鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊（徐彩月）2019年夏季達(dá)沃斯論壇于7月1日至3日在中國大連召開，政治、經(jīng)濟(jì)、新科技等“硬核”觀點(diǎn)在這里碰撞。作為行為金融學(xué)的研究學(xué)者，上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授、國家金融研究院副院長(zhǎng)朱寧在接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，70%的散戶都跑不贏大盤，但大家仍然在大盤里面不停的交易，投資者過度自信、過度關(guān)注一些非重要性信息、不愿意變現(xiàn)而造成自己損失的非理性行為是市場(chǎng)中的共通現(xiàn)象，但是在中國資本市場(chǎng)表現(xiàn)的特別明顯，造成的損失特別大。主要是因?yàn)橹袊馁Y本市場(chǎng)本身波動(dòng)率就很大，投資者往往會(huì)做很錯(cuò)誤的決定，國內(nèi)投資者教育和投資者素養(yǎng)還非常的落后，非法行為懲戒不夠得力，當(dāng)投資者錯(cuò)誤的投資行為發(fā)生時(shí)，機(jī)構(gòu)或者上市公司就會(huì)去利用這個(gè)錯(cuò)誤。

行為金融學(xué)是一個(gè)非常有趣的領(lǐng)域，它把人類的行為或者心理學(xué)和資本市場(chǎng)、金融結(jié)合在一起。朱寧介紹到，行為金融學(xué)主要研究三個(gè)方面的問題，一個(gè)是長(zhǎng)期的資本的波動(dòng)，比如說股市長(zhǎng)期的一個(gè)大漲和大跌。第二個(gè)是投資者行為，就是投資者究竟有哪些錯(cuò)誤的行為，應(yīng)該如何來改善？第三個(gè)和公共政策有關(guān)，就是說如果我們知道大家容易犯一些什么錯(cuò)誤，怎么通過監(jiān)管或者通過政府的手段來改善、來減少這些錯(cuò)誤和行為偏差。

朱寧表示，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究目的，第一個(gè)就是研究怎么能夠讓整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的更加平穩(wěn)，或者說如何更加有效的管理經(jīng)濟(jì)發(fā)展；第二個(gè)跟金融市場(chǎng)相關(guān)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)最后是為了幫助大家能夠獲得更好的生活，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)能夠幫助我們判斷怎么能夠提升人們決策的水平，做更好的決定可以享受更美好的生活。

那么，在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究學(xué)者眼中市場(chǎng)是不是充滿非理性的存在？

朱寧表示，市場(chǎng)里面確實(shí)充滿非常多的非理性的行為，比如行為金融學(xué)研究的很多領(lǐng)域里面，有很多關(guān)于投資者過度自信，交易太頻繁的案例?！八晕覀儼l(fā)現(xiàn)，有70%的散戶都跑不贏大盤，但大家仍然在大盤里面不停的交易，其實(shí)這種做法不但浪費(fèi)很多時(shí)間和交易費(fèi)用，最終的交易收益還不如買個(gè)基準(zhǔn)性基金。同時(shí)，我們也看到有很多投資者對(duì)很多顯然是沒有知識(shí)價(jià)值的信息給予過多的關(guān)注，對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)太天真，進(jìn)行太簡(jiǎn)單的外部類推?！?/p>

同時(shí)，朱寧表示，這種不愿意變現(xiàn)而造成自己損失的行為基本是全球各個(gè)市場(chǎng)的共通現(xiàn)象，但是在中國資本市場(chǎng)表現(xiàn)的特別明顯，造成的損失特別大。主要有三個(gè)原因：

第一，就是中國的資本市場(chǎng)本身波動(dòng)率就很大，投資者往往會(huì)做很錯(cuò)誤的決定，比如我們常說的追漲殺跌。投資者越容易在股市見頂?shù)臅r(shí)候沖進(jìn)股市里面，而越容易在見底的時(shí)候退出來，這樣就造成損失比其他國家的投資者還要大很多。

第二，我們國內(nèi)投資者教育和投資者素養(yǎng)還非常的落后，我們還有很多投資者根本不知道金融是什么，投資是什么，但是他仍然大量的去進(jìn)行炒作。

第三，非法行為懲戒不夠得力。當(dāng)投資者錯(cuò)誤的投資行為發(fā)生時(shí)，機(jī)構(gòu)或者上市公司就會(huì)去利用這個(gè)錯(cuò)誤。有很直接的一個(gè)例子，比如說“漲停敢死隊(duì)”。其實(shí)“漲停敢死隊(duì)”是一種市場(chǎng)操控的手段，但是這種市場(chǎng)操控的手段并沒有得到相應(yīng)的懲罰，國內(nèi)整個(gè)監(jiān)管的力度和水平還需要進(jìn)一步的提升。

從整個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)行來看，由于非理性行為的存在，有很多情況和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們假設(shè)的完全不一樣。如何防止或者減少這種非理性的行為？

“我覺得很多要做的是作為監(jiān)管層或者作為政策制定者怎么來幫助設(shè)計(jì)一個(gè)更好的交易機(jī)制，能夠防止或者降低這種非理性的行為。政府的政策對(duì)于鼓勵(lì)，或者限制投資者行為有很大的作用。每個(gè)人雖然會(huì)犯各種各樣的錯(cuò)誤，但是大體上都要保持自己的收益和成本平衡，而政府政策很大程度上可以調(diào)節(jié)或者是影響每個(gè)人認(rèn)為它的收益和成本究竟是什么樣子的?！敝鞂幈硎尽?/p>

如果想要理性地投資，年輕人應(yīng)該投資什么？

朱寧建議，年輕人最需要投資的是自己的人力資本，能夠讓自己在今后的生活里面創(chuàng)造更多的財(cái)富。財(cái)務(wù)上強(qiáng)調(diào)多元化，無論是股市、債券、樓市，還是大宗商品、藝術(shù)品等各種資產(chǎn)都應(yīng)該要考慮配置。國際配置視野也是今后要考慮的一個(gè)方向，不止是國內(nèi)的A股市場(chǎng)，可以通過現(xiàn)在很多指數(shù)基金來參與美股、港股、日本市場(chǎng)。

那么，房地產(chǎn)是不是年輕人投資的首要選擇呢？

朱寧表示，國內(nèi)的樓市還有大量的需求，并不一定是自住需求，而是投資或者投機(jī)的需求。但是，對(duì)于年輕人來說，每個(gè)人最開始第一套房都不能說是投資或者投機(jī)，因?yàn)槭紫纫獫M足自住的需求，所以在一個(gè)可以接受的價(jià)格范圍內(nèi)，在一個(gè)合適的人生的階段，年輕人肯定是要買房子。但是，是否應(yīng)該買第二套房、第三套房來作為一個(gè)很重要的投資途徑？朱寧表示，房子基本上占了我們居民家庭80%以上的財(cái)富，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)太過集中，“在房地產(chǎn)調(diào)控還沒有放松的前提下，我個(gè)人覺得其實(shí)還是有挺大的風(fēng)險(xiǎn)存在，尤其是在三四線城市?！?/p>