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經(jīng)歷了2015年下半年的股市非理性波動(dòng)風(fēng)波之后，2016、2017年A股市場(chǎng)迎來(lái)了久違的穩(wěn)定表現(xiàn)，而從過(guò)去兩年時(shí)間內(nèi)，股票市場(chǎng)整體上呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的運(yùn)行格局，且市場(chǎng)基本上收復(fù)了2016年年初熔斷機(jī)制的跳空缺口。然而，正當(dāng)市場(chǎng)投資信心有所回暖之際，A股市場(chǎng)卻遭遇到外圍市場(chǎng)的大幅下挫沖擊，而在外部環(huán)境不太好的背景下，A股市場(chǎng)卻一舉扭轉(zhuǎn)以往偏于穩(wěn)定的運(yùn)行姿態(tài)，而從近期的股市表現(xiàn)來(lái)看，更是出現(xiàn)單邊大幅下行的狀態(tài)，而剔除了超級(jí)權(quán)重股的強(qiáng)行護(hù)盤(pán)影響，實(shí)際上市場(chǎng)指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度地下行，而中國(guó)股票市場(chǎng)的失真狀態(tài)也達(dá)到了前所未有的狀態(tài)。 早于兩年多前，A股市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)了一輪上市公司停牌潮。然而，對(duì)于當(dāng)時(shí)上市公司的停牌現(xiàn)象，更大程度上還是受壓于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的非理性表現(xiàn)，而不少股票的累計(jì)跌幅已經(jīng)高達(dá)50%或以上的水平。至于這一次，雖然市場(chǎng)指數(shù)跌幅不太大，但個(gè)股下跌力度似乎并不遜色于當(dāng)時(shí)的狀況。 值得一提的是，與此前的情況類似，在股市持續(xù)非理性下跌的過(guò)程中，不少因涉及股權(quán)質(zhì)押的上市公司，也逐漸觸及到股權(quán)質(zhì)押預(yù)警線乃至平倉(cāng)線的風(fēng)險(xiǎn)。更有甚者，還存在觸及強(qiáng)行平倉(cāng)的壓力。對(duì)于這一現(xiàn)象，實(shí)際上也是之前高杠桿工具任性利用的結(jié)果，但鑒于當(dāng)時(shí)股權(quán)質(zhì)押的頻繁使用，由此也會(huì)導(dǎo)致不少上市公司深陷股權(quán)質(zhì)押的危機(jī)之中。 本來(lái)，對(duì)于上市公司而言，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押等方式可以靈活提升資金利用率，甚至在理想的市場(chǎng)環(huán)境下通過(guò)杠桿工具實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。但，杠桿本身就是一把雙刃劍，利用得好，則將會(huì)利于企業(yè)的快速發(fā)展，甚至實(shí)現(xiàn)資金利用最大化。但，利用不好，則將會(huì)成為企業(yè)發(fā)展的一道阻礙，而當(dāng)市場(chǎng)遭遇到非理性乃至極端的市場(chǎng)行情時(shí)，甚至可能會(huì)影響到上市公司的控制權(quán)、話語(yǔ)權(quán)，乃至導(dǎo)致上市公司觸及系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。 股價(jià)持續(xù)非理性下行，加上部分上市公司陸續(xù)觸及股權(quán)質(zhì)押的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等因素，為了防范上市公司控制權(quán)、話語(yǔ)權(quán)遭到資本的侵襲，不少上市公司先后采取了停牌的舉措，試圖回避近期股市持續(xù)非理性的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 事實(shí)上，對(duì)于上市公司大股東質(zhì)押比例過(guò)高的現(xiàn)象，一旦市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)惡化，進(jìn)而導(dǎo)致相應(yīng)上市公司股價(jià)的非理性下行，那么對(duì)于這類上市公司大股東來(lái)說(shuō)，可能時(shí)刻承受著巨大的壓力。出于各種因素的考慮，上市公司更可能采取臨時(shí)停牌乃至頻繁停牌的舉措來(lái)應(yīng)對(duì)突發(fā)性的風(fēng)險(xiǎn)。但，從另一種角度分析，雖然這一舉措利于維護(hù)上市公司的股價(jià)穩(wěn)定性，且利于維護(hù)上市公司大股東及投資者的切身利益，但隨著不少上市公司的跟風(fēng)模仿效應(yīng)愈發(fā)提升，這一舉動(dòng)卻或多或少影響到中國(guó)股市正常的市場(chǎng)化進(jìn)程。 時(shí)下，雖然市場(chǎng)指數(shù)看似跌幅不大，但個(gè)股跌幅卻非常顯著，而在超級(jí)權(quán)重股的強(qiáng)行護(hù)盤(pán)影響下，股市指數(shù)的失真效應(yīng)也愈發(fā)明顯，而從實(shí)際情況分析，越來(lái)越多的上市公司已經(jīng)逐漸遠(yuǎn)離了市場(chǎng)指數(shù)的約束，而市場(chǎng)指數(shù)的參考意義也越來(lái)越低。 不過(guò)，從近期上市公司停牌現(xiàn)象的明顯增多，乃至頻繁停牌現(xiàn)象的先后出現(xiàn)，實(shí)際上也說(shuō)明了當(dāng)下市場(chǎng)的分化程度非常明顯，而部分上市公司也逐漸展現(xiàn)出驚慌的一面。但，在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)“防風(fēng)險(xiǎn)、守底線”的定調(diào)環(huán)境下，金融市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性暫時(shí)不大，而不同上市公司之間可能會(huì)面臨不一樣的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而局部性的問(wèn)題仍不至于給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)非常深刻的沖擊，但如果這一風(fēng)險(xiǎn)逐漸延伸，且涉及范圍持續(xù)擴(kuò)大，則對(duì)金融市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定性還是會(huì)構(gòu)成一定程度上的沖擊影響。 |
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來(lái)自： 宛平2008 > 《歷史、時(shí)政、沿革》
