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原作：龔蕾 經(jīng)歷另一輪美中關(guān)稅后，周二世界股市難以取得進(jìn)展。 （一）美國十年期國債收益率上漲超過3%。美國十年期國債收益率再次上漲，目前超過3%，從估值角度分析，美國股市市盈率約23，倒數(shù)為4%，仍高于十年期國債收益率。美國股市估值較高，相對美債更加昂貴。如果美聯(lián)儲這周加息，降低債券需求，美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負(fù)債表加快，需求進(jìn)一步降低，可能導(dǎo)致美債收益率上行。 1、美國十年期國債收益率是一個市場情緒指標(biāo)，投資者看好哪個國家市場，就會投資者這個國家債券，債券收益率上升，價(jià)格可能下跌。可能會有一些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重新評估，在風(fēng)險(xiǎn)衡量方面，投資者或需謹(jǐn)慎保持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口，更加需要多元組合。 2、歷史上，1900年至1921年美債收益率上升，1983年至2015年下跌。美債收益率超過3%，實(shí)際收益率接近1%，特別是利率敏感的股票，現(xiàn)在可能回到市場關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)上升，更安全資產(chǎn)回報(bào)變得更具吸引力。 3、亞洲股市，歐洲股市今天上漲，據(jù)摩根士丹利研究報(bào)告，全球股票指數(shù)持平，持有近六個月高位。市場可能擺脫全球貿(mào)易擔(dān)憂，美聯(lián)儲逐漸收緊貨幣提高利率，德國十年期國債收益率上升至四個月高點(diǎn)，收益率與美國類似，美國十年期國債收益率上漲，觸及4個月高位3.1%以上。 （二）美國十年期國債收益率超過3%意味啥？ 第一，美聯(lián)儲從2015年年底以來一直加息，這個月可能再次加息，美國通脹上升，收益率上升，可能意味著債券價(jià)格下跌，或者進(jìn)一步細(xì)分。通脹上升，迫使投資者減持美債，通脹上升，債券收益率上升，可能減低股票股息吸引。 第二，美元吸引力不強(qiáng)勁，全球貨幣多元發(fā)展。歐洲通脹上升，歐元兌美元上漲，新興市場股票下跌，大多貨幣走低。原油價(jià)格上漲，美國市場發(fā)行更多債券，作為資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃一部分，美聯(lián)儲逐漸增加資產(chǎn)，供應(yīng)增加，債券價(jià)格可能下跌。 第三，推動收益率超過3%因素可能是1.5萬億美元減稅及美國預(yù)算赤字?jǐn)U大，美國財(cái)政部發(fā)行國債，比上個月增長。掛鉤通脹的十年期國債，美國市場通脹可能上升與美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負(fù)債表，也可能是增加債券市場可能風(fēng)險(xiǎn)。 第四，企業(yè)借貸成本上升，隨著通脹上漲，一些產(chǎn)品價(jià)格上漲，十年期國債收益率被視為金融工具的基準(zhǔn)，比如抵押貸款利率等，也可能推高低評級債務(wù)違約率。 第五，油價(jià)上漲，通脹上升，大宗商品價(jià)格上漲，可能加劇市場拋售美債壓力。美國十年期國債收益率超過3%，可能引來更高利率。
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