一、單項(xiàng)選擇題

1.下列屬于專門決策預(yù)算的是( )。

A.直接材料預(yù)算

B.直接人工預(yù)算

C.現(xiàn)金預(yù)算

D.資本支出預(yù)算

【答案】D

【解析】直接材料預(yù)算和直接人工預(yù)算屬于業(yè)務(wù)預(yù)算;現(xiàn)金預(yù)算屬于財(cái)務(wù)預(yù)算;資本支出預(yù)算屬于專門決策預(yù)算。

2.可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，并能克服傳統(tǒng)定期預(yù)算缺點(diǎn)的預(yù)算方法是( )。

A.彈性預(yù)算法

B.零基預(yù)算法

C.滾動(dòng)預(yù)算法

D.固定預(yù)算法

【答案】C

【解析】為了克服定期預(yù)算法的缺點(diǎn)，在實(shí)踐中可采用滾動(dòng)預(yù)算的方法編制預(yù)算。由于滾動(dòng)預(yù)算法在時(shí)間上不再受日歷年度的限制，能夠連續(xù)不斷地規(guī)劃未來的經(jīng)營活動(dòng)，不會(huì)造成預(yù)算的人為間斷，能夠確保預(yù)算的連續(xù)性和完整性。

3.可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，并能克服傳統(tǒng)定期預(yù)算缺點(diǎn)的預(yù)算方法是( )。

A.彈性預(yù)算法

B.零基預(yù)算法

C.滾動(dòng)預(yù)算法

D.固定預(yù)算法

【答案】C

【解析】為了克服定期預(yù)算法的缺點(diǎn)，在實(shí)踐中可采用滾動(dòng)預(yù)算的方法編制預(yù)算。由于滾動(dòng)預(yù)算法在時(shí)間上不再受日歷年度的限制，能夠連續(xù)不斷地規(guī)劃未來的經(jīng)營活動(dòng)，不會(huì)造成預(yù)算的人為間斷，能夠確保預(yù)算的連續(xù)性和完整性。

4.應(yīng)當(dāng)對企業(yè)預(yù)算的管理工作負(fù)總責(zé)的組織是( )。

A.企業(yè)所屬基層單位

B.企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門

C.預(yù)算委員會(huì)

D.企業(yè)董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)

【答案】D

【解析】企業(yè)董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對企業(yè)預(yù)算的管理工作負(fù)總責(zé)。參考教材P56。

5.甲公司預(yù)計(jì)2019年各季度的銷售量分別為500件、600件、900件、1000件。預(yù)計(jì)每季度末產(chǎn)成品存貨為下一季度銷售量的10%，甲公司第二季度預(yù)計(jì)生產(chǎn)量為( )件。

A.750

B.720

C.630

D.600

【答案】C

【解析】根據(jù)公式：生產(chǎn)量=本期銷售量+期末存貨量-期初存貨量=600+900×10%-600

×10%=630(件)。參考教材P66。

6.某公司從租賃公司融資租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)格為200萬元，租期為5年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)凈殘值10萬元?dú)w租賃公司所有，假設(shè)年利率為10%，租賃手續(xù)費(fèi)為每年2%，每年年末等額支付租金，則每年租金為( )萬元。

A.[200-10×(P/A，10%，5)]/(P/F，10%，5)

B.[200-10×(P/F，10%，5)]/(P/A，10%，5)

C.[200-10×(P/A，12%，5)]/(P/F，12%，5)

D.[200-10×(P/F，12%，5)]/(P/A，12%，5)

【答案】D

【解析】租賃折現(xiàn)率=10%+2%=12%，殘值歸出租人且租金在每年年末支付時(shí)，每年租金=(租賃設(shè)備價(jià)值-殘值現(xiàn)值)/普通年金現(xiàn)值系數(shù)=[租賃設(shè)備價(jià)值-殘值×(P/F，i，n)]/(P/A，i，n),所以選項(xiàng)C正確。參考教材P91。

7.債券投資的收益來源不包括( )。

A.實(shí)際價(jià)格收益

B.名義利息收益

C.利息再投資收益

D.價(jià)差收益

【答案】A

【解析】債券投資的收益來源包括名義利息收益、利息再投資收益和價(jià)差收益三種。參考教材P171。

8.采用ABC控制法對存貨進(jìn)行控制時(shí)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)控制的是( )。

A.數(shù)量較多,占用資金較少的存貨

B.占用資金較多，數(shù)量較少的存貨

C.品種較多的存貨

D.庫存時(shí)間較長的存貨

【答案】B

【解析】采用ABC控制法對存貨進(jìn)行控制時(shí)應(yīng)重點(diǎn)控制A類存貨，A類存貨屬于金額較多，品種數(shù)量較少的存貨。參考教材P212。

9.下列各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，既沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值、也沒有考慮投資風(fēng)險(xiǎn)的是( )。

A.相關(guān)者利益最大化

B.企業(yè)價(jià)值最大化

C.股東財(cái)富最大化

D.利潤最大化

【答案】D

【解析】以利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在以下缺陷：①?zèng)]有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值;②沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題;③沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系;④可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

10.甲公司為上市公司，2017年期初發(fā)行在外普通股股數(shù)為8000萬股。當(dāng)年度歸屬于甲公司普通股股東的凈利潤為4600萬元，發(fā)生的可能影響其發(fā)行在外普通股股數(shù)的事項(xiàng)有：(1)2×17年4月1日，股東大會(huì)通過每10股派發(fā)2股股票股利的決議并于4月12日實(shí)際派發(fā);(2)2×17年11月1日，甲公司自公開市場回購本公司股票960萬股，擬用于員工持股計(jì)劃。不考慮其他因素，甲公司2×17年基本每股收益是( )。

A.0.49元/股

B.0.51元/股

C.0.53元/股

D.0.56元/股

【答案】A

【解析】甲公司2×17年基本每股收益

=4600/(8000+1600-960×2/12)=4600/9440=0.49元/股

選項(xiàng)A正確。

二、多項(xiàng)選擇題(本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分)

1.下列屬于協(xié)調(diào)所有者和經(jīng)營者利益沖突的措施的有( )。

A.績效股

B.限制性借債

C.解聘

D.接收

【手寫板】

解聘

接收

激勵(lì)：股票期權(quán)、績效股

【答案】ACD

【解析】選項(xiàng)B屬于協(xié)調(diào)所有者和債權(quán)人利益沖突的措施，選項(xiàng)ACD均屬于協(xié)調(diào)所有者和經(jīng)營者利益沖突的措施。

2.下列屬于價(jià)格折扣形式的有( )。

A.功能折扣

B.專營折扣

C.團(tuán)購折扣

D.眾籌折扣

【答案】ABCD

【解析】折讓定價(jià)策略是指在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷售價(jià)格來刺激購買者，從而達(dá)到擴(kuò)大產(chǎn)品銷售量的目的。價(jià)格的折讓主要表現(xiàn)是價(jià)格折扣，包括：(1)現(xiàn)金折扣。(2)數(shù)量折扣。(3)功能折扣。(4)專營折扣。(5)季節(jié)折扣。(6)品種折扣。(7)網(wǎng)上折扣。(8)購買限制折扣。(9)團(tuán)購折扣。(10)預(yù)購折扣。(11)眾籌折扣。(12)會(huì)員折扣。

3.下列屬于納稅籌劃的原則的有( )。

A.合法性原則

B.系統(tǒng)性原則

C.先行性原則

D.經(jīng)濟(jì)性原則

【答案】ABCD

【解析】納稅籌劃的原則有：合法性原則、系統(tǒng)性原則、先行性原則和經(jīng)濟(jì)性原則。選項(xiàng)ABCD均正確。

4.產(chǎn)品成本預(yù)算，是( )的匯總。

A.銷售預(yù)算

B.直接材料預(yù)算

C.直接人工預(yù)算

D.制造費(fèi)用預(yù)算

【答案】ABCD

【解析】產(chǎn)品成本預(yù)算，是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算的匯總。

5.對于預(yù)算執(zhí)行單位提出的預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)，企業(yè)進(jìn)行決策時(shí)，一般應(yīng)當(dāng)遵循的要求有( )。

A.預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

B.預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的細(xì)微的差異方面

C.預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上能夠?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)化

D.預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的差異方面

【答案】ACD

【解析】對于預(yù)算執(zhí)行單位提出的預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)，企業(yè)進(jìn)行決策時(shí)，一般應(yīng)當(dāng)遵循以下要求：

(1)預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略;

(2)預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上能夠?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)化;

(3)預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的、不符合常規(guī)的關(guān)鍵性差異方面。

6.所有者通過經(jīng)營者損害債權(quán)人利益的常見形式有( )。

A.未經(jīng)債權(quán)人同意發(fā)行新債券

B.未經(jīng)債權(quán)人同意向銀行借款

C.將籌集的資金投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目

D.不盡力增加企業(yè)價(jià)值

【答案】ABC

【解析】所有者總是希望經(jīng)營者盡力增加企業(yè)價(jià)值的，所以選項(xiàng)D不正確。參考教材P10。

7.在編制生產(chǎn)預(yù)算時(shí)，計(jì)算某種產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量應(yīng)考慮的因素包括( )。

A.預(yù)計(jì)材料采購量

B.預(yù)計(jì)產(chǎn)品銷售量

C.預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨量

D.預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨量

【答案】BCD

【解析】某種產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨量-預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨量，可見預(yù)計(jì)生產(chǎn)量不需考慮材料采購量。參考教材P66。

8.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)是指企業(yè)從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程。下列會(huì)使現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期增大的方式有( )。

A.縮短存貨周轉(zhuǎn)期

B.縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

C.縮短應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

D.延長應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

【答案】CD

【解析】選項(xiàng)A、B會(huì)縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越短，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就越長。相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期越短，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越長，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就越短。參考教材P189～P190。

9.與公開間接發(fā)行股票相比，下列關(guān)于非公開直接發(fā)行股票的說法中，正確的有( )。

A.發(fā)行成本低 B.股票變現(xiàn)性差

C.發(fā)行范圍小 D.發(fā)行方式靈活性小

【答案】ABC

【解析】非公開直接發(fā)行股票，是指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低，但是發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。選項(xiàng)A、B、C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

10.可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置合理的回售條款，可以( )。

A.保護(hù)債券投資人的利益

B.可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

C.可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者

D.可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失

【答案】AC

【解析】選項(xiàng)B、D是可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款的優(yōu)點(diǎn)。

三、判斷題

1.為了克服定期預(yù)算的缺點(diǎn)，保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，可采用增量預(yù)算的方法。( )

【答案】×

【解析】為了克服定期預(yù)算的缺點(diǎn)，保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，可采用滾動(dòng)預(yù)算的方法。

2.制造費(fèi)用預(yù)算分為變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算和固定制造費(fèi)用預(yù)算兩部分。變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算和固定制造費(fèi)用預(yù)算均以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。( )

【答案】×

【解析】變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。固定制造費(fèi)用需要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì)，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每期實(shí)際需要的支付額預(yù)計(jì)，然后求出全年數(shù)。

3.提前償還債券所支付的價(jià)格通常高于債券的面值，且支付的價(jià)格因到期日的臨近而逐漸上升。( )

【答案】×

【解析】提前償還債券所支付的價(jià)格通常高于債券的面值，且支付的價(jià)格因到期日的臨近而逐漸下降。參考教材P88。

4.成本核算的精度與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)，差異化戰(zhàn)略對成本核算精度的要求比成本領(lǐng)先戰(zhàn)略要高。( )

【答案】×

【解析】成本核算的精度與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)，成本領(lǐng)先戰(zhàn)略對成本核算精度的要求比差異化戰(zhàn)略要高。參考教材P221。

5.在名義利率不變時(shí)，一年內(nèi)復(fù)利的次數(shù)越多，則實(shí)際利率高于名義利率的差額越大。( )

【答案】√

【解析】在名義利率不變時(shí)，一年內(nèi)復(fù)利的次數(shù)越多，每次的計(jì)息期越短，實(shí)際支付的利息越大，實(shí)際利率越高。在名義利率一定的條件下，每半年計(jì)息一次和每季度計(jì)息一次其實(shí)際利率有很大的差別。參考教材P34～P35。

6.一般來說，資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿高，財(cái)務(wù)杠桿低;勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿低，財(cái)務(wù)杠桿高。( )

【答案】√

【解析】一般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資金，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

7.一般來說，企業(yè)在初創(chuàng)階段，盡量在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;而在擴(kuò)張成熟時(shí)期，可以較高程度的使用財(cái)務(wù)杠桿。( )

【答案】√

【解析】在總杠桿一定的前提下，經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)該反向搭配。一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本比重，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。

8.在項(xiàng)目投資決策中，內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算本身與項(xiàng)目設(shè)定貼現(xiàn)率的高低無關(guān)。( )

【答案】√

【解析】內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算本身與項(xiàng)目設(shè)定貼現(xiàn)率的高低無關(guān)。

9.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個(gè)備選方案A和B，A、B方案的項(xiàng)目壽命期不同。A方案的凈現(xiàn)值為400萬元，年金凈流量為100萬元;B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，年金凈流量為110萬元，據(jù)此可以認(rèn)為A方案較好。( )

【答案】×

【解析】本題的主要考核點(diǎn)是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法在使用上的區(qū)別。本題的首要障礙是要根據(jù)“更新”決策判斷該決策是“互斥”投資項(xiàng)目;其次是要知道凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命期相同的多個(gè)互斥方案的比較決策;壽命期相同或不相同的多個(gè)互斥方案進(jìn)行比較決策時(shí)，年金凈流量法均適用。所以，該題應(yīng)以年金凈流量指標(biāo)進(jìn)行決策。據(jù)此可以認(rèn)為B方案更好。

四、計(jì)算分析題

甲公司生產(chǎn)中使用的A零件，全年共需耗用3600件。該零件既可自行制造也可外購取得。如果自制，單位制造成本為10元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本34.375元，每日生產(chǎn)量32件。如果外購，購入單價(jià)為9.8元，一次訂貨成本72元。假設(shè)該零件的單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本為4元，一年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算并回答以下問題。

(1)假設(shè)不考慮缺貨的影響，甲公司自制與外購方案哪個(gè)成本低?

(2)若外購方案下，從發(fā)出訂單到貨物到達(dá)需要10天時(shí)間，計(jì)劃的保險(xiǎn)儲(chǔ)備數(shù)量為20件，請計(jì)算此時(shí)的再訂貨點(diǎn)。

【答案及解析】

與決策相關(guān)的總成本=3600×9.8+1440=36720(元)

所以不考慮缺貨情況下，自制成本高，外購成本低，應(yīng)當(dāng)選擇外購方案。

(2)不考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備情況下的再訂貨點(diǎn)=3600÷360×10=100(件)

考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備情況下的再訂貨點(diǎn)=100+20=120(件)。

五、綜合題

甲乙兩家企業(yè)的相關(guān)資料如下

資料一：甲企業(yè)2017年的實(shí)際銷售收入為1500萬元，利潤總額為45萬元，所得稅稅率為25%，分配給股東的利潤為13.5萬元，2017年資產(chǎn)負(fù)債表見下表：

資產(chǎn)負(fù)債表

2017年12月31日 單位：萬元

預(yù)計(jì)2018年銷售收入為1800萬元，流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)與銷售收入存在穩(wěn)定百分比關(guān)系，企業(yè)生產(chǎn)能力有剩余，假設(shè)銷售凈利率與利潤留存比率不變。

資料二：乙企業(yè)2017年年末總股本為300萬股，該年利息費(fèi)用為500萬元，假定該部分利息費(fèi)用在2018年保持不變，預(yù)計(jì)2018年銷售收入為15000萬元，預(yù)計(jì)息稅前利潤與銷售收入的比率為12%。該企業(yè)決定于2018年初從外部籌集資金850萬元。具體籌資方案有兩個(gè)：

方案1：發(fā)行普通股股票100萬股，發(fā)行價(jià)每股8.5元。2017年每股股利(D0)為0.5元，預(yù)計(jì)股利增長率為5%。

方案2：發(fā)行債券850萬元，債券利率10%，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。

要求：

(1)根據(jù)資料一為甲企業(yè)完成下列任務(wù)：

①計(jì)算2018年公司需要增加的資金?

②計(jì)算2018年公司增加的留存收益

③計(jì)算2018年需從外部追加多少資金?

(2)根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)：

①計(jì)算2018年預(yù)計(jì)息稅前利潤;

②計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤;

③根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說明理由;

④計(jì)算方案1增發(fā)新股的資本成本和方案2增發(fā)債券的資本成本。

⑤計(jì)算方案2在無差別點(diǎn)上的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

⑥若乙公司預(yù)計(jì)息稅前利潤在每股收益無差別點(diǎn)上增長20%，計(jì)算采用方案2的該公司每股收益的增長幅度。

【答案】

(1)

①敏感資產(chǎn)銷售百分比=508.5/1500=33.9%

敏感負(fù)債銷售百分比=(264+10.5)/1500=18.3%

增加的銷售收入=1800-1500=300(萬元)

2018年公司需要增加的資金=33.9%×300-18.3%×300=46.8(萬元)

②2017年的銷售凈利率=45×(1-25%)/1500=2.25%

2017年的利潤留存比率=[45×(1-25%)-13.5]/[45×(1-25%)]=60%

2018年公司增加的留存收益=1800×2.25%×60%=24.3(萬元)

③2018年追加的外部籌資額=46.8-24.3=22.5(萬元)

(2)

①2018年預(yù)計(jì)息稅前利潤=15000×12%=1800(萬元)

②增發(fā)普通股方式下的股數(shù)=300+100=400(萬股)

增發(fā)普通股方式下的利息=500(萬元)

增發(fā)債券方式下的股數(shù)=300(萬股)

增發(fā)債券方式下的利息=500+850×10%=585(萬元)

(EBIT-500)×(1-25%)/400=(EBIT-585)×(1-25%)/300

解得：EBIT=840(萬元)

③決策結(jié)論：應(yīng)選擇方案2(或應(yīng)當(dāng)負(fù)債籌資或發(fā)行債券)。

理由：由于2018年息稅前利潤1800萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤840萬元。

④增發(fā)新股的資本成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%

增發(fā)債券的資本成本=10%×(1-25%)=7.5%

⑤債券方式下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：840/(840-585)=3.29

⑥每股收益的增長幅度=20%×3.29=65.8%。