他是成長股領域的中生代王者，連續(xù)三年斬獲金牛獎。

他擅長逆向投資，把控風險，遵守嚴格的投資紀律，管理的基金求精不求多，平均年化收益超過28%。

他投資時不追逐熱點，不爭排名，不像許多基金經(jīng)理一樣，想通過沖刺贏得掌聲，一開始他就知道，投資是一場馬拉松。

他就是交銀三劍客之一，交銀施羅德的明星基金經(jīng)理——王崇。

01 風云榜之人物介紹

王崇，北京大學金融學博士。

2008年加入交銀施羅德基金管理有限公司，曾任行業(yè)分析師、高級研究員。

2014年10月22日起開始管理交銀施羅德新成長，這也是他手下管理時間最長的一支基金。此后，他又接手了交銀精選混合和交銀瑞豐三年封閉。

2017、2018、2019，王崇連續(xù)3年蟬聯(lián)“金牛獎”。

他這樣形容自己的投資風格：“個股集中、行業(yè)分散、逆向投資、注重回撤”。

他不注重短期的排名，但是流水不爭先，爭的是滔滔不絕，長期來看，平均年化收益遙遙領先。

他是一位以均衡取勝的基金經(jīng)理，注重精選個股，獲得超額收益，將持有人的利益放在第一位。

02 風云戰(zhàn)績

王崇擔任基金經(jīng)理這幾年來，接管和新發(fā)的基金都很少，呈現(xiàn)出了求精不求多的特點。

目前管理三只基金在手，管理規(guī)?？傆嫿?00億。

①交銀新成長

這是王崇管理時間最長的產(chǎn)品，目前累計回報超340%，平均年化超過28%，可以說成績相當亮眼。

交銀新成長在2018年、2019年連續(xù)2年獲得三年期混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；?，今年又拿下了五年期混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金的獎項。

這支基金在王崇管理以來的6年多時間里，從未有過一年，基金排名沖進前十，甚至有的年份只是躋身前40%而已。

但是它每年的收益都跑贏了滬深300指數(shù)，跑贏了同類平均。

六年下來，積小勝為大勝，流水滔滔，平均年化超過28%，這是極為難能可貴的。

從前十大重倉股來看，王崇的配置相對比較均衡，沒有過分集中在哪一個行業(yè)。

股票的倉位則常年穩(wěn)定在80%上下，持股集中度也一般落在50%-60%之間。

總的來說，這支基金不僅在上漲階段能跑贏大盤，有較好的攻擊性，同時還能很好地控制回撤。

這樣一來，超額收益疊加復利效應，在長期就帶來了相當可觀的收益。

② 交銀精選混合

交銀精選混合是王崇在2017年接手的基金，任期回報超130%，平均年化同樣超過28%。

也一貫延續(xù)了王崇的風格，每年都可以跑贏大盤。

前十大重倉股和交銀新成長有所重合：

③交銀瑞豐三年封閉

這支基金的封閉期有三年，目前剛超過一年，收益率有52.47%，也是相當可觀的。

總的來說，王崇管理基金頗有一些精益求精的味道，雖然數(shù)量不多，但是每一支從目前來看都很能打。

03 投資理念

①均衡型選手

王崇是一位較為均衡的基金經(jīng)理，在選股上比較偏向自下而上精選個股的方式來做投資。

他偏好的股票通常有兩大類：

其一是比較典型的成長股，處在比較有成長前景的行業(yè)內(nèi)，公司本身管理層能力好，競爭力強，其快速的盈利增長速度是可以被預見的，比如一些科技股。

另一類則是具有一定行業(yè)周期性特點的公司，比如最近兩年他比較偏好的地產(chǎn)板塊，像萬科A、保利地產(chǎn)等。

可以看到，他的選股標準主要有公司的成長性、競爭優(yōu)勢和管理層等。

他認為，這些公司最好還能具有鮮明的時代標簽，或者和當年發(fā)生的產(chǎn)業(yè)政策或事件相匹配，或者和技術進步、社會變遷的大背景產(chǎn)生共振。

通精選個股，王崇收獲了相當可觀的收益。

②風控高手

前面提到，王崇的風控做得非常好，其中一個原因就是他“個股集中、行業(yè)分散”的持股風格。

他在行業(yè)配置上的紀律是：“原則上單個行業(yè)配置不超過10%，特別看好的可以配置到15%，但不會超過20%?！?/p>

前十大重倉股集中度一般在50%-60%。

從下圖也可以看到，王崇的行業(yè)配置越來越平均：制造業(yè)的比例逐步下降，而房地產(chǎn)、醫(yī)療衛(wèi)生、信息技術和金融的比例不斷提高。

能力圈逐漸向外拓展，配置思路也在不斷成熟。

對醫(yī)藥板塊，王崇向來稍有偏愛，最近則比較關注地產(chǎn)板塊，但總體上來說行業(yè)確實比較均衡。

另一方面，為了做好對針對個股的研究，王崇一直保持著每月4至5次的上市公司實地調(diào)研，盡量做到及時把握上市公司的基本面變化。

這樣才能挑選出真正值得投資和重倉的好公司，拿到切實的收益

在個股投資上王崇還有一條嚴格的投資紀律：在指數(shù)沒有出現(xiàn)大幅下挫的情況下，原則上不允許單只個股虧損超過20%。

在上述幾大操作的共同作用下，王崇保證了對風險的絕對把控。

③順勢而為，逆向而動

王崇的重倉股平均持股時間大概在一年左右。

和一些相當長情，能夠持有一家公司四五年甚至更久的基金經(jīng)理相比，他的變動顯得更加頻繁。

這也和他“順勢而為，逆向而動”的投資理念有著密切的關系。

他不是“淡化擇時”的基金經(jīng)理，他會利用對公司的分析和對市場基本面的判斷，進行一定的擇時。

這樣的擇時絕對不是“追熱點”或者盲目地跟風炒作，而是在謹慎的考察，深入的思考之后做出的合理判斷。

他表示過，自己會“盡量做逆向投資，選擇細分子行業(yè)龍頭，市場關注度不高，未來趨勢可能向好，中期競爭力有望保持的公司股票。”

所謂“順勢而為”，就是他會考慮經(jīng)濟周期和整個經(jīng)濟大環(huán)境的變化，控制系統(tǒng)風險。比如說，在2015年的8月，將股票倉位降到70%左右，控制了回撤。

逆向而動主要就體現(xiàn)在個股選擇上了。由于基金主要的超額收益都是來自于個股選擇，所以他特別講究個股的買入時間。

因此，在十大重倉股中的許多股票，像美年健康、泰格醫(yī)藥等，都經(jīng)歷過從前十重倉消失一段時間后再回來的情況。

比如說，泰格醫(yī)藥，在2014年的第三季度就出現(xiàn)在了重倉股中

到了2015年的第2季度，它就消失了。

之后則在2016年的第一季度重回前十大重倉股中，此后除了2017年的第三季度外，一直維持在重倉股中，直到2018年的第二季度。

在此期間，泰格醫(yī)藥的股價表現(xiàn)如下：

當然對于部分他比較看好的股票，還是會連續(xù)持有比較長的一段時間的，比如保利地產(chǎn)，從2018年初一直持有到今年的第二季度 。

可以看到，王崇的“擇時”絕非無的放矢，往往能踩準節(jié)奏，獲得理想的收益。

04 投資的建議和看法

在今年7月10日交銀基金推出的【大咖面對面】欄目中，王崇談到了自己對于后市和投資的看法，這里為大家做一個總結：

1、對于后市，比較關注看好一二線房地產(chǎn)龍頭、內(nèi)需產(chǎn)品和服務、計算機軟件、新能源汽車等優(yōu)質(zhì)權益類資產(chǎn)表現(xiàn)。

2、部分熱門板塊以及龍頭個股經(jīng)過了大幅上漲后，估值處于歷史范圍上沿，甚至透支了未來一兩年的業(yè)績，中短期風險收益比變差，后續(xù)選股尤其是投資成長股的難度在增加。

3、考慮到目前的經(jīng)濟狀況、利率水平以及逆周期政策，在大類資產(chǎn)配置中，權益最優(yōu)。

4、對于沒有投資經(jīng)驗的投資者，建議先了解自己的風險承受能力，在考慮能賺多少錢之前，先考慮可能虧多少。

5、挑選基金時，建議投資者更關注基金產(chǎn)品的長期表現(xiàn)，而非某一個時間段額收益。

6、如果擔心投資踩空，可以考慮基金定投，有助于平均持有成本，平滑基金波動

05 總結

作為一位相當均衡的基金經(jīng)理，王崇對自己的投資方法有十六字的總結，即：“個股集中、行業(yè)分散、逆向投資、注重回撤”。

總的來說，

一，王崇是一個均衡選手，行業(yè)配置分散，但持股集中。

二，他擅長設置和遵守嚴格的投資紀律，精選個股來控制風險，獲得收益。

三，他的持股周期偏向中期，不避諱擇時，但也不追逐市場熱點，不追求短期排名，更注重長遠的利益。

對于喜歡成長風格，同時偏好較小波動的投資者來說，不妨考慮一下王崇的基金。

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