原創(chuàng)： 價值人生 life198012

從2009年下半年開始做的價值投資，指數(shù)基金是最普通的價值投資。在此之前，經(jīng)歷了一兩輪牛熊循環(huán)，積累了一些教訓(xùn)。牛市的做法熊市失效，熊市的做法牛市失效，趨勢投資的做法震蕩市失效，震蕩市的做法市場有了趨勢的時候失效。經(jīng)過讀書、復(fù)盤、實踐否定了一些長期無效、跨市場無效的方法，和一些即使有效也是偶然有效、也是人擠人不可持續(xù)有效的方法。最后確認了指數(shù)基金可以取得二平的收益。

2009年上半年末開始至2019年上半年末，這十年里面取得了近3倍的收益，與標普紅利全收益指數(shù)相當。上證指數(shù)基本沒漲，如果算上分紅，也略有上漲；深成指數(shù)不漲反跌，一是因為同樣不含分紅，二是因為2015年5月20日中小創(chuàng)擴容納入了深成指拖累了收益。滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、深100指數(shù)、中小板、創(chuàng)業(yè)板均有不同程度的上漲。滬深300全收益指數(shù)上漲了四成多。

（1）2009年下半年至2010年末是指數(shù)基金和公司組合實踐的初級階段。了解到了東博老股民的實驗賬戶，也可以用價值投資爭取一贏的收益。慢慢的指數(shù)化的價值投資體系形成了。

（2）2011年至2015年是價值投資收獲階段。2010年末2011年初建立了自己的指數(shù)，建立自己的指數(shù)是可以約束操作頻率，有了對比，不是只跑贏滬深300指數(shù)就行。不像現(xiàn)在有了很多基本面類、紅利類、價值類的指數(shù)，可以直接拿來對比。市場2011年下跌了兩成多，我的組合只虧損了4%，是因為配置了很多銀行公司，只跌指數(shù)不虧錢。2012年至2015年，隨著市場的上漲，我用一兩成的倉位換了一點分級A類，還配置了招商銀行，所以下跌很少。但是當時很多做藍籌公司的也認為流動性不足，中小創(chuàng)下跌，藍籌炒不上去，也不會獨立上漲。有機會還是買中小創(chuàng)，于是2015年下半年，我換了奧拓電子，2015年末市值再創(chuàng)歷史新高。

（3）2016年至2019年上半年是因果互相影響體系成熟階段。因為前面做得比較順，又換成了中小市值的，所以從2016年開始至2017年跑輸了滬深300指數(shù)。因為流動性差，所以中小創(chuàng)公司不行，藍籌公司有集中效應(yīng)。同一個原因，不同的理解，也可以說不同的解釋，總之找原因是特別的不靠譜。也是因為之前的順利，2016年的食品飲料消費行情、2017年的白馬行情、2018年銀行地產(chǎn)提前止跌的行情下，雖然也能創(chuàng)出歷史新高，又跌回了，結(jié)果顆粒無收。慢慢的懂得了，自己還是容易受到市場風格變化影響的，多策略的配置是可以，但是自己不能受到市場風格變化影響換近期好的策略。基本面類的策略指數(shù)也開始雨后春筍的出來了，于是，我用這些Smart Beta指數(shù)和這些指數(shù)的成份公司做組合了。

十年來，我的投資體系從建立到成熟，從指數(shù)基金到公司組合，再到多策略的指數(shù)基金和公司組合的配置，現(xiàn)在基本上可以做到不受市場誘惑跑偏了。長期在價值投資正確的道路上堅持，多讀書，多實踐，堅持策略，知行合一，實現(xiàn)長期穩(wěn)健復(fù)利。

2019年上半年年內(nèi)收益39%。

前十只持倉：標普紅利、中國平安、央視50、五糧液、冀東水泥、興業(yè)證券、雙鷺藥業(yè)、福耀玻璃、香港中小、中國國旅。

總倉位：97%。