做過股票的朋友都知道，想在股市里實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定贏利，有點(diǎn)天方夜譚。因?yàn)槲覀兘?jīng)常遇到一進(jìn)去就跌，一出來就漲，就是沒有擺脫虧損的魔咒。

面對(duì)著虧損，很多股民開始反思自己的交易技術(shù)，總是認(rèn)為自己的交易方式方法不對(duì)頭；有的認(rèn)為自己虧損，是因?yàn)闆]有交易定力，總是進(jìn)進(jìn)出出，自己的本金也就日益減少；還有的股民認(rèn)為，是因?yàn)闆]有跟上莊家的，達(dá)到與莊共舞的目的，因此沒有能夠獲得贏利，等等。反正，只要出現(xiàn)虧損理由總是那么的多。正是因?yàn)樘潛p，很多人選擇了要么退出股市，要么越戰(zhàn)越勇。對(duì)于這部分人，精神可嘉，但要注意方法，學(xué)會(huì)總結(jié)，吸取別人經(jīng)驗(yàn)，這是一條很好的方法。

我也接觸過很多股民，在順風(fēng)順?biāo)臅r(shí)候，的確他們也可以賺一些錢，但也只是小錢，95%的人沒有實(shí)現(xiàn)過翻翻目標(biāo)，為什么呢？原因很簡單，沒有持股的定力。一看到股價(jià)有點(diǎn)波動(dòng)，害怕自己到手的利潤流失掉，就急忙拋賣自己手中的砝碼。第二、第天連續(xù)幾個(gè)漲停，后悔了吧。自己只能眼巴巴看著股價(jià)瘋狂上漲，自己又不敢再追高了，害怕陷進(jìn)去被套牢。這是很多人的經(jīng)歷，也是我自己的經(jīng)歷。2010年，大家都知道行情非常好，先是“煤飛色舞”，然后到軍工股，再者就是電子信息。在當(dāng)時(shí)，行情里，我用了5萬，一個(gè)月不到賺了3萬，這是我第一次炒股，我記得當(dāng)時(shí)買入的股票是天通股份。一下子5萬全部買進(jìn)，相都沒有想。但是，行情走了一個(gè)月多，我卻沒有拿住，因?yàn)橛幸粋€(gè)回調(diào)，差不多要跌停，自己拿不住了，為了保住利潤，就這樣出來了，最后就賺到了3萬多。我一出來，好了，行情又來了，一下就就給我拉了幾個(gè)漲停，沒有辦法，既然已經(jīng)出來了，那就認(rèn)了，因?yàn)槲覜]有再搭上車了，讓股價(jià)瘋漲吧。

一些股民還在繼續(xù)虧損，這不是說他們不喜歡學(xué)習(xí)，有可能他們看了一本又一本的炒股書籍，看了一篇又一篇的所謂炒股秘籍，帶給大多股民的并不是賬戶資金的增加，更不是技術(shù)的提升，更多的是越賠越多，越學(xué)越糊涂，那么到底是為何如此呢？

認(rèn)識(shí)基本面

股票投資，到底要不要看基本面？這個(gè)問題，很多股民都沒有弄懂，有的認(rèn)為可以不看基本面，看技術(shù)面就可以了；有的認(rèn)為看基本面，不看技術(shù)面，基本面好，意味著該股就有了價(jià)值。對(duì)他們的答案，應(yīng)該是各有長處。但是，自己要想一下，我們買入股票，是在投資嗎？不弄清這個(gè)問題，你就會(huì)在股市中迷茫，導(dǎo)致操作頻繁，最后以虧損來收?qǐng)觥?/p>

最基本的是：我們?cè)诠墒兄腥绾味ㄎ坏模?/p>

可能太多人看過什么巴菲特的價(jià)值投資之類的，但是，真的是價(jià)值投資？也就是說，我們是在投資？

不是，我們是投機(jī)者。

我有一個(gè)好朋友，做股票應(yīng)該是在2006年，算是一個(gè)老股民了。在2015年，剛好我到他們公司去辦事，撞到他，就聊了聊， 他做股票， 知道怎么做的嗎？就是只看基本面，其他的基本不看。他說的最多的一句話就是“這股票會(huì)漲起來的”，總以為買了自己看好的股票，就認(rèn)為一定會(huì)賺。我問他現(xiàn)由是什么？他就打開電腦，調(diào)出該股的走勢圖給我看，說你看，現(xiàn)在股價(jià)正處于上漲階段，走勢那么好，而且公益利潤率那么高，基本面也支撐它繼續(xù)上漲。我就對(duì)他說，就目前走勢來看，基本上已經(jīng)到了利多出盡了，應(yīng)該當(dāng)心被套，還是出來為好。他沒有聽進(jìn)我的話，還是一腦子買進(jìn)。隨著時(shí)間的推移，事情總在變化，新聞公告出來之后，股票持續(xù)下跌，實(shí)在受不了了就割肉，我的這位朋友帳戶里的錢一天比一天少。對(duì)待這次投資失誤，他又覺得基本面研究不夠，又繼續(xù)研究。周而復(fù)始，陷入死胡同里出不來了，我一說別的總以為我在忽悠了，情何以堪?。?！

作為散戶，我們沒有實(shí)力與大基金對(duì)抗，因?yàn)槲覀儗?shí)力相差太遠(yuǎn)了，跟他們對(duì)抗只能是“以卵擊石”。因此對(duì)于我們小散戶而已，該怎么盈利的基礎(chǔ)是記得住的

做小散戶，從資金上說，要小的多，但我有我們的優(yōu)勢，我們做股票更靈活，不輕易被發(fā)現(xiàn)，也就是俗話說的“船小好調(diào)頭”。

對(duì)于中國A股，我定位在投機(jī)，而不是投資，因?yàn)槲以谕稒C(jī)過程中，我會(huì)在危險(xiǎn)信號(hào)來的時(shí)候很明智的離場，而不是留著再看，而且還給自己一個(gè)留倉的理由，理由足以說服自己不賣掉對(duì)自己不利的股票。我朋友他之所以兵敗股市，就在于他沒有認(rèn)清投機(jī)的目的，在面對(duì)不利市場情況下，總能找出足夠說服自己的理由。不知道你們有沒有過這樣的經(jīng)歷。反正我是遇到過的了。

基本面有沒有用？讓我們來看看吧

要在股市里實(shí)現(xiàn)盈利，就要進(jìn)行系統(tǒng)性的分析，你買入一只股票，你不會(huì)它的基本信息都不了解的情況下就下決心要買了吧，因此，買股票，我們從基本面說起。

既然提到基本面，那首先，我們來說一說，公司的利潤，公司的利潤來自兩個(gè)方面，

第一方面，產(chǎn)品銷售，這是公司生存的根本，公司股價(jià)都會(huì)受到他的銷售利潤的影響。如果產(chǎn)品銷售上去了，利潤上升了，那么，公司的股價(jià)隨后就是上漲，這是一種邏輯。

第二方面，就是通過資本市場，比如股票市場營利得來

你比如說，最常見的比如阿里巴巴，這些公司基本就是靠資本手段來

而資本市場就包含太多了，比如股票是其中一種手段

而股票市場，怎么營利。

比如公司或者大股東要低價(jià)買入一些股票，什么時(shí)候買，公布一些利空消息之后，沒有利空消息都可以制造利空消息（公司都是他們的，要制造點(diǎn)消息簡單的就像我們吃飯喝水一樣簡單） 買入之后，什么時(shí)候賣，出了利多后，或者玩文字游戲。在美國，中國很多上市公司，叫做中概股，在美國股市上，就專門有一些投資公司研究中概股，在做空他們之前，就是人為制造一些利空的消息，導(dǎo)致股票價(jià)格暴跌，這就是方法。

這樣就造成了市盈啊什么的都上去了，基本面是不是好了？

不好也可以做好了，因?yàn)闋I利上去了，做點(diǎn)帳目還不簡單

這樣基本面有沒有根本的改變？沒有

那你的研究基本面做股票盈利，從何得來？

所以說，看基本面，存在在實(shí)在的一面，也有人為的一面，你所你掌握了其中的方法，那你就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

我朋友就是依靠所謂的基本面來做股票，結(jié)果呢，我也不想再提了。

內(nèi)幕交易可靠嗎

很多人在股市上漲的當(dāng)天，可能會(huì)收到很多電話，說他們得到內(nèi)幕消息，明天開盤就買進(jìn)XX股票，漲幅不低于5%。這是真的嗎？

有人說到的就是內(nèi)幕。你得到的是內(nèi)幕嗎？還是莊家們散戶的假消息呢？有沒有進(jìn)行解讀呢？而你得到的內(nèi)幕是什么時(shí)候的呢？最后就是得到內(nèi)幕進(jìn)場，又有沒有內(nèi)幕離場呢，否則不會(huì)止盈有什么用呢

這其中就有這么一類人是什么內(nèi)幕，說是某小盤股，然后會(huì)拉一下，但是也是靠大家伙的力量，像現(xiàn)在工商銀行這樣的大盤股等等，如果是他們，就會(huì)是：這股票哪來的這么多內(nèi)幕，都是莊家之間的互搏。

你得想一想，公司每天都消息這么多，但是我們知道的消息又有多少呢？

這里還包括一些喜歡玩文字游戲的，還有莊家所用的出盤手法，這些就是你所知道的內(nèi)幕？

另外，就是公司之間都講究一個(gè)詞，叫“商業(yè)機(jī)密”，這樣的機(jī)密能夠隨便外傳嗎？這是不可能的。特別是上市公司，如果沒有按法定程序公布消息，那就是違法，是要坐牢的啊，更別說什么你得到的消息了。我們是小散戶，不是專門的機(jī)構(gòu)，我真的很難想象你得到的是什么消息了

說這么多，其實(shí)就是想告訴大家，我們不要太過多依靠基本面，更不要相信所謂的內(nèi)幕消息，因?yàn)楫?dāng)你得到內(nèi)幕消息的時(shí)候，已經(jīng)到了股票拉升之尾了，一旦你買進(jìn)去，等你的只有套牢的機(jī)會(huì)，虧損就在所難免，到時(shí)候你也只能看著自己的血汗錢被股市無情吞走，笑到最后的就只有莊家了。

認(rèn)識(shí)游戲規(guī)則

認(rèn)識(shí)了基本面是不可靠之后，那么，我們下一步應(yīng)該怎么做呢？

我們談?wù)摰?，中國股市，不是一個(gè)投資場所，是一個(gè)投機(jī)場所，因?yàn)樗倪\(yùn)行法則與國外很不一樣，就做多做空機(jī)制而言，我們國內(nèi)是不存在做空機(jī)制的，而國外有。有做過國外股票的人都知道，所以它給人們操作的空間也就大。因此，在國內(nèi)做股票，你不得不小心啊，一買進(jìn)去了，不漲怎么辦，等著吧，沒有人可以救你的。

因而，我是在前面的時(shí)候，從投機(jī)定位說起，而不是扯一大堆牛叉的投資技巧。

接下來，我們還不是講技巧的時(shí)候，講什么呢？游戲規(guī)則?。?！也就是股市中的規(guī)則

我們要想在股市中盈利，就要了解這里的游戲規(guī)則，否則連規(guī)則都不知道，你怎么做？說盈利都是扯蛋。

在什么樣的行情中，你做什么樣的選擇，很重要，其實(shí)這是一種投機(jī)的典型特征。我們很多人今天看到一支股票上漲了，心里很沖動(dòng)，心想這支股票今天漲得很不錯(cuò)，明天應(yīng)該也跟著漲的，買進(jìn)去，要不然就錯(cuò)過這樣好的行情了。心里這樣想明天就會(huì)漲，手中的股票會(huì)也像你那樣想的嗎？沒有，這是一種沖動(dòng)的投機(jī)，而不是理性投機(jī)，沖動(dòng)是要付出代價(jià)是的，經(jīng)歷那么多難道你們還不清楚這個(gè)道理嗎？

對(duì)一支股票的分析，不看它的價(jià)值投資回報(bào)，大的行情是怎么樣的，有沒有合適的進(jìn)場信號(hào)？這進(jìn)場總要有信號(hào)進(jìn)場啊，可能有的朋友看到一個(gè)漲得非常不錯(cuò)的股票，就進(jìn)場，甚至繼續(xù)上漲的信號(hào)都沒有，即使是有一個(gè)，也不一定就正確，說實(shí)在這方式對(duì)嗎？這其實(shí)就是一種跟風(fēng)行為，跟風(fēng)可以，但自己要想想是否跟對(duì)了，是在股票上漲的初期，還是中期，還是后期，這一點(diǎn)非常重要。

就是因?yàn)檫@里是市場，包含著大量的投機(jī)行為，市場因投機(jī)而出現(xiàn)千變?nèi)f化，只有趨勢，從來就沒有百分百的正確信號(hào)。

我們得耐心點(diǎn)，等市場確定之后再進(jìn)場。

進(jìn)場時(shí)機(jī)選擇

在市場確定信息后，我們什么時(shí)候才進(jìn)場呢？

我們很多散戶，不懂得如何進(jìn)場，都是追漲殺跌，毫無自己操盤頭緒。這往往是自已被套牢根源所在。

比如說，002432（九安醫(yī)療）在10月10日，突破了60日線，當(dāng)天該股漲停。很利害吧，你得等到行情到壓力位上方（籌碼密集區(qū)差不多確定操作了）也就是在60日線上方，這時(shí)候才能進(jìn)場，否則你怎么就知道能繼續(xù)上漲呢？

對(duì)于這支的股票，在9月8日已經(jīng)突破了60日線，是不是就可以進(jìn)場了呢？這就是我所說的進(jìn)場時(shí)機(jī)選擇，我認(rèn)為，還不是最好的時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@是一種嘗試性的突破，突破力度不足，量也沒有相應(yīng)地放大。自己可以仔細(xì)看，在經(jīng)過兩天的上漲后，過一段時(shí)間又回調(diào)，而且回調(diào)的空間也不小。對(duì)于我們散戶而言，看著本已經(jīng)贏利的股票出現(xiàn)虧損，是一件非常痛苦的事情。但從技術(shù)面來說，就可以輕倉介入，但是，既然是市場，總要有一個(gè)止損位置，我們從來就沒有百分百正確可能性，只要我們保證七八成盈利機(jī)會(huì)，而且盈利非常大，就可以了。

不過，看到這樣，是不是就可以進(jìn)場呢？不一定，得看股性，還有就是受板塊、大盤影響大不大等等

這樣說明白嗎？

說這么多，意思就是我們是投機(jī)沒有錯(cuò)，但是我們不是盲目投機(jī)（針對(duì)總想著開倉，手里沒有股票總覺得不舒服的股友）

我也說了，做股票，要等行情得到確定之后進(jìn)場。

002432（九安醫(yī)療）確定了嗎，沒有；股市大勢得到確定了嗎？也沒有。為什么說呢，在10月10日當(dāng)天，A股是下跌的，大趨勢沒有來，那你可以進(jìn)場做單嗎，很明顯不過。

我們看看今天行情，大勢基本跟之前差不多，靠九安醫(yī)療拉動(dòng)，但是人氣遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，人氣沒有，怎么有資金跟隨呢？

怎么選股

選股關(guān)系成敗，你在做股票的時(shí)候，你首先要明白，到底要做哪一個(gè)板塊的，沒有目標(biāo)，沒有認(rèn)識(shí)這支股票的基本情況，還是觀望為好，因?yàn)槲覀冏龅氖峭稒C(jī)行為，不是做慈善。

我看大家都有點(diǎn)手癢是吧，那好，我就說說，當(dāng)我決定了做哪個(gè)板塊時(shí)候，我會(huì)選哪些股票：

1、龍頭股，龍頭股具有引領(lǐng)作用，你一定要關(guān)注，行情就是從這里爆發(fā)。

2、抗跌的，之前大勢是不是不好，這時(shí)候，能抗住的，就是好股，基本不會(huì)造成我們虧損；

3、超跌企穩(wěn)的股票。特別是已經(jīng)跌了很長時(shí)間，有企穩(wěn)跡象，這是我們要重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，你可以用很便宜的價(jià)格，撿到價(jià)格非常低的籌碼。

這樣大家是不是有一個(gè)大概的方向了？

我說過，做股票，要等行情得到確定之后進(jìn)場。

莊家操縱股票價(jià)格，很正常，因?yàn)槲覀兩魧?shí)力太小，對(duì)他們影響不大，但有一點(diǎn)要注意，莊家出貨，我們是可以察覺。在高位股票，建議大家不要去追漲，被套機(jī)會(huì)大，而且往往是莊家出貨的機(jī)會(huì)。從我們小散戶來看是能使后市走勢健康，調(diào)整嘛，因?yàn)檫@從散戶看使釋放空方動(dòng)能。其實(shí)算是莊家之間的博弈。

不過我們是投機(jī)份子，不管我們?cè)趺从邪盐盏囊恢还善?，都是要注意設(shè)置止損的，大家都明白我說的意思吧。

操盤是長線還是短線

我們?yōu)槭裁磿?huì)虧損，虧損的原因是什么呢？大家有分析嗎？我可以說，很少人會(huì)對(duì)自己虧損自己的原因進(jìn)行分析，為什么呢？因?yàn)槲覀兒芏嗳藢⒆约旱奶潛p歸之于沖動(dòng)。的確，很多人今天看到這個(gè)股票上漲了，就匆忙地買進(jìn)去，生怕錯(cuò)過機(jī)會(huì)，如果明天再買，成本就太高了，劃不來，說不定還不夠交手續(xù)費(fèi)。就這樣下決心，今天一定要買，而且漲勢很不錯(cuò)咯。手癢了吧。

第二天行情是怎么樣的呢？不知道，因?yàn)槟悴皇乔f家，你不是國家隊(duì)，你對(duì)內(nèi)幕行情了解嗎，沒有。這是鐵的定律。明天一出現(xiàn)反方面行情，完了，昨天買的股票今天虧損了，一種恐慌的念頭就油然而生，到底要不要賣呢？如果不賣，明天再跌怎么辦？如果跌停，那不就是虧得更大了？所以，我們很多散戶一遇到虧損就開始考慮是不是要賣的問題。

止損是一個(gè)很重要的術(shù)語，很多大咖對(duì)我們操盤也是很推崇使用止損這個(gè)概念。特別是當(dāng)你手中的股票出現(xiàn)虧損之后，這種想法就會(huì)更加強(qiáng)烈。

賣了賣了，不等了，未來是不可知的。就這樣，我們的散戶就將自己手中的股票割肉。認(rèn)真做好止損這項(xiàng)工作。

到了第三天，原來的股票又漲起來了，這時(shí)候后悔得自己的腸子都要變青。為什么今天又漲了呢，那又怎么辦，自己手中沒有票了。是不是又買回來啊？

就是這樣，我們反復(fù)折磨自己，而自己的血汗錢就這樣沒了。

分析這樣原因，一個(gè)很重要的因素就是不明白自己到底是要做長線還是短線，自己的操作理念沒有搞清楚。

推薦股票，背后的黑手，你明白多少

我們?cè)陔娨暿强吹剑芏喙善鳖l道推出大師、牛人推薦股票檔目。我們很多人一聽到，哇這么牛B的人幫助我們，一定穩(wěn)賺不賠。

所以一旦他們?cè)陔娨暽贤扑]當(dāng)天或明天買哪只股的時(shí)候，我們考慮都沒有考慮一下，滿倉進(jìn)去，生怕錯(cuò)過了時(shí)機(jī)。

細(xì)心的人就會(huì)發(fā)現(xiàn)，大師、牛人給我們推薦的股票，不是已經(jīng)基本漲到頭了，就是開始下跌的股票。而一旦我們時(shí)場，就會(huì)被套牢死死了，想翻身要到數(shù)百年之后了。

為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢?因?yàn)檫@些所謂的大師和牛人，他們根本沒有操作股票，而是靠莊家養(yǎng)著，如果他們有那么神，還用打工嗎？借高利貸也要炒股了，年賺幾倍是很正常的事，干嘛要做這辛苦的活。

他們推薦的股票，是已經(jīng)沒有上漲的空間了，然后由莊家出面，找到他們幫助在媒體上進(jìn)行宣傳，讓大眾相信跟莊可以穩(wěn)賺不賠。而莊家正是利用他們的名氣，一旦散戶跟進(jìn)場，他們就悄然無聲地撤場。利害了吧，無聲的戰(zhàn)場，讓散戶牢牢套在里面，而莊家也樂得高興，賺得滿盆而歸。

所以，當(dāng)心所謂大師和牛人給你推薦的股票了。

學(xué)學(xué)巴菲特吧

講到投資，通常都繞不開巴菲特。作為20世紀(jì)最成功的投資人，他的成就至今無人超越。然而，概率論中有一個(gè)“無限猴子定理”，即如果讓一個(gè)猴子在鍵盤上隨機(jī)按鍵，只要有足夠長的時(shí)間，它可以打出一本莎士比亞的《哈姆雷特》來。巴菲特到底是不是按得最成功的那只猴子？這個(gè)問題現(xiàn)在還沒有太好的回答。可以確定的是，巴菲特很成功的一點(diǎn)是在投資領(lǐng)域里總結(jié)出很多膾炙人口的名言。

投資沒有規(guī)律可循

從本質(zhì)上來講，投資并沒有真正的規(guī)律可循，所有投資者總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)、感想無非是給其他人提供一些探討的材料。大家的探討也只是在試圖尋找一些大概率的模式和事件，同時(shí)分享一些直觀感受。知識(shí)分為兩種類型：一種是科學(xué)知識(shí)，可以被重復(fù)，可以總結(jié)規(guī)律，可以被觀察；另一種則只能被描述，不可重復(fù)。投資領(lǐng)域顯然屬于后者。投資人就像獵手，每次到森林里打到的都是不同的獵物。所以投資人的最大的宿命就是不能留下可被驗(yàn)證的智慧。金錢是最好的回報(bào)，也是最大的詛咒。

在投資領(lǐng)域，每一個(gè)案例都是不一樣的。不少投資者往往會(huì)總結(jié)出自己的一套模式。但從哲學(xué)角度來看，模式中的“因果關(guān)系”是沒有辦法證明的。所以當(dāng)投資者談感想和經(jīng)驗(yàn)的時(shí)候，他們所總結(jié)的是否就是導(dǎo)致最后成功的因素，這也是無法辨別的。

投資初創(chuàng)企業(yè)重在“未來”

一般對(duì)企業(yè)估值最傳統(tǒng)和經(jīng)典的方法就是DCF，即現(xiàn)金折價(jià)法，這也是每一家商學(xué)院都在傳授的。DCF假設(shè)一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境，在這個(gè)環(huán)境里我們能夠?qū)ζ髽I(yè)的運(yùn)營參數(shù)作較好的假設(shè)。DCF模型中的核心參數(shù)——折現(xiàn)率，取決于對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的判斷以及資本成本的估量。但這其實(shí)是拍腦袋想出來的數(shù)字。DCF對(duì)成熟的企業(yè)也許還有一定的借鑒價(jià)值，它對(duì)非成熟高科技企業(yè)則完全沒辦法適用。因?yàn)檫@些企業(yè)都就處在一個(gè)快速發(fā)展變化的環(huán)境里，所有的變量都在不斷變化。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在過去四五年里剛剛出現(xiàn)，本身就是一個(gè)迅速演變的復(fù)雜系統(tǒng)。其中隨便一個(gè)簡單的波動(dòng)就會(huì)引發(fā)“蝴蝶效應(yīng)”，沒有辦法預(yù)測。對(duì)于其中的早期企業(yè)，我們也沒有辦法真正建模，融資更多的是取決于市場和供需關(guān)系。有些初創(chuàng)企業(yè)，投資人花兩三百萬人民幣就占到20%的股份，有些則要花兩千萬美元。同樣是初創(chuàng)企業(yè)，不同之處是創(chuàng)始人本身的能力，和有多少資本涌到這個(gè)市場上。另外，投資其實(shí)是在買一個(gè)“未來”，這個(gè)“未來”被描繪得好，折現(xiàn)到今天的價(jià)格就會(huì)高。所以對(duì)于創(chuàng)始人來說，首先要定一個(gè)天花板比較高的目標(biāo)，要立志高遠(yuǎn)。

投資的本質(zhì)是尋找被錯(cuò)誤定價(jià)的資產(chǎn)

前面講到，投資本身并不是科學(xué)。我們既然無法找到真理的范式，也許我們至少能想辦法減少自己犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)。投資的本質(zhì)無非是尋找錯(cuò)誤定價(jià)的資產(chǎn)。錯(cuò)誤定價(jià)的原因又是什么？就是大家的認(rèn)知誤區(qū)。芒格曾于1995年在斯坦福做了一個(gè)演講，討論人類誤判心理學(xué)中的常見現(xiàn)象。我這里也試圖對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域常見的認(rèn)知誤區(qū)做一些小結(jié)。

普遍性認(rèn)知誤區(qū)

① 對(duì)時(shí)間的低估。很多創(chuàng)始人覺得企業(yè)必須在5年內(nèi)上市或者推出，否則就是沒有成功。其實(shí)不然。我們以前曾投資一個(gè)光學(xué)鏡頭企業(yè)，它的創(chuàng)始人從90年代起步，通過長期積累，擴(kuò)大規(guī)模，建立壁壘，目前已是手機(jī)行業(yè)里鏡頭方面的最大廠商，估值近60億美元。很多企業(yè)希望能快速在自身的領(lǐng)域里嶄露頭角，盲目和同行進(jìn)行融資、上市方面的攀比，忽視了企業(yè)穩(wěn)步增長帶來的潛力。假如企業(yè)每年有30%的增長率，20年后，1萬塊錢就會(huì)變成200萬。愛因斯坦說過，復(fù)利是世界第八奇跡。長期穩(wěn)定增長的前途是無量的，但是很多年輕創(chuàng)業(yè)者會(huì)忽略這點(diǎn)。

② 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的高估。人本身是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，假如有兩個(gè)選擇，一個(gè)是得到9毛錢，另一個(gè)是得到一張彩票。彩票有50%的幾率可以拿到兩元錢，50%機(jī)會(huì)一分錢沒有。大多數(shù)人會(huì)選擇前者。我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一種天然的厭惡，真正高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)很少有人敢碰。這樣便會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)的低估。投資人經(jīng)常會(huì)因?yàn)楦鞣N不確定性而放棄投資，而忽視在這些不確定性以外，可能有巨大的市場或是極其優(yōu)秀的創(chuàng)始人。比如滴滴，很多投資人在其初期覺得其有致命的政策風(fēng)險(xiǎn)，這種致命性風(fēng)險(xiǎn)通常招來厭惡和拒絕。但這時(shí)應(yīng)該想的是，這種風(fēng)險(xiǎn)是不是已經(jīng)放在定價(jià)里了。

③ 代理人思維。這個(gè)誤判反而是幫助創(chuàng)業(yè)者推高資產(chǎn)價(jià)格的。大多數(shù)的VC都是代理人，我們拿別人的錢投到市場里。投資做得好可以分成，做不好最多失去投資款，自己沒有任何損失。Other people’s money. 這容易導(dǎo)致典型的代理人思維。代理人思維讓你愿意承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。這種思維可以幫助創(chuàng)業(yè)者推高資產(chǎn)價(jià)格，更好地拿到投資。但是對(duì)于投資者來說就要當(dāng)心這樣的思維模式，反思自己在投資過程中，是不是把投資款真正當(dāng)作自己的錢來用。

④ 自我確認(rèn)心理。大多數(shù)人會(huì)覺得自己的成功是由于自己的天賦或努力。人在成功后會(huì)肯定自己的能力，也就是自我確認(rèn)。在碰到新的情況時(shí)，我們會(huì)盡量套用以前的成功模式。所以很多投資人只投一種類型的企業(yè)，不能超越自己。但很多時(shí)候我們只是在合適的時(shí)間和地方投了合適的項(xiàng)目。每個(gè)成功背后有太多不可知的因素。自我確認(rèn)是一個(gè)非常危險(xiǎn)的心態(tài)。我們需要的是謙卑，而不是把每個(gè)成功都?xì)w因到自己，忘記自己只是命運(yùn)的青睞者。

⑤ 錨定效應(yīng)。人的心理容易受市場上大事件的影響。很多人去過賭場。賭場的一個(gè)慣用手段是設(shè)置一個(gè)非常大的頭獎(jiǎng)，中了頭獎(jiǎng)可以贏得上億美元。在大金額頭獎(jiǎng)的誘導(dǎo)下，賭客拼命賭博，但忘記其實(shí)用概率算下來還是虧錢的。錨定效應(yīng)在投資領(lǐng)域很常見。一個(gè)領(lǐng)域里的巨大退出案例，往往會(huì)帶動(dòng)同領(lǐng)域公司估值的水漲船高。阿里和騰訊的數(shù)千億美元估值，讓大家投資獨(dú)角獸估值的公司少了很多心理負(fù)擔(dān)。這個(gè)錨定效應(yīng)可以被創(chuàng)業(yè)者使用，也需要投資人小心。

走出誤區(qū)

從眾誤區(qū)。人類本身是群居動(dòng)物，喜歡追隨他人，用他人的行為證明自己。巴菲特有句名言：“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”，就是警告大家的從眾心理。投資人也喜歡抱團(tuán)，大家都去投資O2O、AR/VR和人工智能，從眾效應(yīng)很強(qiáng)。從眾心理讓我們不敢抗拒時(shí)代發(fā)展，不敢逆流堅(jiān)持自己的邏輯。

特性認(rèn)知誤區(qū)

這是指人們對(duì)某一個(gè)行業(yè)本身有錯(cuò)誤或者不完整的認(rèn)知。當(dāng)然，要對(duì)一個(gè)行業(yè)有足夠認(rèn)知，必須投入一定的時(shí)間和努力。要想克服這個(gè)誤區(qū)，需要不斷地勤奮學(xué)習(xí)，對(duì)投資策略進(jìn)行系統(tǒng)性分析。同行中有些公司就做得很好，能夠?qū)芏嘈袠I(yè)進(jìn)行從上到下的分析。雖然有些行業(yè)可能隔行如隔山，但我們也可以對(duì)它們進(jìn)行系統(tǒng)化的分析。很多咨詢公司的員工也是這樣訓(xùn)練出來的。過去三十年間，中國經(jīng)濟(jì)每個(gè)行業(yè)都發(fā)展得如火如荼，不要因?yàn)椴涣私膺@個(gè)行業(yè)便簡單地把它抹殺了。

投資者最大目標(biāo)是“人”

對(duì)于投資來說，最大的目標(biāo)其實(shí)是“人”。過去這些年，中國投資行業(yè)有人口紅利、互聯(lián)網(wǎng)紅利，但最大的紅利是人的成長紅利。初創(chuàng)企業(yè)中，可能95%的創(chuàng)始人沒有同時(shí)做模式探索、標(biāo)準(zhǔn)化和企業(yè)長期建設(shè)的能力。但如果你找到了當(dāng)中5%的人，你的紅利就是巨大的。

所以，要想在股市上賺錢，先認(rèn)識(shí)你自己吧