$財(cái)務(wù)自由之旅(ZH898292)$ @徐鳳俊


這個(gè)問(wèn)題有點(diǎn)大了，談?wù)勎业睦斫獍?，首先要牢固樹立股?quán)思維，摒棄現(xiàn)金思維，投資長(zhǎng)期的出發(fā)點(diǎn)應(yīng)立足盡可能獲得優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)而非現(xiàn)金，在市場(chǎng)的不平衡波動(dòng)中，不斷從高估品種往低估品種轉(zhuǎn)移作動(dòng)態(tài)平衡，其中的關(guān)健點(diǎn)是品質(zhì)，不能為了低廉的價(jià)格而放棄了品質(zhì)，也不能為了品質(zhì)而放棄了安全邊際，而應(yīng)是二者之間合理的匹配。當(dāng)然這不能片面為不再賣出股份，當(dāng)市場(chǎng)整體高估時(shí)，賣出換取現(xiàn)金還是必要的，但是獲取現(xiàn)金是為了更好在未來(lái)買入更多股份的權(quán)益之計(jì)。

任何時(shí)候會(huì)下金蛋的母雞的一定比要以金雞要有價(jià)值的多。

除此之外我認(rèn)為要想獲得理想的收益還需要具備三種能力
1、識(shí)別系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的能力
這個(gè)能力最容易掌握但作用巨大，權(quán)重最多。它決定一名投資者能不能遠(yuǎn)離虧損賺到利潤(rùn)。上面我們已經(jīng)提到A股的市盈率波動(dòng)區(qū)間大概在10——50倍，中值是20倍。但相信國(guó)內(nèi)股市越來(lái)越成熟這個(gè)波動(dòng)一定會(huì)收斂。但不管怎么樣，15倍附近買股票總不會(huì)錯(cuò)。

2、堅(jiān)強(qiáng)的執(zhí)行力
能夠堅(jiān)持在低估時(shí)買入，長(zhǎng)期持有，最后在高估區(qū)域賣出而不受市場(chǎng)干擾的強(qiáng)大執(zhí)行。這個(gè)能力決定投資者能不能長(zhǎng)期賺錢。這個(gè)能力學(xué)習(xí)起來(lái)要難一些，但作用不小。網(wǎng)絡(luò)上很多人認(rèn)為心態(tài)不重要，它是投資哲學(xué)，方法論以及交易系統(tǒng)的反應(yīng)，投資體系成熟了心態(tài)自然就好了，這種想法至少是不全面的，每年都有大量平時(shí)的優(yōu)秀學(xué)子在高考中因?yàn)樾膽B(tài)的原因而大失水準(zhǔn)，你能說(shuō)這些學(xué)生底子不夠扎實(shí)嗎？若是，那平時(shí)優(yōu)益的成績(jī)?nèi)绾谓忉專∶磕昱e行的眾多全球頂級(jí)賽事都有國(guó)家級(jí)運(yùn)動(dòng)員因?yàn)樾膽B(tài)原因而發(fā)生低級(jí)失誤的例子，這些國(guó)寶級(jí)選手對(duì)傾盡多年，花費(fèi)無(wú)數(shù)心血的項(xiàng)目理解欠缺，不夠熟練嗎？顯然不是。況且投資是群體運(yùn)動(dòng)，即然是群體運(yùn)動(dòng)必然遵循群體的特征，參與者的情緒必然會(huì)受到外界的影響而失去獨(dú)立的判斷，即使是專家，學(xué)者一旦成為群體的一員也會(huì)大失水準(zhǔn)而降到群體的平均水平，如果對(duì)這塊還有疑問(wèn)不妨讀一讀《烏合之眾》看看古斯塔夫.勒龐的研究成果。

3、選擇優(yōu)質(zhì)股票的能力
擁有極強(qiáng)的商業(yè)洞查力能夠通過(guò)理解生意模式和洞悉企業(yè)未來(lái)的大致?tīng)顩r，在成千上萬(wàn)家公司中找到優(yōu)質(zhì)公司，長(zhǎng)期持有，戰(zhàn)勝市場(chǎng)。它決定投資者最終能賺多少錢。也決定投資成就的高度。看起來(lái)非常重要但對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)這個(gè)能力占比最小卻最難，提高起來(lái)速度最慢。這是費(fèi)雪、芒格式投資的自留地。

坦言來(lái)說(shuō)費(fèi)雪、芒格式價(jià)值投資方法并不一定適合普通投資者。這種方法到后期威力很大?？梢哉f(shuō)買的漂亮，然后加上超長(zhǎng)期持有收益是非常非?？捎^的。但是先要解決三個(gè)難題。第一，研究的深度要匹配，它需要對(duì)相關(guān)企業(yè)做長(zhǎng)期，有深度的跟蹤調(diào)研。需要擁有極強(qiáng)的耐心和始終保持對(duì)標(biāo)的極大興趣。絕大多數(shù)普通投資者都不具備這些能力，第二持有的周期要匹配。好企業(yè)因?yàn)椴槐阋?，安全邊際不是價(jià)格，而是品質(zhì)所以需要有一個(gè)長(zhǎng)期的時(shí)間才能顯出優(yōu)勢(shì)。但是大多數(shù)的普通投資者持有周期都不長(zhǎng)，不過(guò)二，三年最多五年。在這個(gè)這么短的時(shí)間內(nèi)，優(yōu)秀的品質(zhì)并不一定能跑過(guò)有絕對(duì)安全邊際的投資品種。而超長(zhǎng)期持有，絕大多數(shù)普通投資者做不到。第三，信仰的不匹配。需要對(duì)費(fèi)雪、芒格式投資有絕對(duì)的信仰。這需要在人生觀中堅(jiān)持，優(yōu)質(zhì)的東西，而主動(dòng)放棄價(jià)格的誘惑。主動(dòng)放棄更便宜但是品質(zhì)略差的東西。而對(duì)于大多數(shù)普通投資者，包括我在追求性價(jià)比的性格是不匹配的。



所以對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)不建議一開(kāi)始就把主要精力用在提高選擇優(yōu)質(zhì)股票上，因?yàn)殡y度很大效果卻不一定好，而應(yīng)該用于努力提高分辨系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)閱讀，多思考，努力提高執(zhí)行力效果要好的多，只要把前二種能力領(lǐng)會(huì)，掌握了，戰(zhàn)勝市場(chǎng)將不再困難，這是散戶應(yīng)該作的，至于選優(yōu)質(zhì)股難度系數(shù)很大，提高水平需要較長(zhǎng)學(xué)習(xí)，思考的時(shí)間，不應(yīng)過(guò)于執(zhí)著，完全可以用分散來(lái)彌補(bǔ)選股能力的不足。當(dāng)然這三者之間是緊密聯(lián)系，互相影響的。一種能力的提高也會(huì)讓另一種能力相應(yīng)提高，最后會(huì)形成一套完整的投資體系。費(fèi)雪、芒格式投資雖然困難但是屬于全天候的方法，并不依賴市場(chǎng)提供機(jī)會(huì)，克服了格式價(jià)值投資強(qiáng)制分散，被動(dòng)短期持股，回避優(yōu)質(zhì)公司等缺點(diǎn)，是未來(lái)的發(fā)展方向。