周末看了一下四大紅利策略指數(shù)，發(fā)現(xiàn)：

上證紅利、中證紅利、標(biāo)普紅利其實(shí)是一伙的，都用股息率排名+選股+指數(shù)加權(quán)，而用股息率比較容易選到“周期股”。

第一，股息率的分子是每股分紅，高分紅本來是衡量公司盈利情況是否良好，但用于指數(shù)選股，很容易被周期股“鉆空子”。

典型例子就是方大特鋼和三鋼閩光，因?yàn)樾袠I(yè)景氣周期的高分紅，導(dǎo)致這兩家的每股分紅很高，股息率排名前列，去年底成功潛入上證、中證、標(biāo)普紅利，還躋身前十大權(quán)重股。

第二，股息率的分母是股價，股價跌了，股息率也會上升，而下跌分兩種情況：

正面：股價跌，個股估值低了，但基本面沒問題，是好股；

反面：股價跌，基本面惡化了，垃圾！

碰上正面，高股息率幫你選到了低估好股；但如果是反面，高股息率幫你選到的，多數(shù)是垃圾股。

再說回上面兩只“鋼鐵俠”，選進(jìn)來后股價就大幅下跌，由于股息率的分母縮小了，股息率反倒可以一直居高不下，根本無法剔除出去，可能還要繼續(xù)惡心大家一年半載的。

簡而言之，用股息率排名+選股+指數(shù)加權(quán)，這種類似“一條龍”的做法，明顯存在著隱患，很多問題只是平時沒暴露出來，一旦發(fā)生“周期股集體入選+基本面突然惡化”，基本上就是妥妥的雙殺。

進(jìn)一步比較，上證紅利、中證紅利用過去2年股息率，標(biāo)普紅利用1年股息率，也就是標(biāo)普紅利門檻更低些，周期股更容易混進(jìn)來（而標(biāo)普紅利設(shè)置行業(yè)權(quán)重比例，對杜絕周期股的意義并不大）。

再來說深證紅利，雖然它也用股息率排名，但選股用的是“累計(jì)分紅金額”，編制指數(shù)用市值加權(quán)（個人理解），就好比是“三權(quán)分立”，入選的多是一些好公司（比如像格力電器，中證、標(biāo)普紅利反而都不選，你說這是不是劣幣驅(qū)逐良幣？），周期股也很難混水摸魚，結(jié)果歷史收益也一直很好，各個階段都能完爆其他紅利指數(shù)，靠的真不是運(yùn)氣，是實(shí)力（外加同行的襯托）。

之前我一直覺得，上證紅利只選上交所公司，深證紅利只選深交所公司，中證紅利覆蓋滬深兩市，理論上應(yīng)該是最好的了……吧？

但凡事就怕認(rèn)真二字，你稍微一認(rèn)真就會發(fā)現(xiàn)，A股最好的紅利策略，原來是深證紅利。

至于其他三只雖然「垃圾」，但有的是「可回收垃圾」，有的是「有害垃圾」，大家有興趣可以再分類。