今天的上漲，漲出了牛市的味道。我很不想漲了之后來說牛市，也不想跌了之后來說熊市。

漲了之后找各種漲了的邏輯，都覺得有道理，跌了之后去找跌了的邏輯，也覺得有道理。

先說說我們說了無數(shù)次的看漲的邏輯，然后我們今天梳理一下背后的風(fēng)險。

基本的看漲邏輯：

首先看基本面：

從企業(yè)的基本業(yè)務(wù)情況來看，大量的傳統(tǒng)行業(yè)，經(jīng)過前面六年的蕭條，長期蕭條之后，一部分中小企業(yè)，利潤下降或虧損，因為債務(wù)、融資的問題，漸漸的就退出了。這是市場化的產(chǎn)能出清。

自2016年初開始的供給側(cè)改革，主要就是針對這種產(chǎn)能過剩的狀況進行改革。而尤其是從今年開始環(huán)保戰(zhàn)役，在全國各地展開。大量的過剩產(chǎn)能在這時候被迫出清。

而剩下來的產(chǎn)能，幾乎都是A股的上市公司。

以上這個邏輯說了許許多多次，這就是我們這幾年投資的最主要邏輯。（已經(jīng)說得要吐了。）

另外值得一提的是，市場的主角，總是在科技-傳統(tǒng)-科技-傳統(tǒng)之間相互轉(zhuǎn)換這種轉(zhuǎn)換是非常長期的，也因此是非常確定的。

2000年那波牛市的主角，是當初的“科網(wǎng)股”，比較有代表性的是當年的億安科技（當年就在炒電動汽車概念）。當時在美國也是以納斯達克為代表。

而2007年的那波牛市，當時的主角是基建等傳統(tǒng)行業(yè)。以云南銅業(yè)為代表，翻了幾十倍。

而2015年呢，又變成了以科技股為代表，首當其沖的的應(yīng)該是樂視網(wǎng)，或者是三十多個漲停板的暴風(fēng)科技。

那么下一次呢，必然又是基礎(chǔ)行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)。這一點是毋庸置疑的。

歸根結(jié)底，經(jīng)過劇烈的上漲之后（一般是十倍，多的有幾十倍），股價大幅超過企業(yè)的基本情況，需要多年的漫長下跌來回歸股價。

這種回歸的時間非常漫長，以年為單位，這種類型的股票根本不能去碰。比如樂視網(wǎng)，不管它企業(yè)經(jīng)營能否渡過難關(guān)，當前的股價還是高估。從2010年的1.8元漲到2015年的89元，翻了40倍。現(xiàn)在30塊，你覺得很便宜嗎？企業(yè)這幾年發(fā)展了15倍嗎？

總而言之，創(chuàng)業(yè)板，還需要大約一年的下跌時間，然后跌到低位之后，還需要至少一年的駐底時間。真正創(chuàng)業(yè)板唱主角的投資時機，至少至少2年以上?，F(xiàn)在觀察創(chuàng)業(yè)板，主要是看他是不是又反彈了一陣子了，如果反彈了一陣子又橫盤了，差不多就又可以跌了。而他跌的時候大家也都跟著跌。漲的時候，它漲的少，主板的股票漲的多。跌的時候它跌得多，主板跌的少，不知不覺，兩者漸行漸遠。

好。插一句又插多了，回到看漲的第二個原因：籌碼關(guān)系

無論企業(yè)的基本面關(guān)系如何，如果一個公司的股票籌碼關(guān)系過于混亂，或者，即使現(xiàn)在公司業(yè)績很高，但是大量的籌碼都想要賣出，這樣的股票是難以有大的前途的。

關(guān)于籌碼關(guān)系，分享兩篇文章，一篇是我寫的《通過大蒜的例子看籌碼關(guān)系》，就在歷史消息，或者點公眾號下面“view”這個標題，看“基本籌碼關(guān)系”，可以看到這篇文章。

另外一篇，也是我曾經(jīng)推過的，荀玉根的《從籌碼的變化看大盤股的暴力美學(xué)》。在微信里搜索一下這個標題，就能看到這篇文章。

這里我再簡單的講一下籌碼分析的例子，以一個我認為最標準的圖，來看。

首先，從這家公司自上市以來7年的股價變化告訴你，這家公司在A股這種市場環(huán)境下，最高20元，最低6元。這個最高最低價，是經(jīng)歷多年來，市場告訴你的價格。

市場告訴你：6元，或者說10元以下，就是低價。

這種股票在2015年那一輪牛市是漲得很差勁的，從最低到最高，只有3倍多一點點，你可以隨便去翻翻，一般的股票，在2015年牛市的最高點，和2012年之間的最低點，大約在5倍左右。一些瘋狂的股票，往往十倍以上。太多了，去創(chuàng)業(yè)板隨便翻。

對，你沒看錯，就是5倍，漲5倍才是正常的，這就是股市。

當然，魚頭和魚尾吃不了，如果你能在一輪牛熊中賺3倍，就非常值得高興了。

當股價長期跌下來之后，聰明的資金想要在這些低價買入，而當時的市場很冷清，所以想要買的話，只能慢慢買，并且一旦推高了股價，就又再賣一些出來，把股價再打壓至低點。

但是這里面有一個要點，即：買入的時候（上漲的時候），股票的成交量大于下跌時的成交量。（從1元一斤開始買500斤大蒜，發(fā)現(xiàn)把大蒜的價格買高了，于是賣200斤出來，又把大蒜的價格打下來，等有的人在這個過程中后悔自己沒有賣，然后又套牢，就開始后悔，下一次再漲到2元的時候，他就會賣。）陸陸續(xù)續(xù)幾次之后，長線資金就收集到了大量的籌碼。

而且，長線資金每一次上漲和下跌，都是以幾個月為一次單位循環(huán)的。

普通的股民只關(guān)心明天和后天，能看一兩周都已經(jīng)了不起了，像這樣一等就是幾個月，根本拿不住。

這個票，經(jīng)歷數(shù)次的上漲和下跌，目前的籌碼已經(jīng)非常集中，這種時候，配合利好（企業(yè)扭虧為盈等），再配合市場情緒，就非常容易飛起來。

上面這種例子的股票非常多，多到在好久之前，就讓我們看到了牛市的希望。

然而每次一說牛市，就容易在短期被打臉（參考任澤平，李大霄）。而普通人又往往只看短期，所以，現(xiàn)在在抱有這種觀點的時候，也只能幾個人私下悄悄討論一下罷了。

今天一個朋友說了一句話，大家一起直呼經(jīng)典：

信心是漲到快半山腰了才會有，到了山頂最有信心。

所以，請務(wù)必，無論行情怎么走，請始終對股市有信心，你知道，上證指數(shù)在目前即使是低位區(qū)間，和二十多年前相比，也是上漲了30來倍。

即使在07年的6124最高點，如果把當時的所有股票分別買同樣的金額，持有到現(xiàn)在也有翻倍的收益。

股市，長久來說，真的是幾種大類資產(chǎn)中回報最高的，遠遠跑贏債券，和大宗商品，以及長久表現(xiàn)最最垃圾的，也是大多數(shù)人最愛的--現(xiàn)金。

今天的主題是聊聊這波周期股上漲的風(fēng)險。但可能太久沒說話，一不小心寫的比較多。

來我們先來復(fù)*一下周期股是怎樣上漲的。

以云南銅業(yè)為代表。

現(xiàn)在來看當年的大底，和那一波上漲，幾乎已經(jīng)成了一個直角。從最低價1.57，一路漲到97.82。

沒錯，60倍。兩年的時間。

我們把當年的走勢打開來看，原來那一根直線，其實里面也歷經(jīng)波折。

格局大的人，以幾年為循環(huán)的，看到的是第一個圖，格局小的人，看到的是上面這個，原來這根直線，也有4倍的波幅。

其實一般人連上面的格局都沒有，看的是幾天的圖。比如這種

這是云銅從04年9月到10月的走勢，從3.2跌到2.27。大約下跌33%

如果你在里面，你一定很難受。

現(xiàn)在時候來看，其實隨便在什么地方買，拿到07年中下半年，或者08年上半年。收益都非常非?？陀^（20倍左右）。即使你把08年金融危機都經(jīng)歷了，然后又經(jīng)歷了云南銅業(yè)的下一個十年大熊市，拿到現(xiàn)在，也是5倍左右的收益啊。

真正的周期性牛市，漲起來是毫不講理的。

從05年11月左右開始啟動，到06年5月，半年的時間，5倍的漲幅。

毫不講理。

毫不講理。

絲毫不去理會均線系統(tǒng)，技術(shù)壓力，整數(shù)關(guān)口，那些分析師常用的指標，觀測數(shù)據(jù)，根本不會去理會，毫不講理，就是漲。經(jīng)過長期的沉淀，就像一口爆發(fā)的火山，上漲的動力澎湃而出，就像餓死鬼遇到了大餐，關(guān)了十年的犯人遇到了妓女。

就是干！

而這半年才只是開始，你以為6倍漲完了，這才只到了山腳下。真正的漲幅還在后面。從06年夏天一直到最后漲到07年秋天的一年多時間里，又在此基礎(chǔ)上漲了十倍。

歸根結(jié)底的問題是，周期性股票，沉寂的時間已經(jīng)足夠長，籌碼沉淀已經(jīng)非常充分。這一次，會這樣嗎？

或者再問直接一點，是新周期的到來，還是如尼古拉斯金濤所說的2019萬劫不復(fù)現(xiàn)大底。

我偏向于后者，但我也認可前者。

這么說起來很矛盾。但確實就是這樣，偏向于后者，是因為自己認可“大的趨勢可以預(yù)測，具有規(guī)律”并且，當前一個最重要的上漲邏輯缺乏的是：需求在哪？

企業(yè)的盈利的確在改善，我們也看到了大量的企業(yè)扭虧為盈，比如我持有了半年的錫業(yè)，利潤暴增50倍以上。周期性公司的復(fù)蘇，看起來的的確確。

即使需求方面沒有變好，但是競爭者少了，供應(yīng)方面變好了啊。

對，的的確確，確確實實。

如果沒有需求，這些盈利可以持續(xù)嗎?；蛘呶覀儊硐胂?，現(xiàn)在的需求，是怎樣的需求。

我們國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高峰已經(jīng)過去，這是毫無疑問的，世界的下一波基建高潮，一定是印度來帶節(jié)奏，這是毫無疑問的。

那么，仔細想想，我們國家現(xiàn)在的基建是什么？

前陣子我寫到過關(guān)于中國式金融危機，大致說到，中國金融危機時，政府會主動制造需求，提供工作，保證就業(yè)，保證社會穩(wěn)定。

這本身無可厚非，但是這樣說，看起來不如資本主義國家那樣企業(yè)大量破產(chǎn)，工人大量失業(yè)那么殘忍，但是卻減緩了落后產(chǎn)能的出清，其實給經(jīng)濟一個更漫長的后果。

比如，修環(huán)線，北京修道7環(huán)還是8環(huán)了，成都馬上修第三繞城。我看著二繞上汽車還非常稀少，三繞又開始了。天府新區(qū)又開始了。就拿我們一個小地方來說，都能修三個大型的公園。各地的路面修了又翻，翻了又修。

這些確實短期拉動了投資，拉動了就業(yè)，但是，錢呢，始終還是來自于稅賦。還是來自于人民。

把急診拖成了慢性病。

請問，這樣的需求，能帶起當年那毫不講理的節(jié)奏嗎？

可能你看到這里，會覺得“哇，原來你看空啊，那你還買”。

就好像我們不能把一個人簡單的分為好人或者壞人一樣，那種角色，只在電影里有，世界上任何一個東西，都有好有壞。

現(xiàn)在的這些公司，雖然我不至于期待當年那種暴漲，但是，至少股價是在明顯的低位，去把我們每次定投的文章找出來，基本上都是歷史大底，好多股票看相對價值，比歷史大底的估值還低。為什么這么低我們不能持有呢。

難道不買，持有現(xiàn)金，就是比持有股票更好的方式，或者去高位買房？我當然選擇正在低估的股票。

更何況，任何時候，都能找到世界毀滅的預(yù)言，難道我們因為那些可能的壞事，我們就不再生活，不再投資？據(jù)我感知，往往全市場都沒有人再說壞事的時候，就是頂點區(qū)域。

很難以想象，今年這些企業(yè)的盈利暴漲，大量的企業(yè)又復(fù)產(chǎn)，比如前陣子石墨電極的價格就因為鋼鐵帶得飛起來，參考近期的方大碳素。

這些復(fù)蘇的產(chǎn)能幾年之后，需求還是不振的情況下，到時候又過得什么樣子？

如果再給我1800元一噸的螺紋鋼的機會，希望到時候分點小資金去抓住。

知道上漲的原因，也了解可能的風(fēng)險，一半清醒一半醉。

不是單純的把投資看成壞人或好人，世界不是那么單純。