8月7日晚間，高鑫零售（6808.HK）公布了其2019上半年的中期業(yè)績(jī)。今日，高鑫零售高開高走，截至收盤時(shí)漲8.84%，報(bào)7.88港元。在眾多外資零售敗退中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，背靠阿里的高鑫零售上半年成績(jī)?nèi)绾危?img doc360img-src='http://image109.360doc.com/DownloadImg/2019/08/1209/168286458_1_20190812094323316' alt="image.png" src="http://image109.360doc.com/DownloadImg/2019/08/1209/168286458_1_20190812094323316" style="max-width: 650px;">

營(yíng)收、純利同比微增

8月7日晚，高鑫零售公布2019半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。上半年高鑫零售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙增，總銷售營(yíng)收（在公司賣場(chǎng)銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金）達(dá)到543.96億元，同比微增長(zhǎng)0.6%；經(jīng)營(yíng)溢利達(dá)到30.14億元，同比增長(zhǎng)3.2%；公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利17.66億元，同比增長(zhǎng)5%。

財(cái)報(bào)顯示，收入主要是來自銷售貨品和來自租戶的租金收入。其中來自銷售貨品的收入主要源自大賣場(chǎng)和線上渠道。

對(duì)于發(fā)盈喜中動(dòng)輒營(yíng)收凈利雙位數(shù)甚至三位數(shù)增長(zhǎng)的一些公司來說，高鑫零售這點(diǎn)些微增速簡(jiǎn)直不夠塞牙縫。但對(duì)于大潤(rùn)發(fā)的母企高鑫零售來說，這卻是在阿里入股后交出的一份期中答卷。

半年報(bào)顯示，自2019年1月以來，B2C的店日均單量穩(wěn)步爬升。到2019年6月，高鑫門店日均單量已達(dá)700單，「6.18」大促期間，店日均訂單已突破1000單。一小時(shí)生鮮到家服務(wù)提供約18000只單品，在線生鮮業(yè)績(jī)占比超過50%。公司指，將不斷加強(qiáng)研發(fā)3R商品（即燒、即熱、即食），來增強(qiáng)顧客黏性，提高門店差異化和競(jìng)爭(zhēng)力。

截至今年6月30日，集團(tuán)于中國(guó)共有485家綜合性大賣場(chǎng)，總建筑面積約為1300萬(wàn)平方米，其中約70.0%為租賃門店，29.8%為自有物業(yè)門店及0.2%為承包店鋪。集團(tuán)的門店中約8%位于一線城市，16%位于二線城市，46%位于三線城市，22%位于四線城市，8%位于五線城市。

值得一提的是，2018年12月底，集團(tuán)宣布旗下雙品牌加速整合。截至2019年6月30日止六個(gè)月期間，高鑫旗下雙品牌的初步整合已經(jīng)完成。已于二月底成立了聯(lián)合總部，現(xiàn)總部已整合完成。門店系統(tǒng)整合已于四月中IT系統(tǒng)升級(jí)整合完成。 

長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)阿里旗下新零售快消、生鮮等超市相關(guān)業(yè)務(wù)板塊如盒馬、易果等將不斷融合。未來，不排除公司成為阿里系超市業(yè)務(wù)整合平臺(tái)的可能。

零售市場(chǎng)“三國(guó)殺”

2017年11月，阿里巴巴集團(tuán)宣布投入約224億港元，直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份。雙方的合作將以大數(shù)據(jù)和商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化為核心進(jìn)行新零售改造。其中門店升級(jí)是最核心的一環(huán)。雙方將在未來幾年，對(duì)高鑫零售遍布國(guó)內(nèi)29個(gè)省市自治區(qū)的446家大賣場(chǎng)進(jìn)行新零售升級(jí)。

不少人認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們發(fā)起零售企業(yè)競(jìng)購(gòu)的原因是互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入“下半場(chǎng)”，線上流量枯竭。但另一方面來看，近年來互聯(lián)網(wǎng)改造、新零售概念，還是可以在一定程度上幫助零售企業(yè)提高獲客的。

自開啟新零售改造、接入淘鮮達(dá)入口以來，高鑫門店的線上訂單量、客單價(jià)變化一直是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)媒體早先報(bào)道，大潤(rùn)發(fā)接入淘鮮達(dá)后，門店每天的線上訂單量比原來增長(zhǎng)數(shù)倍，部分客單價(jià)達(dá)到65元至70元，經(jīng)營(yíng)好的門店日均線上訂單可達(dá)1000單。有評(píng)論分析指，通過與阿里的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，高鑫有望繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及提高市場(chǎng)占有率，轉(zhuǎn)型成效將持續(xù)浮現(xiàn)。

另外，2019上半年零售市場(chǎng)的大事，莫過于蘇寧收購(gòu)家樂福了。這也是繼年初收購(gòu)萬(wàn)達(dá)百貨之后，近日蘇寧易購(gòu)再次對(duì)線下優(yōu)質(zhì)零售資源發(fā)起進(jìn)攻。

此次交易除了標(biāo)志著家樂福中國(guó)賣身以外，也意味著國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)商超領(lǐng)域再引來新的巨頭，整體市場(chǎng)格局又有新的改變。目前，高鑫零售、聯(lián)華超市委身阿里，“京騰系”則有沃爾瑪、永輝，在加上有阿里參股的蘇寧入主家樂福，傳統(tǒng)大型零售商的選邊站隊(duì)基本完成。

8月8日，高鑫零售今年五月剛上任的首席執(zhí)行官黃明端于業(yè)績(jī)記者會(huì)上表示，集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多元化，尤其是線上電商會(huì)分化公司的訂單。而中國(guó)零售仍有增長(zhǎng)，但主要亦體現(xiàn)于電商身上，線下亦只有便利商店維持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度，但大賣場(chǎng)等則明顯受到挑戰(zhàn)，故集團(tuán)及早布局電商業(yè)務(wù)，以對(duì)應(yīng)各方的挑戰(zhàn)。

由阿里、騰訊、蘇寧、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局線下市場(chǎng)來看，零售行業(yè)的洗牌和競(jìng)爭(zhēng)業(yè)變得愈加激烈，戰(zhàn)況也逐漸撲朔迷離。與此同時(shí)，新零售的模式也在不斷共同摸索，大潤(rùn)發(fā)、家樂福、沃爾瑪、永輝等零售企業(yè)的混戰(zhàn)，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

身在其中，高鑫零售到底能否順利突圍，尚且不得而知，但是依然需要警惕消費(fèi)低迷，多元業(yè)態(tài)沖擊加劇，新零售業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

大行怎么看？

中金研報(bào)指出，從2019年初以來的運(yùn)營(yíng)情況看，高鑫旗下大潤(rùn)發(fā)及歐尚門店的線上訂單量穩(wěn)步提升，對(duì)公司整體同店表現(xiàn)形成積極貢獻(xiàn)；從運(yùn)營(yíng)質(zhì)量看，隨著線上單量的提升，人工、折舊等固定成本有所攤薄，帶動(dòng)線上訂單盈利能力有所向好。

德銀研報(bào)中稱，因相信高鑫的B2C業(yè)務(wù)改善，包括毛利率等，業(yè)務(wù)趨勢(shì)勝預(yù)期，將評(píng)級(jí)由“持有”升至“買入”，目標(biāo)價(jià)上調(diào)17%，由7.5港元升至8.8港元。

瑞信也于近期發(fā)表研報(bào)，將高鑫零售評(píng)級(jí)上調(diào)至“中性”，目標(biāo)價(jià)上調(diào)34%至8.7港元。該行估計(jì)，得益于淘鮮達(dá)流量增加及消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)反彈，公司同店銷售增長(zhǎng)好轉(zhuǎn)，可帶動(dòng)盈利持續(xù)改善。