二馬雪球?qū)趦?nèi)容會同步在同名公眾號二馬由之(twohorsepark)發(fā)布，如果您刷雪球比較少，可以在公眾號上看到二馬每日的更新。

今天五糧液和東阿阿膠都錄得5%以上的漲幅，趁著五糧液粉和阿膠粉都高興的時候，二馬扒一扒五糧液和東阿阿膠的護(hù)城河。

備注：只討論公司，不討論估值。

二馬選股目前主要看兩點(diǎn)，一個就是護(hù)城河，一個是分紅。

要論護(hù)城河，茅臺的護(hù)城河最高，獨(dú)此一家。誰也不能比。所以這里我們不和茅臺比。

比一下五糧液和東阿阿膠。二馬認(rèn)為五糧液的護(hù)城河要比東阿阿膠高。體現(xiàn)在三個方面：

一方面，白酒作為一個成癮的東西，不用考慮療效，而醫(yī)藥由于有人會質(zhì)疑療效。這方面就不如白酒。

其次，五糧液處于新一輪提價周期的起點(diǎn)，后續(xù)提價空間還很大。二馬記得1997年買過一瓶五糧液，200多，那個時候二馬的工資才600。二十多年過去了，五糧液的價格上漲不足5倍，對比收入上漲，五糧液真是太便宜了。茅臺也是如此。所以五糧液價格的上漲空間很大。

而東阿阿膠由于濫用提價權(quán)。僅僅從2010年到2018年8年時間提價8.4倍，提價速度遠(yuǎn)超居民收入漲幅，他處于提價周期的頂點(diǎn)。試想一下，如果現(xiàn)在普五賣5000元，銷量能好嗎？東阿阿膠已經(jīng)透支了歷史盈余。

第三，高端白酒占整體白酒只有1%，市場空間還比較大。而東阿阿膠的市場空間，二馬吃不準(zhǔn)。

二馬綜評：對比東阿阿膠，五糧液的護(hù)城河更為寬廣，河里養(yǎng)了很多的鱷魚。