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這兩天有點小郁悶，起因是上周的《明天買入》一文里，有兩小段關(guān)于“定投”的看法，引起了部分讀者的焦慮，并招來一些不那么令人舒適的言論 老唐也是躲開書房，悶頭看了幾天書，很搞了一陣自我心理按摩，這才緩過這股勁兒。 今天有勁頭兒了，又蹦跶出來狗尾續(xù)貂幾句 《明天買入》里的這兩小段話，原文是這樣的：
這段話，其實只是提醒在計算投資收益率時，分母部分要考慮到閑置資金，僅計算投入部分的收益率不真實。 這個觀點，我自己覺得表述上沒有任何問題。 這看法，我記得很早以前（至少兩三年前）與雪球某堅持深度價值的格派投資者聊天時討論過。 當(dāng)時表達(dá)的大致意思應(yīng)該是：等待深度價值再買入固然好，但我比較擔(dān)心買到深度價值的額外回報，彌補不了長期持有類現(xiàn)金資產(chǎn)而放走的收益。 我知道有幾位基金圈內(nèi)知名大V，引領(lǐng)著幾十億跟投資金，流量和影響絕非龜縮于書房的老唐可比。 他們走的這條路（引導(dǎo)散戶走指數(shù)定投的道路），本也是老唐內(nèi)心認(rèn)可的正路，老唐絕對沒有踩踏或鄙視的意思——相反，我挺佩服他們的。 驕傲一點說，老唐是內(nèi)心有傲骨的人，從不屑于也不需要蹭他人熱點或借著踩踏別人來抬高自己。 不要說我認(rèn)可的人，就算是引發(fā)老唐退球事件的當(dāng)事人——那個叫什么貓的，當(dāng)日事情過后至今一年有余，各位可曾在任何場合見老唐說過對方一句不好的話？一句也沒有吧！ 老唐沒有蹭任何人流量的想法，對江湖上誰紅誰黑的是非也沒有興趣。甚至?xí)坷锱笥褌兊牧粞?，但凡涉及到對其他大V的負(fù)面評價，老唐一貫也是采取不上墻、不回復(fù)的態(tài)度。 我喜歡把有限的精力放在對投資理念的思考上，放在對公司價值的研究上，并順帶能夠給朋友們分享一些有價值的東西。 如果因為上面那兩段話，打擊了做定投的朋友，實在不是老唐的本意，見諒 回到定投的話題上。 投資指數(shù)基金，有兩個非常確定的邏輯，其一是長期來看，指數(shù)基金確定會跑贏債券類資產(chǎn)，其二是指數(shù)基金確定會跑贏大部分股市參與者。 這不是亂說，都是既有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，又有邏輯支撐的。 前者我在《價值投資實戰(zhàn)手冊》里用了大量篇幅和數(shù)據(jù)論證過； 后者我在《聊聊指數(shù)基金的投資邏輯和誤區(qū)》一文里，引用過巴菲特算賬論證的過程，邏輯無可辯駁 ——該論證重要，屬于“真知”的范疇，沒有看過的朋友，不要錯過了。點擊上面的文章名，或者向書房發(fā)送“指數(shù)基金”都可以打開這篇舊文。 所以，其實我算是指數(shù)基金的支持者。但是，不能不說，對于當(dāng)前市場上花樣翻新的指數(shù)基金投資方法或秘訣，老唐確實持不以為然態(tài)度。 我認(rèn)為這些方法，看上去煞有其事很努力的樣子，但最終只會降低投資回報。 在我心中，指數(shù)基金的投資，用一句話就可以概括完：定時定額買寬基指數(shù)。 定時指固定的投入周期，比如每周一投或每月一投。時間其實不重要，重要的是借著硬規(guī)則讓自己去掉對后市的主觀判斷。 牢記我們之所以投指數(shù)，就是因為我們不具備判斷后市的能力——其實投股票的人也沒有（包括老唐），只不過某些人喜歡假裝自己有； 定額是指每個周期里使用固定的金額。定額背后其實藏著重要的原理，它是利用購買固定金額的方法，達(dá)到指數(shù)估值高的時候少買點兒，估值低的時候多買點兒的目的，從而實現(xiàn)和人性的貪婪和恐懼逆向而行。 這個固定的金額，根據(jù)自身消費剩余的變化，是可以調(diào)整的。核心是不要（千萬不要）根據(jù)所謂行情，根據(jù)自己對后市牛熊的判斷去調(diào)整 這條原理，實踐中有許多變種，大部分指導(dǎo)小散投資指數(shù)基金的V，基本上都是在這條原則下變花樣——我指的是“估值高了少買點兒，估值低了多買點兒”這條原則。 但很不客氣的說，這可能只是將簡單的事情復(fù)雜化。從收益角度說，我認(rèn)為是無用功，甚至是負(fù)作用。 在我看來，只要指數(shù)市盈率不超過無風(fēng)險收益率的倒數(shù)（略打個拍胸脯的折扣也行），就可以始終堅持將消費剩余放進(jìn)去，一直放。如果沒有大型消費開支需求，就始終不拿出來——這就是最好的策略，這就是全部秘笈，沒其他的了。 寬基指數(shù)，在A股市場范圍內(nèi)，我的態(tài)度也很鮮明，就是指滬深300指數(shù)基金——資金量大到需要分散到其他國家的，另說。 而且就滬深300指數(shù)基金而言，要規(guī)避一切所謂增強，規(guī)避一切其他什么因子調(diào)整，就買普普通通的滬深300指數(shù)基金，譬如場內(nèi)的510310，場外的110020。 不過，上面談到的花樣繁多指數(shù)投資法，雖然我認(rèn)為從收益的角度是負(fù)作用，但這些方法確實有它的正面價值，也無外乎大批小投資者認(rèn)可和追捧 這個正面價值是：幫助投資者抵御了波動的壓力。 市場波動是無法改變的客觀存在，無論是投資股票還是投資指數(shù)，都必須面對。但面對的方法其實是有兩種的，一是擴胸，二是減震。 何為擴胸，何為減震？ 簡化來說，假設(shè)你當(dāng)前對波動的承受力是5，市場實際波動幅度是10，擴胸就是從認(rèn)知和心理上去努力，努力讓自己的承受力增強為10，適應(yīng)凈值波動； 而減震則是從操作技巧上想辦法，努力讓凈值波動平滑至5，讓它來符合自己的承受力。 老唐平時給朋友們灌的各類理念或雞湯，包括我的實盤演示，其實都是在搞擴胸運動，是希望朋友們正視波動，坦然接受波動。 在有能力承受波動的前提下盡量將財富配置在股權(quán)（或指數(shù)基金）上，吃下市場平均增長的全部 而那些將資金分成多份，分批買入或賣出，或者投向多個不同的指數(shù)基金，則屬于減震策略。 ——通過保有部分類現(xiàn)金資產(chǎn)，或通過持有漲跌不同步的多個基金，將市值波動幅度控制在已有的承受范圍內(nèi)，以“放棄部分本應(yīng)賺到的收益”為代價，換取坦然走下去的狀態(tài)。 具體采用哪種，只能根據(jù)自己的性格特點去匹配，很難說優(yōu)劣，畢竟贏得比賽的前提是跑完比賽 我的個人建議是優(yōu)先擴胸（增強承受力）；實在是胸緊擴不開的，減震也挺好——反正都比追逐波動，踏上投機之路要好 而且，必須承認(rèn)，減震比擴胸難度小，更容易堅持。 說起贏得比賽的前提是跑完比賽，前幾天我有位朋友，在朋友圈曬跑步時，說過一句非常有哲理的話，我覺著送給做指數(shù)基金定投的朋友們真合適（已取得朋友同意），他說： 跑步如此，最簡單的跑與不跑之間的選擇，決定了絕大部分結(jié)果差異。至于跑了多遠(yuǎn)，跑的多快，只是技術(shù)層面的差異，其實沒有那么重要。 投資也是如此，你選擇了指數(shù)基金，就已經(jīng)站在了贏面，至于你是搞擴胸還是靠減震，差異只是技術(shù)層面的，是贏多少的問題，沒有那么重要。 順帶給廣州深圳地區(qū)的茅粉安利一下這個茅粉聚集地：三凡空間是茅臺酒在廣州深圳地區(qū)重要的推廣陣地，擔(dān)負(fù)著茅臺禮賓酒的全國推廣和運營重任。截圖里的郭兄超仁，是三凡的老板。
郭兄投入巨資，傾力打造了一個具備濃濃江南味道和濃濃中國風(fēng)的三凡空間 美景伴美酒，三凡常有茅臺酒、茅臺禮賓酒乃至各類茅臺老酒的品鑒會，也因此經(jīng)常有資深茅粉出沒，是廣州深圳地區(qū)茅粉們溝通交流的打卡勝地。 郭兄歡迎各位茅粉蒞臨三凡品鑒交流——報老唐名號，有機會蹭兩杯茅臺（不報老唐名號的蹭三杯 地址：廣州市海珠區(qū)新港東路 廣東工藝美術(shù)產(chǎn)業(yè)園 順帶分享幾個有關(guān)指數(shù)基金投資的小工具。老有人問，一一回復(fù)太麻煩，合并放在今天的第二條，需者自取 |
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