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?巴菲特價(jià)值投資 第一法則：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)原則 1 好公司才有好股票 巴菲特認(rèn)為，那些業(yè)務(wù)清晰易懂、業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)秀、發(fā)展具有規(guī)劃，并且擁有一批實(shí)力出眾、能夠?yàn)楣蓶|的利益著想的管理者的上市公司是值得投資者關(guān)注的好公司，購(gòu)買(mǎi)這些公司的股票，你才能夠切實(shí)獲得利益。 2 站在公司擁有者的角度分析公司的情況 巴菲特判斷一家公司是否值得投資的方法是，假設(shè)你是這家公司的所有者站在這樣的角度來(lái)評(píng)點(diǎn)公司的情況，你會(huì)更客觀地認(rèn)識(shí)該公司的經(jīng)營(yíng)情況，并確定它是否值得投資。 3 分析企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及可持續(xù)性 這樣的投資分析直接關(guān)系到投資者能夠在未來(lái)獲得多少收益。巴菲特認(rèn)為，這是投資環(huán)節(jié)中最為關(guān)鍵的一個(gè)分析步驟。巴菲特在投資某一行業(yè)的公司前，習(xí)慣對(duì)該公司在所從事行業(yè)中的市場(chǎng)地位、發(fā)展方向和上升空間做出自己的判斷，從而決定是否買(mǎi)入該公司的股票。 4 被游著鱷魚(yú)的護(hù)城河保護(hù)的企業(yè) 巴菲特把這樣的企業(yè)稱(chēng)之為“最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的企業(yè)，對(duì)于他來(lái)說(shuō)，這樣的行業(yè)龍頭是最重要的投資對(duì)象。它們往往擁有出色的管理能力，業(yè)績(jī)優(yōu)秀，是長(zhǎng)期投資的重要持股對(duì)象。巴菲特經(jīng)常宣稱(chēng)，對(duì)于他手中持有的那些偉大公司的股票，他永遠(yuǎn)不會(huì)賣(mài)出。他所購(gòu)買(mǎi)的可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通等四家公司的股票，希望永久地保留。至今為止，巴菲特持有可口可樂(lè)長(zhǎng)達(dá)20年，持有美國(guó)運(yùn)通長(zhǎng)達(dá)14年。而這些被巴菲特長(zhǎng)期持有的股票，幾乎都在自身所在的行業(yè)中占據(jù)著極為明顯的優(yōu)勢(shì)地位。 5 注重產(chǎn)業(yè)平均水平的股東權(quán)益報(bào)酬率 巴菲特強(qiáng)調(diào)，一個(gè)公司的業(yè)績(jī)很好，并不意味著就值得投資者進(jìn)行投資。產(chǎn)業(yè)平均水平下的股東權(quán)益報(bào)酬率，才是衡量一只股票是否值得投資的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。較高的股東權(quán)益報(bào)酬率，意味著該公司對(duì)于股東利益的尊重，這樣的公司股票，是巴菲特絕對(duì)不愿錯(cuò)過(guò)的。 6 公司比價(jià)格更重要 巴菲特在選擇投資對(duì)象時(shí)，更注重企業(yè)的情況，而不看重股票的價(jià)格。他說(shuō)：“我在進(jìn)行投資時(shí)，看到的是企業(yè)，而不是股價(jià)?！?/div> 第二法則：現(xiàn)金流量原則 巴菲特說(shuō)：“價(jià)值評(píng)估既是藝術(shù)，又是科學(xué)”。巴菲特進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的具體作法是：首先對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，確定他準(zhǔn)備買(mǎi)入企業(yè)股票的價(jià)值，然后跟股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較。價(jià)值投資最基本的策略就是利用股市中價(jià)格與價(jià)值的背離，以低于股票內(nèi)在價(jià)值相當(dāng)大的折扣價(jià)格買(mǎi)入股票，在股價(jià)上漲后，以相當(dāng)于或高于價(jià)值的價(jià)格賣(mài)出，從而獲取超額利潤(rùn)。 第三法則：“市場(chǎng)先生”原則 巴菲特對(duì)待市場(chǎng)，有著自己獨(dú)到的見(jiàn)解。他指出，投資者應(yīng)當(dāng)在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。要正確看待市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，并且將風(fēng)險(xiǎn)盡量減小。要學(xué)會(huì)利用市場(chǎng)，而不要被市場(chǎng)利用，不要盲目地跟隨著市場(chǎng)的動(dòng)向而行動(dòng)。 第四法則：安全邊際原則 巴菲特所說(shuō)的“安全邊際”原則是指：投資的保險(xiǎn)性越多，虧損的可能性就越小；買(mǎi)入的價(jià)格越低，盈利的可能性就越大；投資同一只股票的人越少，釣到大魚(yú)的可能性就會(huì)越高。 第五法則：集中投資原則 集中投資的優(yōu)勢(shì)在于：風(fēng)險(xiǎn)最小，最值得投資，最能夠讓投資者了解。巴菲特認(rèn)為把“所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，然后小心地看好”這樣的策略遠(yuǎn)遠(yuǎn)比分散投資的風(fēng)險(xiǎn)性要小得多。巴菲特之所以有信心這樣做，是因?yàn)樗谧龀鐾顿Y決策前總是會(huì)花上很長(zhǎng)的時(shí)間考慮集中投資的合理性，并且長(zhǎng)時(shí)間地研究投資對(duì)象的財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)資料。而對(duì)于一些復(fù)雜的、難以弄清楚的公司，他總是避而遠(yuǎn)之。只有在透徹了解了所有細(xì)節(jié)之后，巴菲特才會(huì)做出投資決定。 第六法則：長(zhǎng)期持有原則 巴菲特把長(zhǎng)期持有作為投資的一項(xiàng)重要原則，他認(rèn)為只有長(zhǎng)期持有股票的方式，才能夠讓投資者獲得更多的利益。他這樣形容短線(xiàn)操作者的行為：“很多時(shí)候，人們寧愿得到一張下周可能會(huì)贏得大獎(jiǎng)的抽獎(jiǎng)券，也不愿抓住一個(gè)可以慢慢致富的機(jī)會(huì)?！?/div> 價(jià)值投資之父——本杰明·格雷厄姆 對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，沃倫·巴菲特的名字無(wú)疑是成功的象征，巴菲特也因此被稱(chēng)為“股神”。然而在巴菲特看來(lái)，他的老師本杰明·格雷厄姆才是華爾街最出色的投資大師。 很多投資者在進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，表現(xiàn)出了自身對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知錯(cuò)誤，這直接造成了他們的投資失敗。巴菲特提醒投資者務(wù)必隨時(shí)警醒，防止以下愚蠢心態(tài)帶來(lái)無(wú)可挽回的后果： 1 過(guò)度自信。投資者在剛剛接觸市場(chǎng)時(shí)，都有一種勢(shì)在必得的心理，認(rèn)為自己的投資一定能夠獲得成功。巴菲特認(rèn)為，這會(huì)讓投資者過(guò)于相信自己的主觀判斷，而忽視了市場(chǎng)的客觀情況，導(dǎo)致失敗的結(jié)果。 2 反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足。股市的漲跌是永恒的，很多投資者對(duì)此缺乏清醒的認(rèn)識(shí)。他們往往會(huì)在下跌的時(shí)候反應(yīng)過(guò)度，慌忙拋售手中的股票；或是在上漲之時(shí)陶醉于勝利的喜悅之中，沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到可能出現(xiàn)的危險(xiǎn)。這兩種狀態(tài)對(duì)投資者極為不利。 3 厭惡損失，不敢在需要面對(duì)失敗時(shí)勇于放棄。沒(méi)有投資者愿意承認(rèn)自己的失敗，因此他們經(jīng)常會(huì)對(duì)下跌產(chǎn)生一種厭惡的心理，不在需要放棄的時(shí)候?qū)⒐善睊伿?，反而繼續(xù)持有該股票，結(jié)果虧損越來(lái)越多。 4 處置效應(yīng)，過(guò)早賣(mài)出盈利的股票，長(zhǎng)時(shí)間不愿賣(mài)出虧損的股票。巴菲特認(rèn)為，很多投資者都缺乏持有股票的觀念，他們總認(rèn)為長(zhǎng)期持有股票是一種不安全的行為，因此，當(dāng)他們獲得盈利的時(shí)候，他們會(huì)過(guò)早地將手中的股票拋售出去，從而導(dǎo)致收益的減少。同時(shí)，他們不愿意接受股票貶值的現(xiàn)實(shí)，總是要等待股票上漲之后，才會(huì)拋售。 5 只看著眼前而忽視長(zhǎng)期的價(jià)格變化。一般投資者對(duì)于眼前股票的價(jià)格變化十分敏感，只將注意的范圍圈定在當(dāng)前的股票價(jià)格上，而忽視了股票的未來(lái)價(jià)格走向。這樣做的結(jié)果，不是過(guò)早拋售上漲的股票導(dǎo)致收益減少，就是持有下跌的股票不愿放手。 6 羊群行為，盲從大多數(shù)人的行為，缺乏獨(dú)立思考。羊群效應(yīng)在市場(chǎng)上是極為常見(jiàn)的，很多投資者自身缺乏投資的基本知識(shí)和理論，沒(méi)有獨(dú)立思考的意識(shí)，盲目地跟從別的投資者購(gòu)買(mǎi)股票，結(jié)果造成了虧損。巴菲特認(rèn)為，投資者要有自己的判斷能力和意識(shí)，不要盲目地聽(tīng)從所謂的市場(chǎng)意見(jiàn)，讓自己陷入虧損的泥潭。 巴菲特對(duì)于“市場(chǎng)意見(jiàn)”、“專(zhuān)家評(píng)論”從來(lái)都不屑一顧。他認(rèn)為，投資是自己的事情，應(yīng)當(dāng)由投資者自己來(lái)決定。如果你因?yàn)檩p信他人的意見(jiàn)而承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，那么承受失敗的只能是你自己。投資者要相信自己的眼光，才能夠真正在投資中獲得利益。 1999年科技網(wǎng)絡(luò)股在全球風(fēng)靡，引起了眾多投資者的追捧，巴菲特卻意外地選擇了回避，繼續(xù)專(zhuān)注于自己的傳統(tǒng)行業(yè)投資。盡管科技網(wǎng)絡(luò)股當(dāng)初的行情令人艷羨，但最終泡沫破滅的時(shí)候，也讓眾多投資者傾家蕩產(chǎn)?？梢?jiàn)只有擺脫羊群效應(yīng)的束縛，投資者才能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，成功投資。 7 代表性偏差，不明白好公司的股票價(jià)格過(guò)高就是“壞股票”，壞股票價(jià)格過(guò)低也可能是“好股票”。 8 保守主義，在新事物面前接受速度過(guò)慢。投資者要不斷地學(xué)習(xí)新的知識(shí)，才能夠在面對(duì)紛繁的市場(chǎng)時(shí)做到游刃有余。 9 容易將成功歸于自己，將失敗歸于其他因素。巴菲特認(rèn)為，不敢勇于認(rèn)識(shí)失敗、不懂得總結(jié)失敗經(jīng)驗(yàn)的投資者，是很難獲得投資成功的，因?yàn)樗貌坏秸_的投資經(jīng)驗(yàn)。 10 顯著性思維，高估概率很小的事情發(fā)生的可能性。投資者往往過(guò)高地估計(jì)某一事件發(fā)生的可能性，造成投資的失敗。投資者要客觀地看待市場(chǎng)，才能準(zhǔn)確地投資。 戰(zhàn)勝自我，保持平和的心態(tài) 在股票市場(chǎng)中投資者最大的敵人就是自己。貪婪、恐懼、害怕困難、不能堅(jiān)持原則、缺乏信心和足夠的耐心、沒(méi)有勇氣、找不到目標(biāo)和信念，這些都是投資者最大的敵人。深度剖析并清醒地認(rèn)識(shí)自己，克服人性的弱點(diǎn)，才是投資者致勝的法寶。 一般來(lái)說(shuō)，投資者經(jīng)常出現(xiàn)的不良心態(tài)有以下幾點(diǎn)： 1 貪婪與恐懼 貪婪和恐懼是人類(lèi)的天性，對(duì)利潤(rùn)無(wú)休止的追求，使得投資者總是希望抓住一切可以獲得利益的機(jī)會(huì)，而一旦股票的價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)下跌，投資者又會(huì)被恐懼的心態(tài)所左右。市場(chǎng)是由投資者組成的，情緒的力量比理性更為強(qiáng)烈，投資者的懼怕和貪婪使得股票價(jià)格在公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值附近跌宕起伏。當(dāng)投資者因?yàn)樨澙坊蛘呖謶侄ダ硇詴r(shí)，他們常常會(huì)以愚蠢的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出股票，追漲殺跌是貪婪與恐懼引起的最為典型的后果。 當(dāng)別人貪婪時(shí)我們恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我們貪婪。無(wú)人對(duì)股票感興趣之日，正是你應(yīng)對(duì)股票感興趣之時(shí)。 2 一夜暴富 投資者的普遍心理是希望一夜暴富，一次投資，終生受益。因此，急功近利也往往成為投資者的通病。一旦股票在一段時(shí)間內(nèi)沒(méi)有達(dá)到投資者心目中的上漲幅度，他們就會(huì)急躁不安，將其拋售，然后買(mǎi)入其他上漲的股票。如此循環(huán)進(jìn)出的結(jié)果，就是投資者頻繁往復(fù)于市場(chǎng)之間，資金在不斷地短線(xiàn)操作中被消耗?！叭绻悴辉敢鈸碛幸恢还善?0年，那就不要考慮擁有他10分鐘?！卑头铺剡@樣告誡投資者。 3 追求偶然 市場(chǎng)存在著很大的偶然性，有的時(shí)候，許多股票連續(xù)出現(xiàn)大漲，投資者經(jīng)受不住利益的誘惑，總希望自己能夠在其中撈到最后一把，結(jié)果卻常常被市場(chǎng)捉弄，落個(gè)一敗涂地、血本無(wú)歸的下場(chǎng)。 巴菲特認(rèn)為，投資和投機(jī)存在著很大的區(qū)別。想要在市場(chǎng)的偶然因素中追求必然，顯然是不現(xiàn)實(shí)的。所以巴菲特說(shuō)：“我寧愿得到一個(gè)可以確定會(huì)實(shí)現(xiàn)的好結(jié)果，也不愿意追求一個(gè)只是有可能會(huì)實(shí)現(xiàn)的偉大結(jié)果?！?/div> 4 過(guò)于相信自己的能力 華爾街有很多頂尖的專(zhuān)業(yè)投資人，他們對(duì)巴菲特從事的價(jià)值投資不屑一顧，認(rèn)為自己能夠預(yù)測(cè)市場(chǎng)，把握市場(chǎng)中出現(xiàn)的每一次機(jī)會(huì)。他們雖然有著淵博的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，極高的智商和敏捷的思維，但卻經(jīng)常會(huì)被看起來(lái)保守木訥的價(jià)值投資者所擊敗。巴菲特說(shuō)：“市場(chǎng)是不可預(yù)測(cè)的。即使是再專(zhuān)業(yè)的投資人，也不可能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)和判斷市場(chǎng)?！?/div> 5 缺乏信心 自負(fù)和自信是相對(duì)的。投資者不能過(guò)于自負(fù)，也不能沒(méi)有自信。自信是建立在投資者的能力范圍以?xún)?nèi)的，投資者應(yīng)該有自己判斷股票或公司優(yōu)劣的信心，不必因?yàn)槠渌畔⒌母蓴_或者暫時(shí)的市場(chǎng)低估，就推翻自己的結(jié)論。 6 猶豫不決 投資者在面對(duì)機(jī)會(huì)的時(shí)候，往往不能下定決心，對(duì)機(jī)會(huì)的把握能力比較差，經(jīng)常會(huì)由于決策的遲緩而導(dǎo)致機(jī)會(huì)的喪失，或是簡(jiǎn)單反復(fù)地追漲殺跌，這些都不能讓自己真正投資獲利。
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