【內(nèi)容摘要】引入戰(zhàn)略投資人是成功重整的重要方式之一，引入投資人的工作考驗(yàn)管理人智慧和能力。引入投資人既有大量的法律文件，又有大量煩瑣的事務(wù)性工作，雖然不同案件因案而異，但有一定規(guī)律可循，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、摸索規(guī)律可以反過(guò)來(lái)指導(dǎo)實(shí)務(wù)工作。因此，探討引入投資人在實(shí)踐工作中應(yīng)當(dāng)注意的事項(xiàng)，有相當(dāng)意義。

【關(guān)鍵詞】重整程序   投資人  步驟  注意事項(xiàng)

一、重整價(jià)值判斷

1、找出企業(yè)破產(chǎn)的根本原因。對(duì)照企業(yè)破產(chǎn)法及其司法解釋，破產(chǎn)原因是指資不抵債，或明顯缺乏清償能力。企業(yè)破產(chǎn)原因的原因是什么，這是出資人、債務(wù)人、債權(quán)人、管理人、法院等等與破產(chǎn)工作有關(guān)人員都會(huì)思考一個(gè)問(wèn)題，更是管理人應(yīng)當(dāng)去面對(duì)和拷問(wèn)的問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的根本原因在實(shí)踐中五花八門，有的企業(yè)盲目擴(kuò)張，有的跨域投資失敗，有的高利貸借款拖垮，有的經(jīng)營(yíng)管理不善，等等。只有找出破產(chǎn)的根本原因，才能對(duì)企業(yè)內(nèi)部資源和外部資源作出一個(gè)相對(duì)客觀的判斷，才能對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性作出一個(gè)相對(duì)客觀的評(píng)價(jià)。這也是判斷破產(chǎn)企業(yè)是否具有重整價(jià)值的基礎(chǔ)。

2、破產(chǎn)企業(yè)是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力也就是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它的指標(biāo)體現(xiàn)在許多方面，不同人群、不同需求會(huì)有不同角度和不同判斷。對(duì)于管理人而言，可以從下面幾個(gè)方面來(lái)作出判斷：品牌、技術(shù)、市場(chǎng)、特許資質(zhì)、獨(dú)占資源等。譬如：①中宇建材“中宇”商標(biāo)在2008～2009年曾被央視評(píng)估9億元，破產(chǎn)重整期間仍然有龐大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，管理人為保有品牌價(jià)值、延續(xù)銷售網(wǎng)絡(luò)決定繼續(xù)營(yíng)業(yè)，最終商標(biāo)、庫(kù)存（含營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)）作價(jià)26000萬(wàn)元“出售式”重整成功。②錦繡莊企業(yè)用地系文旅用地，其建筑群是典型的閩派建筑風(fēng)格，當(dāng)年作為清源山5A國(guó)家風(fēng)景名勝區(qū)的子項(xiàng)目一并打包申報(bào)，具有獨(dú)特的區(qū)位地緣優(yōu)勢(shì)、旅游資源優(yōu)勢(shì)，重整符合各方利益，最大限度保護(hù)各方利益，也符合公共利益。③立恒涂料持有國(guó)防科工委的特許生產(chǎn)艦艇涂料資質(zhì)而被認(rèn)為有幾千萬(wàn)元價(jià)值，資質(zhì)背后實(shí)際上代表著該企業(yè)有核心涉密技術(shù)，并得到國(guó)家認(rèn)可，故管理人選擇重整。

二、 招    募

1、發(fā)布招募信息。目前法律法規(guī)對(duì)信息發(fā)布平臺(tái)的選擇無(wú)規(guī)定，實(shí)踐中掌握至少在全國(guó)性和地方性各一家媒體發(fā)布，至于是何種媒介實(shí)踐做法不一。現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)特別發(fā)達(dá)，包括微媒體、自媒體等傳播速度很快很便捷。因此，筆者提倡除按照習(xí)慣做法，在平面媒體發(fā)布外，可以借助強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)，比如通過(guò)微信平臺(tái)向不特定人進(jìn)行廣泛發(fā)布，發(fā)布渠道越寬泛、接收群體越廣泛越好。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)態(tài)，向特定人群進(jìn)行重點(diǎn)發(fā)布，比如行業(yè)協(xié)會(huì)、各級(jí)商會(huì)等，成功率會(huì)更高。

2、案件信息披露。發(fā)布信息必然涉及到案件信息的披露，除了必備的企業(yè)基本情況、所屬行業(yè)、法院受理企業(yè)破產(chǎn)基本情況、投資價(jià)值和投資預(yù)期收益等等外，到底案件信息公開到什么程度，也是法無(wú)明文?？v觀大數(shù)招募公告，一般從簡(jiǎn)，只包含上述基本信息，對(duì)于重整債務(wù)、資產(chǎn)狀況、債權(quán)和債權(quán)人情況等均無(wú)公開。筆者認(rèn)為投資價(jià)值和投資預(yù)期應(yīng)是信息披露和宣傳重點(diǎn)。

三、 遴    選

1、設(shè)定內(nèi)控條件。通常情況下，在對(duì)外招募時(shí)不會(huì)設(shè)定投資條件。但在正式進(jìn)入談判之前，管理人通常會(huì)設(shè)定的內(nèi)控條件，也就是說(shuō)，投資人除了具備資金實(shí)力之外，還應(yīng)當(dāng)具備一定的條件，條件設(shè)定因項(xiàng)目而異、不一而同，例如：投資人應(yīng)當(dāng)具備一定的行業(yè)資質(zhì)，應(yīng)當(dāng)從事某一特定行業(yè)且取得一定業(yè)績(jī)，應(yīng)當(dāng)組建一支專業(yè)團(tuán)隊(duì)，等等。比如在錦繡莊項(xiàng)目，管理人要求投資人承諾遵守“經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)系文旅方向”，且該條款將會(huì)寫入投資意向協(xié)議和投資協(xié)議文本之中。

2、提交重整意向書。管理人要求投資意向人提交重整意向書：①投資意向人的簡(jiǎn)介，包括基本身份情況、股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理機(jī)構(gòu)、主要產(chǎn)品和服務(wù)、商譽(yù)信譽(yù)等等；②投資意向人的實(shí)力，包括財(cái)務(wù)狀況、財(cái)力、現(xiàn)金流、重整資金來(lái)源、與重整行業(yè)關(guān)聯(lián)性、產(chǎn)品研發(fā)能力、研發(fā)團(tuán)隊(duì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等；③參與重整的初步思路，包括參與重整方式、資金投入安排、債務(wù)償還設(shè)想、未來(lái)經(jīng)營(yíng)模式、贏利模式、員工方案、管理團(tuán)隊(duì)方案，等等。

四、 談    判

五、投資人選定

1、評(píng)審小組確定最終合適的投資人。評(píng)審小組由管理人、債權(quán)人委員會(huì)（或債權(quán)人代表）、政府相關(guān)管理部門代表、行業(yè)專家等共同組成，成員經(jīng)過(guò)公示，各方均無(wú)異議情況下，進(jìn)入評(píng)審階段。如果參與重整意向投資人有兩家或兩家以上，則應(yīng)當(dāng)采用公開競(jìng)標(biāo)方式。由意向投資人提交債務(wù)償還方案、資金籌集方案、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案、員工方案等，特別是報(bào)價(jià)方案采用密封形式提交，包括償債金額、投資人愿意另行承擔(dān)的重整費(fèi)用、公益?zhèn)鶆?wù)和分期償付的補(bǔ)償金額等，以及單獨(dú)密封的《承諾函》，該函主要是將之前的投資意向金轉(zhuǎn)為投資保證金，也就是承諾如果評(píng)審小組宣布投資人中標(biāo)，則投資人不得返悔，否則管理人有權(quán)沒(méi)收該投資保證金。在評(píng)審過(guò)程中，可以請(qǐng)法院和政府人員到場(chǎng)，也可以請(qǐng)公證處到場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督公證，以確保公開、公平、公正評(píng)審。在中宇建材重整案中，投資人出資26000萬(wàn)元購(gòu)得重整資產(chǎn)，組建新中宇公司，但投資人承諾只取得75%股權(quán)，另外25%股權(quán)無(wú)償讓渡給全體債權(quán)人，債權(quán)人按比例分配。

六、重整計(jì)劃執(zhí)行與監(jiān)督

1、重整計(jì)劃草案獲批。根據(jù)企業(yè)破產(chǎn)法第84條債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)重整計(jì)劃草案，管理人向法院申請(qǐng)批準(zhǔn)重整計(jì)劃草案，或者債權(quán)人會(huì)議部分表決組未通過(guò)重整計(jì)劃草案，申請(qǐng)人依據(jù)企業(yè)破產(chǎn)法第87條申請(qǐng)法院強(qiáng)批，則從法院批準(zhǔn)之日起重整計(jì)劃予以執(zhí)行。

2、重整計(jì)劃的執(zhí)行。重整計(jì)劃由債務(wù)人負(fù)責(zé)執(zhí)行，由管理人負(fù)責(zé)監(jiān)督重整計(jì)劃的執(zhí)行。整個(gè)執(zhí)行和監(jiān)督的重中之重是投資人對(duì)償債方案的執(zhí)行和落實(shí)，保障債權(quán)人實(shí)現(xiàn)分配。管理人在這當(dāng)中應(yīng)當(dāng)與投資人及時(shí)溝通、提前提醒，保障重整計(jì)劃全面得到落實(shí)。

企業(yè)破產(chǎn)法及最高法院關(guān)于破產(chǎn)的相關(guān)司法解釋、規(guī)定、意見、批復(fù)等，確立了我國(guó)企業(yè)破產(chǎn)的相關(guān)法律制度，但比起西方發(fā)達(dá)國(guó)家的破產(chǎn)制度，我們還有很大差距、還有很長(zhǎng)一段路要走，這就需要我們?cè)趯?shí)踐中創(chuàng)新、在創(chuàng)新中實(shí)踐，“摸著石頭過(guò)河”。正如本文所探討引入投資人需要注意的事項(xiàng)一樣，她是重整法律制度的重要一環(huán)，但更多兼具法律性和事務(wù)性工作，有法有章可循的不多，需要管理人在實(shí)務(wù)工作中不斷總結(jié)、不斷創(chuàng)新。筆者認(rèn)為，管理人應(yīng)當(dāng)拿出精準(zhǔn)理解破產(chǎn)法精髓，大膽創(chuàng)新，勇于實(shí)踐，敢于擔(dān)當(dāng)?shù)木?，只要有利于企業(yè)重整、有利于化解債務(wù)危機(jī)、有利于公平償債、有利于全體債權(quán)人利益的事，管理人都可以去做、去嘗試，不要墨守成規(guī)、不要固步自封。相信不久的將來(lái)，我們的破產(chǎn)法律將會(huì)更加健全，我們的管理人團(tuán)隊(duì)將會(huì)更加成熟，我們的破產(chǎn)實(shí)踐將會(huì)更加豐富。