黑色系可謂是整個(gè)商品期貨市場(chǎng)中最賺錢的品種，但同時(shí)也是最容易虧錢的。整體來(lái)說(shuō)，黑色系流動(dòng)性好，持倉(cāng)量和交易量都足夠大；牛熊市明顯，適合趨勢(shì)交易；此外資金博弈激烈，波動(dòng)性大，也比較適合短線交易，因而非常受歡迎。

但同時(shí)由于高杠桿以及相對(duì)比較復(fù)雜的上下游聯(lián)動(dòng)關(guān)系，黑色系期貨本身還是具有較高門檻的，若是什么都不了解就貿(mào)然涉足，很可能就只有被“割韭菜”的命。

所以，為了避免打無(wú)準(zhǔn)備的仗，我們首先要了解基本的入門知識(shí)。

品種

先來(lái)看品種。目前較常見的黑色系期貨主要有上期所的螺紋鋼（RB）、熱卷（HC），大商所的焦煤（JM），焦炭（J），以及已經(jīng)國(guó)際化的品種鐵礦石（I）。其中螺紋鋼處于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的中游，是黑色系的龍頭，也是黑色系當(dāng)中投機(jī)氛圍較重的一個(gè)品種。此外，鐵礦石也非常受歡迎。推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程之后，中國(guó)鐵礦石期貨已成為全球最大的鐵礦石衍生品市場(chǎng)，成交量約為全球第二大鐵礦石衍生品市場(chǎng)——新加坡交易所鐵礦石期貨和掉期的20多倍。

黑色系產(chǎn)業(yè)鏈

此外需要了解的就是黑色系的上下游產(chǎn)業(yè)鏈了，因?yàn)檫@些黑色系品種構(gòu)成了一個(gè)完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)聯(lián)性非常強(qiáng)。本篇文章主要從供給端和需求端兩方面入手讓你對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有個(gè)初步了解。

供給端

供給端主要有焦炭、焦煤和鐵礦石。焦炭是焦煤的下游產(chǎn)品，每生產(chǎn)1噸焦炭需要1.33噸煉焦煤，世界90%以上的焦炭產(chǎn)量都用于高爐煉鐵。

而鐵礦石則幾乎只作為鋼鐵生產(chǎn)的原材料使用。生產(chǎn)一噸生鐵需要1.6噸鐵礦石，鐵礦石在成本中占比超過(guò)60%。目前全球鐵礦石增產(chǎn)的主要來(lái)源區(qū)域是巴西和澳大利亞，這兩國(guó)產(chǎn)量占全世界產(chǎn)量的56.1%。世界三大鐵礦石生產(chǎn)公司分別為澳洲力拓（Rio-Tinto）公司、必和必拓 (BHPBilliton)公司及巴西淡水河谷(VALE)公司，產(chǎn)量占全球比重的42.6%。

需求端

鋼材是焦炭和鐵礦石的下游需求企業(yè)，華東地區(qū)是我國(guó)螺紋鋼最大的生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)。我國(guó)粗鋼產(chǎn)量占世界約50%，同時(shí)又是鋼材消費(fèi)大國(guó)。鋼鐵行業(yè)的旺季是在每年3-6月，淡季在1-2月。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋼材的下游需求主要為：房地產(chǎn)32%、基建16%、機(jī)械16%、汽車7%、其他28%。螺紋鋼的下游更偏向于房地產(chǎn)，橋梁，道路等土建工程建設(shè)等，與基礎(chǔ)建設(shè)投資也有密切的關(guān)系。熱軋卷板則被廣泛應(yīng)用于冷軋基板，船舶，汽車，橋梁，建筑，機(jī)械， 輸油管線，壓力容器等制造行業(yè)。

值得注意的是，對(duì)產(chǎn)業(yè)的了解不是一蹴而就的，它是一個(gè)不斷累積的過(guò)程。在對(duì)行業(yè)的上下游有個(gè)整體理解之后，還需要慢慢地深入了解，上文提供的也只是一個(gè)基本框架，需要慢慢填充。當(dāng)你對(duì)整個(gè)行業(yè)有所了解之后，看到一個(gè)商品漲價(jià)了，你便可以通過(guò)判斷它是原料端還是中間產(chǎn)品亦或是產(chǎn)成品，以此推斷這個(gè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的變化，從中挖掘出更多套利機(jī)會(huì)。

價(jià)格變動(dòng)影響因素

聯(lián)動(dòng)分析邏輯

黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游商品通常成本互相制約，價(jià)格環(huán)環(huán)相扣，這使得黑色產(chǎn)業(yè)鏈中某一商品走出趨勢(shì)時(shí)，會(huì)同時(shí)帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的趨勢(shì)。因此分析黑色系商品需要著眼于整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。

商品本身的市場(chǎng)供求關(guān)系

商品的價(jià)格趨勢(shì)主要由其本身的市場(chǎng)供求關(guān)系決定。

下游終端行業(yè)的發(fā)展速度與鋼材供給水平的平衡關(guān)系會(huì)主導(dǎo)鋼價(jià)的走勢(shì)，而鋼的上游材料焦炭和鐵礦石的價(jià)格也會(huì)決定鋼價(jià)的上下限。像焦炭這種處于焦煤與鋼材之間的產(chǎn)品更是會(huì)受到同時(shí)來(lái)自上下游價(jià)格的影響。一般某個(gè)商品的下游需求相對(duì)較強(qiáng)，則該商品擁有更強(qiáng)的議價(jià)權(quán)。

市場(chǎng)預(yù)期

市場(chǎng)預(yù)期主要會(huì)通過(guò)改變供求及市場(chǎng)資金狀況，起到放大價(jià)格漲跌幅的作用。比如說(shuō)當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期鋼價(jià)要漲的時(shí)候，鋼貿(mào)商會(huì)積極囤貨，鋼廠里的鋼材被不斷采購(gòu)，但是下游終端又因?yàn)殇撡Q(mào)商的惜售導(dǎo)致需求不一定能得到完全滿足，鋼價(jià)進(jìn)一步被提升。

宏觀經(jīng)濟(jì)和政策

當(dāng)經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，下游終端投資增速，需求旺盛，而市場(chǎng)上流通資金充裕，旺盛的終端需求會(huì)帶動(dòng)上游所有行業(yè)。而當(dāng)資金緊張，銀行貸款收緊時(shí)，鋼貿(mào)商資金鏈會(huì)緊張，鋼價(jià)有可能會(huì)因此維持低位運(yùn)行。此外，像去庫(kù)存、去產(chǎn)能以及環(huán)保相關(guān)政策也都會(huì)影響到黑色系商品的價(jià)格走勢(shì)。

基本交易邏輯

很多交易員在交易黑色系商品期貨時(shí)，比較看重的兩個(gè)指標(biāo)通常是庫(kù)存和基差。一般情況下，低庫(kù)存說(shuō)明現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，高庫(kù)存說(shuō)明現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲。

除了庫(kù)存，絕大多數(shù)以基本面為主的交易者，在進(jìn)行交易時(shí)都會(huì)到參考基差這個(gè)指標(biāo)?；钜步猩N水，是指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差，當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，期貨處于升水，基差為正；反之，期貨處于貼水，基差為負(fù)。在黑色系商品期貨中，針對(duì)基差最常規(guī)的做法就是：貼水做多，升水做空，把現(xiàn)貨作為一個(gè)參考的標(biāo)準(zhǔn)，期貨價(jià)格比現(xiàn)貨低了就買入，期貨價(jià)格比現(xiàn)貨高了就賣出。

當(dāng)然，研究黑色的體系有很多：需求體系、供給體系、庫(kù)存體系、進(jìn)出口體系、利潤(rùn)體系等等，研究體系不同的話，走的投資邏輯很可能也會(huì)不同。但不管研究體系多復(fù)雜，最終還是找到適合自己的并做適當(dāng)簡(jiǎn)化，就像螺紋鋼期貨專家徐鋒就表示，“我對(duì)于黑色系品種的研究體系，第一個(gè)是宏觀，第二個(gè)是產(chǎn)業(yè)鏈，第三個(gè)是基差，貼水的時(shí)候買，升水的時(shí)候你就套。”