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拓斯達(dá),一季報(bào)業(yè)績(jī)接近預(yù)告上限,公司有望繼續(xù)保持高成長(zhǎng)

 天承辦公室 2018-07-23

拓斯達(dá)(300607)

事件:公司發(fā)布2017年年報(bào),2017年實(shí)現(xiàn)收入7.64億元,同比增長(zhǎng)76.51%,歸母凈利潤(rùn)1.38億元,同比增長(zhǎng)77.92%。同時(shí),公司發(fā)布2018年一季報(bào),2018Q1公司實(shí)現(xiàn)收入1.79億元,同比增長(zhǎng)30.14%,凈利潤(rùn)3369萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)58.18%。

17年各業(yè)務(wù)板塊均大幅增長(zhǎng),一季度業(yè)績(jī)接近預(yù)告上限:公司全年實(shí)現(xiàn)收入7.64億元,同比增長(zhǎng)76.51%,歸母凈利潤(rùn)1.38億,同比增長(zhǎng)77.92%。公司對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行重新歸類,工業(yè)機(jī)器人及自動(dòng)化應(yīng)用系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入4.35億元,同比增長(zhǎng)84.73%,注塑機(jī)配套設(shè)備及自動(dòng)供料系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入2.09億元,同比增長(zhǎng)36.15%%,智能能源管理及環(huán)境管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入1.01億元,同比增長(zhǎng)225.58%。2018年一季度,公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3369萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)58.18%,接近一季報(bào)預(yù)告上限。

綜合毛利率有所下降,費(fèi)用控制良好凈利潤(rùn)率保持穩(wěn)定:受公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化、原材料成本上升等因素影響,公司綜合毛利率下降4.88pct至36.78%,凈利潤(rùn)微升0.06pct至17.97%,基本保持穩(wěn)定。費(fèi)用方面,銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.92%、8.73%、-0.36%,分別同比-3.33pct、-0.14pct、+0.36pct。其中,管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快,主要是研發(fā)費(fèi)用達(dá)到4346萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)115.25%。

國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)面臨歷史機(jī)遇期,公司有望繼續(xù)保持高成長(zhǎng):根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2017年國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)到13.11萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)68.10%,2018年一季度產(chǎn)量3.30萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)29.60%,繼續(xù)保持高增長(zhǎng),國(guó)產(chǎn)機(jī)器人行業(yè)面臨歷史機(jī)遇期。公司為國(guó)內(nèi)機(jī)器人新銳,客戶包括美的、海爾、比亞迪、長(zhǎng)城汽車、格蘭仕、格力、捷普綠點(diǎn)、TCL、伯恩光學(xué)等知名企業(yè)。公司擁有強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò),在深挖客戶需求的基礎(chǔ)上,形成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品或模塊,在通過(guò)自身強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)向龐大的客戶群體進(jìn)行推廣,用規(guī)?;瘉?lái)降低產(chǎn)品成本,從而快速搶占市場(chǎng)。在這一模式下,公司有望繼續(xù)保持高成長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為2.20億、3.41億和5.07億,對(duì)應(yīng)PE分別為37倍、24倍和16倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:下游行業(yè)自動(dòng)化需求不及預(yù)期,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等

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