A股經(jīng)過半年的下跌，現(xiàn)在各大股指基本上處于歷史最低的水平。上證指數(shù)的估值跌到了13倍，而滬深300的市盈率只有十倍左右，很多大盤股的分紅收益率都超過了3%。從中長期來看，A股的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)出來。

現(xiàn)在由于A股的賺錢效應較低，很難吸引了場外資金入場，市場短期的走勢非常疲弱，近期A股的成交量更是跌到了谷底，而成交量低迷也是市場見底的一個重要特征。一些注重中長期投資機會的長線資金開始逐步入場，像外資、險資、養(yǎng)老金等在今年逆勢加倉。如果能把時間的維度拉的足夠長，在3到5年尺度來看，現(xiàn)在很多個股已經(jīng)具備了明顯的投資價值。

巴菲特說過，股價短期是投票機、長期是稱重器，也就是說，短期影響股價的因素很多，但是從長期來看，驅動股價的核心要素就是業(yè)績。當前市場存在著很多不確定性，經(jīng)濟也處于穩(wěn)中有變的狀態(tài)。怎么在不確定性之下尋找確定性的機會，就是當前投資人應該重點思考的問題。

從歷史上來看，長期的牛股幾乎都是由于上市公司的盈利出現(xiàn)了持續(xù)上升，也只有業(yè)績持續(xù)上升，公司的股價才會走出長期牛市。在當前整個市場震蕩的情況之下，抓住一些業(yè)績確定性增長的機會，才能夠在市場中獲得比較好的投資回報。美股在過去九年多的時間獲得了長期穩(wěn)定的回報，這主要是由于美國的上市公司盈利快速穩(wěn)定地增長，推動了股價的上升。

要想選擇一些長期的牛股，首先要選擇一些行業(yè)增速能保持長期較高水平的行業(yè)，只有一些朝陽的行業(yè)，才能產(chǎn)生出長期的牛股。在我國經(jīng)濟轉型的背景之下，消費行業(yè)是未來增長最確定的，無論是受益于消費升級的高端消費品，還是受益于消費總量擴張的一般消費品。未來的盈利增長都是比較確定的。

在高端消費品里面，像白酒、醫(yī)藥、食品飲料等一些品牌消費，以及在一般消費品里面的快速消費品，未來都會有比較好的盈利增長。這些行業(yè)很容易產(chǎn)生長期牛股。巴菲特在長期的投資中，幾乎把全部資產(chǎn)都配置在消費股上，就是看好消費股是能夠穿越經(jīng)濟周期保持長期盈利增長。

在科技行業(yè)里面一些能夠具有研究能力，具有技術壁壘的科技公司，會有比較長期的發(fā)展。但是科技股的主要問題是公司的技術壁壘，很容易受到別的公司的挑戰(zhàn)。一旦技術進步，導致該公司的技術壁壘被打破，護城河被攻破，公司的業(yè)績可能會出現(xiàn)比較大地下滑。所以巴菲特長期以來不愿意投資于科技股，就是這個原因。

在選定了行業(yè)之后，可以選擇這個行業(yè)里面的優(yōu)質(zhì)的公司。我國的各個行業(yè)經(jīng)過過去二三十年的發(fā)展，基本上都已經(jīng)過了自由競爭的階段，進入到寡頭壟斷的階段。行業(yè)前三名在整個行業(yè)的市場占有率大幅提升，而寡頭壟斷是一個行業(yè)比較成熟穩(wěn)定的狀態(tài)。在寡頭壟斷階段，各個企業(yè)更加看重的是收入和利潤的提高，而不注重價格戰(zhàn)。所以在寡頭壟斷的行業(yè)里面，行業(yè)龍頭往往會獲得比較好的盈利增長。彼此打價格戰(zhàn)的意義已經(jīng)不大，各個公司依靠產(chǎn)品質(zhì)量的提高以及品牌的提升來吸引消費者。

對于業(yè)績能夠向上增長的一些公司，現(xiàn)在是比較好的配置機會。這時候投資輸?shù)闹豢赡苁菚r間，不可能是資金。因為很多個股，特別是一些優(yōu)質(zhì)的白馬股，估值上已經(jīng)處于歷史的底位，雖然說市場的底部有可能會延續(xù)很長時間，但是不會出現(xiàn)大幅下挫，下跌的空間已經(jīng)非常有限。
 
過去幾年我一直堅定地推薦投資者關注龍頭白馬股，我提出“白龍馬股”的概念。白龍馬股代表了一些成長行業(yè)里面的龍頭股，包括傳統(tǒng)的盈利穩(wěn)定增長的行業(yè)，以及未來將會有比較好增長的一些行業(yè)，像食品飲料、生物醫(yī)藥、白酒、家電、電子產(chǎn)品等這些行業(yè)的龍頭白馬股，業(yè)績增長更加穩(wěn)定，越來越受到資金的關注。
 
很多資金發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過了自由競爭階段之后，行業(yè)的格局已經(jīng)非常穩(wěn)定。行業(yè)龍頭股的股權的稀缺性是非常高的。一些產(chǎn)能過剩的行業(yè)，或者是訂單出現(xiàn)大幅下降的企業(yè)，比如做外貿(mào)的一些公司，在訂單下降之后，已經(jīng)沒有生意做。這時候如果退出原來的行業(yè)，資金如何去投資，以及公司的業(yè)務如何轉向，這是很多企業(yè)家思考的問題。

我的建議是企業(yè)家不要僅僅考慮在原有的行業(yè)進行轉型，或者升級，如果找不到好的商業(yè)模式，通過投資一些長期增長行業(yè)的龍頭公司，也可以實現(xiàn)企業(yè)的轉型。比如說一家做出口貿(mào)易的公司，已經(jīng)很難獲得盈利增長，但是可以通過買入像茅臺、伊利等優(yōu)秀的公司的股權，做它的股東，從而獲得這些公司財務投資的回報，這樣相當于間接地實現(xiàn)了企業(yè)的轉型。

當然對于長期穩(wěn)定增長的個股，買入的價格非常的關鍵，選擇比較低的位置進入，投資風險是比較低的?，F(xiàn)在A股市場經(jīng)過了大幅下挫之后，估值上已經(jīng)具備了很大的吸引力，現(xiàn)在是考慮配置一些優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭股的時機。