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今日導讀 第一篇 行業(yè) 新能源汽車：第一槍精準引領(lǐng)，如何乘勝追擊！ 第二篇 行業(yè) 移動轉(zhuǎn)售：正式牌照將落地，虛商進入發(fā)展嶄新階段！ 第三篇 個股 捷成股份：“紅海行動”展示的是實力！ 社長說：2月8日跟12日，于大盤暴跌的亂軍恐慌之中，研報社打響新能源車產(chǎn)業(yè)鏈反擊的第一槍，率先強力推薦，年前最后一周板塊指數(shù)應聲大漲，年后，研報社狗年第一槍繼續(xù)力頂該板塊，隨后板塊連續(xù)兩天加速擴散。1 月銷量高增長、補貼政策落地、核心資產(chǎn)全球搶奪，1 季度如何乘勝追擊？本文給你答案。
天風證券：第一槍精準引領(lǐng)，如何乘勝追擊！ 1. 汽車：2018 年投資思路不一樣，核心看好五大產(chǎn)業(yè)方向。 往年政策波動帶動季度間基本面波動導致板塊同漲同跌，尤其年中至年底估值大幅提升，以及年底到一季度估值大幅下降。2018 年由于補貼政策執(zhí)行時點、長達四個月的緩沖期帶來了淡季不淡、全年業(yè)績平穩(wěn)、波動性減弱的特征， 應選擇穩(wěn)健的投資思路，尤其一季度到二季度超預期的銷量支撐，往年的深度回撤將不太會重現(xiàn)， 配置需求和長期買入的思路還會延續(xù)。 補貼政策落地后產(chǎn)業(yè)核心變化看五大方向： 1）電動客車行業(yè)明顯寡頭化； 2）新能源乘用車恐慌性提前消費； 3）新能源乘用車高端化； 4）單車平均電量上升； 5）中游核心部件需求加速，供不應求。 相關(guān)標的：下游電動客車的金龍汽車、宇通客車，新能源乘用車比亞迪；中游的全球核心部件均勝電子、三花智控（家電覆蓋）、宏發(fā)股份（電新、電子覆蓋）、旭升股份；以及上游資源的鋰和鈷標的。 2. 有色金屬新材料：四重底，這波鋰不是小行情。 短期新能源汽車板塊各環(huán)節(jié)大漲有兩個因素，其一是補貼落地，不確定性消除，其二是新聞報道蘋果可能會直接采購鈷資源，表明下游對資源的激烈搶奪。 中期行業(yè)觀點我們提出“四重底”。 1）在估值上，當前估值相對歷史已較低； 2）在業(yè)績上，在一個快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)里，只要需求不出問題，供給增速大概率不會高于需求增速，價格進而業(yè)績也就能得到支撐。 近期盡管標的普遍上漲，但由于價格行情還未啟動，實際仍然是全年底部。相關(guān)標的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)；二線標的雅化集團、西藏珠峰等；鈷的兩個龍頭華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)，以及寒銳鈷業(yè)、鵬欣資源等。 3. 電力設(shè)備新能源：春季攻勢如約而至。 春節(jié)后新能源汽車產(chǎn)業(yè)開始進入傳統(tǒng)旺季，通常 3 月是訂單和出貨量開始增長的時點。今年行業(yè)會受到補貼調(diào)整政策的影響，節(jié)奏上略有不同。緩沖期內(nèi) A00 和客車更有銷售動力，緩沖器后物流車、高續(xù)航 EV、PHEV 會集中爆發(fā)。預計全年銷量超 100 萬輛，電池價格下降約 20%，全年動力電池總需求超 50GWh。 相關(guān)標的：杉杉股份、長園集團、宏發(fā)股份、先導智能（聯(lián)合機械覆蓋）；電池龍頭：國軒高科、億緯鋰能、澳洋順昌；鋰電材料龍頭：當升科技、天賜材料、新宙邦（化工覆蓋）等。 4. 機械設(shè)備：2018 年補貼政策比預期更溫和，龍頭電池廠擴產(chǎn)基礎(chǔ)堅實。 核心關(guān)注三個補貼政策效應： 1）上半年可能出現(xiàn)續(xù)駛里程 200km 以下車型及客車搶裝，電池降價是前提； 2）下半年新能源車型升級，續(xù)駛里程 250 公里以上車輛放量潛力更大； 3）龍頭份額集聚效應將強化，設(shè)備領(lǐng)域首要原則是把握絕對龍頭。 此外， 目前龍頭鋰電池廠產(chǎn)能利用率高，為擴產(chǎn)提供堅實基礎(chǔ)，國內(nèi)外市場 2018 年產(chǎn)能規(guī)劃預計同比增長 20%和 60%以上。長期維持鋰電池行業(yè)囚徒困境的邏輯不變，我們測算 2019、2020 年設(shè)備市場需求同比增長 39%、46%。重視鋰電池龍頭產(chǎn)業(yè)鏈、資源回收和輕量化三大方向。 相關(guān)標的：先導智能、科恒股份、贏合科技、天奇股份、伊之密、海源機械等；其它受益標的：璞泰來、星云股份、今天國際等。 【第二篇 移動轉(zhuǎn)售】 方正證券：正式牌照將落地，虛商進入發(fā)展嶄新階段！ 1. 什么是虛擬運營商以及移動轉(zhuǎn)售？ 移動通信轉(zhuǎn)售是指電信基礎(chǔ)運營商（中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等）手中購買移動通信服務(wù)、租用號碼、時間、網(wǎng)絡(luò)等資源，重新包裝成自有品牌并銷售給最終用戶的移動通信服務(wù)。 從事移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的企業(yè)（即虛擬運營商）不自建無線網(wǎng)、核心網(wǎng)、傳輸網(wǎng)等移動通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，但是須建立客服系統(tǒng)、業(yè)務(wù)管理平臺、計費、營賬等業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)。 虛擬運營商就像是代理商，他們從移動、聯(lián)通、電信三大基礎(chǔ)運營商那里“承包”一部分通訊網(wǎng)絡(luò)，然后通過自己的計費系統(tǒng)、客服號、營銷和管理體系賣給消費者，虛擬運營商賺取其中差價。 2. 移動轉(zhuǎn)售正式牌照頒發(fā)在即，監(jiān)管規(guī)范化，競爭者有望減少。 2018年1月24日，工信部公開《關(guān)于移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)正式商用的通知（征求意見稿）》，預計2018年將會是國內(nèi)虛擬運營商正式商用的元年。 判斷轉(zhuǎn)售行業(yè)逐漸規(guī)范，監(jiān)管趨嚴下競爭者有望減少，牌照稀缺程度有望提升。 3. 保守預計國內(nèi)虛擬運營商市場規(guī)模至少有400億！ 根據(jù)國際經(jīng)驗，MVNO占據(jù)的市場份額基本在3%-10%，按照保守預計取下限，國內(nèi)虛擬運營商市場規(guī)模至少有400億，其潛能不可小視。 國內(nèi)虛擬運營商用戶超過5000萬，用戶數(shù)在經(jīng)歷3年快速增長之后進入平穩(wěn)發(fā)展期，預計每年保持1000萬左右行業(yè)凈增，用戶規(guī)模具備可運營基礎(chǔ)。 整體盈利狀況大為改善，市場集中化格局不斷加強，頭部企業(yè)盈利狀況大有改善。擁有實體渠道、互聯(lián)網(wǎng)、行業(yè)應用背景的企業(yè)在市場競爭中表現(xiàn)更為突出。 4.“價格戰(zhàn)”邊際效應遞減，細分市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)價值逐漸凸顯。 向流量經(jīng)營、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備、國際漫游、企業(yè)市場等新領(lǐng)域拓展，提升用戶活躍度和ARPU等價值指標。 5. 相關(guān)標的 愛施德 002416：民營分銷龍頭，虛商及金融有望高增長； 天音控股 000829：“1+N”產(chǎn)業(yè)布局，主業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸改善。 【第三篇 捷成股份 300182】 浙商證券：“紅海行動”展示的是實力！ 事件：公司參投的電影“紅海行動”春節(jié)檔期上映，截止2 月22 日票房累計已超12 億，豆瓣評分8.5 分，獲得票房、口碑雙豐收。 1. 史上最優(yōu)春節(jié)檔：國產(chǎn)片工業(yè)化新高度！（光大證券） 2. 公司又一次在內(nèi)容上展示了自己的專業(yè)實力。 公司參股控股公司均具有豐富的投拍經(jīng)驗，很多作品收獲良好的收視率或優(yōu)秀的票房成績。公司每年要參與超過百部電視劇，題材從面上全方位覆蓋了各類觀看需求。 電影方面公司主要是參投為主，一方面能控制投資風險，同時也能便于獲取數(shù)字版權(quán)，近幾年公司在電影上的投資屢獲佳績，從捉妖記到美人魚到戰(zhàn)狼 2 等標桿投資可以看出，公司參投電影的綜合實力非常強，此次紅海行動再次證明公司的專業(yè)實力。 3. 公司以版權(quán)運營為核心，內(nèi)容+技術(shù)雙協(xié)同的發(fā)展保持增長。 目前公司就是以版權(quán)運營及數(shù)字發(fā)行大平臺為驅(qū)動核心，影視內(nèi)容制作、廣告策劃及音視頻技術(shù)為輔助的發(fā)展模式保持穩(wěn)健的增長，未來將通過媒體云平臺及服務(wù)、音視頻新技術(shù)等重新做強“技術(shù)”主業(yè)，繼續(xù)以“內(nèi)容+技術(shù)”雙輪驅(qū)動模式為長期增長模式。 從公司 2017 年業(yè)績預告來看，公司 2017年凈利潤區(qū)間為 12.49 億-13.46 億，同比增速為 30%-40%，與預期相符。 4. 盈利預測及估值 公司既為行業(yè)龍頭，又具有版權(quán)壁壘、客戶優(yōu)勢和技術(shù)實力，加上平臺型商業(yè)模式，絕對能夠保持其領(lǐng)先地位和優(yōu)勢，未來保持穩(wěn)定增長無憂，估值處于低位，具有配置價值。 預計 2017-2019 年公司將分別實現(xiàn)營收 42.15 億、55.94 億、73.14 億，凈利潤 12.49 億、16.36 億、21.14 億， EPS 0.49 元、 0.64 元、 0.83 元，對應 PE 為 18 倍、 14 倍、 11 倍， CAGR30%。 |
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