ps..:這是枯燥的資源帖。這是針對(duì)某一商品價(jià)格的邏輯判定。這不是對(duì)相關(guān)股票的推薦，有可能商品價(jià)格漲上天相關(guān)股價(jià)跌成翔。這是尼古拉斯未央在挺尸的時(shí)候無(wú)聊寫(xiě)的。這是股市，這是熊市，這是資源，這是牛市，這Tm都是周期！

焦炭這種夾心餅干位置太尷尬，供給側(cè)改革一直沒(méi)有對(duì)它下重手，重心也不在焦炭這，但是，現(xiàn)在情況有變，8月開(kāi)始的藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)是一個(gè)契機(jī)，而下半年的補(bǔ)短板又保證了下游的需求，so——我認(rèn)為今年下半年焦炭有可能取代螺紋成為黑色系最耀眼的星星！

背景:因愈發(fā)嚴(yán)峻的環(huán)保形勢(shì)，鋼鐵焦炭等高排放產(chǎn)業(yè)環(huán)保限產(chǎn)力度再度加碼。限排區(qū)域?qū)⑸虾?、江蘇、浙江、安徽一市三省整體納入，同時(shí)，河北、河南、山西三省涉及城市數(shù)量，分別從此前的8、7、4個(gè)，增加至河北、河南各9個(gè)，山西8個(gè)。涉及城市數(shù)量將從此前的2+26個(gè)，增加至80個(gè)。7月初，國(guó)務(wù)院印發(fā)《打贏(yíng)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》指出，經(jīng)過(guò)3年努力，要大幅減少主要大氣污染物排放總量，協(xié)同減少溫室氣體排放，進(jìn)一步明顯降低細(xì)顆粒物(PM2.5)濃度，明顯減少重污染天數(shù)，明顯改善環(huán)境空氣質(zhì)量，明顯增強(qiáng)人民的藍(lán)天幸福感。其中，要求鋼鐵企業(yè)至少95%以上小時(shí)均值排放濃度滿(mǎn)足超低排放要求。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院此前報(bào)告顯示，空氣質(zhì)量排名靠后的城市，大多都有鋼鐵、焦化企業(yè)。
焦炭，其原先只是冶金的一個(gè)子行業(yè)，將其單獨(dú)劃為一個(gè)行業(yè)，其主要原因在于焦炭行業(yè)所面臨的較大的環(huán)保等壓力。就焦化主體性質(zhì)而言，民營(yíng)焦化企業(yè)占比達(dá)到了77%，全國(guó)600多家焦化企業(yè)中除80多家鋼廠(chǎng)配套企業(yè)外，均為獨(dú)立焦化企業(yè)，行業(yè)集中度較低，進(jìn)而容易產(chǎn)生焦炭?jī)r(jià)格的大起大落。
焦炭作為一個(gè)獨(dú)立的行業(yè)，其在未來(lái)必然面臨更為嚴(yán)重的環(huán)保、安全等壓力，這也將成為政府的壓力?；谏鲜龇治?，我認(rèn)為焦化企業(yè)未來(lái)的整合力度會(huì)進(jìn)一步加大。 從環(huán)保角度看，鋼鐵企業(yè)近來(lái)的進(jìn)步較大，但焦化廠(chǎng)的環(huán)保改進(jìn)似乎并不大，主要原因是小規(guī)模的民營(yíng)焦化企業(yè)較多，占比較大，以近期數(shù)據(jù)為例，百萬(wàn)噸以下產(chǎn)能的焦化廠(chǎng)產(chǎn)量占了全國(guó)總產(chǎn)量的50%以上。在集中度較低的行業(yè)里，就可能有各種各樣的企業(yè)。而且，也由于分布比較分散的緣故，政府對(duì)焦化企業(yè)的管控也會(huì)變得愈發(fā)困難。必須用行政手段強(qiáng)制行業(yè)改變，而環(huán)保安全就是最強(qiáng)力的手段！


政策:十三五規(guī)劃及“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”的政策基調(diào)。 根據(jù)中焦協(xié)印發(fā)的《焦化行業(yè)''十三五''發(fā)展規(guī)劃綱要》，提出要化解焦化行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能?；膺^(guò)剩產(chǎn)能5000萬(wàn)噸。在“十二五”末期的6.87億噸水平上化解過(guò)剩產(chǎn)能5000萬(wàn)噸，也就是到“十三五”末期，焦化行業(yè)產(chǎn)能控制在6.37億噸。焦化準(zhǔn)入產(chǎn)能提高到70%以上。根據(jù)工業(yè)與信息化部2014年發(fā)布的《焦化行業(yè)準(zhǔn)入條件》，要求頂裝焦?fàn)t炭化室高度≥6米、容積≥38.5立方米；搗固焦?fàn)t炭化室高度≥5.5米、搗固煤餅體積≥35立方米。而2017年底，炭化室高度4.3米及以下的占比近40%，未來(lái)3年面臨持續(xù)去產(chǎn)能的壓力，也就是說(shuō)到2020年，將有6000萬(wàn)噸左右落后產(chǎn)能面臨淘汰。
2018年6月27日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《打贏(yíng)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，提出重點(diǎn)區(qū)域加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度，京津冀及周邊地區(qū)實(shí)施“以鋼定焦”，力爭(zhēng)2020年煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右。此次大氣治理重點(diǎn)區(qū)域正是鋼鐵，焦化產(chǎn)能集中區(qū)域，我國(guó)重工業(yè)結(jié)構(gòu)占比高，而且相對(duì)集中，京津冀及周邊、長(zhǎng)三角、汾渭平原等區(qū)域單位國(guó)土面積煤炭消費(fèi)量是全國(guó)平均水平的4-6倍，所以這三個(gè)區(qū)域被列為此次大氣治理的重點(diǎn)區(qū)域。這三個(gè)區(qū)域同樣也是黑色采選和冶煉的集中區(qū)域，特別是焦炭和鋼鐵產(chǎn)能，京津冀及周邊6省市（北京、天津、河北、山西、山東、河南）國(guó)土面積僅占全國(guó)7.2%，生產(chǎn)了全國(guó)43%的鋼鐵、45%的焦炭。
截至2017年底，全國(guó)規(guī)模焦化企業(yè)有455家，焦炭產(chǎn)能6.6億噸左右；焦炭產(chǎn)量自2013年達(dá)到峰值4.8億噸后就不斷下降，2017年焦炭產(chǎn)量只有4.3億噸，過(guò)剩產(chǎn)能達(dá)2.3億噸?！八{(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”要達(dá)到的預(yù)期目標(biāo)較十三五規(guī)劃更高，吹響了焦化行業(yè)去產(chǎn)能的號(hào)角。 重點(diǎn)區(qū)域：根據(jù)Mysteel《中國(guó)焦化企業(yè)地圖冊(cè)》中所提供的企業(yè)產(chǎn)能數(shù)據(jù)估算，汾渭平原11城的焦化產(chǎn)能約占全國(guó)的17%，京津冀及周邊的焦炭產(chǎn)能約占26.8%，長(zhǎng)三角4省焦炭產(chǎn)能約占8.9%。 京津冀及周邊“以鋼定焦”：根據(jù)《中國(guó)鋼廠(chǎng)地圖名錄》測(cè)算，京津冀及周邊地區(qū)鋼材產(chǎn)能約占全國(guó)的32%。2017年鋼材產(chǎn)量10.5億噸，日均高爐產(chǎn)能利用率為81.71%，估算2017年鋼材產(chǎn)能為12.83億噸，則京津冀及周邊地區(qū)鋼材產(chǎn)能為4.11億噸，而煉焦產(chǎn)能為1.77億噸，煉焦產(chǎn)能/鋼材產(chǎn)能為0.43。
按照《打贏(yíng)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，2020年京津冀及其周邊地區(qū)這一比值應(yīng)達(dá)到0.4左右，假設(shè)鋼材產(chǎn)能維持17年水平，需要去化的焦炭產(chǎn)能也達(dá)到1260萬(wàn)噸，平均每年需去化420萬(wàn)噸，年均去化速度為2.43%。


產(chǎn)能產(chǎn)量: 產(chǎn)能方面，2017年，我國(guó)焦炭產(chǎn)能約6.7億噸，其中三分之一為鋼企自身配套的焦化廠(chǎng)，大型鋼鐵企業(yè)一般配套建設(shè)焦炭生產(chǎn)線(xiàn)。但由于我國(guó)特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)往往布局在大城市，受環(huán)保容量的限制，部分大型鋼企焦炭產(chǎn)量不能滿(mǎn)足自身需要；三分之二為獨(dú)立焦化企業(yè)，獨(dú)立焦化企業(yè)的焦炭產(chǎn)品直接銷(xiāo)售給鋼鐵企業(yè)和其他冶煉企業(yè)等。
產(chǎn)量方面，我國(guó)焦炭產(chǎn)量2013年基本見(jiàn)頂，達(dá)到 4.8 億噸，2017年，全國(guó)焦炭產(chǎn)量為4.3億噸，目前，焦化行業(yè)處于去產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)升級(jí)階段。 產(chǎn)能分布情況上，焦化產(chǎn)能與國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能基本匹配，華北和華東是焦炭?jī)纱笾鳟a(chǎn)區(qū)，華北產(chǎn)能占比46%，華東產(chǎn)能占比22%。山西省是我國(guó)最大的焦炭生產(chǎn)基地，焦炭產(chǎn)能和產(chǎn)量一直居全國(guó)首位，焦炭產(chǎn)能約1.4億噸左右，2017年焦炭產(chǎn)量為8383萬(wàn)噸，其中獨(dú)立焦化廠(chǎng)占85.9%，企業(yè)主要集中在太原、呂梁、晉中、臨汾及長(zhǎng)治等地區(qū)。
河北省是我國(guó)第二大產(chǎn)焦大省，產(chǎn)能約9000萬(wàn)噸，2017年焦炭產(chǎn)量為4814萬(wàn)噸，主要集中在唐山、石家莊、邯邢等煤炭集中地，與山西省不同的是河北省鋼廠(chǎng)附屬焦化廠(chǎng)產(chǎn)能相對(duì)較大，占河北省焦化總產(chǎn)能的42%。山東省焦炭產(chǎn)能位居第三位，產(chǎn)能約5800萬(wàn)噸，2017年焦炭產(chǎn)量3934噸，其中獨(dú)立焦化廠(chǎng)占79.7%。2018年上半年全國(guó)焦炭產(chǎn)量21200萬(wàn)噸，下降3.2%，去年同期為增長(zhǎng)2.5%。焦炭出口479萬(wàn)噸，增長(zhǎng)16.9%。
總的來(lái)說(shuō)焦炭產(chǎn)量逐年邊際下滑。在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)上，擬淘汰的4.3米的焦?fàn)t產(chǎn)能占比48.1%，100萬(wàn)噸以下產(chǎn)能占比50%以上，行業(yè)集中度很低，導(dǎo)致污染治理難度大，副產(chǎn)品深加工水平較為落后。對(duì)于100萬(wàn)噸的焦化企業(yè)，5-6億元的投入實(shí)在太大，經(jīng)濟(jì)性也很差，所以焦化行業(yè)未來(lái)將在環(huán)保的壓力下，啟動(dòng)減量重組成規(guī)模獨(dú)立干熄焦企業(yè)，有望壓縮掉1/3以上的焦炭產(chǎn)能，焦炭供需結(jié)構(gòu)將由當(dāng)下的緊平衡進(jìn)入供不應(yīng)求的狀態(tài)。


庫(kù)存情況: 鋼企庫(kù)存較高：鋼企經(jīng)過(guò)前期持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到中高位水平，庫(kù)存可用天數(shù)維持在12-15天的合理區(qū)間，這成為鋼企打壓焦價(jià)的重要籌碼。 產(chǎn)業(yè)鏈總體庫(kù)存處于低位：但從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，近期港口庫(kù)存大幅下降，焦化企業(yè)庫(kù)存沒(méi)有出現(xiàn)明顯累積，焦炭行業(yè)的總庫(kù)存已經(jīng)下降至2017年以來(lái)的低位水平，產(chǎn)業(yè)鏈總庫(kù)存處于低位對(duì)焦炭?jī)r(jià)格很強(qiáng)支撐。


焦煤焦炭關(guān)系的改變: 在焦煤主導(dǎo)企業(yè)力推長(zhǎng)協(xié)定價(jià)的模式下，焦煤價(jià)格進(jìn)入?yún)^(qū)間窄幅波動(dòng)的趨勢(shì)。在2018年下半年里，我們將看到焦炭?jī)r(jià)格大起大落的同時(shí)，焦煤價(jià)格并無(wú)明顯的波動(dòng)。整體而言，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系正發(fā)生一些重大的變化，其中焦煤價(jià)格對(duì)焦炭?jī)r(jià)格主要是起到錨固的作用。 去年，焦炭?jī)r(jià)格雖然漲了不少，焦煤迅速跟漲，焦化廠(chǎng)的利潤(rùn)被上游焦煤供應(yīng)商吃掉了不少。今年將比去年好許多，今年焦化廠(chǎng)利潤(rùn)好的時(shí)候，焦煤沒(méi)有漲價(jià)，焦化廠(chǎng)利潤(rùn)差的時(shí)候，焦煤也沒(méi)降價(jià)，但今年焦炭?jī)r(jià)格不行的時(shí)段較短，所以今年焦化廠(chǎng)的利潤(rùn)會(huì)整體提升。
我們應(yīng)該從更高的層面來(lái)看焦炭，應(yīng)該關(guān)注鋼鐵、焦炭、焦煤三者間關(guān)系新的變化。 就焦煤而言，煤礦的主體性質(zhì)以國(guó)企為主，這就決定了煤礦的產(chǎn)量、價(jià)格、環(huán)保等各種決策會(huì)受?chē)?guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策走向的影響；例如：2016、2017年，煤炭都會(huì)跟隨焦炭?jī)r(jià)格同向漲跌，但自2017年下半年以來(lái)，市場(chǎng)中開(kāi)始出現(xiàn)下列現(xiàn)象：焦炭發(fā)生500元幅度的價(jià)格波動(dòng)時(shí)，焦煤的價(jià)格波動(dòng)超乎尋常的小，反而對(duì)焦炭的價(jià)格產(chǎn)生“定海神針”的作用。其一方面原因在于長(zhǎng)協(xié)價(jià)模式對(duì)價(jià)格的鎖定，另一方面原因就是國(guó)家宏觀(guān)因素的影響。焦煤價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格，對(duì)焦炭的價(jià)格波動(dòng)起到錨固作用，這可能成為將來(lái)的常態(tài)。


焦炭與鋼鐵的關(guān)系: 焦炭與鋼鐵正相關(guān)，鋼鐵牛焦炭牛，鋼鐵熊焦炭熊，縱觀(guān)鋼鐵產(chǎn)量的變化，鋼鐵每年的產(chǎn)量雖然變化不大，但總是在增長(zhǎng)的，而焦炭確是逐年下降，供給關(guān)系正在發(fā)生變化，鋼鐵的利潤(rùn)非常高，未來(lái)利潤(rùn)流向上游焦炭是趨勢(shì)。下半年對(duì)焦化廠(chǎng)而言，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存。具體來(lái)講，如果鋼鐵行業(yè)于第三季度開(kāi)始下行，那么即使焦炭限產(chǎn)任務(wù)圓滿(mǎn)完成，焦化廠(chǎng)的利潤(rùn)也不會(huì)大爆發(fā)。反過(guò)來(lái)看，如果鋼鐵市場(chǎng)景氣，那么焦化廠(chǎng)業(yè)績(jī)自然會(huì)不錯(cuò)。


藍(lán)天環(huán)保殺:環(huán)保將成為第一驅(qū)動(dòng)力。 7月3日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《打贏(yíng)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，奠定了未來(lái)三年的環(huán)保、去產(chǎn)能基調(diào)，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)針對(duì)焦化領(lǐng)域所開(kāi)展的環(huán)保措施將會(huì)不斷增加、環(huán)保力度也會(huì)逐漸趨嚴(yán)，這將成為收緊焦炭供給端的重要力量。
隨著8月后山西環(huán)保督查全面展開(kāi)、“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”各項(xiàng)配套政策逐步落地，環(huán)保限產(chǎn)力度將進(jìn)一步加大，供給端收緊是大勢(shì)所趨，它將成為焦炭?jī)r(jià)格反彈的第一驅(qū)動(dòng)力，并且有創(chuàng)新高的動(dòng)力！
焦化產(chǎn)業(yè)是環(huán)保重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域：一直以來(lái)，焦化企業(yè)是工業(yè)企業(yè)中的污染大戶(hù)，其污染物主要是含塵廢氣和廢水，對(duì)環(huán)境造成嚴(yán)重污染的同時(shí)也直接威脅到人類(lèi)的健康。產(chǎn)能落后的焦化企業(yè)，污染問(wèn)題更為突出，從資源和生態(tài)環(huán)境承載能力來(lái)看，特別藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)等一系列政策的實(shí)施，焦化企業(yè)環(huán)保將面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)，焦化行業(yè)面臨較大的環(huán)保及去產(chǎn)能壓力。
“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”吹響環(huán)保去產(chǎn)能號(hào)角：隨著藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的推進(jìn)，山西、上海、江蘇等地區(qū)陸續(xù)出臺(tái)大氣污染防治執(zhí)行細(xì)則，預(yù)計(jì)并將逐步擴(kuò)散至全國(guó)其他區(qū)域，均涉及焦化行業(yè)，隨著環(huán)保的升級(jí)，焦化行業(yè)全面供給側(cè)改革、去產(chǎn)能時(shí)期即將來(lái)臨。 由于目前焦炭產(chǎn)業(yè)鏈整體庫(kù)存處于低位，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格支撐很強(qiáng)，現(xiàn)貨已經(jīng)比市場(chǎng)普遍預(yù)期的時(shí)間點(diǎn)提前企穩(wěn)。后期隨著8月后山西環(huán)保督查全面展開(kāi)、“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”各項(xiàng)配套政策逐步落地，環(huán)保限產(chǎn)力度將進(jìn)一步加大，供給端收緊是大勢(shì)所趨。


山西環(huán)保限產(chǎn)趨于常態(tài)化：山西省是我國(guó)焦炭生產(chǎn)第一大省（20%），也是環(huán)保監(jiān)察的重點(diǎn)省份。本月下旬，山西省開(kāi)展新一輪環(huán)保整改達(dá)標(biāo)排放“回頭看”，目前處于自查階段，環(huán)保組入駐企業(yè)，受此影響，運(yùn)城地區(qū)部分企業(yè)限產(chǎn)15%，臨汾地區(qū)部分企業(yè)限產(chǎn)30%，長(zhǎng)治、太原等地也均有不同程度的限產(chǎn)；同時(shí)，山西省及地市環(huán)保文件近期也密集出臺(tái)，如，省經(jīng)信委《山西省傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色化改造行動(dòng)方案》，明確提出推進(jìn)焦化等傳統(tǒng)行業(yè)的綠色改造、晉中市印發(fā)《晉中市大氣污染防治2018年行動(dòng)計(jì)劃》，明確要求晉中11家焦化行業(yè)分步實(shí)施大氣污染物特別排放限值改造等等，可見(jiàn)為響應(yīng)“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”口號(hào)，山西省環(huán)保政策力度逐步加大，省內(nèi)焦化行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)活動(dòng)也逐漸趨于常態(tài)化。
我們還應(yīng)該關(guān)注焦化爐型的分布情況，2016年有1420臺(tái)爐子；其中，7米以上的占12.3%，5.5米以上的占39.6%，4.3米以下的占48.1%，由于過(guò)去焦化行業(yè)盈利效應(yīng)較差，近兩年并沒(méi)有新的產(chǎn)能增量。4.3米以下的爐型由于在各個(gè)地方已成為面臨淘汰的爐型，而其占比又較高，4.3米以下的爐型在獨(dú)立冶金焦企業(yè)產(chǎn)能中的占比為55%。最重要的是4.3米以下都是最近要淘汰的。


焦炭的供給側(cè)改革 江蘇的焦煤減量很充足；山東預(yù)期將保持平穩(wěn)焦化不會(huì)增長(zhǎng)，但是絕對(duì)會(huì)減量升級(jí)，減少焦化企業(yè)的數(shù)量，一兩年的時(shí)間內(nèi)將有很大變化；河北也會(huì)有減量控制，限制焦化的發(fā)展，注意煤焦鋼比例的問(wèn)題，關(guān)停無(wú)手續(xù)的焦化廠(chǎng)，進(jìn)一步進(jìn)行限制。河南、山西、陜西、內(nèi)蒙這些省份沒(méi)有一個(gè)會(huì)再大力發(fā)展焦化了，其中山西是重點(diǎn)，山西號(hào)稱(chēng)有1億噸焦煤，但是它的整個(gè)行業(yè)推進(jìn)速度和力度都將受到制約，預(yù)計(jì)將控制在8000萬(wàn)噸左右。
從企業(yè)變化來(lái)看，未來(lái)這個(gè)行業(yè)，小的焦化企業(yè)壓力很大，整個(gè)行業(yè)將是200萬(wàn)噸以上企業(yè)的天下，100萬(wàn)噸以下的企業(yè)會(huì)難以生存，焦化企業(yè)在全部轉(zhuǎn)為干熄焦。關(guān)于余熱的處理，需要污水廠(chǎng)解決污水，未來(lái)的脫硫產(chǎn)品怎么處理，這些問(wèn)題要全部做完的話(huà)，沒(méi)有10個(gè)億搞不定，小企業(yè)無(wú)法負(fù)擔(dān)。隨著環(huán)保加大，優(yōu)秀的焦化行業(yè)將會(huì)越來(lái)越好，產(chǎn)業(yè)集中度上升，議價(jià)能力上升，地位也會(huì)上升，雖然這些變化會(huì)顯得長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，但剩者為王很快就來(lái)了！