在目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)中大部分人都是短線交易者，這是他們長(zhǎng)期虧損的重要原因之一。

雖說(shuō)長(zhǎng)線交易者虧損數(shù)目依舊很多，畢竟這不是唯一的決定性因素，但總體虧損比例還是要少的多。交易技術(shù)和對(duì)價(jià)值認(rèn)知的能力先放一邊，今天就只討論長(zhǎng)短的影響。

關(guān)于長(zhǎng)短線的定義各不相同，在A股這種低杠桿市場(chǎng)，我把日、周線組成的波動(dòng)歸為中短線，月、季度線級(jí)別波動(dòng)視為中長(zhǎng)線，真正的長(zhǎng)線投資至少以數(shù)根年線為組成單位。

前幾天我發(fā)了牧原股份的一點(diǎn)看法，雪球上引起了一些討論，那篇文章里我更偏重技術(shù)面也受到些許吐槽。我覺得牧原的細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)和豬周期不需我大書特書，它是那種一眼辨胖瘦的好公司，其行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)地位和企業(yè)使命感價(jià)值觀是我欣賞的。

在回復(fù)中有人覺得能持股2年翻4倍不可思議，為什么能拿的?。科鋵?shí)牧原股份如果技術(shù)面允許，我希望拿5年10年。這一輪交易中，我既有對(duì)公司的選擇和價(jià)值估算，進(jìn)出場(chǎng)也沒舍棄技術(shù)手法輔助進(jìn)行。也可以說(shuō)是看好了公司，又適逢其會(huì)的建倉(cāng)潛伏，后又在跨年級(jí)的趨勢(shì)前期切入加倉(cāng)交易。

這種疑問(wèn)讓我想起了15年同樣的問(wèn)題，那時(shí)同學(xué)群里都在秀慘，有人看了我接近1年的進(jìn)出場(chǎng)記錄問(wèn)我：你為何不早出現(xiàn)？你是怎么把格局做到這么大的？進(jìn)出場(chǎng)是怎么考慮的？

我當(dāng)時(shí)做了解釋，發(fā)現(xiàn)很難解釋清楚。我那時(shí)是純技術(shù)型選手，說(shuō)到交易計(jì)劃中的阻力位，就發(fā)現(xiàn)“阻力位”這個(gè)簡(jiǎn)單的日常名詞，我都沒法解釋，問(wèn)的我有點(diǎn)懵：“阻力是什么意思？怎么看出來(lái)？需要天賦嗎？”

因?yàn)槲医?jīng)歷了多年的交易和總結(jié)，自以為我懂得你也該懂，卻沒想到一個(gè)常識(shí)就把對(duì)方難倒了。

也類似于我認(rèn)為長(zhǎng)線交易是理所應(yīng)當(dāng)，可身邊的人總覺得應(yīng)該把短線波折捋直了獲取最大利益才是正道，并且堅(jiān)信自己早晚能做到。

這類人幾乎都未經(jīng)滄桑，還處于初生牛犢不怕虎的白日夢(mèng)階段，通過(guò)復(fù)盤歷史和相信神話覺得這是可以的，也是符合一點(diǎn)英雄主義情節(jié)的。

極其成功的短線客不是沒有，只是這種人萬(wàn)中無(wú)一，靠短線有始有終的獲利平常人一生不可得。

可多數(shù)人都覺得自己是被上天選召的孩子，有資格拯救數(shù)碼寶貝世界。他們要改變觀念很難，只有經(jīng)歷教訓(xùn)體驗(yàn)足夠的痛苦才有可能，再加上一點(diǎn)運(yùn)氣和機(jī)會(huì)。

還是有一部分人，是認(rèn)可長(zhǎng)線交易的，他們知道真正叫人長(zhǎng)久賺大錢的都是這樣，只是苦于做不到。這是為何又該如何解決呢？

《短線交易秘訣》作者、美國(guó)傳奇交易員拉瑞·威廉姆斯曾經(jīng)寫道：真正讓我賺大錢的交易都是在我所交易的周期里，盡可能長(zhǎng)久的持有頭寸。

也就是說(shuō)雖然他是短線大師，但也只是選擇了較小周期，依照經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰ΡM可能的延長(zhǎng)持有時(shí)間。短線交易成功者的秘密還是“長(zhǎng)”！只是即便這樣對(duì)于普通人短線交易還是成功率很低。

技術(shù)層面的看法

容我把主要篇幅放在這方面。在雪球這種專業(yè)垂直社區(qū)，大部分人更認(rèn)可價(jià)值分析，大家默認(rèn)價(jià)值投資是正確的，技術(shù)靠邊站；到了某乎等綜合社區(qū)，敢說(shuō)價(jià)值投資四個(gè)字要不怕嘲諷，各種波段抓漲停最受歡迎，可見雪球還是更適合學(xué)習(xí)交流投資的地方。

幾年前指導(dǎo)我交易的師父跟我講，圖表上的價(jià)格波動(dòng)意味著什么？在交易員的眼里就是資金的流動(dòng)。資金流動(dòng)的組成十分復(fù)雜，各方的進(jìn)出目的和力量對(duì)比差別巨大。

然而越是推動(dòng)大周期波動(dòng)的資金力量越強(qiáng)大，越不會(huì)被其他力量所阻礙干擾，這就是長(zhǎng)線交易為何更易成功的原因之一。他說(shuō)我在中長(zhǎng)線交易中可以抱著上百手的英鎊空單睡大覺博取上千點(diǎn)的利潤(rùn)，你卻拿著2手的短線為了幾十個(gè)點(diǎn)得失熬夜盯盤，這其中的確定性不同。

一個(gè)人總結(jié)出同樣的走勢(shì)規(guī)律（這里默認(rèn)有效手段非忽悠人的那種），放在短線市場(chǎng)中落實(shí)到執(zhí)行上， 成功率可能堪堪超50%。

這其中有時(shí)間太短人無(wú)法冷靜分析處理，容易造成誤判、交易延遲、過(guò)度報(bào)復(fù)性交易這一原因，更重要的是短期雜亂無(wú)章的資金流、消息等因素造成波動(dòng)的不穩(wěn)定、不持續(xù)。

當(dāng)你歡歡喜喜玩超短圖形游戲時(shí)，隨便一個(gè)消息或某股稍大點(diǎn)的資金干擾就可能完蛋。你的游戲規(guī)則是對(duì)的，但別人把你游戲機(jī)砸爛了家也拆了，這是降維打擊。

但當(dāng)一股主導(dǎo)大周期波動(dòng)的資金力量醞釀形成時(shí)，相應(yīng)你的交易會(huì)極具安全感和高成功率，跨年級(jí)別的走勢(shì)我們一周關(guān)注一眼即可。

不論形成這股資金流動(dòng)是何種原因，一旦走勢(shì)啟動(dòng)你有足夠的時(shí)間分析和做決定，不必在乎短期波動(dòng)。你也會(huì)發(fā)現(xiàn)，無(wú)論何種單一的日常消息都無(wú)法影響到它的方向，更有甚者所有的消息都會(huì)為其服務(wù)，類似于我們常說(shuō)的牛市中什么消息都是利好。

利弗莫爾在《股票作手回憶錄》里講道：只有大波動(dòng)才能讓我真正賺大錢。當(dāng)大波動(dòng)來(lái)臨時(shí)，世界大戰(zhàn)都未能阻礙股市上漲。

長(zhǎng)期波動(dòng)是簡(jiǎn)潔明了的，容易分析和做決定的，類似于經(jīng)典物理到相對(duì)論，極具美感和確定性（相對(duì)而言，市場(chǎng)不是硬科學(xué)）。如同天體的運(yùn)動(dòng)、引力的模型，這些可以遵照完美的數(shù)學(xué)計(jì)算出來(lái)，但你想測(cè)算清楚地球海面的每一朵浪花，何其困難。長(zhǎng)線波動(dòng)的大部分時(shí)間你可以享受這種確定性和平滑性。

伊利股份年線圖對(duì)數(shù)坐標(biāo)，10根簡(jiǎn)潔年線，已上漲20倍以上。

短期波動(dòng)則類似于量子力學(xué)，在曹天元的科普讀物《上帝擲篩子嗎》有介紹到，越是到了微觀量子級(jí)別就越是存在不可預(yù)測(cè)的量子汪洋，雜亂無(wú)章又難以觀測(cè)。觀測(cè)者影響被觀測(cè)者，就像是各路資金在短線市場(chǎng)里相互碰撞一樣。

伊利股份日線圖，已縮小很多，雖有規(guī)律但可操作性和資金承受力是有限的

當(dāng)然這里也該涉及到具體的交易方式，今天的討論建立在“有效規(guī)律”的基礎(chǔ)上。至于哪種方法是不是有效，如何習(xí)得，這是另一個(gè)話題了?？傊切枰獙?duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)大量復(fù)盤實(shí)踐總結(jié)的，是每個(gè)人非常個(gè)性化的東西。我不相信這世上有很標(biāo)準(zhǔn)的條條框框，能把人迅速培養(yǎng)成材。

再說(shuō)下價(jià)值投資

價(jià)值投資是跟長(zhǎng)線交易掛鉤的，長(zhǎng)線交易可能屬于大周期投機(jī)行為，但價(jià)值投資幾乎都體現(xiàn)為幾年甚至更久的長(zhǎng)線交易。

在雪球上價(jià)值投資是默認(rèn)的正確，不會(huì)擔(dān)心被人嘲笑價(jià)值投資毀一生。

只是即便在認(rèn)可價(jià)投的圈子里，多數(shù)人也拿不住股不停地進(jìn)出。一邊分析公司當(dāng)前業(yè)績(jī)未來(lái)預(yù)期多好，一邊卻一有風(fēng)吹草動(dòng)就迅速離場(chǎng)又殺回，有幾個(gè)能拍胸脯說(shuō)連續(xù)數(shù)年賺大錢的？看好公司業(yè)績(jī)買入的，就按此邏輯持股，偏偏頻繁短線交易這是不是精神??？

除非有充足的理由判斷值得做交易，比如公司確實(shí)發(fā)生了動(dòng)搖根基的大問(wèn)題，商業(yè)模式出現(xiàn)根本性問(wèn)題。比如技術(shù)經(jīng)驗(yàn)告訴你出現(xiàn)極大概率下跌風(fēng)險(xiǎn)，跌一半跌一年的那種，這時(shí)候也許基本面有你未能看見掌握的因素已經(jīng)在起作用。在我前面3年的時(shí)間里，這種交易的換手率未超過(guò)30%，其中相當(dāng)一部分是對(duì)牧原股份的減持操作。

這時(shí)有人會(huì)祭出“道理都懂，但我只是還做不到”這句名言。其實(shí)做不到的就是沒懂，他們懂的只是那些道理的語(yǔ)文字面解釋。俗話說(shuō)是腦子里懂了，心里沒懂。

老子曰：“上士聞道，勤而行之；中士聞道，若存若亡；下士聞道，大笑，弗笑不以為道。”

比如前兩天回復(fù)我的這位：

懂了價(jià)值投資，不說(shuō)要多深刻專業(yè)，但起碼做到真正接受諸如“買股票就是買資產(chǎn)”、“與優(yōu)秀的公司為伍”、“要有足夠的安全邊際”、“別被市場(chǎng)先生影響，而要利用他”等等這類基本的核心內(nèi)容。

一個(gè)人把以上內(nèi)容化作信念，打心底里遵守并設(shè)定完善執(zhí)行規(guī)則，縱有很多不足仍需很多學(xué)習(xí)，但他已經(jīng)是一個(gè)合格的價(jià)值投資者。

否則模棱兩可、若存若亡的人，即使熟稔公司業(yè)務(wù)、財(cái)報(bào)讀的飛起，無(wú)法落實(shí)到行動(dòng)上，那也還是個(gè)鸚鵡學(xué)舌的未入門者。

嘲笑價(jià)值投資的人多數(shù)沒得救，最可惜的是所謂“中士”，一個(gè)好的理念已經(jīng)在手邊多年，卻從未真正貫徹并得到正向反饋繼而精進(jìn)。

深刻理解投資的本質(zhì)才能破除心魔，價(jià)值投資者需更多的去感受長(zhǎng)年積累的力量。所謂復(fù)利并非單純的（1 0.X）的N次方算術(shù)式，這種算式是多數(shù)短線交易者追求的東西。

而價(jià)值投資者的復(fù)利體現(xiàn)在：目標(biāo)公司運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)的復(fù)利、大牛大熊輪回估值的復(fù)利、個(gè)人身體健康的復(fù)利、通過(guò)學(xué)習(xí)思考精進(jìn)頭腦和認(rèn)知的復(fù)利、以上及其他積累之事物再相互協(xié)同作用形成的復(fù)利。也就是如圖查理·芒格那個(gè)lollapalooza效應(yīng)，是多個(gè)互相聯(lián)系的同向因素疊加后產(chǎn)生了極強(qiáng)的放大作用效應(yīng)的統(tǒng)稱。

我聽夠了那些理由。

“我錢少，先短線賺夠了再價(jià)投。”不用，你要么工作攢夠錢做價(jià)值投資，要么你直接短線賺個(gè)夠退休得了。

“中國(guó)不適合價(jià)值投資，a股就是DC”可以，你可以去賭呀，但諸如DC也有其法則：“錢從浮躁者的口袋流向沉靜者的口袋?！?/p>

也厭煩了循循善誘，為什么我不喜歡在日常生活中再討論投資，因?yàn)槊總€(gè)人都要浪費(fèi)我兩三個(gè)小時(shí)口干舌燥，最后什么也沒聽進(jìn)去。

這些無(wú)用功夠我寫多少篇文字，啰嗦給真正做好準(zhǔn)備接受價(jià)值投資的人了。前一周一個(gè)網(wǎng)友跑來(lái)問(wèn)東問(wèn)西，說(shuō)初學(xué)者幸好看到你推薦價(jià)值投資內(nèi)容，不然得走多少?gòu)澛?。我覺得這就是很大的意義，我總結(jié)輸出自己的經(jīng)驗(yàn)想法，雖不能盡善盡美，卻能給某些需要的人提供了一個(gè)價(jià)值投資的接口。

我就一直在想，為何當(dāng)初我沒看價(jià)值投資？上手就是蠟燭圖戰(zhàn)法、江恩、各路大神的絕招？我是真的因?yàn)樾畔⒉蛔銢]看，雖說(shuō)技術(shù)交易我最終小有成就，如果有人告訴我先去看格雷厄姆、巴菲特、芒格吧，那該多好。

往往技術(shù)做的再好，安全感不足會(huì)導(dǎo)致資金量有上限，超過(guò)某個(gè)數(shù)目一定會(huì)出現(xiàn)執(zhí)行力變形甚至失控。而價(jià)值投資會(huì)給人足夠的安全感，好資產(chǎn)當(dāng)然越多越好，普通人哪有資金上限？就怕錢不夠買呢！

把技術(shù)交易手段當(dāng)做錦上添花的工具是最好的，這需要把握好分寸，讓技術(shù)在85%以上的時(shí)間退居幕后。關(guān)鍵時(shí)刻又可以彌補(bǔ)基本面分析的盲區(qū)，在幾年一次的牛熊轉(zhuǎn)換中更清楚的找到位置。

價(jià)值投資不僅僅是一個(gè)結(jié)果，更是一種人生態(tài)度，也會(huì)逼迫自己去看世界去學(xué)習(xí)了解更多。而就親身經(jīng)歷來(lái)講，幾年的技術(shù)交易讓我一年到頭腦子里都是圖表K線，除了14-15根據(jù)大盤交易的那次中長(zhǎng)線，哪有閑暇的精神力顧及其他呢？這次交易對(duì)我很重要，重要的不是錢，是體會(huì)到了中長(zhǎng)線的好處，而后得以思考大盤不好時(shí)如何這樣愜意？答案是價(jià)值投資，學(xué)習(xí)實(shí)踐之后的感覺，何止先前的那點(diǎn)愜意？

師父曾講：博爾特全世界只有1個(gè)，而舉重通過(guò)刻苦訓(xùn)練多數(shù)人都能成功。

我想不論是長(zhǎng)線還是價(jià)投的層面，這是很貼切的話。舉重我沒練過(guò)，但我想換成馬拉松更貼切。

三浦紫苑的《強(qiáng)風(fēng)吹拂》里有寫：“先天的肌肉性質(zhì)決定短跑能力，長(zhǎng)跑更注重每天的積累，距離越長(zhǎng)，努力與才能的天平，越是傾向努力的一邊?！?/p>

投資的成果、事業(yè)的成功等也都不是線性的，它是曲折的，時(shí)而螺旋上升下降，時(shí)而跳躍性爆發(fā)。多數(shù)人迫不及待要直接拿到結(jié)果，選擇了博取小波動(dòng)，事業(yè)上急功近利或過(guò)早安逸。

理論上我們?cè)摻邮懿ㄕ郏瑘?jiān)定大方向的信念，方可最終成功。

有效的具體方法，可以是離市場(chǎng)遠(yuǎn)點(diǎn)，讓市場(chǎng)由復(fù)雜變得簡(jiǎn)單，由波折變得平滑。我一直記得喬幫主的教誨：“苦行和極簡(jiǎn)讓人更加敏銳?！焙雎匀粘２▌?dòng)關(guān)掉短周期圖，利用大周期可以真正俯瞰市場(chǎng)。而堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資算不算得苦行呢？也許吧？

把時(shí)間留給市場(chǎng)之外吧，去學(xué)習(xí)思考去體驗(yàn)去補(bǔ)強(qiáng)，市場(chǎng)的內(nèi)容永遠(yuǎn)只占成功的一小部分。

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