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選擇困難？ 股票、債券、黃金到底應(yīng)該選擇什么？怎樣能既把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，又讓收益維持在高水平？真相可能會(huì)讓人大跌眼鏡！ 真相 圖1 美國(guó)股票、債券、短期國(guó)債、黃金及美元在1802-2012年的真實(shí)總收益 資料來(lái)源：《股市長(zhǎng)線(xiàn)法寶》 上圖是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)虛擬投資者的1美元投資在兩個(gè)世紀(jì)中所產(chǎn)生的真實(shí)（除去通貨膨脹的影響）財(cái)富進(jìn)行了逐年跟蹤，這1美元分別投資于（1）股票；（2）長(zhǎng)期政府債券；（3）美國(guó)短期國(guó)債；（4）黃金以及（5）美元。
在上述研究的210年股票收益率中，可以看到股票收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他種類(lèi)的投資標(biāo)的，且投資的年限越長(zhǎng)，拉開(kāi)的差距越大。 一個(gè)充分分散的股票投資組合年均真實(shí)收益率為6.6%，這意味著平均而言，過(guò)去兩個(gè)世紀(jì)里，若通貨膨脹率維持在2%-3%以?xún)?nèi)，那么一個(gè)分散了的股票投資組合購(gòu)買(mǎi)力每隔十年就翻一番，而固定收益投資的真實(shí)平均收益率則大為遜色：長(zhǎng)期政府債券年均收益率為3.6%，短期債券年均收益率只有2.7%；而黃金一直被大眾認(rèn)為是保值投資商品，其收益率只比通貨膨脹率略高一點(diǎn)，其平均只有0.7%。 收益越高的投資必然對(duì)應(yīng)越高的風(fēng)險(xiǎn)，但一直有人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益存在誤區(qū)，人們總是想當(dāng)然地得出一些“經(jīng)驗(yàn)之談”：
經(jīng)驗(yàn)誤區(qū) 股票的風(fēng)險(xiǎn)一定比債券高。其實(shí)這種結(jié)論的樣本包含了許多壓根不懂價(jià)值投資的人群，股票收益率的均值也常?？赡芤?yàn)槎叹€(xiàn)投機(jī)者的慘淡經(jīng)營(yíng)而被大大拉低。 圖1的統(tǒng)計(jì)趨勢(shì)線(xiàn)是對(duì)真實(shí)股票收益率的最佳擬合線(xiàn)。從長(zhǎng)期看，股票的真實(shí)收益率驚人地穩(wěn)定，收益率圍繞趨勢(shì)線(xiàn)上下波動(dòng)，最終都會(huì)回到趨勢(shì)線(xiàn)上去，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將這種現(xiàn)象稱(chēng)為均值回歸，也就是說(shuō)，股票收益率雖然可能在短期內(nèi)受利率、風(fēng)險(xiǎn)及心理（如樂(lè)觀(guān)與悲觀(guān)情緒、恐懼與貪婪）不確定等因素而波動(dòng)，但這些波動(dòng)放在長(zhǎng)期過(guò)程中都顯得微不足道。
這樣的結(jié)果可能會(huì)讓很多人大吃一驚，長(zhǎng)期的股票收益率竟如此之高！是不是和你一開(kāi)始的想法背道而馳了？但正是由于投資者以及機(jī)構(gòu)投資者存在偏見(jiàn)，他們青睞所謂“安全”的債券，以至于債券的估值往往過(guò)高，而普通股的估值卻偏低。對(duì)于一些未經(jīng)驗(yàn)證的固有成見(jiàn)，是因?yàn)橥顿Y者天性保守，對(duì)短期損失的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度關(guān)注了。 投資箴言 實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，投資是個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕顑?，所謂的“經(jīng)驗(yàn)之談”最該避諱。
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來(lái)自： 阿國(guó)寶 > 《價(jià)值投資》
