記者：俞倩倩   攝像：劉怡樂

陽光、沙灘、海浪，來自山東的投資者焦峰正帶著一家人在威海度假。焦峰的妻子告訴我們，焦峰每天都要花很多時(shí)間在股票上，很少有時(shí)間陪伴家人，趁著孩子暑假，拉著他一起出來度假，也好讓他休息休息。

焦峰的妻子

我覺得他就是太辛苦了，每天晚上做那個(gè)股票的研究，都很晚，我和我閨女都睡了，我都不知道他幾點(diǎn)睡。我覺得，就是太辛苦。

記者：他就是花在股票研究上面的時(shí)間很多對(duì)嗎？

焦峰的妻子：對(duì)，時(shí)間太長了我都感覺，好像陪我和孩子的時(shí)間都很少。像每天開盤，然后到晚上的時(shí)候，也是工作到很晚。就趁這個(gè)假期，能帶孩子出去玩玩。

今年已經(jīng)是焦峰進(jìn)入股市的第12個(gè)年頭了，也是他嘗試使用PEG指標(biāo)估值進(jìn)行投資的第7個(gè)年頭。

焦   峰  山東投資者

我的投資體系和方法已經(jīng)是比較成熟了。但是并不是說投資體系成熟，不會(huì)遇到一些做錯(cuò)的個(gè)股，也不是這樣，大部分個(gè)股做得都還不錯(cuò)。也有那種遇到一年幾倍的，像碳酸鋰業(yè)，像多氟多、天賜這種，也可能有不及預(yù)期的一些個(gè)股被證偽的，虧20%、30%的個(gè)股也是有的。但是整體下來，做對(duì)的覆蓋掉做錯(cuò)的，整體下來每年也有40%、50%的復(fù)合增速。

PEG指標(biāo)指的就是市盈率相對(duì)盈利增長比率，是由上市公司的市盈率除以盈利增長速度得到的數(shù)值。用PEG指標(biāo)選股的好處就是將市盈率和公司業(yè)績?cè)鏊賹?duì)比起來看，彌補(bǔ)了單純市盈率PE的估值缺陷，不但考慮了當(dāng)期財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也考慮了未來幾年企業(yè)的發(fā)展前景。這對(duì)于喜歡投資成長股的焦峰來說再合適不過了。他將一個(gè)企業(yè)發(fā)展的階段分為了初創(chuàng)、快速成長、穩(wěn)健成長、成熟以及衰退這幾個(gè)階段，在焦峰看來，投資快速成長階段的企業(yè)是性價(jià)比最高的。

焦   峰  山東投資者

這個(gè)階段一般的話都是，第一，市值比較??；第二，業(yè)績?cè)鏊俜浅？欤粋€(gè)是凈利潤，一個(gè)是營收增速非?？臁Ｈ缓笃髽I(yè)的估值相對(duì)來講都比較高，剛一開始都比較高。所以說單純的用市盈率去估值可能估不太準(zhǔn)，所以往往都用PEG去估值。PEG的估值好處就是，可以讓未來的增長，未來的凈利潤可以覆蓋當(dāng)前的這種高估值，只要是可以覆蓋，也就說它的PEG已經(jīng)低于1了，這個(gè)時(shí)候相對(duì)來說比較安全的一個(gè)階段。

PEG指標(biāo)最先時(shí)由英國投資大師吉姆·斯萊特提出，后來由美國投資大師彼得·林奇發(fā)揚(yáng)光大。彼得·林奇曾經(jīng)指出，最理想的投資對(duì)象，其PEG值應(yīng)該低于0.5。PEG在0.5-1之間，是安全范圍。PEG大于1時(shí)，就要考慮該股有被高估的可能。焦峰使用PEG估值法選出的第一只股票是京新藥業(yè)。

焦   峰  山東投資者

選它的原因是因?yàn)樗鼒?bào)表的增速非常好。當(dāng)時(shí)它的市盈率大概是在60倍，但是因?yàn)樗脑鲩L非?？欤腜EG只有0.4左右。就說明它的增長非常快，完全可以覆蓋高估值，16億市值，12塊5的介入，大概到了2015年股災(zāi)以后，我大概是在9月份賣掉的，最后這只個(gè)股收益是5倍左右，這一個(gè)過程其實(shí)恰好是我投資理念形成的一個(gè)過程。

2006年，帶給投資者的最大感受，是一整年陽光燦爛的日子，這是一輪盛況空前的大牛市，股市出現(xiàn)連續(xù)上漲，掀起了全民炒股的熱潮。當(dāng)時(shí)在山東一家國企工作的焦峰也在同事的介紹下開戶入了市。

焦   峰  山東投資者

剛一開始進(jìn)入市場，非常非常順。當(dāng)時(shí)投入的錢也不算太多，大概幾十萬吧。用了大概幾個(gè)月的時(shí)間，到了2007年的時(shí)候，那時(shí)候還沒有到6000點(diǎn)，資金就翻倍了，大概是100萬左右了。那個(gè)時(shí)候基本上是在這個(gè)市場當(dāng)中能賺這么多錢，內(nèi)心可以說是非常非常開心，非常開心。

順風(fēng)順?biāo)慕狗?，不斷追漲殺跌，因?yàn)橘Y金的不斷增加，他從未思考過炒股有沒有方法，只是隨波逐流，在市場中搏殺。好景不長，上證指數(shù)在觸及6124點(diǎn)高位后急轉(zhuǎn)直下。焦峰買的股票每天都在下跌，從以前買啥啥漲變成了買啥啥跌。到了2008年金融危機(jī)時(shí)，焦峰曾經(jīng)的100萬只剩下了十幾萬，不僅把賺到的利潤都還給了市場，連本金都虧了70%。

焦   峰  山東投資者

第一，自己虧錢，這個(gè)是比較煎熬的。因?yàn)檎f實(shí)話，在2006年、2007年的時(shí)候，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候的幾十萬對(duì)于我來講，因?yàn)閯倕⒓庸ぷ鳑]很久，也是比較大的一個(gè)數(shù)字了。然后又虧掉了這么多，只剩下十幾萬，這個(gè)還不說，親戚朋友也跟著虧了不少，內(nèi)心接受了這種雙重的煎熬。

除了虧錢的巨大壓力，原本焦峰打算將這筆錢拿去買房，結(jié)果卻被自己在股市里虧掉了，對(duì)家人的內(nèi)疚不言而喻。萬幸的是妻子看到了他的消沉，默默地支持鼓勵(lì)他。

焦峰的妻子

平常他就是特開心，喜歡逗孩子。那時(shí)候他還小，就喜歡逗他，帶他玩。后來的時(shí)候有一段時(shí)間不愛說話，我就看出來了。我覺得還是一家人有福同享，有難同當(dāng)。我就跟他說你有什么事就給我說嘛，別一個(gè)人扛著，他說怕我擔(dān)心。我說其實(shí)你如果說出來，你心里面的壓力也會(huì)少一點(diǎn)。

妻子的包容讓焦峰重拾了希望，為此，他與妻子定下了一個(gè)三年之約，如果在三年之內(nèi)，他沒有辦法在股市中賺到錢，那么他就退出股市。于是他開始閱讀各種投資類書籍，想要從書中找到投資之道。《散戶斗莊52招》、《道氏理論》、《日本蠟燭圖》等等這些當(dāng)時(shí)風(fēng)靡一時(shí)的炒股教材，焦峰一本不落的全部看了個(gè)遍，當(dāng)時(shí)他的筆記本堆起來都有半米高。

焦   峰  山東投資者

學(xué)一招馬上去用。然后每天晚上我會(huì)做很多的筆記，我的筆記大概就做了很大一摞，每天去做很多的筆記。第二天就實(shí)踐，看哪種方式。這個(gè)過程還是非常煎熬的。第二天看不行，非常失望。然后再去驗(yàn)證，過一段時(shí)間再看，這個(gè)方法也不行。后來就慢慢的有一點(diǎn)失去信心的感覺，這個(gè)股市確實(shí)是，可能不適合我。實(shí)際上這段時(shí)間就是通過這段實(shí)踐，感覺到這種技術(shù)方法根本不適合我，沒有賺到錢。

不斷的試錯(cuò)，證偽，讓焦峰排除掉了很多不適合自己的投資方法，但是他依然沒有找到長贏之道，2011年，距離三年之約到期很近了，這時(shí)候他看到了《彼得·林奇的成功投資》這本書，第一次接觸到了投資股票就是投資企業(yè)從小變大的過程這樣的觀點(diǎn)。這讓他感到無比新鮮也無比興奮，隨后他又找到了一本對(duì)他影響巨大的書《祖魯法則》。

焦   峰  山東投資者

《祖魯法則》那一本書其實(shí)不是太厚，大概是用了兩天就看完了?？赐晡矣謴念^又開始看一遍，然后標(biāo)注出來重點(diǎn)。他講到的一些選股方法，包括一些特別重要的一些指標(biāo)，其實(shí)非常簡單，我就拿過來去實(shí)踐，去應(yīng)用。結(jié)果，那個(gè)時(shí)候剛好也趕上了，創(chuàng)業(yè)板2012年一直到2015年的這個(gè)過程其實(shí)算是成就了我，也讓我的投資方法在投資當(dāng)中不斷去印證，一直到今天不斷地去磨合，不斷地去形成我現(xiàn)在的投資體系。

焦峰告訴記者，他在不斷的實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，PEG指標(biāo)的使用也需要有一個(gè)大前提，他給自己設(shè)定了一個(gè)“三好原則”，“好行業(yè)、好企業(yè)、好價(jià)格”。找到一個(gè)好行業(yè)可以事半功倍。因?yàn)榻狗迤蛴谕顿Y成長股，所以新興行業(yè)是他的投資首選，他認(rèn)為選擇行業(yè)就像賽車選擇賽道，在新興行業(yè)這樣的高速賽道上，行業(yè)的高速成長可以彌補(bǔ)一些選股時(shí)的不確定因素。新能源車行業(yè)是焦峰在2015年賣出京新藥業(yè)后選中的賽道。

焦   峰  山東投資者

2015年的四季度，新能源汽車板塊里面的很多個(gè)股，其實(shí)業(yè)績出現(xiàn)了集中井噴。我講的井噴的領(lǐng)域，其實(shí)當(dāng)時(shí)是上游，為什么是上游？主要還是上游這種漲價(jià)帶來的。其實(shí)這種漲價(jià)帶來的體現(xiàn)出來的就是下游的需求非常旺盛。為什么要漲價(jià)？下游需求旺盛才漲價(jià)。其實(shí)我們可以盯準(zhǔn)的就是業(yè)績的爆發(fā)，單一一支個(gè)股業(yè)績爆發(fā)可能沒有代表性。但是如果這一個(gè)板塊里面有10只個(gè)股，有8只業(yè)績爆發(fā)了。那么其實(shí)就證明這個(gè)行業(yè)處在非常景氣的周期，或者說是已經(jīng)開始開啟第一輪景氣周期，就要值得關(guān)注。

新能源車是一個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈龐大的行業(yè)，如何選股又是一大難題，行業(yè)高速發(fā)展，上下游細(xì)分領(lǐng)域行情瞬息萬變，原材料價(jià)格波動(dòng)巨大，焦峰說這些是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇，要從行業(yè)發(fā)展的角度來分析。

焦   峰  山東投資者

比如說剛一開始有缺口的是六氟磷酸鋰，那個(gè)時(shí)候的兩只牛股也抓到了，是天賜材料和多氟多。那兩只個(gè)股在2016年都是翻了兩倍。六氟磷酸鋰當(dāng)時(shí)漲價(jià)，為什么漲價(jià)？因?yàn)橛泄┬枞笨凇Ｈ缓笥盅芯康焦┬枞笨?，因?yàn)槌霈F(xiàn)了缺口，好多企業(yè)都在上產(chǎn)能，就感覺馬上就要過剩，提前又退出來了，賺了兩三倍退出來了，退出來之后然后又開始專注于碳酸鋰，碳酸鋰當(dāng)時(shí)也是有缺口的。因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)剛剛開始起來，上游的資源跟不上，也是抓到天齊和贛鋒這兩只牛股，最成功的投資就是贛鋒鋰業(yè)，贛鋒鋰業(yè)在2017年一年就是4倍，從25塊錢一直到100塊錢。

新能源車行業(yè)這樣的新興產(chǎn)業(yè)，經(jīng)常會(huì)受到市場的追捧，股價(jià)也會(huì)被抬高，這個(gè)時(shí)候焦峰是憑借什么買入呢？

焦   峰  山東投資者

2015年的，我講的新能源汽車個(gè)股其實(shí)漲得非常好。但是很多人都恐懼，為什么恐懼呢？他就認(rèn)為漲到這么高了，我再去關(guān)注不是追高嗎。我就說漲了4倍的個(gè)股，它肯定是先漲1倍，那么漲1倍的時(shí)候大部分人都嚇跑了，他就不會(huì)再關(guān)注這只個(gè)股了。那么為什么漲1倍的個(gè)股我還敢去拿住，主要就是看它今年漲一倍，什么帶來的，業(yè)績爆發(fā)帶來的。那么這個(gè)業(yè)績爆發(fā)，明年是不是還有持續(xù)性呢？我們就研究明年或者后年，研究什么呢，就研究行業(yè)的供需情況，需求情況，包括它自身的發(fā)展情況，包括自身的管理情況，對(duì)未來的一些規(guī)劃。

盡管使用PEG指標(biāo)進(jìn)行估值的方法被不少投資者采用，但在查理·芒格等投資大師看來這并不嚴(yán)謹(jǐn)。如果要能準(zhǔn)確地進(jìn)行估值，依然要花很多時(shí)間在研究行業(yè)和公司上。焦峰對(duì)新能源車行業(yè)上下游的每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都進(jìn)行了全面地研究和梳理，這不僅僅需要扎實(shí)的案頭分析能力，更需要市場調(diào)研和行業(yè)分析的能力。

焦   峰  山東投資者

參加一些股東大會(huì)，比如說我們持有一些個(gè)股，我們會(huì)約幾個(gè)朋友大家去實(shí)地看一看，會(huì)有這樣的機(jī)會(huì)。大部分時(shí)間是通過電話去調(diào)研，我們是要去印證，主要是。公告的一些東西我們要印證一下是不是屬實(shí)，或者說是我們大致掌握一下會(huì)不會(huì)超預(yù)期這種情況。有很多產(chǎn)能投放可能它是超預(yù)期的，比如說它公告的可能是4月份產(chǎn)能投放，可能它3月份就投放了。像這一種你是跟蹤不到的，你必須要通過電話或者是通過一些調(diào)研去了解到。