內(nèi)在的邏輯分析框架才是最關(guān)鍵的。

好久沒(méi)有聊宏觀大勢(shì)了，其實(shí)熟悉小蜂的投資者知道這才是小蜂最擅長(zhǎng)的。最近，這種大盤的走勢(shì)讓大家都很心焦，一天漲一天跌的，持續(xù)性不強(qiáng)，不知道后面會(huì)怎么樣？

小蜂從去年下半年大盤跌破3000點(diǎn)之后就跟大家描述超級(jí)結(jié)構(gòu)性牛市的美好前景，這里面一直有幾個(gè)宏觀的內(nèi)在邏輯框架的支撐：

一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，也可以說(shuō)是量變引起質(zhì)變的從發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵期，伴隨著這種轉(zhuǎn)變，也是財(cái)富增長(zhǎng)的一個(gè)爆發(fā)期；

二是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)變需要資本市場(chǎng)的支撐。我們也能夠看到，今年開(kāi)始資本市場(chǎng)已經(jīng)上升到了核心地位；

三是新一屆ZF的工作重心開(kāi)始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)建設(shè)（這個(gè)不解釋）；

四是資本市場(chǎng)的開(kāi)放帶來(lái)的國(guó)際資金的涌入。

前三個(gè)似乎有點(diǎn)虛無(wú)縹緲，今天重點(diǎn)談一下第四點(diǎn)，資本市場(chǎng)的開(kāi)放帶來(lái)的國(guó)際資金的涌入，這是實(shí)實(shí)在在的。具體表現(xiàn)在就是深滬港通 、MSCI、富時(shí)羅素等的納入。關(guān)于這一點(diǎn)，一開(kāi)始大家還都是很認(rèn)可的，做了很多分析，但是，伴隨著貿(mào)易摩擦的加劇，就沒(méi)有人談了，完全被忽略了。

可是，如果我們認(rèn)真去分析的話，今年上半年滬指上漲達(dá)到19.45%，在全球排名靠前，其中最關(guān)鍵的一個(gè)因素就是外部資金的涌入。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月27日，北上資金持股市值達(dá)到1.04萬(wàn)億元，較去年底增超五成。從凈流入行看，今年上半年凈流入963.68億元。如果沒(méi)有這部分外資的涌入，你覺(jué)得內(nèi)資會(huì)買多少？即使是到現(xiàn)在，市場(chǎng)更多的還是存量資金在博弈，只有外資這部分才是實(shí)打?qū)嵉膬袅魅?，這就是今年市場(chǎng)上漲的真相。具體板塊上，也就是表現(xiàn)在核心資產(chǎn)一直在漲漲漲。

那么，未來(lái)外資還能進(jìn)來(lái)多少呢？可以告訴你的是，MSCI納入的因子剛剛到10%而已；最終的目標(biāo)自然是100%。這當(dāng)然不是一個(gè)一兩年的計(jì)劃。當(dāng)年韓國(guó)花了6年零8個(gè)月的時(shí)間，而臺(tái)灣則花了9年時(shí)間才提升到100%。而這還僅僅是一個(gè)MSCE，還有富時(shí)羅素呢，還有滬倫通呢，這都是剛剛開(kāi)始。那么這是一個(gè)什么概念？我們的核心資產(chǎn)還會(huì)有一個(gè)持續(xù)被買入的過(guò)程。不要覺(jué)得核心藍(lán)籌漲的夠高了，接下來(lái)依然是它們的天下。

短期內(nèi)，市場(chǎng)也是很難跌下去的，下半年兩次國(guó)際指數(shù)擴(kuò)容將帶來(lái)3000億以上的資金，而據(jù)中信證券計(jì)算，從現(xiàn)在到年末，預(yù)計(jì)外資能帶來(lái)5241億元。

當(dāng)年韓國(guó)、臺(tái)灣加入MSCI后，中長(zhǎng)期均迎來(lái)了翻翻的牛市行情。

這才是小蜂長(zhǎng)期看好市場(chǎng)的一個(gè)重要的宏觀邏輯。

大盤震蕩，核心資產(chǎn)出現(xiàn)分化。

今天大盤小幅震蕩，收盤基本持平，走的很穩(wěn)健。但是，個(gè)股行情出現(xiàn)分化，一批前期炒作的如垃圾分類、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)跌幅較大；核心資產(chǎn)股也出現(xiàn)了分化，一部分繼續(xù)創(chuàng)新高（如醫(yī)療服務(wù)類，創(chuàng)新藥龍頭等），一部分頻頻出現(xiàn)跳水（如調(diào)味品等）。這個(gè)時(shí)候，小蜂提醒大家更多的要關(guān)注該股票半年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)如何，這是其行情能否持續(xù)下去的關(guān)鍵。

大盤在這個(gè)位置，可能會(huì)震蕩一段時(shí)間，甚至出現(xiàn)百點(diǎn)左右的調(diào)整，但是整體向上趨勢(shì)不變。因此，利用調(diào)整，大家逢低介入有業(yè)績(jī)的核心股票。依然選股是關(guān)鍵，有一部分股票雖然股價(jià)看上去高，但與其業(yè)績(jī)?cè)鏊俦?，估值依然是合理的，甚至是低估的?？萍脊烧鹗幋笠恍?，做好防護(hù)措施即可。現(xiàn)在倉(cāng)位重的，可以考慮減點(diǎn)倉(cāng)，但是，注意倉(cāng)位不要低于5成，另外調(diào)倉(cāng)換股也是比較好的操作，把爛股票都賣了吧。

港股中煙暴漲60%，上市后已經(jīng)漲了3倍了。這是一個(gè)可以與茅臺(tái)媲美的股票。有港股賬戶的可以關(guān)注下，當(dāng)然現(xiàn)在已經(jīng)比較高了。但是，打新，以及類似的好公司可以考慮參與。