#如何讀懂公司財報#，這是一個很大的話題，一篇文章是寫不完的。看到今日話題征文，就趁這個機會給自己過去三年多看了上千份報表的經(jīng)驗做一個小小的總結吧。

首先要說明，讀懂財報，不能解讀成讀懂財務報表，而應該是讀懂財務報告。在一份完整的財務報告里，財務報表僅僅是其中一部分很重要的內(nèi)容而已，但遠遠不是全部。

只看財務報表，或者過多地看重財務報表是不對的，在只看財務報表的時候你無法回答：

營收/成本/利潤為什么變動？

整體報表之外，各項細分業(yè)務是怎么樣的變動？

毛利率高？ROE高？增長率快？就一定是好事嗎？

財務報表 財務報告的其他部分綜合起來看才是讀懂財報的正確姿勢。鑒于財務報表分析已經(jīng)有太多人分享了，比如@ricky昨天發(fā)的文章《財報入門——財務三大報表及關鍵財務指標》。

我這篇文章會盡可能少講各種無謂的公式和指標，那些各類復雜的指標用處只有在你真正理解了基礎數(shù)據(jù)的定義和局限之后才能更好地使用。如果一開始就陷入各種各樣的指標（比如資產(chǎn)周轉率，賬期等等）分析，是非常不好的。

而且對于新手而言，對于一些分析指標一知半解的就很容易誤讀。單獨拆分來看，每個指標就足以寫一篇文章來說，這個留作以后慢慢再說吧，有時間就更。

鋪墊就寫這么多，下面是正文。

要讀懂財報，第一要做的事情是明確目的。目的不同，看的方法自然有差別。我認為看財報的目的可以分為兩大類：

一是了解

二是追蹤

第一種情況是你初次看這個公司的財報，你想了解公司的主營，想了解公司的業(yè)績，想了解公司的商業(yè)模式，想知道這個公司是否值得投資。

第二種情況則是你已經(jīng)買入或者把這個股票加入觀察池了，想看其最新的變化是什么。這個時候你一般已經(jīng)知道你要關注什么，去看報表的時候應該是直截了當?shù)厝タ茨阋^察的核心變化。

第一種情況相對來說具有普遍性的方法論，第二種情況則因人而異。所以這篇文章主要展開講一講第一次看一個公司的財報的時候，應該看些什么，以及怎么看。

所以在這里如何讀懂財報可以變成：

如何通過財報了解一家公司？

通過看一家公司的財報，你可以得到以下幾個問題的答案，那就算了解了。

這家公司是做什么的？有什么獨特之處？這家公司的股東和高管是誰？這家公司的業(yè)績怎么樣？最新的變化是什么？這家公司未來的核心關注點在哪？

為了找到有效解答以上的這些問題的方法，本文將會從以下三個角度展開：

一、財報有什么內(nèi)容

二、看財報的步驟

三、看財報的一些tips

（以下是一份針對初學者的基礎教程，老司機就可以略過了……以后再聊點更有技術含量的）

一、財報有什么內(nèi)容

要想看懂財報，首先你得搞清楚財報上面到底有哪些內(nèi)容，搞清楚有哪些內(nèi)容之后才知道如何快速地尋找你所要的信息，而不是像個機器一樣無序地從頭翻到尾。

財報分為季報，半年報和年報，其中的差別是信息詳細程度，年報信息最豐富，半年報次之，季報一般只有核心的財務數(shù)據(jù)。

所以在第一次看某公司的財報的時候，年報是首選。下面就以年報為例來介紹。

隨便翻開一家上市公司的年報目錄，大致可以知道你看年報可以獲取到以下這些信息：

公司的業(yè)務概要；公司的財務報表；公司的股東及高管情況；公司管理層對經(jīng)營情況的討論；其他重要事項；

這些信息，對應的就是我們前面提到那些問題的答案，下面逐一介紹。

1.1 公司的業(yè)務概要

公司的業(yè)務概要告訴你公司的是做什么的，處于什么行業(yè)，競爭力在哪?？瓷钐祚R的介紹：

從主營業(yè)務介紹的信息這里你就可以知道深天馬的主營是什么，下游產(chǎn)品應用在哪，銷售區(qū)域的范圍。

然后公司會給出自己的核心競爭力分析。這部分的公司夸自己的成分相對較重，參考就好。公司真實的競爭力有多少，還需要通過財務數(shù)據(jù)，同行對比等等一系列的分析來得出。

1.2 公司的財務報表

公司的財務報表也就是常見的三大表（資產(chǎn)負債表，利潤表，現(xiàn)金流量表）。這三張表每一張都承載著相當豐富的內(nèi)容，資產(chǎn)負債表告訴你公司現(xiàn)在家底怎么樣，利潤表展示了公司的賺錢能力，而現(xiàn)金流量表則展示的是公司的現(xiàn)金流動狀態(tài)。

每一張表怎么看都可以單獨寫一篇文章，在這里做個概覽性地介紹。

利潤表：利潤表記錄了企業(yè)一個報告期內(nèi)的經(jīng)營成果，賣了多少產(chǎn)品，獲取了多少收入，其中的成本是多少，由此產(chǎn)生的費用是多少，最終取得了多少的收益。

看懂利潤表的核心，就是要看明白以上的每一步是如何變化的：營收；毛利潤；營業(yè)利潤；利潤總額；凈利潤；歸屬母公司所有者的凈利潤

區(qū)分清楚以上每一個指標之間的差異，就算是了解了利潤表的核心了。

資產(chǎn)負債表：前面說了，資產(chǎn)負債表展示的是公司的家底。相對于利潤表只是展示一個報告期的成果，資產(chǎn)負債表則更能展現(xiàn)公司當前的一些靜態(tài)情況。

資產(chǎn)負債表的內(nèi)容，比起利潤表來說，只多不少。里面各種各樣的項目，也更難理解。對于大部分來說，哪些是資產(chǎn)，哪些是負債就可能看的暈頭轉向。

來看真實的資產(chǎn)負債表：

左邊是資產(chǎn)，右邊是負債 股東權益（也就是凈資產(chǎn)）

左右兩邊最底部的值是相等的。這個就是我們看資產(chǎn)負債表要了解重要等式：

公司的總資產(chǎn)=公司的負債 公司的凈資產(chǎn)

把負債左移，就得到大家很清楚的：資產(chǎn)-負債=凈資產(chǎn)

我們看資產(chǎn)負債表的時候，一是要搞清楚公司的資產(chǎn)有什么，構成是怎么樣的。二是要看清負債有哪些，剩余的凈資產(chǎn)有多少。

觀察資產(chǎn)負債表，不能只看大的數(shù)字，還得看具體的項目。比如資產(chǎn)是現(xiàn)金還是商譽，廠房還是無形資產(chǎn)。負債是短期借款還是長期借款，是有息的還是無息的。具體資產(chǎn)和負債的項目不同，背后代表公司的家底情況就千差萬別。

現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量表。比起資產(chǎn)負債表和利潤表來說，現(xiàn)金流量表被討論的頻率要低得多。不管是算PB還是算PE，還是算PEG，都不需要去看現(xiàn)金流量表。不過在去年熊市之后，現(xiàn)金流量表的關注度越來越高。

看現(xiàn)金流量表，首先得搞清楚這個與利潤表的區(qū)別。簡單來說，前者看的是權利的變化，后者看的是真實的變動。利潤表上可能賺了很多錢，但是現(xiàn)金流量表里卻不一定有現(xiàn)金流入。比如最典型的PPP工程企業(yè)，工程干完了，利潤表已經(jīng)開始按合同記入收入和利潤了，但可能真實的賬款還沒有收回來。

所以現(xiàn)金流量表可以看做是利潤表的補充，更加全面地展示了公司利潤的含金量以及經(jīng)營活力。

現(xiàn)金流量表中有三個組成部分：經(jīng)營活動現(xiàn)金流：投資活動現(xiàn)金流；籌資活動現(xiàn)金流，字面理解就好。

三個部分當中最?？吹氖墙?jīng)營活動現(xiàn)金流，這代表了公司日常經(jīng)營活動的現(xiàn)金流動結果。

三張表之間不是獨立存在的，而是相互聯(lián)系的。只看任何一張表都無法對公司形成全面的認識，通常都要綜合地看。

1.3 公司的股東及高管情況

投資一家公司你必須要知道這家公司的實際控制人是誰，管理層有哪些人。翻到年報目錄對應的位置就可以找到公司的實際控制人，前十大股東，高級管理人員介紹/薪酬等等核心信息。

這部分相對簡單就不過多浪費篇幅了。

1.4 公司的經(jīng)營情況討論

這是容易被忽視的部分，但實際非常有價值。其他部分都是公司的客觀描述，這部分則包含了公司核心人員對于公司，對于行業(yè)的看法。很多時候，這部分也會討論公司的未來戰(zhàn)略重點和方向。

比如翻看萬科17年年報的這部分，你會看到這樣的內(nèi)容：

上面很清晰地告訴你，萬科未來的策略是要聚焦，不會盲目擴張，而且還會大力發(fā)展住房租賃。

看三張表，等于是看到的歷史信息?？催@部分則可以讓你知道公司未來要干什么，要怎么做。

除此之外，很多公司財務報表之外的核心經(jīng)營數(shù)據(jù)，也是得看這部分才可以得到。比如零售公司的店鋪數(shù)變化，互聯(lián)網(wǎng)公司的用戶數(shù)變化等等。

1.5其他重要事項

其他重要事項，包括分紅情況，收購信息，以及公司面臨的各種各樣的問題。這些信息占據(jù)的版面很少，屬于補充的部分。

這部分信息雖然信息量不大，但也可能蘊含著影響公司股價的大消息，還是要認真看。

二、看財報的關鍵步驟

說完財報有什么之后，來說說看財報的步驟。一般來說，我在想了解某個公司的時候會這樣做：

1. 通過查看主營占比和毛利占比，找到重點

2. 查看公司的三張表。做初步排查

3. 看公司的經(jīng)營情況討論，了解公司現(xiàn)狀及未來

4. 得到結論，繼續(xù)深入研究或是放棄

2.1 找到重點

前面介紹了公司會在年報開頭的部分介紹自己的業(yè)務。但那塊通常寫的比較模糊。而且公司會把自己經(jīng)營的各種各樣的業(yè)務都寫上去。大部分時候我們要關注的只是核心的一兩項業(yè)務，而不是全部。

只有通過準確的數(shù)據(jù)，你才可以清晰地知道公司現(xiàn)在的主營到底是什么，我們需要關注的重點在哪。

拿我比較熟悉的歐菲科技舉例，查看其在17年報中“經(jīng)營情況討論與分析”部分的分業(yè)務收入拆分表，才可以清晰地發(fā)現(xiàn)：

1. 早年做顯示模組的歐菲光現(xiàn)在主營的大頭是攝像頭

2. 顯示模組和傳感器業(yè)務在走下坡

3. 新上線的智能汽車組件業(yè)務增長迅速，但是規(guī)模還是太小

看到這里，你應該知道歐非科技18年的重點應該是攝像頭業(yè)務。

除了營收占比，毛利潤占比也是另一個需要參考的角度。因為有時候不同業(yè)務的毛利率相差極大，比如貿(mào)易業(yè)務（毛利率通常個位數(shù)）和醫(yī)藥業(yè)務（毛利率很多高于50%）。在這個時候就有可能出現(xiàn)有些收入占比不那么高，但是毛利潤占比還不小的情況。

2.2 做初步排查

第二補，到了簡單翻看財務報表，這一步主要是用來做排除法的，就是說看到某些情況的出現(xiàn)你就不再看了。

在這一步不同投資風格和偏好的人會有自己各種各樣的小癖好。比如：

毛利率太低的放棄

銷售費用占比太高的放棄

應收賬款占比太高的放棄

現(xiàn)金流太差的放棄

……

我個人在這一步其實很少pass某個公司，除非出現(xiàn)我認為不太合情理的狀況，比如毛利率異常，或者三張表數(shù)據(jù)彼此之間無法驗證。

2.3 了解現(xiàn)狀及未來

走到這一步，就需要你將冷冰冰的數(shù)據(jù)與公司實際經(jīng)營的業(yè)務結合起來了。

了解現(xiàn)狀：公司的商業(yè)模式是什么，做的是否是好生意？公司最新的財務數(shù)據(jù)變動是因為什么？比如營收的增長是銷量增加，價格上漲，還是量價齊升。

了解未來：公司的策略是怎么樣的？你覺得是否靠譜？未來的前景如何？

2.4 得到結論，繼續(xù)觀察或者放棄

做完前面的這些事，應該已經(jīng)可以得到一個結論，如果覺得一切ok，那就繼續(xù)觀察，如果覺得不好，就可以放棄了。

做完這些事，也僅僅是做到對財報的一個看懂而已。簡簡單單通過讀一份年報就看懂公司，乃至做出買入的決策，還是不夠的。

你要做的還有去看公司的歷史公告，去體驗公司的產(chǎn)品，去對比同行業(yè)的公司，去做行業(yè)層面的分析等等，只有這樣你才能夠形成對一個公司的立體看法。

三、看財報的其他tips

這一部分算是前面的補充，同樣非常重要。

3.1 財報重要的是看“變化”

體現(xiàn)的是公司過去一個報告期的成績。對于我們投資者來說，看靜態(tài)的數(shù)字是遠遠不夠的。更重要的是，我們要去看其中的變化。比起年度的變化，更應該關注季度的同比變化。

3.2 財報以外，還有更新的業(yè)績信息

很多人在自己持倉發(fā)布了很好的財報之后，發(fā)現(xiàn)公司的股價絲毫不動就覺得很困惑。這很有可能是因為在正式發(fā)布財報之前已經(jīng)發(fā)布了業(yè)績快報或者業(yè)績預告，市場對于最新的業(yè)績信息已經(jīng)充分消化。按業(yè)績的披露先后順序分為預告，快報和財報，關注最新業(yè)績切記不能忘了看預告跟快報。

3.3 如果近期有大額并購或者定增，那么僅看財報是不夠的

一旦上市公司發(fā)布了大額的并購或者定增報告，那么意味著當前公司的基本面已經(jīng)發(fā)生了重大的變化，只看基于以往基本面的財報就不夠了，還需要去看相關的并購報告書，非公開發(fā)行報告書等等。

3.4. 財報業(yè)績不僅可以用來看個股，還可以用來看市場

上市公司是國家經(jīng)濟的重要組成部分，上市公司的業(yè)績在某些程度上就預示著相應的經(jīng)濟形勢。如果你有看研報的習慣，你會發(fā)現(xiàn)非常大的行業(yè)及策略研報都會從這個角度來看市場

3.5. 別以“A股財報都是假的”為由不看財報

抱著這樣的態(tài)度，是無法好好做投資的。如果你可以這么想，那你在買股票的時候，你也會想“所有股價都是莊決定的”。事實上，不管是在任何一個國家的股票市場都會存在一定程度的假賬，美股和港股的小盤股也是重災區(qū)。只有在你看的財報夠多了，累積的經(jīng)驗和能力夠了，你才會發(fā)現(xiàn)哪些是可能有財務造假的爛公司，哪些是安分的好公司。

看到這如果你還意味未盡，還想看更全面的如何讀財報，可以參考一下書籍：

《一本書讀懂財報》- 肖星

《手把手教你讀財報》-唐朝

《并購優(yōu)塾系列》- 并購優(yōu)塾

會計專業(yè)類的書籍不建議看，真的沒有必要。作為一個考過CPA會計 CFA的人兒，深深地感受到做賬/審計和投資角度看財報完全是不一樣的角度。

做投資要求抓住核心，抓大放小。做會計和審計要求一絲不茍，明察秋毫。對于普通投資者來說，上市公司的年報就是最好的教材。只有通過不斷地自我實踐，去翻看更多的報表，才能知道到底怎么看才是最好的。

“讀懂”財報，應該和投資方法一樣是因人而異的，找到適合自己的方法很重要。

打牢基礎不短實踐吧。