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作者 | 云飛揚(yáng)

流程編輯 | 安安

成立于2010年的聚辰半導(dǎo)體是一家全球化的芯片設(shè)計(jì)高新技術(shù)企業(yè)，專(zhuān)門(mén)從事高性能、高品質(zhì)集成電路產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，并提供應(yīng)用解決方案和技術(shù)支持服務(wù)。

聚辰半導(dǎo)體曾在2018年11月23日就向上海證監(jiān)局提交了輔導(dǎo)備案申請(qǐng)，計(jì)劃在A股主板IPO上市。

不過(guò)，當(dāng)“科創(chuàng)板”這股暖風(fēng)迎面而來(lái)時(shí)，公司于3月11日決定變更上市板塊，將擬申報(bào)上市的板塊由上交所主板變更為科創(chuàng)板。

那么擬在科創(chuàng)板上市的聚辰半導(dǎo)體究竟業(yè)績(jī)?nèi)绾?？下面風(fēng)云君來(lái)從財(cái)務(wù)角度來(lái)分析一下這家公司。

一、核心產(chǎn)品介紹

聚辰半導(dǎo)體目前擁有EEPROM、音圈馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片和智能卡芯片三條主要產(chǎn)品線(xiàn)，2016-2018年公司的收入結(jié)構(gòu)如下：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)）

從上圖可以看出，EEPROM產(chǎn)品是公司的絕對(duì)收入來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)收入占比逐年攀升，分別為78.10%、84.40%、89.20%。

EEPROM（電可擦除編程只讀存儲(chǔ)器）是一類(lèi)通用型的非易失性存儲(chǔ)芯片，在斷電情況下仍能保留所存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)信息，可以在計(jì)算機(jī)或?qū)Ｓ迷O(shè)備上擦除已有信息重新編程，耐擦寫(xiě)性能至少100萬(wàn)次，主要用于各類(lèi)設(shè)備中存儲(chǔ)小規(guī)模、經(jīng)常需要修改的數(shù)據(jù)。

聚辰半導(dǎo)體的EEPROM產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、液晶面板、藍(lán)牙模塊、通訊、計(jì)算機(jī)及周邊、醫(yī)療儀器、白色家電、汽車(chē)電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

同時(shí)，公司的EEPROM產(chǎn)品還具有相當(dāng)可觀的市場(chǎng)份額：根據(jù)賽迪顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)，2018年聚辰半導(dǎo)體的EEPROM產(chǎn)品全球市占率約8.17%，為全球第三、國(guó)內(nèi)第一的EEPROM產(chǎn)品供應(yīng)商。

而在智能手機(jī)攝像頭的EEPROM細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域，公司則以全球約42.72%的市占率取得領(lǐng)先地位。

此外，招股說(shuō)明書(shū)還披露，公司已與舜宇、歐菲、丘鈦、信立、立景、富士康等行業(yè)領(lǐng)先的智能手機(jī)攝像頭模組廠商形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品應(yīng)用于三星、華為、小米、vivo、OPPO、聯(lián)想、中興等多家市場(chǎng)主流手機(jī)廠商的消費(fèi)終端產(chǎn)品。

在液晶面板、通訊、計(jì)算機(jī)及周邊、醫(yī)療儀器、白色家電、汽車(chē)電子等市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，公司也已積累了友達(dá)、群創(chuàng)、京東方、華星光電、LG、海信、強(qiáng)生、海爾、偉易達(dá)等國(guó)內(nèi)外眾多優(yōu)質(zhì)終端客戶(hù)資源。

二、盈利能力分析

1、毛利率

（數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)）

對(duì)比行業(yè)來(lái)看，上海復(fù)旦、兆易創(chuàng)新、匯頂科技、圣邦股份、富瀚微、中穎電子這6家可比上市公司在2016-2018年度的平均毛利水平分別為44.74%、44.98%、42.71%。

而聚辰半導(dǎo)體在這三年間的綜合毛利率則依次為45.47%、48.53%、45.87%，略高于行業(yè)均值。

其中，核心產(chǎn)品EEPROM在2016-2018年的毛利率分別為49.82%、52.33%、48.06%。2018年由于EEPROM的售價(jià)降低，導(dǎo)致當(dāng)期毛利率同比減少了4.27個(gè)百分點(diǎn)。

而招股說(shuō)明書(shū)中也提及，公司主要產(chǎn)品毛利率主要受產(chǎn)品售價(jià)、原材料及封裝測(cè)試成本、供應(yīng)商工藝水平及公司設(shè)計(jì)能力等多種因素的影響，若上述因素發(fā)生不利變動(dòng)，可能導(dǎo)致公司毛利率下降，并進(jìn)而影響公司的盈利能力及業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2、期間費(fèi)用率

（數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)）

聚辰半導(dǎo)體在2016年度及2017年度的銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率相對(duì)高，主要系當(dāng)期因員工持股平臺(tái)入股而確認(rèn)的股份支付費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益所致。

2018年度的財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.94%，較16年、17年相比降至較低水平，則是由于2018年度人民幣貶值，而公司境外銷(xiāo)售收入為以外幣收取，引起匯兌收益增加所致。

3、研發(fā)費(fèi)用率

（數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)）

2016-2018年度聚辰半導(dǎo)體的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重（扣除股份支付費(fèi)用后）分別為11.74%、11.83%、11.51%，低于可比上市公司平均水平。

招股說(shuō)明書(shū)披露研發(fā)費(fèi)用較低的原因是，公司主營(yíng)產(chǎn)品EEPROM、音圈馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片及智能卡芯片等產(chǎn)品處于相對(duì)成熟階段，相關(guān)研發(fā)主要為改進(jìn)、升級(jí)性質(zhì)研發(fā)，相應(yīng)的流片、試制等支出較低。

雖然研發(fā)費(fèi)用的降低有據(jù)可依，但聚辰半導(dǎo)體的研發(fā)占收入比重已低于業(yè)內(nèi)多家可比上市公司，且在平均水平以下。

4、銷(xiāo)售凈利率及凈資產(chǎn)收益率

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

上市報(bào)告期內(nèi)，聚辰半導(dǎo)體的銷(xiāo)售凈利率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，表明公司有不錯(cuò)的盈利能力。

下面再?gòu)目杀裙窘嵌葋?lái)看一下聚辰半導(dǎo)體的盈利水平。

我們選取2018年的可比上市公司（截至2019年4月17日，兆易創(chuàng)新、圣邦股份尚未披露2018年年報(bào)，數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)期間為2018年1-9月）數(shù)據(jù)作為參照：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

上圖看出，2018年業(yè)內(nèi)可比上市公司的銷(xiāo)售凈利率均值為16.59%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均值為13.48%%，而公司的2018年的銷(xiāo)售凈利率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為23.92%、32.61%，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

三、成長(zhǎng)性分析