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繼A股成功“入摩”后，全球第二大指數(shù)公司富時羅素今日(27日)宣布，把中國內(nèi)陸A股正式納入富時羅素指數(shù)體系內(nèi)。 公告顯示，中國A股的25%可投資比重將被納入到指數(shù)中，具體操作方面，富時羅素計劃從2019年6月開始，2020年3月結(jié)束，分三步完成整個納入流程。初步預(yù)計，第一階段納入流程完成后，中國A股在富時羅素新興市場指數(shù)中的權(quán)重占比為5.5%。富時羅素將在其后的文件中陸續(xù)公布具體實施細節(jié)。 據(jù)悉，富時羅素全球指數(shù)系列(FTSE GEIS)是富時羅素指數(shù)公司的核心產(chǎn)品之一，包含46個國家的7400多支股票，占全球可投資市場總市值的98%，細分為發(fā)達、先進新興、次級新興市場三個層面，其中與中國A股相關(guān)的核心指數(shù)是富時新興市場指數(shù)(FTSE Emerging Index)。 本次是A股第三次沖刺富時羅素指數(shù)，此前在2016年和2017年，富時羅素先后以市場過度干預(yù)、股票停牌率高等問題為主要理由拒絕將A股納入其新興市場指數(shù)。此后，證監(jiān)會推出停牌新規(guī)，規(guī)定重大重組停牌不超3個月，非公開發(fā)行不超1個月，對濫用停牌和無故拖延復(fù)牌的，將采取監(jiān)管措施或紀律處分。 其實，股民們最關(guān)系的是，納入富時指數(shù)短期內(nèi)為A股市場帶來的增量資金有多大？ 法國巴黎銀行在8月的報告寫道，中國逐步被納入全球股票和債券基準指數(shù)可能刺激1.3萬億至1.45萬億美元的資金流入，并在未來幾年內(nèi)重塑資產(chǎn)類別之間的交易關(guān)系。 第一財經(jīng)援引券商統(tǒng)計，如果A股被納入富時羅素指數(shù)，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。 中原證券研報指出，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，截止今年上半年，境外機構(gòu)和個人持股規(guī)模達1.28萬億元，2880億元的規(guī)模到時預(yù)計將帶來 22.5%增幅的外資凈流入。隨著央行會同外管局取消QFII資金匯出 20%的限制，中長期A股有望吸引越來越大規(guī)模外資流入，市場的波動率和換手率將下降，中長期A股市場的吸引力依然取決于中國經(jīng)濟和相對海外其他資本市場的投資性價比。 國盛證券研報認為，未來外資配置A股比例仍有很大提升空間，目前A股外資占比僅為2.6%，遠低于日、韓、臺灣等海外市場。同時短期有望為修復(fù)行情提供增量資金。長期來看，外資對A股市場的影響力和定價權(quán)將進一步增強，尤其對以大消費為代表的白馬龍頭。 招商證券認為，從行業(yè)分布來看，外資總體明顯超配消費和醫(yī)療，低配中上游行業(yè)，且陸股通低配金融，QFII低配信息技術(shù)。 對于全球前兩大重要市場指數(shù)先后納入A股，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，越來越多的國際指數(shù)把A股納進去，一方面看中了A股的市值，現(xiàn)在A股的市值是世界上前三大的市值。另一方面也反映了A股市場經(jīng)過大幅下挫之后，估值上確實具備了比較大的吸引力，外資作為中長線的投資資金，更加看重上市公司本身的價值。 “入富”成行 有望帶來多少增量資金？ 目前，市場上追蹤指數(shù)的被動基金越來越多，MSCI、富時羅素作為市場上影響力最大的兩家公司，有數(shù)萬億美元的基金以上述兩家公司所編制的指數(shù)為基準來交易。 申萬宏源證券策略團隊認為，富時羅素初步納入A股將帶來潛在增量資金約千億人民幣，不考慮額度限制條件下，富時羅素全球納入A股的指數(shù)權(quán)重可能達到2.94%，潛在增量資金可達到3500億人民幣左右。 法國巴黎銀行進一步提出，A股逐步被納入全球股票和債券基準指數(shù)或刺激1.3萬億至1.45萬億美元的資金流入，并在未來幾年內(nèi)重塑資產(chǎn)類別之間的交易關(guān)系。除了MSCI和富時羅素，摩根大通和彭 博巴克萊指數(shù)也可能在明年做出調(diào)整。 廣發(fā)證券首席策略分析師戴康表示，如果A股納入富時指數(shù)，預(yù)計在初級階段可能帶來的短期資金流入與A股納入MSCI時相當，約為120億美元，但長遠還存在進一步提升A股權(quán)重的可能。 中泰證券表示，跟蹤FTSE資金規(guī)模在1.5萬億美元。MSCI初始權(quán)重在0.75%，假設(shè)富時羅素給予A股的初始權(quán)重在0.8%-1%，則初始增量資金為120-150億美元，合人民幣810-1000億元。假設(shè)被動資金占比10%，則有12-15億美元在啟動初期進入市場，90%主動資金將進行擇時配置。 宋清輝認為，如果本周A股“入富”，預(yù)計帶來的增量海外資金與MSCI大體相當，利好或超預(yù)期。據(jù)清暉智庫相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，富時羅素的指數(shù)產(chǎn)品吸引了超過15萬億美元的市場資金，理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金，即超過3萬億元人民幣增量資金。 增量資金何時能真正入場？ “A股‘入富’會帶來情緒上的利好。不過單就該因素來說難以成為市場再度反彈的催化劑。參照MSCI的做法，富時羅素納入A股的正式生效期是在公布結(jié)果的一年后，屆時才會帶來資金流入。”星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平表示。 戴康表示，從宣布納入到實際實施通常存在一段窗口期，借鑒MSCI經(jīng)驗(2017年6月21日宣布納入，2018年6月正式實施)該窗口期可能將近一年。若闖關(guān)成功，短期之內(nèi)更多來自于情緒面的提振。 哪一類股票最受益 “外資對A股的影響是潛移默化的，長期獲或?qū)⒏淖傾股。”宋清輝說，成長股、藍籌股將會直接受益，投資者可以提前布局。同時他表示，從投資角度講，不管是海外資金還是本土資金，幾乎都對有產(chǎn)業(yè)支撐和估值數(shù)據(jù)相匹配的成長股、藍籌股青睞有加。 在溫天納看來，A股“入富”的受惠對象包括權(quán)重類股份，以及金融、資源類股份。國盛證券則認為，長期來看，外資對A股市場的影響力和定價權(quán)將進一步增強，尤其對以大消費為代表的白馬龍頭。 中泰證券在分析了外資偏好后，表示2018年銀行股是外資的重要配置對象，例如，MSCI成分股中銀行股流通市值占比總市值達27.9%，在所有行業(yè)中占比最高。其中工行、農(nóng)行、中行、招行分別為6.9%、5.2%、3.5%、2.8%。在剔除了銀行股的戰(zhàn)略投資者之后，外資對銀行股的主動配置在2018年呈現(xiàn)了上升趨勢。 海通證券的研究數(shù)據(jù)顯示，目前A股中外資占自由流通市值比例約為6%，仍然遠低于日本、臺灣、韓國等，未來外資在A股中占比有望進一步提升。參考韓國、臺灣的歷史經(jīng)驗，在外資持股占比提升過程中，大盤藍籌股代表的行業(yè)龍頭始終表現(xiàn)較好。 “入富”意味國際化提速 富時羅素首席執(zhí)行官馬克.梅克皮斯近日公開表示，如果富時羅素將中國A股納入其核心指數(shù)，其對中國A股的權(quán)重可能高于其競爭對手明晟(MSCI)。 在外資不斷加大A股配置的情況下，A股的生態(tài)環(huán)境也在悄然發(fā)生變化。一方面，以陸股通資金為代表的海外資金流入規(guī)模不斷加大，已然成為機構(gòu)投資者中的重要力量；另一方面，隨著海外資金持股占比、交易額占比的上升，海外資金重價值、長期持股等投資風格正在改變著A股的投資生態(tài)。 然而，國內(nèi)投資者面對估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域，安全邊際較高的A股卻顯得信心不足。此外，不少投資者投資仍停留在“炒小、炒新、炒差、炒消息”等不良習慣中。 對比之下，內(nèi)外資產(chǎn)生分歧的原因關(guān)鍵在于兩者投資決策的角度不同。海外資金更多從中長期角度出發(fā)，環(huán)顧全球，發(fā)現(xiàn)A股估值和業(yè)績匹配度不錯，最終認可A股目前的投資價值。 可預(yù)見的是，在A股國際化的大浪潮下，隨著海外機構(gòu)資金比重的提升，A股的生態(tài)環(huán)境將進一步改善，價值投資、成長型投資漸趨主流，追求價值股、藍籌股的風格將進一步強化，將是大勢所趨。 相關(guān)閱讀>>> |
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