近日，滬深兩市股指盤中熱點稀缺，資金做多意愿不足，量能逐漸萎縮。12月11日，滬市成交額為854億元，創(chuàng)下近三年新低。截至當(dāng)天收盤，A股整體動態(tài)市盈率僅為13.54倍，與2008年的1664點、2013年的1849點以及2016年2638點的位置十分相似，目前A股估值處于歷史大底的區(qū)域，具有較高的吸引力。

對此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，目前A股市場已經(jīng)完成探底，進(jìn)入筑底反彈的階段，盡管反彈的過程將會一波三折，但反彈的趨勢不會改變。展望2019年，隨著市場多方消息出現(xiàn)邊際改善，包括股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險得到有效化解，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計在明年上半年觸底，下半年開始反彈，A股市場將迎來難得的上升機(jī)會?，F(xiàn)在A股整體估值處于歷史大底的位置，僅僅相當(dāng)于美股的一半，處于全球主要資本市場最低位，對海內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者來說具有較強的吸引力，當(dāng)前或是價值股配置的良好時機(jī)。

看來現(xiàn)在很可能是A股大底部了，其中依據(jù)的指標(biāo)之一是動態(tài)市盈率。有投資者就問，市盈率是已經(jīng)懂了，可是還有動態(tài)之說？那是不是還有靜態(tài)呢？

動態(tài)市盈率

投資者：排排君，市盈率還有動態(tài)的嗎？是什么意思呢？

排排君：我們先從市盈率的計算公式說起，市盈率=市值÷凈利潤。市值比較好確定，就是你計算的時候股票的市值，可是凈利潤有每年的，也有每季度的，應(yīng)該怎么選呢。這個時候，選取不同的凈利潤，就對應(yīng)著各種市盈率。

具體到動態(tài)市盈率，就是預(yù)測當(dāng)年的凈利潤，然后用市值來計算。

投資者：當(dāng)年凈利潤是怎么預(yù)測出來的呢？

排排君：對于股票交易軟件來說，一般是用當(dāng)年已經(jīng)披露的凈利潤數(shù)據(jù)，來線性推算全年的凈利潤動。比如一個股票2018年8月披露了半年報，半年凈利潤為1億，那么預(yù)測全年凈利潤=1×2=2億，如果當(dāng)時市值為10億，那么動態(tài)市盈率=10÷2=5倍。

當(dāng)然，這種預(yù)測方式很簡單粗暴，對于個股來說，往往不準(zhǔn)確，但是對于一個大的指數(shù)樣本來說，是有參考作用的。對于個人投資者，更靠譜的辦法是自己去預(yù)測上市公司當(dāng)年的凈利潤，然后計算動態(tài)市盈率，這是另一個比較難的話題了。

靜態(tài)市盈率

投資者：有動態(tài)就有靜態(tài)吧？靜態(tài)市盈率又是什么呢？

排排君：還是在于凈利潤的取值，計算靜態(tài)市盈率的時候，取的是去年的年度凈利潤。

還是舉上面股票的例子，假設(shè)2017年的凈利潤是5千萬，當(dāng)時市值10億，那么靜態(tài)市盈率=10÷0.5=20倍。

投資者：明白了，一般來說動態(tài)市盈率比靜態(tài)市盈率要小嗎？

排排君：對于一個凈利潤逐年增長的上市公司，的確是這樣的。不過對于業(yè)績下滑的公司，動態(tài)市盈率反而會更高。在投資實踐中，保守的方式還是看靜態(tài)市盈率，如果靜態(tài)的夠低，那么股票很可能就是便宜的。

市盈率的平均值和中位數(shù)

投資者：你這說的是個股的情況，如果是指數(shù)呢？那么多股票，市盈率怎么算？

排排君：原理是一樣的，先確定要計算哪一種市盈率，選取特定的凈利潤值，然后合在一起算。

要注意的是，指數(shù)的市盈率一般有四個指標(biāo)，分別是：加權(quán)平均值、等權(quán)平均值、算術(shù)平均值、中位數(shù)。

投資者：這么多？都是什么意思呢？

排排君：加權(quán)平均值，就是把各個股票的市值和利潤的大小考慮進(jìn)去，市值和利潤越大，對平均值的影響越大；等權(quán)平均值，就是不考慮市值和利潤大小的影響；算術(shù)平均值，就是所有股票的市盈率加起來求平均。直接看計算公式會比較直觀。

加權(quán)平均值=∑市值/∑凈利潤

等權(quán)平均值=N/(∑利潤/市值)

算術(shù)平均值=(∑市值/凈利潤)/N

（∑是求和符號，N是股票數(shù)量）

中位數(shù)的算法比較特殊：所有上市公司的PE按由小到大排序，如果總數(shù)為奇數(shù)，取排在中間的那個數(shù)；如果總數(shù)為偶數(shù)，取中間的兩個數(shù)，加和除以2。

投資者：呃，這么多個數(shù)據(jù)，應(yīng)該看哪一個好呢？

排排君：一般而言，加權(quán)平均值是看整個市場估值最合理的指標(biāo)，但從數(shù)據(jù)上而言，中位數(shù)最能反應(yīng)市場的熱度；而等權(quán)平均值和算術(shù)平均值各有各的特點，通過不同的計算方式反應(yīng)市場的不同估值模型，就好像不同的均線作用于同樣的K線。總的來說，這個要看自己對數(shù)據(jù)的理解有多深。

市盈率的作用

投資者：這些市盈率的指標(biāo)，具體怎么運用到投資中去呢？

排排君：個股的市盈率，是判斷股價便宜還是貴的重要指標(biāo)。一般而言，市盈率越低越便宜，市盈率越高就越貴。當(dāng)然，實際上還要考慮上市公司的具體基本面，不是這么簡單就能判斷的。

投資者：那指數(shù)的市盈率指標(biāo)怎么看？

排排君：由于指數(shù)涵蓋了大量的股票，所以個股的基本面差異被稀釋掉了。對于指數(shù)的市盈率，真的可以直接說市盈率低就便宜，反之就貴。

但是市盈率的高低，還要和歷史數(shù)據(jù)對比才能有結(jié)論。比如，一個指數(shù)市盈率的中位數(shù)是10倍，如果過去歷史最低和最高區(qū)間為8-80倍，那么10倍是比較低的，如果歷史最低和最高區(qū)間是5-20倍，那么10倍只能說是不便宜也不貴的狀態(tài)。

從剛才的新聞來看，目前指數(shù)的市盈率，無論從哪個數(shù)據(jù)來看，都是比較便宜的了，所以說是大底部也不為過。