中國基金報記者 方麗

上周五科創(chuàng)基金“首秀”引爆市場關注，一天募集超百億顯示出資金的追捧程度，今日將有6只科創(chuàng)基金問市，究竟首批科創(chuàng)基金是否值得購買？除了首批科創(chuàng)基金，老基金能參與科創(chuàng)板投資么？布局的風險和注意事項是什么？就讓中國基金報來教你一些選基的技巧。

首批科創(chuàng)基金

關鍵看投資實力和倉位

首批科技基金中的華夏、南方、匯添富、工銀瑞信、富國等基金公司4月29日起售，如何避免“挑花眼”？

首先看股票倉位，第一種為60%~95%，被華夏、南方和嘉實三大基金公司所采用；第二種為50%~95%，被易方達基金公司所采用，這兩種都屬于偏股混合基金；第三種是股票倉位為0~95%，屬于靈活配置型混合基金，被富國基金公司所采用。第四種是股票倉位為60%~100%，因為是3年封閉式產(chǎn)品，最高倉位可以達到100%，被工銀瑞信基金公司所采用。如果你希望基金經(jīng)理可以通過倉位來應對波動，可以選擇更為靈活的品種。

其次，看可否布局港股，如南方科技創(chuàng)新、工銀科技創(chuàng)新等均可。

第三，看能否參與戰(zhàn)略配售，工銀瑞信的產(chǎn)品采取封閉式運作方式，在網(wǎng)上網(wǎng)下打新之前可參與戰(zhàn)略配售。通過不同類型的基金參與科創(chuàng)板所獲得的打新收益厚薄不均。相比而言，科創(chuàng)主題基金中的封閉式產(chǎn)品有望獲得更豐厚的打新收益?？苿?chuàng)板股票的漲跌幅限制放寬至20%，且新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制，采用封閉式更有利于基金投資運作，但投資者也要綜合考慮自己的資金使用期限。

第四，綜合考慮這些公司的投資科創(chuàng)板的實力，投資者可比較公司旗下其他重點配置科技領域基金的業(yè)績，以及投資科技領域的投研團隊實力。

好買基金分析師表示，科創(chuàng)板內(nèi)部的公司分化較大，落實到投資上需要關注基金經(jīng)理在個股精選上的能力。定開型產(chǎn)品適合特別看好科創(chuàng)板機會的投資人，開放式基金對于一些有興趣嘗新的客戶提供了很好的機會。

此外，華寶證券研究報告顯示，根據(jù)測算，同樣規(guī)模為10億的基金，能夠參與戰(zhàn)略配售，在收益上更具有較明顯優(yōu)勢。不過，2~3年封閉期仍然為流動性問題帶來了困擾。此外，基金公司在成長科技類投研方面的投入及基金經(jīng)理本身科技投資方面的經(jīng)驗將成為決定科創(chuàng)板打新基金表現(xiàn)的重要方面。

6只戰(zhàn)略配售基金

注意折溢價影響

近期6只戰(zhàn)略配售基金也受到關注，究竟買新基金好，還是買這6只老基金好？

基金參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售需滿足以下三個條件：封閉式運作（包括封閉式基金, 以及定期開放基金、“先封后開”基金的封閉運作期內(nèi)均可參與戰(zhàn)略配售）；投資策略包括戰(zhàn)略配售策略；符合發(fā)行人和主承銷商在招股意向書和初步詢價公告中披露的戰(zhàn)略投資者標準。目前來看，符合上述調(diào)整的老基金只有2018年7月成立的6只戰(zhàn)略配售基金。不過，這6只基金是在場內(nèi)交易，其中折溢價的情況值得關注。

集思錄數(shù)據(jù)顯示，在上周五南方配售、易基配售、招商配售、添富配售等都處于溢價狀態(tài)，尤其是南方配售、易基配售、招商配售溢價率都超過1%。業(yè)內(nèi)人士表示，投資者布局時候也要注意下折溢價情況。

華寶證券發(fā)布研究報告也顯示，戰(zhàn)略配售基金作為公募基金中的戰(zhàn)略配售主體，享有比普通公募基金更優(yōu)先的分配權(quán)，并且由于當前多數(shù)戰(zhàn)略配售基金的持倉為債券，倉位上為科創(chuàng)板預留了很大的空間，戰(zhàn)略配售基金在科創(chuàng)板上的參與值得期待。倉位較低意味著短期內(nèi)凈值上漲幅度可能較慢。

此外，由于戰(zhàn)略配售基金普遍規(guī)模在150~200億，龐大的規(guī)模使得配售收益被攤薄。雖然理想的假設中有一定的增強收益，但是實際情況中戰(zhàn)略配售可參與打新的倉位并不確定。

好買基金表示。過去6只戰(zhàn)略配售基金主要以債券為底倉，參與戰(zhàn)略配售的比重相對較低；同是封閉基金，工銀科創(chuàng)板限制了最低股票倉位60%，不僅投資于科創(chuàng)板也會投資主板上市公司，相比之下期望收益會更高，但波動也會更大一些。

格上財富研究員張婷表示，戰(zhàn)略配置基金目前組合以債券為主，因此，在戰(zhàn)略配售基金可以參與科創(chuàng)板配售之后，未來一方面可以進行打新，另一方面可以聚焦科技龍頭股，二級市場有些溢價也正常。投資者也可以通過戰(zhàn)略配售基金進行科創(chuàng)板投資。

買普通基金參與科創(chuàng)板

注意規(guī)模、過往業(yè)績

按照目前監(jiān)管要求，可投資A股的基金均可以參與科創(chuàng)板。不過監(jiān)管要求基金合同符合要求，此前重點布局科技創(chuàng)新類公司的基金或許占有優(yōu)勢。此類基金投資者布局要注意規(guī)模和過往業(yè)績。

據(jù)華寶證券研究報告顯示，普通的偏股型公募基金（包括正在審批中的科創(chuàng)板主題普通打新基金）也是參與科創(chuàng)板的A類賬戶成員。此類基金的投資業(yè)績一方面取決于基金產(chǎn)品本身的定位，另一方面取決于基金經(jīng)理本身的投資能力。

報告顯示，此類基金分為三種類型，一是權(quán)益?zhèn)}位較低品種，對于此類品種，科創(chuàng)板打新可構(gòu)成一部分收益增強的來源，規(guī)模較小的品種在打新收益增強上更占據(jù)優(yōu)勢。因此，在科創(chuàng)板上市的初期，挑選打新策略為主要增強手段、規(guī)模相對較小、權(quán)益基金經(jīng)理在成長股投資方面有一定經(jīng)驗的低倉位品種，預計會有更好的效果；二是高倉位、成長風格主動偏股基金：此類基金以選股為主+或有打新增強策略?？苿?chuàng)板初期和后期，在成長科技股方面投資業(yè)績佳的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品也是參與科創(chuàng)板的一個潛在選擇；三是高倉位、大盤藍籌風格主動偏股基金，此類基金的管理人通常能力圈在科技股方面較為有限，因此在科創(chuàng)板的選股方面不占據(jù)優(yōu)勢；此外，部分大盤風格的明星基金經(jīng)理產(chǎn)品規(guī)模較大，在打新增強收益方面也面臨較大的攤薄。

格上財富研究員張婷表示，因為投資A股的公募基金都可以投資創(chuàng)業(yè)板股票，但是這些基金是否會進行投資以及多大比例進行投資都是未知的，需要跟蹤?？苿?chuàng)板投資的風險在于企業(yè)的價值評判標準復雜，對于一般A股上市企業(yè)來說，對盈利有非常嚴格的要求，而科創(chuàng)板企業(yè)是可能盈利為負的，在這種情況下，機構(gòu)對于科創(chuàng)板IPO的定價話語權(quán)會大幅提升，難度也會加大；另外，由于科創(chuàng)板主要聚焦科技創(chuàng)新企業(yè)，比如新能源、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療等等，因此，最好選擇有這些研究以及投資背景的基金經(jīng)理。

盈米基金相關研究人士則表示，之前的老基金可以參與科創(chuàng)板的投資，只要買到好的上市公司標的，都是可以賺錢的。很多基金經(jīng)理在投資時也不會區(qū)分主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)版來選擇上市公司，科創(chuàng)板給大家提供的是，更多優(yōu)質(zhì)的上市公司投資機會。

基金君梳理了即將發(fā)行的6只科創(chuàng)基金的產(chǎn)品亮點如下：

最全科創(chuàng)基金攻略來了

1、 科創(chuàng)板到底是什么？

答：科創(chuàng)板是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，并在該板塊內(nèi)進行注冊制試點，主要服務符號國家展露額、突破關鍵核心技術、市場認可度的科技創(chuàng)新企業(yè)。

聚焦的是中國科技創(chuàng)新發(fā)展的龍頭企業(yè)，長期投資價值顯著，特別是以新一代信息技術、高端裝備和新材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、技術服務為代表的領域有望顯著受益。

2、 科創(chuàng)板的推出的意義？

答：科創(chuàng)板的高效推出既符合了資本市場改革的迫切需要，也增強了金融行業(yè)對于科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的服務性。中國作為世界第二大經(jīng)濟體，需要完善與之經(jīng)濟體量相匹配的資本市場規(guī)則，而推動金融和科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)之間的相互作用，將成為金融強國的關鍵之一。中國正處于轉(zhuǎn)型時期，同步不斷發(fā)展高科技企業(yè)能有效提高國際競爭力，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也因此重點支持高精尖的技術行業(yè)。由此，科創(chuàng)板的設立將為創(chuàng)投企業(yè)帶來歷史性的發(fā)展機遇，將助力科技龍頭企業(yè)迎來發(fā)展的黃金時代。

3、目前獲批的科創(chuàng)基金投資范圍如何？

答：首批科創(chuàng)主題基金投資策略分為主動選股及戰(zhàn)略配售。采用戰(zhàn)略配售投資策略需采用封閉式或定期開放式，并在基金法律文件中進行明確，目前僅工銀瑞信科技創(chuàng)新3年封閉運作基金可參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售；包其他多采用普通開放式運作，將通過基金經(jīng)理主動選股的方式，參與科創(chuàng)板股票投資。

從股票倉位看，有的基金持股倉位設置為60%-95%、50%-95%，屬于偏股混合基金的類型；有的基金倉位為0-95%，屬于靈活配置型混合基金。

4、科創(chuàng)板推出之前，這些科創(chuàng)基金該如何投資？

答：首批科創(chuàng)基金成立時，科創(chuàng)板很可能還沒有推出，基金公司有關人士透露，科技創(chuàng)新類基金還可以部分投資已經(jīng)在A股上市的科技類公司，并未只投資于科創(chuàng)板股票。

據(jù)悉，一些科創(chuàng)主題基金聚焦科創(chuàng)板等符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，充分把握企業(yè)高速成長帶來的投資機遇。

5、科創(chuàng)基金的業(yè)績比較基準為何？

答：由于目前尚無科創(chuàng)板主題指數(shù)發(fā)布，首批科創(chuàng)板主題基金將統(tǒng)一采用“中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成份指數(shù)”作為業(yè)績比較基準的權(quán)益部分，該指數(shù)主要投資于國內(nèi)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，成份股與科創(chuàng)板涉及領域較為貼近，適合作為衡量產(chǎn)品表現(xiàn)的基準。不過比例略有差異，值得投資者關注。

6、 借道公募基金參與科創(chuàng)板有啥好處？

答：普通投資者參與科創(chuàng)板需要直面三大挑戰(zhàn)。

首先，科創(chuàng)板的投資門檻較高，投資者需要擁有不少于50萬的股票資產(chǎn)和不低于兩年的交易經(jīng)驗。

其次，科創(chuàng)板的波動可能較大，股票上市的前5個交易日不設漲停板，此后每個交易日的漲跌幅限制擴大至20%，且上市首日就放開融資融券。

第三，科創(chuàng)板的投資難度較大，科創(chuàng)企業(yè)可能持續(xù)虧損，缺少收入記錄，甚至不幸夭折，傳統(tǒng)PE、PB等估值方法不再適用。

而借道科創(chuàng)基金，普通大眾就可以低門檻參與科創(chuàng)板投資，分享國家創(chuàng)新發(fā)展帶來的回報，同時也能借助公募基金專業(yè)投資優(yōu)勢，有效降低投資風險。預期未來更多的個人投資者，將會通過公募基金來參與科創(chuàng)板。

7、 科創(chuàng)基金的門檻為何？

答：從已經(jīng)披露的招募文件看，目前科創(chuàng)基金和普通公募基金的門檻一樣，通常是1元、10元。

8、科創(chuàng)基金的購買渠道為何？

答：目前不少刊登招募文件的科創(chuàng)基金發(fā)售渠道并不多，多數(shù)顯示是基金公司直銷平臺和托管行，目前托管行主要有招行、建行、中行等?？赡苡锌苿?chuàng)板基金發(fā)布新增發(fā)售渠道公告，增加銀行、券商、第三方銷售的電商平臺等，投資者可以密切關注下近期公告。

也有科創(chuàng)基金發(fā)售渠道較多，如南方基金旗下科創(chuàng)板基金，發(fā)售渠道基本涵蓋了大中型銀行、券商、及第三方電商渠道。

9、 科創(chuàng)基金費率為何？

答： 從費率來看，多數(shù)科創(chuàng)基金的認購費率在1.2%左右（通常認購金額在100萬以下，也有50萬以下）。

其中一款科創(chuàng)基金認購費如下：

多數(shù)科創(chuàng)板基金的持有一個月以上一年以下贖回費在0.5%左右，持有時間越長贖回費越低，但是持有不到7天會有懲罰性贖回費，一般為1.5%。

另外科創(chuàng)板基金的托管費都是0.25%，管理費略有不同。

10、 科創(chuàng)基金什么時候正式發(fā)行？

答：華夏科技創(chuàng)新混合、南方科技創(chuàng)新混合、富國科技創(chuàng)新混合、工銀瑞信科技創(chuàng)新3年封閉混合、匯添富科技創(chuàng)新混合等產(chǎn)品下周一（4月29日）發(fā)行。

網(wǎng)絡渠道，公司自有渠道等部分渠道可以在今天下午三點或者四點之后預售。

11、 科創(chuàng)基金的類型和差異？

答：主要分為封閉運作的科創(chuàng)主題基金和開放式科創(chuàng)板主題基金。

封閉式運作或可參與科創(chuàng)板的戰(zhàn)略配售?；鹨獏⑴c科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售需要滿足三個條件：封閉式運作，包括封閉式基金, 以及定期開放基金、“先封后開”基金的封閉運作期內(nèi)均可參與戰(zhàn)略配售；投資策略包括戰(zhàn)略配售策略；符合發(fā)行人和主承銷商在招股意向書和初步詢價公告中披露的戰(zhàn)略投資者標準。不過此類基金往往封閉2-3年，適合長期布局的投資者。

開放式的科技創(chuàng)新主題基金，也分為混合型和股票型，適合愿意布局科創(chuàng)板的普通投資者。

12、 后續(xù)還有多少科創(chuàng)主題基金？

答：首批是7只基金，后續(xù)還有多只科創(chuàng)主題基金在路上。數(shù)據(jù)顯示，目前在基金名字中有“科技”、“科創(chuàng)”、“科創(chuàng)板”等申報的新基金超過80只，類型也更多元化。

13、 投資科創(chuàng)板的風險在何方？

答：由于科創(chuàng)板新的發(fā)行制度和定價機制，其實普通投資者投資科創(chuàng)板難度較高。

南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益）史博表示，與科創(chuàng)板股票投資，同普通權(quán)益基金相比，存在以下三個特有風險：

一是流動性風險，科創(chuàng)板股票的投資者門檻較高，股票流動性弱于A股其他板塊；

二是退市風險，科創(chuàng)板的退市標準將比A股其他板塊更加嚴格，且不再設置暫停上市、恢復上市和重新上市等環(huán)節(jié)；

三是投資集中風險，科創(chuàng)板上市企業(yè)主要屬于科技創(chuàng)新成長型企業(yè)，其商業(yè)模式、盈利、風險和業(yè)績波動等特征較為相似，難以通過分散投資來降低風險。南方科技創(chuàng)新混合基金將在產(chǎn)品法律文件、發(fā)售宣傳材料等公開信披文件中進行充分的風險揭示。投資者應當從自身實際情況出發(fā)，適度參與基金投資，做好風險把控。

基于科創(chuàng)板股票上市前5天不設漲跌停限制的特點，科創(chuàng)主題在風險管理方面，較普通權(quán)益基金應該更加慎重，基金公司在產(chǎn)品的投資運作、定價估值、交易等層面均需要特別注意。尤其是投研團隊需要對創(chuàng)新科技類型的商業(yè)模式和商業(yè)邏輯有更周密的研究體系，打破現(xiàn)有投資思維慣性，建立一套有別于A股上市公司的投研體系。

14、目前發(fā)行科創(chuàng)板基金會比例配售么？

答：目前發(fā)布招募書的科創(chuàng)板基金宣布限額10億發(fā)售，從易方達旗下科創(chuàng)基金今日發(fā)行情況看，這類基金應該會比例配售，而且比例偏低。

業(yè)內(nèi)人士預測，易方達旗下科創(chuàng)基金受到市場追捧，下周一發(fā)行的其他六只科創(chuàng)基金也應該有不錯的募集規(guī)模，大概率也會出現(xiàn)末日比例配售。

據(jù)一只科創(chuàng)基金發(fā)布招募文件顯示，基金募集過程中募集規(guī)模達到 10 億元的，基金提前結(jié)束募集。在募集期內(nèi)任何一天（含第一天）當日募集截止時間后認購申請金額超過 10 億元，基金管理人將采取末日比例確認的方式實現(xiàn)規(guī)模的有效控制。