上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是“3合1”

通常，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表屬于“3合1”，由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表三張表組合而成，這三張表之中具有大大小小、形形色色幾十種類別的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)于不具有會(huì)計(jì)或財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)的普通投資者來(lái)說(shuō)，要看懂這些財(cái)務(wù)指標(biāo)確實(shí)并不簡(jiǎn)單，而且可以說(shuō)是難度頗大。話說(shuō)回來(lái)，即使是精通會(huì)計(jì)的會(huì)計(jì)師，同樣未必透過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表就能選到牛股，為什么？這是因?yàn)樯鲜泄竟善焙门c壞、牛與不牛，并非用會(huì)計(jì)理論就能簡(jiǎn)單計(jì)算出來(lái)，沒(méi)有立足A股行情的運(yùn)行本質(zhì)與資金的炒作邏輯，同樣只會(huì)是“紙上談兵”。

必須看懂該懂的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)

其實(shí)，對(duì)大部分普通投資者而言，無(wú)需以會(huì)計(jì)或財(cái)務(wù)的專業(yè)視角去深究三張表的全部財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是卻必須看懂該懂的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)這些核心財(cái)務(wù)指標(biāo)去判斷與評(píng)估一家上市公司的股票究竟是好還是壞，那么，這些該懂的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)是哪些呢？杰克結(jié)合十多年的技術(shù)實(shí)戰(zhàn)分析與財(cái)務(wù)分析策略，總結(jié)了一個(gè)極具實(shí)戰(zhàn)參考意義的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系，這個(gè)體系就是十大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，也就是說(shuō)，只要明白這十大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)就能夠快速看懂上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，為了方便投資者朋友們記憶與理解，杰克編制了一句順口溜——“一商二利三每四率”。

那么，順口溜之中的“一商二利三每四率”分別代表的都是什么呢？“一商”指的是商譽(yù)，“二利”是扣非凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)；“三每”是每股收益、每股凈資產(chǎn)與每股未分配利潤(rùn)，“四率”則是市盈率、市凈率、毛利率與凈資產(chǎn)收益率。

“一商二利三每四率”的作用是什么？

毫不夸張地說(shuō)，大多投資者在查看上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表之時(shí)，基本上只會(huì)盯著凈利潤(rùn)與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，一般都是看到凈利潤(rùn)賺了很多，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率又不錯(cuò)，就覺(jué)得這家上市公司肯定靠譜，繼而就對(duì)這家上市公司的股票買買買，其實(shí)，這樣的判斷方式并不科學(xué)，而且往往會(huì)導(dǎo)致片面理解，而導(dǎo)致投資決策的偏差，為了避免片面理解而導(dǎo)致的投資失誤，杰克總結(jié)了“一商二利三每四率”這十大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，那么，這十大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體作用是什么呢？從下面的表格可以快速掌握這十大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的的評(píng)估作用：

下文之中，杰克將展開(kāi)講述“一商二利三每四率”在評(píng)估上市公司股票優(yōu)劣方面的具體應(yīng)用方式：

1.“一商”的一般評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

商譽(yù)是指在過(guò)去的時(shí)間周期為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的資本化價(jià)值，一般來(lái)說(shuō)，上市公司的商譽(yù)產(chǎn)生于對(duì)其他公司的并購(gòu)或合并，無(wú)并購(gòu)則無(wú)商譽(yù)，計(jì)算商譽(yù)的方式是并購(gòu)所使用的投資成本減去被并購(gòu)公司的凈資產(chǎn)。商譽(yù)無(wú)需投資者自行計(jì)算，在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的【資產(chǎn)負(fù)債表】之中即可看到上市公司的商譽(yù)：

在此前出現(xiàn)了多家上市公司商譽(yù)爆雷的負(fù)能量之下，的確不能忽視上市公司的商譽(yù)水平，杰克立足滬深兩市上市公司的特點(diǎn)，總結(jié)了商譽(yù)的一般評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，一般而言，上市公司的商譽(yù)評(píng)估值在30%以內(nèi)屬于安全范圍，超過(guò)30%，甚至超過(guò)50%則需小心謹(jǐn)慎，需要綜合評(píng)估上市公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率、扣非凈利潤(rùn)等其他財(cái)務(wù)指標(biāo)情況，加入這些財(cái)務(wù)指標(biāo)均是負(fù)能量滿滿，那么，就要小心規(guī)避這樣的上市公司，以免踩雷。

2.“二利”的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

“二利”是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（扣非凈利潤(rùn)）與歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)列為凈利潤(rùn)（歸母凈利潤(rùn)），在一些財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)之中將歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)列為凈利潤(rùn)，此項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)當(dāng)然是正值，而且越大越好，只不過(guò)，能夠更真實(shí)反映上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)還是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，即扣非凈利潤(rùn)，數(shù)值同樣是越大越好。

3.“三每”的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

“三每”指的是每股收益、每股凈資產(chǎn)與每股未分配利潤(rùn)，三每的評(píng)估方式同樣是數(shù)值要正值，而且越大越好，同行業(yè)之間的不同上市公司的對(duì)比同樣如此。通常來(lái)說(shuō)，上市公司的每股未分配利潤(rùn)越多，說(shuō)明該上市公司的盈利能力越強(qiáng)，同時(shí)意味著未來(lái)分紅或送股的能力越強(qiáng)，或者說(shuō)概率相對(duì)越大。

4.“四率”的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

（1）市盈率PE

市盈率是評(píng)估上市公司的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)水平是否合理的常用指標(biāo)之一，不同市場(chǎng)、不同投資風(fēng)格對(duì)市盈率的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)均有所不同，股神巴菲特的老師——“華爾街教父”本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）所定義的安全市盈率范圍是在10倍以內(nèi)，巴菲特先生的投資實(shí)踐之中的市盈率安全范圍則是在15倍以內(nèi)，杰克綜合滬深兩市上市公司的特點(diǎn)，總結(jié)的市盈率一般評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是不超過(guò)30倍。

（2）市凈率PB

一家上市公司的市凈率PB是高是低，需要參照所處行業(yè)的平均市凈率，通常而言，在A股市場(chǎng)之中，上市公司的市凈率不超過(guò)3倍則屬于相對(duì)合理的水平。

（3）毛利率

一般來(lái)說(shuō)，不同行業(yè)具有不同的毛利率，毛利率高的行業(yè)表明該行業(yè)的生意相對(duì)好做；反之，毛利率低的行業(yè)則表明生意競(jìng)爭(zhēng)較大，相對(duì)難做。在對(duì)比毛利率時(shí)，基本都是同行之間比對(duì)，而非跨行業(yè)比對(duì)；此外，在不同的經(jīng)濟(jì)周期之內(nèi)，不同行業(yè)的毛利率會(huì)有所不同，換言之，行業(yè)的毛利率水平并非一成不變，而是隨著行業(yè)的景氣度不同而有所不同。

股神巴菲特曾說(shuō)過(guò)——“我們判斷一家公司的好壞，取決于其凈資產(chǎn)收益率” ，據(jù)了解，一般巴菲特在選擇上市公司時(shí)，優(yōu)先選擇那些ROE超過(guò)20%的優(yōu)秀上市公司，這里所說(shuō)的ROE是年ROE，而非季度ROE；此外，并非偶爾年ROE大于20%，而是常年，即至少是5年，甚至是10年。在滬深兩市而言，杰克綜合目前A股的特點(diǎn)，總結(jié)了ROE的一般評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，一般而言，常年的年ROE能夠大于15%就算得上是良好的上市公司，不必照本宣科地按照巴菲特的標(biāo)準(zhǔn)而一定要在20%以上。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，通過(guò)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表之中“一商二利三每四率”這十大財(cái)務(wù)指標(biāo)，即能快速、有效地評(píng)估與判斷上市公司股票的優(yōu)劣，而且能夠避免片面理解。隨著A股市場(chǎng)的逐步發(fā)展與成熟以及逐步與國(guó)際市場(chǎng)接軌，以價(jià)值為導(dǎo)向的價(jià)值投資將逐漸成為A股市場(chǎng)的主流投資風(fēng)格，而看懂上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是進(jìn)行價(jià)值投資的必備技能之一，因此，學(xué)會(huì)并看懂上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表具有極其關(guān)鍵的重要性。