道路是曲折的，前途是光明的

——2018年投資總結(jié)

賦得古原草送別

唐代白居易

離離原上草，一歲一枯榮。

野火燒不盡，春風(fēng)吹又生。

遠(yuǎn)芳侵古道，晴翠接荒城。

又送王孫去，萋萋滿(mǎn)別情。

在總結(jié)2018年投資之前，先吟誦一下唐代白居易這首千古絕唱，或許能夠道出些許我大A股投資者的一些心情。

詩(shī)中“王孫”二字是借自楚辭成句，泛指行者。“王孫游兮不歸，春草生兮萋萋”，原本說(shuō)的是看見(jiàn)萋萋芳草而懷思行游未歸的行者，但白居易卻變其意而用之，說(shuō)的是看見(jiàn)萋萋芳草而陡增送別的愁情愁緒，就好像每一片草葉都飽含著別情。如此結(jié)尾，豈不意味深長(zhǎng)乎？！

那么，再回到我大A股，經(jīng)過(guò)2018年“溫水煮青蛙”式的一浪接一浪的下跌，又有多少“行者”會(huì)被永遠(yuǎn)地淘汰出局呢？！

不過(guò)，風(fēng)景這邊獨(dú)好，盡管偶爾也踩個(gè)雷，自己還是安在！

一、業(yè)績(jī)

有必要說(shuō)明，鑒于市場(chǎng)先生的主觀(guān)定價(jià)，以及每日最后一筆交易成交定價(jià)原則，所以，賬戶(hù)里每日的市值，甚至在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，均是一個(gè)精確的錯(cuò)誤，因此，這種業(yè)績(jī)的計(jì)算自然也是精確的錯(cuò)誤。

用這個(gè)“精確的錯(cuò)誤”計(jì)算的業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

個(gè)人主賬戶(hù)：-13.78%。

持倉(cāng)：

貴州茅臺(tái)、格力電器，合計(jì)持倉(cāng)占比68.9%，其中茅臺(tái)持倉(cāng)44.8%，格力持倉(cāng)24.1%；

復(fù)星醫(yī)藥、通策醫(yī)療、東阿阿膠、康美藥業(yè)、愛(ài)爾眼科，合計(jì)持倉(cāng)31.1%。

女兒賬戶(hù)：-23.26%。

持倉(cāng)：

貴州茅臺(tái)，1050股，成本353.061元，市值61.95萬(wàn)，持倉(cāng)占比56.4%；

東阿阿膠，6000股，成本43.494元，市值23.73萬(wàn)，持倉(cāng)占比21.6%；

通策醫(yī)療，3200股，成本9.937元，市值15.19萬(wàn)，持倉(cāng)占比13.8%；

康美藥業(yè)，9300股，成本11.914元，市值8.57萬(wàn)，持倉(cāng)占比7.8%。

紫銀收購(gòu)，1000股，成本3.14元，市值3140元。為新股中簽。

其中，紫銀收購(gòu)為全年唯一中簽新股。

女兒賬戶(hù)初始投入資金50萬(wàn)元，2015年起計(jì)算，凈值為1。

2017年底凈值2.8618（市值143.09萬(wàn)），至2018年底凈值2.1962（市值109.81萬(wàn)，減少33.28萬(wàn)），毛按4年計(jì)算（2015年3月資金全部到位，11月完成調(diào)倉(cāng)滿(mǎn)倉(cāng)），年復(fù)合增長(zhǎng)率21.74%。

操作情況：

1、主賬戶(hù)按去年總結(jié)時(shí)提出的“聚焦”計(jì)劃，作了些倉(cāng)位調(diào)整。其中，對(duì)雙匯發(fā)展、天士力、云南白藥進(jìn)行了賣(mài)出，特別是將持有十年的云南白藥賣(mài)出加倉(cāng)茅臺(tái)，實(shí)則是一件十分痛苦的事情；康美藥業(yè)、愛(ài)爾眼科為新增加的成員。

2、女兒賬戶(hù)賣(mài)出了同仁堂，同時(shí)對(duì)其它標(biāo)的相應(yīng)減持，進(jìn)一步聚焦茅臺(tái)。

二、點(diǎn)評(píng)

自己從來(lái)視自己為上述家庭賬戶(hù)（實(shí)際個(gè)人家庭三個(gè)賬戶(hù)，另一個(gè)為外孫女賬戶(hù)）的CEO，所以，一年下來(lái)，也要對(duì)自己所挑選的成員們進(jìn)行一下點(diǎn)評(píng)（關(guān)于這些企業(yè)的分析以前的文章帖子、年報(bào)中報(bào)解讀均有涉及，此處只作簡(jiǎn)單點(diǎn)評(píng)）：

貴州茅臺(tái)已經(jīng)成為自己“諾亞方舟”組合的壓艙石。

自己說(shuō)過(guò)，如果拿茅臺(tái)“高富美”的尺子去衡量我大A股3500多家上市公司，其它的標(biāo)的哪怕再優(yōu)秀，也或多或少地“矮挫窮”。貴州茅臺(tái)是最切合巴菲特經(jīng)濟(jì)特許權(quán)精髓思想的投資標(biāo)的，也是一家不需要過(guò)多關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表的公司。

主賬戶(hù)的買(mǎi)入在12年、13年其“王子落難”時(shí)，今年主要是賣(mài)出云南白藥的資金以及新入的資金加倉(cāng)。可以預(yù)言，在未來(lái)我大A股，茅臺(tái)一定不會(huì)是上漲最快的，也未必是上漲最高的，但有可能是上漲最長(zhǎng)的。無(wú)論是自己的主賬戶(hù)，還是女兒的賬戶(hù)，茅臺(tái)當(dāng)下是作為非賣(mài)品收藏的（超長(zhǎng)期講就是類(lèi)債券賬戶(hù)），自己也希望在它未來(lái)的分紅資金汩汩流出，或進(jìn)一步加買(mǎi)，或買(mǎi)入其它標(biāo)的。

格力電器已經(jīng)是我相伴十年多的品種。

詩(shī)人汪國(guó)真在《熱愛(ài)生命》這首詩(shī)中說(shuō)道：“我不去想是否成功，既然選擇了遠(yuǎn)方，便只顧風(fēng)雨兼程?！碧子闷渲械脑?shī)句說(shuō)，投資原來(lái)可以是這樣的：我們一起風(fēng)雨兼程！這是我以前寫(xiě)下的關(guān)于投資格力、與其所有者共贏的帖子。

我說(shuō)過(guò)，如果說(shuō)茅臺(tái)是“穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)”賺錢(qián)的話(huà)，那么格力便是“晃晃悠悠”賺錢(qián)?！昂每照{(diào)格力造”侵入消費(fèi)者心智的品牌 類(lèi)金融模式 渠道利益捆綁 不設(shè)上限的科技創(chuàng)新 規(guī)模優(yōu)勢(shì) 超越同行的凈利率（制造業(yè)14%-15%令人恐怖） 技術(shù)外溢的多元化拓展 強(qiáng)勢(shì)的管理層，反而讓“晃晃悠悠”的格力電器構(gòu)筑起了一條堅(jiān)固的護(hù)城河，成為中國(guó)制造業(yè)一道靚麗的風(fēng)景，進(jìn)而成為中國(guó)創(chuàng)造的國(guó)際形象大使。

當(dāng)然，格力“成熟說(shuō)”、“天花板說(shuō)”、“多元惡化說(shuō)”，在市場(chǎng)上一直沒(méi)有停歇過(guò)，然而，依其當(dāng)下6、7倍市盈率的估值，賣(mài)出格力有什么理由嗎？如實(shí)說(shuō)，自己之所以堅(jiān)持“十年格力路”就是從來(lái)沒(méi)有找到過(guò)賣(mài)出的理由！

當(dāng)你持有一家企業(yè)十年，其間僅股價(jià)的腰斬就達(dá)四次以上（2018年全年下跌18.33%，從前期高點(diǎn)58.70元計(jì)算，下跌39.20%），這其間是個(gè)什么滋味呢？是不是可以用“運(yùn)氣”兩字一筆帶過(guò)呢？自己認(rèn)為并不是如此簡(jiǎn)單，其間實(shí)際上還是有些投資的信仰、投資理念在支撐著的！

格力電器2018年令市場(chǎng)詬病的是17年年報(bào)沒(méi)有分紅，中期雖然分紅了，可是遲遲不能到賬，這是最令自己有點(diǎn)小急的。在此，也希望明年果如董總所說(shuō)的，會(huì)加大分紅，果如是，這又是自己的另一張長(zhǎng)期類(lèi)債券式投資了！

通策醫(yī)療是2018年對(duì)賬戶(hù)市值收益貢獻(xiàn)最大的品種。

當(dāng)2017年其“王子”一時(shí)遇難之時(shí)，自己兩個(gè)賬戶(hù)大舉買(mǎi)入，當(dāng)然，也沒(méi)有料到在2018年它竟成為我大A股中為數(shù)不多的保持年正收益的品種之一（原計(jì)劃五年翻倍即可）。全年上漲46.98%！當(dāng)2017年自己買(mǎi)入并且因?yàn)樵诰W(wǎng)絡(luò)上女兒賬戶(hù)作了分享，進(jìn)而“被噴指數(shù)”創(chuàng)下新高之際（2012年、2013年買(mǎi)入茅臺(tái)也是如此），誰(shuí)又能夠想到今年它會(huì)表現(xiàn)如此“蹺勇”呢？足見(jiàn)短期股價(jià)的不可預(yù)測(cè)性！

從行業(yè)屬性講，口腔服務(wù)無(wú)疑將是一片廣闊的藍(lán)海，而隨著國(guó)人口腔保健意識(shí)的覺(jué)醒，無(wú)疑將為取得先機(jī)的口腔醫(yī)療服務(wù)品牌提供無(wú)限的商機(jī)。我之所以說(shuō)覺(jué)醒兩字，且不要說(shuō)我們經(jīng)常見(jiàn)到的一些國(guó)內(nèi)各行各業(yè)的知名人士在公眾媒體上露臉，就是在雪球視頻上有的大V一張嘴，似乎就可以看出小時(shí)候的口腔保健也沒(méi)有做好（這并不是笑話(huà)人，本人也是如此）。且不要說(shuō)有牙病需要治病，就是長(zhǎng)著一幅美麗的牙齒也給人的自信增加不少呢！所以，自己看好口腔醫(yī)療服務(wù)類(lèi)的公司。

從通策本身來(lái)講，自己也欣喜地看到，作為董事長(zhǎng)的呂建明先生深耕這個(gè)行業(yè)多年，有著深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)（醫(yī)院建設(shè)并不是一個(gè)有錢(qián)就任性的地方），并且對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)外的同行有著更深的理解，進(jìn)而創(chuàng)造出“旗艦醫(yī)院 分院”的發(fā)展模式，不僅在浙江省內(nèi)展開(kāi)蒲公英計(jì)劃，而且體外培育更是快馬加鞭。自己寄希望在其未來(lái)全國(guó)擴(kuò)張中多分得一杯羹！

醫(yī)院建設(shè)是一個(gè)慢生意（主要是人才制約），但是由于服務(wù)的可及性，做好了在一個(gè)區(qū)域內(nèi)贏得良好的口碑，從某種程度上又具有一定的區(qū)域壟斷性，自然又會(huì)是一個(gè)好生意，甚至是具有永續(xù)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的好生意。特別是連鎖模式是彼得·林奇推崇的商業(yè)模式，一個(gè)地方的成功，可以在另一個(gè)地方復(fù)制；芒格也說(shuō)，這是一個(gè)迷人的商業(yè)模式。本著這個(gè)思路，今年也將愛(ài)爾眼科終于收入囊中。

從某種程度上講，眼科復(fù)制得速度更快，愛(ài)爾眼科在陳邦董事長(zhǎng)的領(lǐng)導(dǎo)下，其內(nèi)部機(jī)制也十分靈活，如合伙人制度等，進(jìn)而使公司處于快速擴(kuò)張中。按照公司計(jì)劃，在完成省市兩級(jí)之后，要拓展到全國(guó)縣一級(jí)，其發(fā)展的胃口不可謂不大。目前僅其體外培育的眼科醫(yī)院就達(dá)120多家，同時(shí)，也積極向國(guó)際化拓展，進(jìn)而使愛(ài)爾成為國(guó)際化的眼科醫(yī)療集團(tuán)。

目前對(duì)愛(ài)爾的持有倉(cāng)位仍然沒(méi)有買(mǎi)夠，主要的是考慮其市盈率估值“恒時(shí)高估”。做投資的似乎都或多或少地有點(diǎn)“陰暗”心理，比如企盼著再爆出類(lèi)似“封刀門(mén)”事件，或者股價(jià)也來(lái)一個(gè)莫名其妙的閃崩，如此，便可以讓自己吃到足夠的貨！

放眼全國(guó)的醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)，社會(huì)資本不是已經(jīng)進(jìn)入到這個(gè)領(lǐng)域，就是正在進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的路上。在各級(jí)公立醫(yī)院保持公益性、強(qiáng)勢(shì)地位，以及有政府信譽(yù)背書(shū)的情況下，自己一向認(rèn)為，社會(huì)資本的逆襲擊成功，在口腔、眼科等專(zhuān)科特點(diǎn)上可能更容易一些。自己企盼著我大A股的醫(yī)療服務(wù)“雙雄”將來(lái)給自己帶來(lái)豐厚的回報(bào)！

東阿阿膠是一個(gè)最體現(xiàn)“熬”功的品種。

雖然說(shuō)，好的阿膠是“熬”出來(lái)的，然而近幾年來(lái)東阿阿膠的提價(jià)模式隨著收入與利潤(rùn)的放緩，更為市場(chǎng)所詬病，因此，其股價(jià)一直處于殺估值之中。自己的第一筆買(mǎi)入也是十年前，以十年的眼光來(lái)看，收益3倍左右，年復(fù)合收益率為12%左右，收益尚可，然而近幾年就乏善可陳了！

為拯救阿膠這個(gè)品類(lèi)，東阿阿膠的秦玉峰總裁這些年來(lái)肩扛兩面大旗幟，一面大旗為文化營(yíng)銷(xiāo)，一面大旗為價(jià)值回歸，整體而言，他是為繁榮整個(gè)品類(lèi)做出了突出貢獻(xiàn)的，這有行業(yè)進(jìn)一步繁榮的收入數(shù)據(jù)為證：2008年全行業(yè)收入64億，至2017年底全行業(yè)收入395億，年復(fù)合增長(zhǎng)22.41%。然而，東阿阿膠會(huì)不會(huì)成為為整個(gè)品類(lèi)繁榮“盜火”的普羅米修斯，即繁榮了同類(lèi)而自己卻要承受三萬(wàn)年的痛苦與磨難呢？不得而知。

跳出以股價(jià)漲跌論英雄的思維陷阱，理性地想一想：東阿的提價(jià)模式是否到了盡頭？秦玉峰總裁是否弱智到將全部消費(fèi)者流失進(jìn)而成為孤家寡人呢？在整個(gè)滋補(bǔ)養(yǎng)生行業(yè)不斷繁榮之際，自己認(rèn)為，或許資本市場(chǎng)還需要給秦玉峰一些時(shí)間（18年的收入與利潤(rùn)下滑與主動(dòng)清理渠道有關(guān)）。并且以其13、14倍市盈率的估值水平，自己仍然是“暗服阿膠不肯道”，甚至是作為收藏品來(lái)對(duì)待的！

從中外股市的發(fā)展史看，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)一直是孕育大牛股的溫床，特別是中國(guó)的國(guó)情決定了醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展更具有廣闊的空間。然而，投資醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)最大的軟肋就是多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)缺少定價(jià)權(quán)，僅此一點(diǎn)，就可以將大部分藥企劃出去了。所以，自己一向秉持醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)的投資主要抓住三點(diǎn)：1、傳統(tǒng)的中醫(yī)藥知名品牌，類(lèi)消費(fèi)特征；2、醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，容易一眼看到底；3、具有全產(chǎn)業(yè)鏈的醫(yī)藥企業(yè)，因?yàn)榫哂腥a(chǎn)業(yè)鏈更具有抗打擊能力，反脆弱性更強(qiáng)一些。本著這個(gè)思路，按照巴菲特藥股買(mǎi)一組的原則，自己除了選擇上述三家企業(yè)外，還選擇了復(fù)星醫(yī)院與康美藥業(yè)。

復(fù)星醫(yī)藥表面看來(lái)大而不強(qiáng)，然而在生物醫(yī)藥、藥品流通、醫(yī)療器械、醫(yī)院建設(shè)方面均具有一些可圈可點(diǎn)的亮點(diǎn)，雖然對(duì)其各個(gè)板塊的業(yè)務(wù)自己未必能夠做到精確了解，然而自己更看好其管理團(tuán)隊(duì)。對(duì)比“研發(fā)一哥”恒瑞醫(yī)藥，雖然復(fù)星醫(yī)藥不如其專(zhuān)一，然而在容納資本的能力方面，顯然復(fù)星醫(yī)藥更強(qiáng)一些，特別是恒瑞醫(yī)藥的產(chǎn)品，對(duì)于我等一般能力的投資者來(lái)講，了解起來(lái)太難太難了（它的藥品名字又有多少人能夠記得住呢）?？傊?，投資復(fù)星醫(yī)藥，就是看好其內(nèi)涵式與外延式相結(jié)合的發(fā)展路徑，或者干脆就是將自己的一部分資產(chǎn)交由郭廣昌為首的管理團(tuán)隊(duì)去打理。

最具爭(zhēng)議的就是康美藥業(yè)了，也是今年自己遭遇到最大的“雷”（今年醫(yī)藥股的投資可謂進(jìn)入地雷陣）。作為一家民營(yíng)上市公司，它不僅在中藥飲片等方面建立了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（生活中接觸，不得不承認(rèn)其中藥飲片的質(zhì)量還是上乘的，還是有些拳頭產(chǎn)品的，如有的朋友常喝其三七粉），并在全國(guó)首家在上游開(kāi)創(chuàng)中藥材GMP標(biāo)準(zhǔn)化種植（對(duì)上游道地藥材的侵占也具有一定的資源壟斷屬性），這些均在是行業(yè)內(nèi)具有開(kāi)創(chuàng)性的。同時(shí)，公司向中游市場(chǎng)侵占（似乎有點(diǎn)跑馬圈地之疑，但多年來(lái)卻是盈利的居多），特別是2015年與廣東省中醫(yī)院合作開(kāi)創(chuàng)的智慧藥房建設(shè)，由國(guó)家有關(guān)部門(mén)認(rèn)可并在全國(guó)推廣。

廣東省中醫(yī)院可謂行業(yè)的標(biāo)桿，據(jù)其官網(wǎng)介紹，2017年醫(yī)院年門(mén)診服務(wù)患者量達(dá)到712.6萬(wàn)人次，年收治病人12.6萬(wàn)人次。醫(yī)院床位超過(guò)3000張，每天調(diào)劑處方3萬(wàn)余張，每天中藥飲片使用量超過(guò)12噸，是全國(guó)年服務(wù)患者人數(shù)最多、全國(guó)規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的中醫(yī)醫(yī)院。隨著康美智慧藥房、智慧藥柜等模式的拓展（在深圳等大城市也是可以觸摸可見(jiàn)的），可以想見(jiàn)，一個(gè)具備中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的、線(xiàn)上與線(xiàn)下兼?zhèn)涞?、打通B端和C端的商業(yè)帝國(guó)呼之欲出。

然而，市場(chǎng)上對(duì)康美藥業(yè)的質(zhì)疑也如影隨從，特別是隨著今年股價(jià)的爆雷，現(xiàn)金存疑說(shuō)、存貸雙高說(shuō)、存貨造假說(shuō)（是不是游走的人參）、大股東質(zhì)押爆倉(cāng)說(shuō)、潮汕幫坐莊說(shuō)等也甚囂塵上。關(guān)于其財(cái)務(wù)報(bào)表，自己在康美近幾年的年報(bào)解讀、中報(bào)解讀中均已經(jīng)分析過(guò)了，不過(guò)，在各種質(zhì)疑說(shuō)成為市場(chǎng)主流看法的時(shí)刻，再多說(shuō)也無(wú)益（投資自己有一條原則：不爭(zhēng)論），特別是“屋漏偏遭連陰雨”，12月28日據(jù)公司公告，中國(guó)證監(jiān)會(huì)因其涉嫌信息披露違法違規(guī)而立案調(diào)查！

如果將來(lái)公司出現(xiàn)了不可饒恕的道德風(fēng)險(xiǎn)，那自己也就只有認(rèn)賭服輸，怪自己有眼無(wú)珠了。作為一個(gè)普普通通的小投資者，自己向來(lái)不喜歡以“陰謀論”度人，作為一家如此規(guī)模的上市公司，按照常識(shí)應(yīng)該更加珍惜自己身上的羽毛，如果出現(xiàn)巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)，也算自己是好人遇見(jiàn)了壞人吧！——或許投資并不全是好人會(huì)遇見(jiàn)更好的人！果如是，自己將永遠(yuǎn)將康美藥業(yè)作為自己投資賬戶(hù)上一張失敗的“圖騰”，以告誡自己加強(qiáng)對(duì)人性的認(rèn)識(shí)，以便讓自己在未來(lái)的投資路上更加固守在容易看懂的能力邊界之內(nèi)，讓自己的投資之路更加行穩(wěn)致遠(yuǎn)！

三、感悟

1、自己究竟為什么而投資？

回答這個(gè)問(wèn)題似乎很簡(jiǎn)單，因?yàn)槲覀兌际菫橘嶅X(qián)而投資。其實(shí)，深層思考一下，這個(gè)答案未必正確，特別是想賺快錢(qián)、想快速致富那一定是已經(jīng)錯(cuò)得離譜兒。我們每個(gè)人一生之中必須投資，不投資也是一種投資，而股市投資的根本目的是為“避險(xiǎn)”而投資。不是嗎？自己放著閑錢(qián)有什么用嗎？存在銀行貌似安全，實(shí)則是一種虛幻的安全。就超長(zhǎng)期來(lái)講，優(yōu)秀的股票資產(chǎn)是個(gè)人家庭最值得配置的金融資產(chǎn)，盡管2018年中國(guó)股市低迷，盡管中國(guó)股市牛短熊長(zhǎng)，但是大量的數(shù)據(jù)仍然證明著自己的這個(gè)認(rèn)識(shí)，自己多年的投資實(shí)踐也在證明著這個(gè)道理。從這個(gè)目的出發(fā)，自己的投資預(yù)期目標(biāo)就是“三個(gè)跑贏”，即跑贏大盤(pán)基準(zhǔn)指數(shù)、跑贏通脹、跑贏長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。所幸，自己這些年做到了。

2、自己進(jìn)行什么樣的投資？

自己從技術(shù)分析轉(zhuǎn)型價(jià)值投資以來(lái)，就從來(lái)沒(méi)有對(duì)價(jià)值投資有所懷疑，因?yàn)樽约赫J(rèn)為，價(jià)值投資是自己在股市長(zhǎng)期活下去，而且還想活得好一點(diǎn)的唯一正確道路。當(dāng)然價(jià)值投資也是多元的，也是與時(shí)俱進(jìn)的理論體系，也正是由于此，即便在價(jià)值投資這個(gè)大家庭里也有爭(zhēng)論。特別是像在2018年如此單邊下跌的行情里，長(zhǎng)期價(jià)值投資往往不如趨勢(shì)投資者們腿腳快、轉(zhuǎn)舵快，更是容易被人們拿出來(lái)質(zhì)疑，甚至“鞭尸三百”。比如，今年以來(lái)，關(guān)于巴菲特式投資不適合中國(guó)論的觀(guān)點(diǎn)又時(shí)有出現(xiàn)。然而，在自己看來(lái)，包括格雷厄姆、費(fèi)雪、芒格等投資大師在內(nèi)的“巴菲特思想”（本人命名的），過(guò)去是、現(xiàn)在是、將來(lái)仍然是自己認(rèn)識(shí)人性的思想武器，認(rèn)識(shí)股市根本發(fā)展規(guī)律的思想武器，認(rèn)識(shí)商業(yè)本質(zhì)的思想武器。這一點(diǎn)，堅(jiān)持一百年不動(dòng)搖！

3、股票是一個(gè)什么樣的資產(chǎn)？

認(rèn)識(shí)到股票從本質(zhì)上是資產(chǎn)，已經(jīng)是進(jìn)入到投資的第一境界；然而，唯有認(rèn)識(shí)到股票實(shí)際上是流動(dòng)性十分差的資產(chǎn)，才能說(shuō)進(jìn)入到了投資的更高境界。正所謂，短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱(chēng)重器。然而，市場(chǎng)上大部分投資者（如果也可以稱(chēng)之為投資者的話(huà)），卻將這個(gè)道理給弄反了，反而容易將之當(dāng)成流動(dòng)性很好的“資產(chǎn)”，有這種思想認(rèn)識(shí)，自然就有意或無(wú)意之間將自己的股票賬戶(hù)當(dāng)成儲(chǔ)蓄賬戶(hù)，因此在這種單邊下跌的行情中，陷入痛苦的深淵不能自拔，這倒是可以理解的了。

波動(dòng)并不是風(fēng)險(xiǎn)，哪怕是百分之三五十的波動(dòng)也不是風(fēng)險(xiǎn)，真正的風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自于本金的永久損失與回報(bào)不足。除此之外，股票投資還有什么風(fēng)險(xiǎn)嗎？應(yīng)該說(shuō)是沒(méi)有了。在網(wǎng)上常有朋友說(shuō)我心態(tài)好，其實(shí)我本人之所以能夠做到這一點(diǎn)，就是因?yàn)檎J(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，對(duì)于股市短期的波動(dòng)從內(nèi)心里來(lái)講，壓根就沒(méi)有當(dāng)太大事兒。比如，自己就認(rèn)為，在2018年這種市況下，市值回撤百分之二三十，其實(shí)根本就不是什么太大的事兒，甚至說(shuō)是正常的，因?yàn)楣善辟Y產(chǎn)作為流動(dòng)性十分差的資產(chǎn)特點(diǎn)，決定了我們必須絕大多數(shù)時(shí)間要在場(chǎng)，哪怕雷打下來(lái)時(shí)也要在場(chǎng)！

4、自己要買(mǎi)入什么樣的股權(quán)資產(chǎn)？

商業(yè)的世界不僅是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的世界，同時(shí)也是一個(gè)十分不公平的世界。所謂競(jìng)爭(zhēng)激烈，就是創(chuàng)造性的毀滅是必然發(fā)生的結(jié)果，真正想打造百年老店對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)講，其實(shí)只是一個(gè)美好的奢想；之所以說(shuō)不公平，就是商業(yè)的世界從來(lái)也是二八定律，即少數(shù)具有壟斷屬性的企業(yè)總是占據(jù)著行業(yè)內(nèi)大多數(shù)的利潤(rùn)，而大多數(shù)企業(yè)要么“傍虎吃食”，要么就成為被吃掉的陪練者、殉道者。所以，尋找到那些在行業(yè)內(nèi)真正具有壟斷屬性的優(yōu)秀企業(yè)（具有壟斷 長(zhǎng)壽屬性更優(yōu)），自然就成為自己投資中的必選項(xiàng)，甚至是唯一選項(xiàng)。細(xì)細(xì)考究自己所投標(biāo)的，應(yīng)該說(shuō)均從某種程度上具有這種壟斷的屬性，哪怕是踩雷的康美藥業(yè)，無(wú)論是從上游種植，還是中間市場(chǎng)的侵占卡位，還是醫(yī)院終端的控制，均具有著一些壟斷的特點(diǎn)。當(dāng)然，除了政府牌照式的壟斷外，資源壟斷是一種壟斷，而牢牢地不可救藥地侵入消費(fèi)者心智的壟斷，是更高一層次的壟斷。這才是自己所要尋找的投資理想標(biāo)的。雖然不能全部做到，然而自己心向往之。

5、自己要建立一個(gè)什么樣的組合？

“與其預(yù)測(cè)風(fēng)雨，不如打造諾亞方舟；與其猜測(cè)牛熊，不如見(jiàn)優(yōu)秀企業(yè)便宜了便買(mǎi)入，分段分批買(mǎi)入；投資的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)一定要放在合理或低估的優(yōu)秀企業(yè)上，且不可寄托于牛市大潮的所有上漲上。”這是多年前，自己“獨(dú)創(chuàng)”的并且一直致力于實(shí)踐的一段“名言”。自己認(rèn)為，今天自己的這段名言仍不過(guò)時(shí)。

然而，經(jīng)過(guò)2018年熊市行情的洗禮，自己對(duì)于“諾亞方舟”的組合配置更有了一些新的感悟，這就是：1、具有豐富自由現(xiàn)金流的優(yōu)秀企業(yè)為必選項(xiàng)，且成為重倉(cāng)項(xiàng)；2、一時(shí)還未有豐富現(xiàn)金流，但是未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ蟮膬?yōu)秀企業(yè)，為選擇項(xiàng)，可適當(dāng)配置，或不配置；3、具有高杠桿模式的企業(yè)，當(dāng)成為慎選項(xiàng)，特別是整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好之時(shí)當(dāng)成為規(guī)避項(xiàng)。其實(shí)，細(xì)細(xì)考究自己的組合，就是按照這種組合配置思想來(lái)體現(xiàn)的。

投資事關(guān)金錢(qián)，又不完全事關(guān)金錢(qián)，當(dāng)投資已經(jīng)成為自己生活的一部分，或者生命中的一部分之時(shí)，更有著些投資的研究樂(lè)趣在。出于這種目的，自己的組合目前主要是體現(xiàn)了聚焦下的適度分散，如果單純?yōu)橘嶅X(qián)，或許將投資的標(biāo)的僅聚焦在一兩只上也未必不可以的，甚至只聚焦在貴州茅臺(tái)這樣一只優(yōu)秀企業(yè)身上也是完全可以的。然而，為了投資的樂(lè)趣，自己還是堅(jiān)持了聚焦下的適度分散。如果抱著這種目的，哪怕是方舟之中偶遇到一兩個(gè)“雷”，或者賬戶(hù)市值出現(xiàn)了整體的較大回撤，還會(huì)那么愁眉不展、痛苦萬(wàn)分嗎？！當(dāng)然是不會(huì)的。

《黃帝內(nèi)經(jīng)》中有言：恬淡虛無(wú)，真氣從之。投資有時(shí)也需要有一種這種“恬淡虛無(wú)”的境界呢！

四、展望

對(duì)于短期的股市走勢(shì)，我一向作不可知狀，但不等于不感知股市的溫度。在今天中國(guó)股市差不多降至冰點(diǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，展望未來(lái)，自己倒是更加充滿(mǎn)著十足的信心，自己甚至依稀看到，在未來(lái)五年十年，或者更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，自己個(gè)人家庭的金融資產(chǎn)還有望再上一個(gè)臺(tái)階再上一個(gè)臺(tái)階的！

我的信心來(lái)源于：

1、大膽地做多中國(guó)。

巴菲特總是說(shuō)他慶幸生在美國(guó)，這話(huà)是有一定道理的，不然，他若生在非洲某個(gè)落后的國(guó)家，他還會(huì)成為今天的巴菲特嗎？套用巴菲特的話(huà)說(shuō)，我自己也十分慶幸生在中國(guó)這樣一個(gè)有著5000多年且唯一個(gè)文明史沒(méi)有中斷的國(guó)度。中國(guó)作為一個(gè)有著13億多人的大國(guó)，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，具備未來(lái)發(fā)展的諸多優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的。這里自己只談一點(diǎn)，即中國(guó)近代被西方列強(qiáng)欺侮以來(lái)，經(jīng)過(guò)無(wú)數(shù)仁人志士的探索，終于找到了一條富民強(qiáng)國(guó)之路，特別是改革開(kāi)放40年來(lái)，中國(guó)同樣經(jīng)過(guò)“農(nóng)村包圍城市”，即從農(nóng)村家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任，到鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的異軍突起，再到城市的國(guó)企改革，可以說(shuō)，中國(guó)利用幾十年的時(shí)間，終于擺脫了馬爾薩斯陷阱，從農(nóng)業(yè)文明跨上了工業(yè)文明，完成了西方國(guó)家?guī)装倌瓴拍軌蛲瓿傻墓I(yè)革命。有了這個(gè)工業(yè)革命的歷史性跨越，中國(guó)未來(lái)的強(qiáng)勢(shì)崛起是必然的，中國(guó)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體也是必然的。如果誰(shuí)對(duì)這個(gè)方面還有疑問(wèn)，建議讀一讀《偉大的中國(guó)工業(yè)革命》（作者文一）這本書(shū)，我本人作為中國(guó)改革開(kāi)放的親身經(jīng)歷者、感同身受者，對(duì)書(shū)中的絕大部分觀(guān)點(diǎn)高度認(rèn)同！

2、自己持有的組合總體而言是低估的。

實(shí)際上持有一個(gè)總體低估的組合（當(dāng)然有的品種并不低估），哪怕身處于大熊市之中，也能夠夜夜安枕；與此相反，處于牛市高潮期卻常常令人寢食不安，糾結(jié)著是否要賣(mài)出。價(jià)值回歸是股市的根本規(guī)律，這個(gè)規(guī)律哪怕在不太成熟的中國(guó)股市同樣是適用的。

不是自己矯情，從內(nèi)心里講自己并不太企盼著持有組合的股價(jià)在未來(lái)瘋漲（當(dāng)然也不希望永遠(yuǎn)如此低迷，當(dāng)然這也是不可能的），哪怕其在幾年之內(nèi)一直低迷下去，自己正好可以利用分紅資金、或生活中的后續(xù)資金再積累多一些的優(yōu)質(zhì)股權(quán)，這又何樂(lè)而不為呢？

仍依女兒的小賬戶(hù)為例，2017年分紅1.6萬(wàn)多元，而今年有望分紅資金2萬(wàn)多元，如此依50萬(wàn)元的本金計(jì)算，年資金收益率已達(dá)4%，而且分紅還是有望逐年增加的(這個(gè)賬戶(hù)可是要持有理論期限40年的）。所以現(xiàn)在我可以自豪地說(shuō)，這個(gè)賬戶(hù)未來(lái)收益可能平庸，但是已經(jīng)不會(huì)失敗了！

偉大領(lǐng)袖毛主席在艱苦卓絕的革命斗爭(zhēng)歲月，寫(xiě)下了很多不朽的光輝著作。在毛主席的很多文章里，他老人家總是激情地寫(xiě)道：道路是曲折的，前途是光明的。這句話(huà)其實(shí)充滿(mǎn)著深刻的辯證法思想，以及對(duì)當(dāng)時(shí)革命發(fā)展規(guī)律的深刻洞見(jiàn)。這里，自己套用這句話(huà)，我們?cè)诠墒兄型顿Y，同樣道路是曲折的，前途是光明的！

自己的目的一定會(huì)達(dá)到，自己更加堅(jiān)信一定能夠達(dá)到！

最后申明：投資的寫(xiě)作主要是為自己而寫(xiě)的，當(dāng)然如果能夠與有緣的朋友分享，也是一件十分快樂(lè)的事情。本人非金融專(zhuān)業(yè)薦股人士，文中所提個(gè)股只是為自己的觀(guān)點(diǎn)服務(wù)的，絕非構(gòu)成投資的建議。抄作業(yè)容易，抄體系難，抄心情更難，切記，切記！

#2018年終總結(jié)#@今日話(huà)題