先通知一下，今天一直有網(wǎng)友提醒我，公眾號(hào)查詢顯示不出來(lái)。我研究了一下，應(yīng)該是一個(gè)畫圖的庫(kù)出了點(diǎn)問(wèn)題。已經(jīng)修復(fù)完成了，而且也已經(jīng)經(jīng)過(guò)提出問(wèn)題的網(wǎng)友的測(cè)試通過(guò)了。

所以，大家可以愉快地繼續(xù)查詢了。

另外，現(xiàn)在我已經(jīng)放開(kāi)在電腦上查詢大盤、新高、行業(yè)、港資等的權(quán)限了，大家也可以在電腦瀏覽器中查詢，這樣可以放大，看得清楚些。

昨天和大家簡(jiǎn)單介紹了投入資本回報(bào)率（ROIC）和護(hù)城河之間的關(guān)系，很多朋友感興趣，那么我再和大家多嘮幾句。

這里插一句，把一些理論的東西用通俗的話語(yǔ)寫出來(lái)，其實(shí)也是一種思維修煉，這也成為我不斷分享的原因所在。當(dāng)然，由于我本身不是學(xué)會(huì)計(jì)的，所以有些內(nèi)容貽笑方家，還請(qǐng)高手多多指正。

我們通常所用的衡量業(yè)績(jī)的指標(biāo)，叫做凈資產(chǎn)收益率，ROE，公式是：凈利潤(rùn)/股東權(quán)益*100%。

這個(gè)凈利潤(rùn)，是稅后扣息的用于分配的利潤(rùn)，也就是息稅后利潤(rùn)，股東權(quán)益是股東的出資，所以，這個(gè)ROE是從股東的角度來(lái)看利潤(rùn)收益的情況的。

但是，我們說(shuō)，做生意，資金來(lái)源有很多渠道，一種是自有資金或者股東資金，這個(gè)是股東方面的，另一種是債務(wù)資金，比如從銀行貸款、發(fā)債，或者從上游處賒銷，又或者預(yù)收下游的貨款，這個(gè)債務(wù)資金，有的是要利息的，有的是無(wú)息的。

所以，我們用投入資本回報(bào)率，來(lái)綜合考慮股權(quán)資本和債券資本的綜合回報(bào)。

昨天我給的公式，是一個(gè)簡(jiǎn)化的公式，即

ROIC=凈利潤(rùn)/平均投入資本

因?yàn)閮衾麧?rùn)是扣除利息后的所得，所以不能和投入資本匹配。

所以更標(biāo)準(zhǔn)的公式應(yīng)該是：

ROIC=EBIT ( 1- 稅率 ) /（有息負(fù)債 股東權(quán)益）

我這里簡(jiǎn)單解釋一下，EBIT是息稅前收益，它需要向三方面分配，一方面給政府，就是稅收，另外是利息和利潤(rùn)。乘上1-稅率，相當(dāng)于息前稅后利潤(rùn)，用一個(gè)英文的名詞，就叫做NOPAT，也就是將稅收剔除掉了，然后這個(gè)利潤(rùn)，要由股東和債主分割，除上股東和有息債權(quán)人的投入資本，這個(gè)收益率就叫做投入資本收益率。

大概就是我畫的這個(gè)圖的意思，中間還有一些會(huì)計(jì)科目的運(yùn)算。

有人問(wèn)我，ROIC在哪里可以查？我原來(lái)的回答是，在CHOICE有。

這里有熱心網(wǎng)友幫忙回復(fù)了，在問(wèn)財(cái)也有，有需要的可以自己去查。

另外，牛牛也嘗試著給大家編一個(gè)投入資本回報(bào)率ROIC的通達(dá)信公式。

這里先進(jìn)行一些聲明：

1、由于通達(dá)信本身的局限性，很多指標(biāo)算不來(lái)，比如理論上需要對(duì)投入資本進(jìn)行全年平均，即（年初投入資本 年終投入資本）/2，但是我這里只計(jì)算年終投入資本；

2、一般只需要計(jì)算年終的ROIC即可，但是公式中將一年四季都計(jì)算出來(lái)了，其中第一、二、三季數(shù)值都是偏小的，因?yàn)榛貓?bào)不是全年的；

3、不理解公式的，自己去找一下通達(dá)信專業(yè)財(cái)務(wù)函數(shù)中相關(guān)數(shù)字代表的會(huì)計(jì)科目，不要來(lái)一個(gè)個(gè)問(wèn)，我不對(duì)會(huì)計(jì)科目進(jìn)行回答；

4、不理解財(cái)務(wù)知識(shí)的朋友慎用，不要以為找到了金箍棒可以大鬧天宮了。

這里舉一個(gè)格力電器的例子，我們看到下面的折線圖就是ROIC，然后每年1-3月的值相當(dāng)于是年度值，我用黃圈圈了出來(lái)，基本上都在20%以上。

當(dāng)然，這里是個(gè)指標(biāo)公式，選股公式我也沒(méi)編過(guò)，有興趣的朋友自己編吧，我一般不用通達(dá)信編公式的，今天只是友情出演而已。

我昨天和大家說(shuō)過(guò)，投入資本回報(bào)率(ROIC)要和資金成本(WACC)進(jìn)行比較。

資金成本W(wǎng)ACC是股權(quán)成本與債務(wù)成本加權(quán)平均的產(chǎn)物，計(jì)算非常復(fù)雜，已經(jīng)不是通達(dá)信能夠解決了。所以對(duì)精確度要求不高的話，可以用10%來(lái)代替。

格力電器的股權(quán)成本與資金成本的差距非常大，在10個(gè)百分點(diǎn)以上，而且每年都是這樣。這說(shuō)明他的護(hù)城河很深很寬，而且能夠維持相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，這與他的品牌是有關(guān)聯(lián)的。

昨天有朋友要我推薦幾本關(guān)于估值的書。

估值的書，首推達(dá)摩達(dá)蘭的幾本，如

但我覺(jué)得他的書還是太專業(yè)，所以推薦一本多爾西的《股市真規(guī)則》吧，一個(gè)在當(dāng)當(dāng)賣，一個(gè)在京東賣，一樣的。

他講到，投資的五個(gè)核心原則：

1.做好你的功課。除非你知道這家公司的詳細(xì)情況，否則你就不應(yīng)當(dāng)購(gòu)買這只股票。

2.尋找具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。一家公司是怎樣設(shè)法使競(jìng)爭(zhēng)者無(wú)路可走，從而使自己獲得豐厚利潤(rùn)的？

3.擁有安全邊際。發(fā)現(xiàn)好公司只完成了投資過(guò)程的一半，另一半工作則是評(píng)估這家公司的價(jià)值。任何一個(gè)投資者的目標(biāo)都應(yīng)當(dāng)是在價(jià)格低于股票價(jià)值時(shí)買入。

4.長(zhǎng)期持有。投資應(yīng)該是一項(xiàng)長(zhǎng)期的交易，因?yàn)槎唐诘慕灰滓馕吨阏谕嬉环N失敗者的游戲。

5.知道何時(shí)賣出。知道何時(shí)賣出一只股票，比知道何時(shí)買入股票更重要。

我前面講到的ROIC的問(wèn)題，其實(shí)在解決的五個(gè)核心原則的第二條，也就是尋找具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。估值問(wèn)題，則是解決第三條，擁有安全邊際。

而這五條，這本書都講得很透徹。

今天有所調(diào)整，牛牛的融資買入占比這個(gè)指標(biāo)又成功了一次。現(xiàn)在有很多人開(kāi)始悲觀了。我倒不這樣想?？傮w上我認(rèn)為還是正常的調(diào)整。

今天醫(yī)藥股表現(xiàn)不錯(cuò)，好多新高了。

行業(yè)內(nèi)部的高RPS股票個(gè)數(shù)為:

北上資金活躍股票，平安、萬(wàn)科、美的流入最多，茅臺(tái)大幅凈賣出。