我是專業(yè)水市場: 邁克生物

昵稱52965749 2018-04-18

展開全文

$邁克生物—IVD領域里的絕對黑馬

啥是IVD？？也就是指體外診斷，是指通過對采集的人體體液、組織或細胞等樣本進行體外檢測從而獲得診斷信息，進而判斷疾病或機體的代謝功能狀況。

據(jù)衛(wèi)計委統(tǒng)計，我國出院病人人均檢查費用約占醫(yī)療費用總額的26.7%，而體外診斷作為醫(yī)療檢查中的重要部分，預計占據(jù)醫(yī)療費用10%以上份額，市場空間較大。

體外診斷按其檢測原理或檢測方法可分為生化診斷、免疫診斷、分子診斷、微生物診斷、血液診斷等診斷方法。其中，生化診斷是發(fā)展最為成熟的診斷方法之一，而免疫診斷是目前國內(nèi)體外診斷發(fā)展速度最快、占比最大的主流診斷方法，兩者合計占整個體外診斷市場近60%的份額。

看明白了嗎？

IVD行業(yè)空間如何？

根據(jù)Kalorama Information 和Boston Medical 的數(shù)據(jù)，2016 年我國人均體外診斷支出為4.6 美元，僅為世界平均水平的一半（2016 年全球人均體外診斷支出約為85美元），而歐美等發(fā)達國家這一數(shù)字達到25 美元。參照海外成熟診斷市場的發(fā)展情況，我國體外診斷的潛在市場規(guī)模為2000 億元。

而依據(jù)《中國健康產(chǎn)業(yè)藍皮書(2016)》的數(shù)據(jù)，2016 年我國體外診斷市場規(guī)模約為430 億元，未來仍有較大發(fā)展空間。考慮我國經(jīng)濟水平的快速發(fā)展，人口老齡化、城鎮(zhèn)化的加劇以及居民健康保健意識的增強致使下游診斷需求的不斷增長，加上國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策方面的支持，預計未來三年診斷行業(yè)將保持近20%的年增長率，到2019 年行業(yè)整體規(guī)模有望達到723 億元。

邁克生物的核心亮點：

1.技術升級版的300 速發(fā)光儀IS3000，預計18 年二季度有望開始投放

免疫診斷是當下占比最大的IVD 子版塊，化學發(fā)光技術正逐步完成對酶免等傳統(tǒng)免疫技術的替代，已成為當下免疫診斷的主流技術。

從市場空間上看，預計在我國，化學發(fā)光儀的市場保有量約為 3 萬臺左右，其中，三級醫(yī)院市場大多被外資企業(yè)占據(jù)外，本土廠商則依靠高性價比優(yōu)勢向部分三級醫(yī)院及人流量較多的二級醫(yī)院滲透，而其他二級及以下醫(yī)院和醫(yī)療機構大多處于空白。按照不同等級醫(yī)院化學發(fā)光儀的需求來推算，預計醫(yī)院端化學發(fā)光儀的容量近 5萬臺，市場空間 270 億左右。考慮到分級診療帶來的區(qū)域檢測中心及基層醫(yī)療機構檢測樣本的增加，預計國內(nèi)化學發(fā)光整體市場超過 300 億元，而用各公司收入加總法估算 2016 年國內(nèi)化學發(fā)光市場規(guī)模約為 170 億元。目前仍有一倍市場空間。

從市場競爭格局上看，我國化學發(fā)光市場仍以進口品牌為主，僅羅氏、雅培、貝克曼、西門子四家就占據(jù)了 80%以上份額，國內(nèi)廠商合計占比只有 10%出頭，與生化診斷 70%的國產(chǎn)占有率相比有較大差距。參照國內(nèi)生化診斷的發(fā)展歷程，化學發(fā)光仍有數(shù)倍的進口替代空間

重點來了！！！公司于17 年8 月推出了技術升級版的300 速發(fā)光儀IS3000，該儀器主要面向三級及大型二級醫(yī)院，目前已經(jīng)完成注冊，預計18 年二季度有望開始投放，隨著配套檢測試劑的不斷研發(fā)推出，將成為化學發(fā)光產(chǎn)品新增長點。另外，IS3000 全自動化學發(fā)光儀可進行模塊化連接，將來有望與日立的全自動生化分析儀連接形成生化免疫流水線，持續(xù)提升公司核心競爭力。預計2017 年化學發(fā)光的試劑銷售額將達到2.9 億元，同比增長63%，18、19 年有望維持高速增長的態(tài)勢增長。

（看看這幅圖，邁克生物的新發(fā)光儀的檢測速度可是目前所有產(chǎn)品當中最快的，并且對老的120速的實現(xiàn)了模塊化的升級）

這一切與公司的研發(fā)投入密不可分。公司較為重視對產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)的投入，研發(fā)資金隨著自主產(chǎn)品的規(guī)模增加而快速增長，2014-2016 年研發(fā)投入分別為4377 萬元、5726 萬元、和8594 萬元，占自主產(chǎn)品整體收入比例分別為8.36%、10.94%、14.67%，研發(fā)水平逐年提升，研發(fā)投入比例處于行業(yè)領先水平。公司擁有國際一流的診斷產(chǎn)品研發(fā)團隊，2016 年研發(fā)人員數(shù)量達到 352 人，同比增長接近100%。衡量一家醫(yī)院生物公司的后勁，研發(fā)投入是硬指標！！

2、體外診斷全產(chǎn)業(yè)鏈的布局

布局血球診斷：

公司于 2015 年 8 月通過股權收購參股加斯戴克，2016 年通過多次股權并購達到控股，17 年 10 月再次通過股權收購，使得加斯戴克成為公司全資子公司。

加斯戴克自主研發(fā)的熒光染色五分類血球儀已趕上國際先進水平，目前國內(nèi)僅有希森美康、邁瑞和加斯戴克的產(chǎn)品上市。加斯戴克擁有兩款全自動血液分析儀 DH-510和 DH-520，其中五分類血液分析儀 DH-520 除了能對正常細胞進行分類外，還能對異常細胞進行識別和報警，對于某些血液疾病，如白血病的早期發(fā)現(xiàn)有著極為重要的臨床價值

布局基因測序：

邁克生物于 2017 年與德國凱杰 QIAGEN N.V.合資設立邁凱基因，擁有新公司 60%

的股權。新公司將開展新一代測序技術及產(chǎn)品的本地化開發(fā)、生產(chǎn)、組裝、和銷售，

為客戶提供從樣本制備到結果解讀的完整二代測序解決方案，并持續(xù)開發(fā)和商業(yè)化未

來 NGS 產(chǎn)品。邁凱基因?qū)⑹莿P杰在中國 NGS 產(chǎn)品本地化和商業(yè)化的唯一合作伙伴。

分子診斷是目前發(fā)展最為迅速的體外診斷細分行業(yè)之一，而基因測序是未來之星，目前，分子診斷約占我國體外診斷市場規(guī)模的 15%，2010 年市場規(guī)模約為 48 億元，并保持 20%左右的年增長率，預計到 2019 年我國分子診斷市場規(guī)模將突破 100

億元。

對于邁克生物而言，目前已經(jīng)建立了生化診斷、免疫診斷、血球診斷等技術平臺，但 NGS 領域不是自身強項，攜手凱杰，依托其強大的研發(fā)實力，快速占領制高點。此外，公司主要競爭對手邁瑞、安圖、新產(chǎn)業(yè)等在 NGS 領域幾乎空白，公司率先完成 NGS 這一布局，將在日后一體化服務競爭中占得先機。

注意了！Ngs：高通量測序技術是對傳統(tǒng)測序一次革命性的改變，一次對幾十萬到幾百萬條DNA分子進行序列測定，因此在有些文獻中稱其為下一代測序技術，足見其劃時代的改變，同時高通量測序使得對一個物種的轉錄組和基因組進行細致全貌的分析成為可能，所以又被稱為深度測序(deep sequencing)。

3、多年來深耕銷售渠道打包模式推動業(yè)績放量

對于體外診斷廠家而言，除產(chǎn)品本身的質(zhì)量和品牌技術外，另一關乎公司發(fā)展的

重要因素就是渠道終端的掌控能力。公司上市后，利用所募集資金積極進行渠道布局，以收購或新設的方式先后在湖北、吉林、內(nèi)蒙古、新疆、北京、廣州、山東、上海等地共新建8 家商業(yè)子公司。

近幾年診斷行業(yè)開始演變出了一種新的商業(yè)模式——集采打包服務。行業(yè)競爭要素也從產(chǎn)品、單品價格、服務等向資本、產(chǎn)品組織能力、綜合服務能力及整體性價比升級。

集采打包是指廠家為醫(yī)院的檢驗科提供實驗室整體設計和建設、采購、售后等一

站式服務，檢驗科達到提高效率、節(jié)約成本的目的，而廠家則通過以價換量，搶占下

游資源

公司自 2016 年大力推行集采打包模式，以產(chǎn)品加服務的形式提供醫(yī)學實驗室整

體解決方案，推動自主和代理產(chǎn)品的整體銷售增長。生化診斷是目前發(fā)展較為成熟的診斷技術，行業(yè)整體增速在 7%左右，而公司自主生化診斷試劑 2017 年前三季度增速超過 20%。2016 年公司生化試劑銷售收入約為 3.8 億元，隨著渠道整合效果的顯現(xiàn)及打包模式的進一步推廣，加上自主封閉式生化儀器有望快速推出，公司生化診斷試劑將持續(xù)加速增長，預計到 2019 年銷售收入有望達到 6.2 億元。

4. 最后！！沒有大股東增持的股票不是好股票

自 2017 年 5 月 5 日至今，公司一致行動人已通過二級市場集中競價方式累計增持公司股份約 607 萬股，占公司總股本的 1.09%，增持金額累計約 1.47 億元，成交均價為 24.30 元。（現(xiàn)在股價24.52）一致行動人的多次增持顯示出對于公司業(yè)績成長和發(fā)展前景的堅定信心，以及對于公司當前股價的合理判斷，其增持價格對應當前股價具有安全邊際。