單數(shù)量，進行賣出純堿期貨操作，在未來進行期貨交割，或者在進行現(xiàn)貨銷售后平倉相應的期貨頭寸。

　　(6)基差貿(mào)易

　　基差貿(mào)易就是與買方(下游玻璃企業(yè)、貿(mào)易商、投資機構(gòu)等)簽框架協(xié)議，按照某一特定時間期貨盤面價格+升貼水(運費、倉儲費、資金利息等一些費用)的方式進行交易。特別是重堿的下游產(chǎn)品玻璃也有玻璃期貨，純堿期貨與玻璃期貨之間存在內(nèi)在聯(lián)系和操作的便利性，因此進行點價貿(mào)易將是未來純堿生產(chǎn)企業(yè)和玻璃生產(chǎn)企業(yè)，以及純堿貿(mào)易企業(yè)之間貿(mào)易定價和結(jié)算形式的方向?；ぎa(chǎn)品標準化程度較高，單筆交易數(shù)量大，點價貿(mào)易將會成為未來的貿(mào)易主流。

　　(7)期現(xiàn)套利、跨期套利和跨品種套利

　　期貨套利一般發(fā)生在期貨與現(xiàn)貨價格(期現(xiàn)套利)、近期與遠期價格(跨期套利)、相關(guān)品種(跨品種套利)的價差出現(xiàn)不合理情況時，如價差過大可以做價差收斂套利，做空高價品種做多低價品種。

　　期現(xiàn)套利就是現(xiàn)貨和期貨之間的基差達到一定的低點時，買入現(xiàn)貨賣出相應數(shù)量的期貨，等到價差回升時，賣出現(xiàn)貨買入期貨平倉，獲得價差利潤。期現(xiàn)套利的最大優(yōu)勢是買入現(xiàn)貨賣出期貨可以抵消價格漲跌的風險，無論價格漲跌都有獲利機會。純堿企業(yè)有著現(xiàn)貨優(yōu)勢，不需要外采現(xiàn)貨，在現(xiàn)貨和期貨的基差合適時可隨時抓住期現(xiàn)套利的機會?？缙谔桌抢眉儔A的不同合約之間由于供應或需求的變化引起的價差變化，進行買近賣遠或者賣近買遠的操作?？缙贩N套利是利用品種的相關(guān)性，如上下游品種、替代性品種以及同一品種不同成分、同一工藝的多個產(chǎn)品等之間的價格差值變化進行的操作。

　　由于純堿期貨的價格與玻璃的產(chǎn)能有較大的相關(guān)性，因此玻璃產(chǎn)能擴大，對純堿需求增加，純堿價格上升；純堿產(chǎn)能上升，純堿供應增加，純堿價格降低。企業(yè)可通過玻璃產(chǎn)能與純堿產(chǎn)能的變化和對比，以及玻璃需求情況和季節(jié)性，進行純堿期貨與玻璃期貨之間的套利操作。特別當純堿和玻璃的利潤向玻璃傾斜時，通過對純堿期貨和玻璃期貨之間的套利操作，將玻璃利潤通過套利操作轉(zhuǎn)移到純堿環(huán)節(jié)，彌補純堿企業(yè)的利潤。

　　當前聯(lián)堿法產(chǎn)能基本達到純堿產(chǎn)能的一半，并且有繼續(xù)擴大的趨勢。聯(lián)堿法生產(chǎn)工藝有1∶1.1的副產(chǎn)品氯化銨產(chǎn)出，氯化銨年產(chǎn)量約1300萬噸，數(shù)量較為龐大，氯化銨屬于氮肥，其氮含量為尿素的二分之一，市場價格約為尿素的三分之一，主要用于復合肥生產(chǎn)。當前上市的尿素期貨與氯化銨價格相關(guān)性較高，同時純堿與氯化銨是同一工藝的兩種產(chǎn)品，價格相關(guān)性較強，進行純堿期貨與尿素期貨的套利操作也不失為一種較好的跨品種套利選擇。

　　綜上所述，純堿生產(chǎn)企業(yè)可以利用純堿期貨保障企業(yè)的經(jīng)營、降低企業(yè)經(jīng)營風險、保證和提高利潤水平，而純堿期貨的上市將為企業(yè)打開更新、更好、更廣闊的發(fā)展空間。

　　證監(jiān)會近日批準鄭州商品交易所開展純堿期貨交易。純堿期貨合約正式掛牌交易時間為2019年12月6日。純堿是重要的基礎(chǔ)化工原料，廣泛應用于建材、石油化工、印染、冶金和食品加工等領(lǐng)域。我國是全球最大的純堿生產(chǎn)國和消費國。

　　初識純堿

　　純堿化學名為碳酸鈉，又稱為蘇打，是一種白色粉末，有吸濕性。純堿可以分為工業(yè)級和食品級。按照顆粒粒徑的不同，工業(yè)級又可以分為輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿。鄭商所計劃上市的純堿期貨基準交割品為符合國標Ⅱ類優(yōu)等品的重質(zhì)純堿，主要用于生產(chǎn)玻璃。

　　制備工藝、成本與產(chǎn)能分布

　　純堿主要的生產(chǎn)工藝分為三種：天然堿法、氨堿法、聯(lián)堿法。我國三種工藝均存在，以氨堿法與聯(lián)堿法為主。其中我國聯(lián)堿法企業(yè)29家，產(chǎn)能占比49%；氨堿法企業(yè)11家，產(chǎn)能占比45%；天然堿法企業(yè)3家，產(chǎn)能占比6%。

　　純堿企業(yè)的生產(chǎn)成本中原燃料成本占比達到 70%以上，因此純堿的主要生產(chǎn)成本取決于原料(原鹽、石灰石、合成氨等)和燃料(煤炭、天然氣)的價格。原鹽在純堿成本中占比達到 20%-25%。由于我國原鹽供給相對充裕，市場價格長期保持低位，原鹽價格變動對于純堿生產(chǎn)供應造成的影響有限。石灰石是國家重點保護的礦產(chǎn)資源，在純堿成本中占比達到 10%-15%，由于石灰石應用范圍頗為廣泛，市場需求潛力較大，預計未來石灰石價格將穩(wěn)中有升。煤炭在純堿生產(chǎn)成本中占比約為 30%-40%，煤炭價格的上漲將提高純堿企業(yè)生產(chǎn)成本進而推高純堿價格。

　　我國純堿產(chǎn)能主要分布在華北、華中、華東地區(qū)，分省區(qū)看，主要分布在山東、江蘇、河南、河北、青海五省。純堿產(chǎn)能2017年為3035萬噸、2018年為3091萬噸、2019年為3254萬噸；產(chǎn)量2017年為2715萬噸、2018年為2582萬噸、2019年為2680萬噸；開工率2017年為89.5%、2018年為83.6%、2019年約為82.4%。整體來看呈現(xiàn)產(chǎn)能漸增、產(chǎn)量穩(wěn)中趨減、開工率下滑的態(tài)勢。

　　下游用途與貿(mào)易流向

　　我國是世界第一大純堿消費國，重堿需求快速增長是純堿需求持續(xù)增長的最主要原因，重堿主要用于生產(chǎn)玻璃。純堿的應用領(lǐng)域非常廣泛，下游主要為平板玻璃、日用玻璃、輕工與印染、洗滌劑等。玻璃是純堿的重要下游，對純堿需求占比約50%(含平板玻璃與日用玻璃，每噸玻璃約消耗純堿0.2噸)。純堿行業(yè)表觀消費量2018年達到2512萬噸，表觀消費累計同比下滑1.07%，其中產(chǎn)量2620萬噸，凈出口108萬噸。我國是世界上主要的純堿出口國，主要出口地區(qū)仍集中在東亞和東南亞。

　　國內(nèi)純堿需求量排名前十的省(市、自治區(qū))分別是：廣東、河北、湖北、 山東、四川、安徽、浙江、河南、福建和江蘇，需求合計 1860.5 萬噸，占全國純堿總需求量的 74.1%。

　　華北地區(qū)作為平板玻璃企業(yè)集聚地，全國約 1/4 的玻璃企業(yè)聚集于此，純堿需求量較大，主要由河南金山、內(nèi)蒙古吉蘭泰、蘇尼特堿業(yè)及唐山三友等純堿生產(chǎn)企業(yè)供給。近幾年，青海依靠其低成本優(yōu)勢，在華北區(qū)域的市場占有量逐年增加，受此影響，江蘇、浙江及安徽調(diào)入純堿在華北區(qū)域的市場占有量逐年遞減。

　　華東地區(qū)作為全國主要的純堿生產(chǎn)和消費市場，依靠發(fā)達的運輸網(wǎng)絡(luò)，加上臨港、汽運便利等優(yōu)勢，區(qū)域內(nèi)純堿除自用外，多流向東北、華北、華南等需求旺盛的市場。但隨著近年來純堿行業(yè)競爭愈演愈烈，華東純堿流入華北、東北、華南市場上的純堿貿(mào)易量出現(xiàn)不同程度的壓縮。

　　華南作為純堿的主銷區(qū)之一， 區(qū)域內(nèi)供給不足，市場缺口由華北、華東、華中及西部區(qū)域補給。在主要調(diào)入省(市、自治區(qū))中，調(diào)入量位列第一的是廣東，年調(diào)入量為 268.7 萬噸，占全年調(diào)入總量的 22%。

　　歷史價格波動

　　我國純堿價格2012—2016年處于底部盤整區(qū)域，輕質(zhì)純堿價格區(qū)間在1200—1400元/噸，重堿價格區(qū)間在1400—1600元/噸。但自2016年年底開始，純堿價格出現(xiàn)大幅振蕩，輕堿價格2017年年底、2018年年初達到2300元/噸，重堿價格達到2500元/噸。2019年年初以來國內(nèi)純堿市場整體走勢平穩(wěn)中有所走弱，下游需求相對較弱，價格普遍下行。相對來講，輕堿價格趨弱，而重堿價格反而有所走強。國內(nèi)輕堿市場主流價格1500元/噸左右，重質(zhì)堿市場主流價格在1850—1950元/噸，沙河地區(qū)重堿價格達到1900元/噸左右。

　　交割區(qū)域

　　純堿期貨基準交割地為河北，首批純堿期貨交割倉庫擬設(shè)置在河北和湖北，河北與湖北地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)多，是我國重質(zhì)純堿的主銷區(qū)，將上述地區(qū)設(shè)為交割地，不僅可供交割量有充足保證，也有利于市場參與。此外，從現(xiàn)貨貿(mào)易流向看，湖北、河北等省均為純堿凈流入省份，上述兩地均處于現(xiàn)貨流向的中間節(jié)點，具備物流中心的屬性。從現(xiàn)貨定價體系看，河北地區(qū)是重質(zhì)純堿需求最為集中的區(qū)域，市場化程度最高，也是全國純堿市場價格變動的風向標，將河北設(shè)定為基準交割地符合現(xiàn)貨市場運行規(guī)律。