@佰港城西瓜 入市6年，經歷一次完整的牛熊周期，他選股看二點，首要標準是生意模式好、現金流好。其次是業(yè)績增長的確定性要高，業(yè)績下滑的公司不考慮。對于確定性強的股票，一定的高估也可以接受。

問：簡單介紹下自己

@佰港城西瓜：我是一名軟件研發(fā)工程師，入市時間不長，13年才入市，但也算是經歷過了一次完整的牛熊周期，該體驗的都體驗過了。大概是職業(yè)原因形成的思維模式吧，我喜歡自己研究，雖然也會看研報、看別人分析企業(yè)的文章，但一定要自己核實別人文章內容的可靠性。并且我一般先不看別人的研報和文章，自己分析完后再和別人的觀點對比，看自己是否有遺漏或者錯誤的點。

問：對我投資生涯影響比較大的經歷

@佰港城西瓜：有兩次經歷讓我印象深刻，一是剛入市的時候炒騰訊權證讓我大虧的經歷，當時本來買的騰訊股票，后來在網上看到別人炒權證一年就賺幾倍的帖子，利欲熏心，把股票換成權證。結果碰到一些突發(fā)的經濟事件，造成權證大幅逆向波動，兩個星期就損失了60%，更諷刺的是，后來的走勢證明，其實只要我持有不動，能堅持1個月，反而又是賺的。或者干脆拿著騰訊的股票，到現在也有4倍左右收益了。

第二次是14/15年大牛市的時候，我頻繁換股，結果一波牛市下來，總收益也不高，大概只有50%吧，后來我統(tǒng)計了一上，絕大部分我買過的股票要是拿著不動，收益都遠高于50%。

這兩次經歷讓我堅定了兩個信念：一是永遠不要做高杠桿的交易（我是指期權、期貨之類有交割期限限制的交易，至于融資則勉強可以接受），二是長線持有的收益會更穩(wěn)定，且高于頻繁短線交易。所以，從那以后我開始真正學習價值投資的方法，深入分析企業(yè)。

問：我的投資理念和投資體系

@佰港城西瓜：我堅信價值投資理念，但和正統(tǒng)的巴氏理念稍微有一點不一樣，我對成長性的比重看得更大。巴神說他是85%的格雷厄姆和15%的費雪，我想自己應該是50%的格雷厄姆和50%的費雪吧，哈哈。所以我在選股時不太看PB，因為我覺得不同的資產創(chuàng)造價值的能力相差太遠，根本無法比較。同樣是10個億的凈資產，生產茅臺的廠房和煉鋼的鍋爐創(chuàng)造價值的區(qū)別太大了。我一般也不會買業(yè)績下滑的股票，即便財報上的資產很好看，除非我能確定他未來一、兩年業(yè)績肯定能逆轉。我非?？粗刎攧請蟊?，我覺得報表里能看出很多有用的信息，不光可以排雷，還可以看出企業(yè)的閃光點。

問：目前持倉的持有邏輯（中國國旅）

@佰港城西瓜：由于今年一直沒找到我認可并且估值又合適的股票，目前只是半倉，就說說我最看好的中國國旅行的持有邏輯吧（目前2成倉，后面碰到深度的回調應該會加倉）。一是生意模式好，直接面向消費者，現金流優(yōu)良；二是屬于壟斷高端消費領域，具有一定的定價權和提價權；三是業(yè)績跟蹤起來很方便和可靠，關注各大機場國際人流情況即可?；旧细叨税拙频耐顿Y邏輯差不多吧，但我覺得業(yè)績增長的確定性甚至要更強。

問：如何選股和擇時？

@佰港城西瓜：我選股的最重要的標準是現金流一定要健康，能預收款的最好。負債率可以放寬一點，但現金流絕不放松。再就是業(yè)績增長有確定性。至于何時買入就看估值吧，估值到達我認可的位置就會買，不會受技術圖形或者大盤形勢影響。

問：我如何面對市場波動？

@佰港城西瓜：對于優(yōu)秀的企業(yè)來說，只要基本面沒有變化，持有不動就是面對市場波動最好的方法。關于這個話題，我還寫過一篇文章《價值投資者應該如何面對市場波動？》

問：投資中最重要的事？

@佰港城西瓜：我認為投資最重要的是學習正確的投資方法并根據自己的個人特點來貫徹執(zhí)行，至于什么是正確的方法，則沒有一成不變的標準。當然，大的方向和原則一定要堅持，但小的細節(jié)方面可以根據自己的性格和操作方法來調整。舉個例子，如果你認可價值投資的理念，那自由現金流、能力圈、護城河的理念一定要貫徹執(zhí)行，就是要選自由現金流好的公司，投生意模式好的企業(yè)。能理解并認可的公司才投，千萬不要只是聽別人說好、但自己并不懂甚至半信半疑就去跟風買一支股票。買入之前一定要搞清楚公司的核心競爭優(yōu)勢是什么？未來這種優(yōu)勢是否能繼續(xù)保持？

但至于在什么時候買，則可以因人而異。有的人一定要在很低估的位置才買，我則不一定，如果我對未來業(yè)績增長的確定性很有把握，則也能接受在略微高估一點的位置買。

問：如何提高研究能力和投資能力？

@佰港城西瓜：這個沒有捷徑，只要不斷地學習、學習、再學習，學財務分析、學會看財報、學習各種生意模式、學習行業(yè)專業(yè)知識。

問：選擇公司的標準？

@佰港城西瓜：前面已經說過了，首要標準是生意模式好、現金流好，現金流不健康的公司堅決否掉，即便利潤表再好看也不買。其次是業(yè)績增長的確定性要高，業(yè)績下滑的公司我基本不買。有的人可以等很多年，等待估值修復或者業(yè)績反轉，我的性格不適合做這種風格的股票。

問：買入和賣出策略

@佰港城西瓜：我的買入和賣出看基本面、業(yè)績預期以及估值，如果基本面沒有惡化，未來業(yè)績預期能繼續(xù)以我估計的速度增長，且估值并沒有偏離太多，一般就繼續(xù)持有。

問：什么是能力圈？

@佰港城西瓜：我認為能力圈就是你能看懂一門生意，并認可它，也就是說一家公司是如何賺錢的，未來賺到的錢是否能越來越多。這里面包括兩方面的意思，一是能看懂，二是認可，看不看得懂是水平的問題，認可則是主觀的喜好偏向，跟水平無關。有的生意其實很簡單，比如騰訊，我相信絕大部分投資者都能看懂這家公司是如何掙錢的吧？但并不是每個人都認可，比如，巴菲特就肯定不認可騰訊的生意，但這并不能說明他水平不高，而是由于他所出生時代和人生經歷讓他對這類生意有所顧忌，畢竟，互聯(lián)網是近20年才興起的一個行業(yè)，你讓一個60多歲的老人去認可它確實有難度。

問：新入市的股民要端正思想，千萬不要指望幾年就暴富

@佰港城西瓜：最后，對于新入市的股民簡單說點建議吧，股市是一個慢慢賺錢的地方，如果你想著幾年就暴富，那結果基本要悲劇。多的我也不說了，因為說了別人也不會信，有些事情非要自己經歷過才能明白。

——免責聲明——