G20后，大多數(shù)人都認(rèn)為短期股市該上漲了，沒(méi)想到今天又是大跌。在我看來(lái)，把投資結(jié)果建立在預(yù)測(cè)或抄作業(yè)上，是極度不靠譜的，也是廣大散戶虧損的重要原因。

很多人一輩子都無(wú)法走出這個(gè)誤區(qū)，因?yàn)樗麄兛偸遣幌矚g、不善于去思考。

面對(duì)暴跌，我覺得最好的應(yīng)對(duì)方式之一就是期權(quán)。閱讀本文，我希望大家能夠體會(huì)到的是策略思維，而不僅僅是一個(gè)概念或定義。

在11月24日的文章《一個(gè)非常牛的投資工具，純干貨分享》中，我給大家詳細(xì)介紹了期權(quán)投資。建議沒(méi)看過(guò)或當(dāng)時(shí)沒(méi)讀懂的朋友，再回頭去讀一讀，然后再看今天這篇文章。

我知道很多人對(duì)期權(quán)有誤解，但最起碼應(yīng)該讀完文章再來(lái)評(píng)論。我很樂(lè)意進(jìn)行有價(jià)值的網(wǎng)絡(luò)交流，對(duì)那種沒(méi)看或沒(méi)仔細(xì)看就大放厥詞、斷章取義的人，恕我沒(méi)時(shí)間跟你解釋說(shuō)明。

我對(duì)期權(quán)的態(tài)度是：對(duì)于投機(jī)者，它是暴利工具，是傾家蕩產(chǎn)的元兇；對(duì)于投資者，它是低風(fēng)險(xiǎn)武器，是財(cái)務(wù)自由的階梯。

今天，再給大家介紹2個(gè)期權(quán)的低風(fēng)險(xiǎn)策略。

還是先舉個(gè)例子吧。

巴西與朝鮮進(jìn)行足球比賽，我們押勝負(fù)。比賽開始前，買巴西勝的賠率是1.5，而買朝鮮勝的賠率是10。

也就是說(shuō)，你有1萬(wàn)元，押注巴西且猜對(duì)的話，會(huì)得到1.5萬(wàn)元；如果押注朝鮮且猜對(duì)的話，會(huì)得到10萬(wàn)元。

如果上半場(chǎng)巴西輸給朝鮮一個(gè)球，那么巴西勝的賠率可能變成2，而買朝鮮勝的賠率降低為5。（足彩公司會(huì)根據(jù)足球比賽中實(shí)時(shí)情況更新賠率，你隨時(shí)可以押注。）

如果現(xiàn)在正常比賽就剩10分鐘了，巴西對(duì)朝鮮的比分是2：1，大家都覺得巴西贏定了，此時(shí)買巴西勝的賠率變成1.3，而買朝鮮勝的賠率變成50。

足彩中的賠率，就相當(dāng)于期權(quán)的權(quán)利金。期權(quán)的買方，相當(dāng)于彩民，去押注漲跌；期權(quán)的賣方，相當(dāng)于足彩公司，開一個(gè)賭局讓你來(lái)押注。

這個(gè)例子并不完美，主要希望大家能夠通過(guò)彩票賠率的變化，去理解權(quán)利金隨著期權(quán)合約行權(quán)日逐步臨近的變化特點(diǎn)。

權(quán)利金=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值。

內(nèi)在價(jià)值，是立即行權(quán)期權(quán)合約可以獲得的利潤(rùn)。

時(shí)間價(jià)值，是權(quán)利金扣除內(nèi)在價(jià)值的剩余部分。

比如下圖中，是一張執(zhí)行價(jià)（行權(quán)價(jià)）為2.156元的50ETF看漲期權(quán)，50ETF現(xiàn)價(jià)是2.437元。

如果現(xiàn)在立即行權(quán)，即你可以用2.156元買入50ETF，相對(duì)于市價(jià)2.437元的50ETF現(xiàn)貨，該合約的內(nèi)在價(jià)值為0.281元（2.437-2.156）。

但一張立刻行權(quán)只能賺0.281元的期權(quán)合約，為什么權(quán)利金要賣0.2913元？

權(quán)利金（0.2913元）-內(nèi)在價(jià)值（0.281元）=時(shí)間價(jià)值（0.0103元）

因?yàn)檫€有20天這張合約才到行權(quán)日，時(shí)間讓人充滿遐想，可以讓一切變得可能。時(shí)間價(jià)值，就是人們?cè)敢鉃檫@部分想象而付出的資金。

下圖中，50ETF現(xiàn)價(jià)是2.439元，注意這三張內(nèi)在價(jià)值為0的期權(quán)合約。拿第一張行權(quán)價(jià)為2.45元的合約來(lái)說(shuō)，如果現(xiàn)在就行權(quán)，我們肯定會(huì)放棄這張合約，因?yàn)椴蝗缫袁F(xiàn)價(jià)直接買入50ETF。所以，這張合約目前的內(nèi)在價(jià)值為0。

雖然這張期權(quán)合約現(xiàn)在行權(quán)毫無(wú)價(jià)值，但還有20天才到行權(quán)日，我們?cè)敢馊ジ冻鲆徊糠仲Y金來(lái)買未來(lái)，這就屬于合約的時(shí)間價(jià)值。

就好像足球賽中，朝鮮看似根本不可能戰(zhàn)勝巴西，但我們還是愿意付出一部分金錢來(lái)買朝鮮贏，因?yàn)槲磥?lái)是不可預(yù)測(cè)的，小概率的事件也可能發(fā)生。

隨著行權(quán)日的臨近，時(shí)間價(jià)值會(huì)越來(lái)越少，而且呈現(xiàn)拋物線加速衰減。時(shí)間的流逝，是期權(quán)買方的敵人，卻是期權(quán)賣方的朋友。

賣方很好理解，當(dāng)我賣出某期權(quán)合約后，收到了一筆權(quán)利金。接下來(lái)就算股價(jià)不變，權(quán)利金都會(huì)下跌，因?yàn)闀r(shí)間價(jià)值在減少?；蛘呖梢酝ㄋ椎睦斫?，合約到期時(shí)間慢慢變少，被行權(quán)的可能性也就越小，作為開賭場(chǎng)的賣方就越容易賺錢。

每當(dāng)央行加息、降準(zhǔn)或政府重要政策出臺(tái)，期權(quán)合約的時(shí)間價(jià)值會(huì)大幅增加，此時(shí)很多老手會(huì)找機(jī)會(huì)賣出期權(quán)合約。他們不用賺猜對(duì)方向的錢，只賺時(shí)間價(jià)值減少的錢就行。

可能有些人還是不明白，為什么權(quán)利金下跌，賣方是獲利的？

比如你賣出一張期權(quán)合約，市價(jià)是0.1000元，可以收到1000元的權(quán)利金。現(xiàn)在該合約市價(jià)變成0.0500元，此時(shí)你不必等到期行權(quán)，直接選擇“買入平倉(cāng)”，以500元買下來(lái)這張合約，實(shí)際賺了500元。

做過(guò)期貨的讀者很容易理解這一點(diǎn)，不了解做空原理的投資者可能還需要細(xì)細(xì)體會(huì)下。

對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，時(shí)間價(jià)值是虧損的重要原因。比如我買入一張“50ETF購(gòu)12月2401A”合約，如下圖，權(quán)利金是757元，這其中時(shí)間價(jià)值就有397元，占比52.44%。

如果20天后，50ETF的價(jià)格不變，我們還是會(huì)虧損，因?yàn)闀r(shí)間價(jià)值會(huì)逐漸減少至0.

我們最起碼得承認(rèn)，短期股價(jià)波動(dòng)是不可預(yù)測(cè)的，如果沒(méi)有時(shí)間價(jià)值，我們作為買方押大小成功的概率是50%。時(shí)間價(jià)值有點(diǎn)賭場(chǎng)中莊家的“抽頭”，讓這場(chǎng)游戲勝率更傾向于賣方。

在美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)，約四分之三的期權(quán)在到期時(shí)沒(méi)有價(jià)值，這也意味著賣方的勝率要遠(yuǎn)大于買方。

如果你想做買方，又想減少時(shí)間價(jià)值的侵蝕，怎么辦？

比如有很多讀者是在做50ETF網(wǎng)格，但又怕50ETF出現(xiàn)暴跌導(dǎo)致網(wǎng)格被套死，這個(gè)時(shí)候很多人想到的是買一張50ETF認(rèn)沽期權(quán)去對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在50ETF價(jià)格是2.437元，我買入一張認(rèn)沽期權(quán)對(duì)沖，行權(quán)價(jià)為2.45元。簡(jiǎn)單解釋為：不管未來(lái)20天股價(jià)怎么跌，我都有以2.45元把手里1萬(wàn)股50ETF賣出的權(quán)利，我為這個(gè)權(quán)利付出的成本為521元。

不要小看這點(diǎn)權(quán)利金，已經(jīng)很貴了，主要是時(shí)間價(jià)值不少，這也是我一直愿意做期權(quán)賣方的原因。

為了降低權(quán)利金的成本壓力，我會(huì)再賣出一張行權(quán)價(jià)是2.6元的看漲期權(quán)，獲得74元的權(quán)利金收入。簡(jiǎn)單解釋為：不管未來(lái)20天股價(jià)怎么漲，我都有以2.6元賣出手里1萬(wàn)股50ETF的義務(wù)，因?yàn)檫@個(gè)義務(wù)，我獲得了74元的收入。

再解釋一下：我判斷未來(lái)20天50ETF就算大漲，也不會(huì)超過(guò)2.6元太多，所以就算到時(shí)候必須以2.6元賣出，我隨后就可以買回來(lái)，不會(huì)踏空。因?yàn)?0ETF只是指數(shù)，短時(shí)間很難連續(xù)大漲。

但同時(shí)，我有以2.45元賣出的權(quán)利，等于下跌再也與我無(wú)關(guān)了，甚至我希望下跌。因?yàn)橄碌?，我?huì)以2.45賣出自己的持倉(cāng)，然后以更低的價(jià)格買回來(lái)。

大家思考一下，如果你是看漲的，買入看漲期權(quán)要付出權(quán)利金，怎么減少這塊成本呢？

對(duì)，選擇買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，同時(shí)賣出虛值認(rèn)沽期權(quán)。跟上面的策略剛好相反，留給大家自己去想吧。

還有個(gè)簡(jiǎn)單的網(wǎng)格策略，這里順便給大家介紹一下。

很多讀者做網(wǎng)格交易是這樣掛單的：當(dāng)50ETF漲到2.5元時(shí)，賣出一格，如果跌到2.4元，就買入一格。當(dāng)然，跌到2.3元也會(huì)買入一格，以此類推。

有了期權(quán)后，我們就可以在網(wǎng)格交易之外多賺一份收益。因?yàn)榉凑凉q了，我們要賣出，跌了也要買入，為什么不直接做期權(quán)合約的賣方，等行權(quán)，同時(shí)賺權(quán)利金呢？

具體做法：

分別各賣出一張行權(quán)價(jià)是2.4元、2.3元、2.205元的50ETF認(rèn)沽期權(quán)，如果跌破這三個(gè)價(jià)格，我就行權(quán)日買入50ETF。因?yàn)槲冶緛?lái)做的就是網(wǎng)格交易策略，跌到這三個(gè)價(jià)格就算不做期權(quán)也是要買入的。

如果未來(lái)20天價(jià)格沒(méi)有跌破了，我就不買入，總共收到權(quán)利金是376元（297+65+14）。

再分別各備兌開倉(cāng)一張行權(quán)價(jià)是2.5元，2.6元，2.7元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。如果未來(lái)20天股價(jià)上漲突破這三個(gè)價(jià)格，我就分別賣出自己的50ETF持倉(cāng)，反正本來(lái)我就是要賣出的。

如果未來(lái)20天價(jià)格沒(méi)有上漲突破，我就不會(huì)賣出，總共收到權(quán)利金是382元（292+74+16）。

也就是說(shuō)，通過(guò)結(jié)合期權(quán)操作，在賺取網(wǎng)格交易的收益之外，我們每個(gè)月還能拿到權(quán)利金收入。

不過(guò)這樣的網(wǎng)格交易有個(gè)缺點(diǎn)，只有等行權(quán)日到了才能買賣，很多中間的波動(dòng)抓不住。比如未來(lái)10天50ETF價(jià)格來(lái)回震蕩一次，這中間的震蕩價(jià)差就沒(méi)辦法做了。所以，可以選擇波動(dòng)大、時(shí)間價(jià)值大的時(shí)候去做期權(quán)賣方，或者等期權(quán)快到期的時(shí)候去做賣方賺點(diǎn)小錢。

上面提到一個(gè)概念：備兌開倉(cāng)。當(dāng)你手里有50ETF時(shí)候，這個(gè)時(shí)候你要賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，也就是以某個(gè)價(jià)格賣給對(duì)方的義務(wù)，你可以選擇備兌開倉(cāng)，等于用你的50ETF持倉(cāng)做抵押，不占用現(xiàn)金。

操作步驟是：證券鎖定——備兌開倉(cāng)。

結(jié)束語(yǔ)

做賣方經(jīng)常能賺小錢，但大家一定要想好，如果真的行權(quán)了，你愿意嗎？你有錢嗎？否則一年賺的“小錢”，可能會(huì)因?yàn)橐淮伪瑐}(cāng)而損失殆盡。

截至目前，我寫了兩篇期權(quán)文章，已經(jīng)介紹了四個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)策略，它們都不是在賭方向。我每次都會(huì)問(wèn)自己，作為賣方，以這個(gè)價(jià)格行權(quán)，我愿意嗎？我有錢嗎？

如果大家有什么期權(quán)的低風(fēng)險(xiǎn)策略，歡迎留言跟我交流。

本來(lái)上周六就準(zhǔn)備發(fā)期權(quán)文章，不過(guò)想把這個(gè)絕大多數(shù)人都毫無(wú)基礎(chǔ)的工具講明白實(shí)在不易。自己明白，和讓別人也明白，是兩種完全不同的概念。

畢竟這里是個(gè)沒(méi)有門檻的公眾平臺(tái)，我會(huì)盡力讓語(yǔ)言更加通俗易懂。謝謝大家的支持！

PS：

期權(quán)模擬賬號(hào)的開通只針對(duì)開戶的群友，因?yàn)檫@個(gè)賬號(hào)是向交易所申請(qǐng)的，在開通真實(shí)賬戶前，必須要做模擬交易。

已經(jīng)私信跟我申請(qǐng)過(guò)模擬賬號(hào)的群友，也不用太著急，一般要四五個(gè)工作日才能下來(lái)。等大家熟悉模擬交易軟件后，再根據(jù)各自的特點(diǎn)來(lái)私下交流個(gè)性化的低風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)策略。

最后給自己做個(gè)廣告：

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