小曹：

     你昨天問我說，剛性兌付不應該是個好事兒嗎，投資者的投資本金得到了保障，這不應該是解決了社會矛盾嗎？為什么法律法規(guī)都明確規(guī)定不讓信托公司剛性兌付呢？我想了想，這事兒吧，光講道理沒用，得把剛性兌付這層傷疤給你揭開了，讓你看看里面血淋淋的爛肉，你就一下子理解了。

這事兒得從1988年開始說起。

88年，海南省脫離廣東，升格為唯一的省級經濟特區(qū)；92年，鄧爺爺南巡，要求擴大改革開放，同年，中央加快住房制度改革步伐，直接刺激海南出現(xiàn)房地產熱，人數(shù)不過655.8萬的海島上，房地產公司竟達到兩萬余家，平均每300個人就擁有一家房地產公司。

房地產盛行于海南，金融機構也蜂擁而至，信托投資公司林立海南各地。諸如海南省信托投資公司、海南華銀國際信托投資公司、海南省國際信托投資公司、海南省富南國際信托投資公司、蜀興信托投資公司、?？谡悱傂磐型顿Y公司、海南華銀國際信托投資有限公司、?？谑行磐型顿Y公司、海南匯通國際信托投資公司、海南省國際信托投資公司、三亞吉亞信托投資公司、三亞中亞信托投資公司、北海國際信托投資公司，種種。

93年，海南省房地產達到高峰，同年6月，時任國務院副總理的朱相發(fā)表講話，宣布終止房地產公司上市、全面控制銀行資金進入房地產業(yè)。之后釜底抽薪式的調控，導致海南房地產熱在95年崩盤，房地產商資金鏈斷裂，紛紛逃離海南，留下的是“天涯、海角、爛尾樓”三大景觀中的爛尾樓。

大時代的背景，我們一言帶過，下面進入正題。

泡沫破滅，而投資海南房地產的金融機構爛賬飆升，其中也包括信托公司。信托公司的一個重要職責就是為海南的房地產項目融資，那時候的信托公司不像現(xiàn)在只能發(fā)個信托計劃募資，那時候的信托才是真正的金融百貨公司，既可以像銀行一樣吸收存款，又可以像證券公司一樣發(fā)行股票和債券，還可以像私募基金一樣發(fā)行私募。海南房地產的旺盛導致信托公司像個不斷擴大的雪球一樣，不斷高吸攬儲，吸收資金。結果在95年海南省房地產泡沫破滅之后，很多信托公司因為房地產投資失敗而陷入無法兌付投資者本金的境地。信托公司的投資者們像當初鬧革命一樣開始瘋狂追找信托公司，希望討回自己的本金，整個海南都陷入了兌付危機之中。

由于大部分信托公司都是海南省各級政府開設，因此海南省政府不得不出面解決上述問題，其中一個解決方法就是成立海南發(fā)展銀行。海南省政府將主要的五家信托公司（海南省富南國際信托投資公司、蜀興信托投資公司、?？谡悱傂磐型顿Y公司、?？谌A夏金融公司、三亞吉亞信托投資公司）合并成立了海南發(fā)展銀行，由海南發(fā)展銀行（以下簡稱“海發(fā)行”）承接了上述五家信托公司的全部債權債務，投資者們在上述五家信托公司的存款直接轉換為海發(fā)行的銀行存款，由海發(fā)行進行兌付。

成立之初，海發(fā)行實收資本10.7億，（其中3.2億還是海南省政府以土地出資），但是背負債務卻高達50億，基本上吧，剛成立的時候就已經是資不抵債瀕臨破產了。為了解決流動性，海發(fā)行不得不走上“高息攬儲”的老路子，當時由于海南剛剛經歷了95年泡沫破裂，民間可融資金已經處于緊張狀態(tài)，高息攬儲已經成為各金融機構吸收存款的唯一手段，部分信托公司開出的利率有的高達25%，海發(fā)行發(fā)行的5萬元存款平均年利率超過15%。即便如此，現(xiàn)在的時光對于海發(fā)行仍然是較為幸福的，起碼通過高息攬儲，海發(fā)行還可以正常向儲戶兌付，還可以維持著正常運轉?？墒堑搅?7年，海南省的又一場金融危機直接把海發(fā)行拉下水。

97年，海南省信用社危機爆發(fā)，島上34家信用社出現(xiàn)無法兌付儲戶存款的 兌付危機。再一次，海南省政府采取了之前處理信托公司的辦法，要求海發(fā)行接受出現(xiàn)兌付危機的28家信用社的全部債權債務，說白了，最后這些爛賬，海南省政府準備自己接管。可能是海南省政府高估了自己和海發(fā)行的實力，認為自己接管之后，以省政府的信用作為擔保，應該可以打消儲戶的疑慮，停止取款?？墒墙庸苤?，儲戶們并沒有停止取款，反而日益增多，海發(fā)行高息攬儲的存款速度跟不上儲戶的提款速度，最終在收購信用社的185天后，海發(fā)行再無能力兌付，兌付金額一路下滑：

2萬元。

5千元。

1千元。

2百元。

1百元。

直至徹底無力兌付。

為了海南整個局面的穩(wěn)定，不讓海發(fā)行兌付事件從一個經濟事件演變?yōu)樯鐣录?，甚至演變成政治事件，中央政府對儲戶還是進行了剛性兌付。1998年6月21日，中國人民銀行宣布關閉海發(fā)行，同時其全部債權債務由工商銀行接管，即儲戶經工商銀行登記后，海發(fā)行存款轉為工商銀行存款，由工商銀行辦理兌付業(yè)務。

有了中央的兜底，或者叫剛性兌付，海南局面得以穩(wěn)定。

但自此，海發(fā)行作為首家破產的省級銀行，被永遠地釘在了恥辱柱上。

我們再重新梳理一下整個事件的過程：

1995年，海南省房地產危機，海南省各信托公司無法兌付，陷入兌付危機。

1995年8月，海南省政府設立海發(fā)行，承接無法兌付的5家信托公司的全部債務，將投資人的信托存款轉化為海發(fā)行存款，提供剛性兌付。

1997年5月，海南省信用社危機，34家信用社無法兌付，海南省政府要求將其中27家信用社存款轉化為海發(fā)行的銀行存款，提供剛性兌付。

1998年，海發(fā)行無法兌付，海南省再無力解決兌付問題。

1998年6月21日，中央政府關閉海發(fā)行，海發(fā)行全部存款轉為工商銀行存款，由工商銀行提供兌付。

所以，海發(fā)行破產，其實是一層層政府兜底的過程，海南省給信托公司兜底剛兌，然后又給信用社兜底剛兌，最后海南省兜不住了，中央出面兜底剛兌。這事兒就像孫子惹了麻煩，兒子賠，賠不起了，爺爺賠，一個道理，最后敗掉的不是孫子的家底兒，也不是兒子的家底兒，而是整個家庭的家底兒，你即使把孫子和兒子殺了也管用，風險已經傳導到爺爺這兒了。試問，還好爺爺兜住了，如果也一下子沒兜住呢？

鄧爺爺說過：“穩(wěn)定大于一切?！?/span>

海發(fā)行是個區(qū)域性的金融風險事件，中央是肯定可以兜住的，中央最擔心的是區(qū)域性金融風險引起全國性的金融動蕩。怎么說呢？你比如說，如果中央資金流動性偏差，一下子也拿不出那么多錢進行剛性兌付，怎么辦？沒辦法，中央只能通過印鈔票來進行剛性兌付了，可印的鈔票如果過多，可能會導致全國性的通貨膨脹，如果通貨膨脹過猛，那引起的就是全國性的金融動蕩。

所以，從表面看，中央給海南省進行剛性兌付后，似乎事情結束了，但從整體看全國金融環(huán)境多少會受影響，起碼市場上的資金量變大了，只是影響比較小，你我體會不到罷了。

    所以，國家為什么天天說不要剛性兌付，不要剛性兌付，因為孫子惹了亂子，最后收拾殘局的還是自己。風險都包著，市里包完，省里包，省里包不住了，扔給中央，你看著辦吧，你不管，我就死給你看，你說管不管？就像海發(fā)行這件事兒，你不管，整個海南可能要亂，你一管，也留下個后遺癥。

但是，在廣信事件上，國家選擇了不管，這是為什么呢？

哈哈，我下次再說吧。

2018年4月29日 

小曹讀后感：原以為銀行存款最安全，沒想到錢存銀行也有如此驚險的時刻，看來理財還是要多元化啊！

（畫外音：小曹終于自己開口說話了，不甘寂寞的人?。。?/span>

謝謝關注本公眾號