作者：逍遙股海

來源：雪球

最近兩年，有關(guān)“核心資產(chǎn)”的研究已經(jīng)成為一門顯學(xué)。個(gè)人以為，投資者除了要關(guān)注核心資產(chǎn)類股票之外，持有核心資產(chǎn)的指數(shù)基金同樣值得關(guān)注。詳見：談?wù)勎业倪x股思路和買基心得

在持有核心資產(chǎn)的寬基指數(shù)里，上證50的缺點(diǎn)是覆蓋面有點(diǎn)窄（只限于滬市）、金融股占比過高（58%），滬深300的缺點(diǎn)是持股相對(duì)分散，而中證100則介于兩者之間。

還有兩個(gè)持有中小盤股的寬基指數(shù)——中證500和創(chuàng)業(yè)板50。個(gè)人的看法是，考慮到A股市場(chǎng)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，從長期看中證500大概率是韭菜墳場(chǎng)，沒有關(guān)注的價(jià)值。

創(chuàng)業(yè)板50的持倉股比中證500優(yōu)質(zhì)了很多，但是創(chuàng)業(yè)板50也持有不少偽科技股，所以個(gè)人以為，創(chuàng)業(yè)板50只有風(fēng)格切換時(shí)的投機(jī)價(jià)值，沒有長期持有的價(jià)值。

那么，持有核心資產(chǎn)的寬基指數(shù)基金，哪些最值得關(guān)注？下面我仔細(xì)扯一扯。

一、幾只寬基指數(shù)比較：個(gè)人看好中證100和滬深300

我根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)的數(shù)據(jù)，簡單整理了一個(gè)表格。大家可以看到，從最近5年的年化收益率來看，中證100略強(qiáng)一些，上證50和滬深300略遜一籌，中證500的收益則比較慘淡。原因很好理解，最近兩年以藍(lán)籌白馬為代表的大盤股漲得最好。

上證50：上證50指數(shù)由滬市A股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組成，反映上海證券市場(chǎng)最具影響力的一批龍頭公司的股票價(jià)格表現(xiàn)?？傮w來看，上證50的持倉股以金融地產(chǎn)股居多（61%），其中金融股占比58%，特別是前十大重倉股，有7只是金融股。從某種意義上說，上證50可以叫作銀行指數(shù)了，金融股占比過高，覆蓋面過窄（只限于滬市），失去了“寬基”的意義，也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

滬深300：滬深300指數(shù)由上海和深圳證券市場(chǎng)中市值大、流動(dòng)性好的300只股票組成，綜合反映中國A股市場(chǎng)上市股票價(jià)格的整體表現(xiàn)。在幾個(gè)寬基指數(shù)里，個(gè)人比較看好滬深300，行業(yè)分布相對(duì)均勻（金融地產(chǎn)占比39%），集中持有藍(lán)籌、白馬，從某種意義上說，“做多中國”就是做多滬深300，因?yàn)檫@里集中了A股最優(yōu)質(zhì)的上市公司。

中證100：中證100指數(shù)由滬深300指數(shù)成份股中規(guī)模最大的100只股票組成，綜合反映中國A股市場(chǎng)中最具市場(chǎng)影響力的一批超大市值公司的股票價(jià)格表現(xiàn)。

如果只看前十大重倉股的話，中證100和滬深300完全一致，只不過中證100的持股集中度更高一些，基于最近幾年強(qiáng)者恒強(qiáng)的市場(chǎng)格局，中證100近5年年化收益率最好的原因主要在這里。

不過中證100存在的問題是，這個(gè)指數(shù)相對(duì)小眾，跟蹤這個(gè)指數(shù)的指數(shù)基金大多成立時(shí)間較短，規(guī)模也不大，部分中證100指數(shù)基金的流動(dòng)性存在問題。

中證500：中證500指數(shù)由全部A股中剔除滬深300指數(shù)成份股及總市值排名前300名的股票后，總市值排名靠前的500只股票組成，綜合反映中國A股市場(chǎng)中一批中小市值公司的股票價(jià)格表現(xiàn)。

從中證500的前十大持倉股來看，大多質(zhì)地比較差，關(guān)注的價(jià)值不大。個(gè)人選指數(shù)基金有一個(gè)基本的判斷標(biāo)準(zhǔn)：選指數(shù)基金就是選股票，底層資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)，決定了這個(gè)指數(shù)基金的長期投資價(jià)值大小。

關(guān)于中證500這個(gè)指數(shù)，我前面也說過，考慮到A股市場(chǎng)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，從長期看這個(gè)指數(shù)就是韭菜墳場(chǎng)，沒有關(guān)注的價(jià)值，喜歡做風(fēng)格轉(zhuǎn)換的投資者，關(guān)注它不如關(guān)注創(chuàng)業(yè)板50。

創(chuàng)業(yè)板50：選擇創(chuàng)業(yè)板指（100只）中規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只股票作為樣本股，基本上囊括了創(chuàng)業(yè)板指里質(zhì)地相對(duì)不錯(cuò)的股票，所以創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)也被稱作是創(chuàng)藍(lán)籌指數(shù)。

創(chuàng)業(yè)板50的持倉股比中證500優(yōu)質(zhì)了很多，但是也持有不少偽科技股，所以個(gè)人以為，創(chuàng)業(yè)板50只有風(fēng)格切換時(shí)的趨勢(shì)投機(jī)的價(jià)值，沒有長期持有的價(jià)值。

二、幾只主要的寬基指數(shù)基金比較: 個(gè)人看好300ETF和100ETF

針對(duì)上述幾只寬基指數(shù)，我整理一個(gè)跟蹤這些指數(shù)的指數(shù)基金。個(gè)人以為，選指數(shù)基金需要看成立時(shí)間、基金規(guī)模、流動(dòng)性和費(fèi)率等幾個(gè)指標(biāo)。成立時(shí)間越早，規(guī)模越大（寬基指數(shù)最好在10億以上）、流動(dòng)性越好（日均成交額最好在1000萬以上）、費(fèi)率越低的指數(shù)基金，安全性肯定越高。

目前跟蹤上證50的指數(shù)基金是華夏上證50ETF（510050）；跟蹤中證100的指數(shù)基金主要有廣發(fā) $100ETF(SH512910)$ ；跟蹤滬深300的指數(shù)基金主要是華泰柏瑞滬深300ETF(510300)、嘉實(shí)滬深300ETF(159919）和華夏滬深300ETF（510330）；跟蹤中證500的指數(shù)基金主要是南方中證500ETF（510500）；跟蹤創(chuàng)業(yè)板50的指數(shù)基金主要是華安創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949)。

從上表5只指數(shù)基金最近5年的收益率情況來看，華夏上證50ETF（510050）和華泰柏瑞滬深300ETF(510300)最好。基于第一部分得出的結(jié)論，個(gè)人以為300ETF(510300)值得中長期關(guān)注。

廣發(fā)中證100ETF（512910）由于成立時(shí)間較短，數(shù)據(jù)暫時(shí)沒有參考價(jià)值，不過考慮到跟蹤指數(shù)中證100最近5年的年化收益率跑贏幾個(gè)主流寬基指數(shù)，個(gè)人覺得100ETF（512910）不管是從持倉標(biāo)的來看，還是從持股集中度來看，都值得長期關(guān)注。

三、滬深300和中證100的估值

蛋卷基金的數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，滬深300的市盈率是11.83，近3年的PE百分位是43.49%，估值適中；中證100的市盈率是10.92，近3年的PE百分位是51.09%，估值適中。

我之前看到有人提到一個(gè)投資滬深300的簡單粗暴策略：在3000點(diǎn)以下分批買入或定投，在3000點(diǎn)以上逐步賣出。這個(gè)策略存在一個(gè)小問題，目前滬指在2800點(diǎn)以下，但是滬深300和中證100的持倉股大多還在高位，并不便宜。

前面我說過，滬深300和中證100的前十大重倉股是完全一樣的，只是持股的集中度不同。從這兩個(gè)指數(shù)的重倉股來看，中國平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、五糧液、恒瑞醫(yī)藥等都在歷史高位，目前回調(diào)并不多。如果按照3000點(diǎn)以下定投的原則，可能不太安全。原因很簡單，“核心資產(chǎn)”的走勢(shì)已經(jīng)完全脫離大盤，有自己的節(jié)奏了，上證指數(shù)作為買入的參考指標(biāo)價(jià)值在降低，但是作為賣出的指標(biāo)還是不錯(cuò)的。