2018年1月，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格在快速?zèng)_高后，開始了連續(xù)三周調(diào)整。在焦炭連續(xù)降價(jià)，鋼廠偏好有所轉(zhuǎn)變的背景下，預(yù)計(jì)鐵礦石近期仍有調(diào)整壓力，后期需等待鋼材和焦炭的提振。

　　　2017年11月以來(lái)，雖然“2+26”城市內(nèi)的鋼廠在進(jìn)行取暖季環(huán)保限產(chǎn)，但在鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期、補(bǔ)庫(kù)預(yù)期及實(shí)際補(bǔ)庫(kù)的推動(dòng)下，鐵礦石價(jià)格經(jīng)歷了連續(xù)上漲。經(jīng)過(guò)兩個(gè)月補(bǔ)庫(kù)之后，目前鋼廠鐵礦石庫(kù)存已達(dá)到高位水平。以Mysteel的64家樣本鋼廠數(shù)據(jù)看，庫(kù)存天數(shù)已達(dá)到34天，屬于同樣本2011年統(tǒng)計(jì)以來(lái)比較高位的水平。不過(guò)，鋼廠實(shí)際補(bǔ)庫(kù)對(duì)于鐵礦石價(jià)格的驅(qū)動(dòng)存在邊際減弱。

　　　從區(qū)域上看，南方和內(nèi)陸鋼廠的鐵礦石庫(kù)存較高，但河北、山東等地鋼廠庫(kù)存較為正常，臨近復(fù)產(chǎn)之時(shí)，仍會(huì)有補(bǔ)庫(kù)需求。但這些地區(qū)的鋼廠離港口較近，運(yùn)輸周期短，因此補(bǔ)庫(kù)時(shí)間不會(huì)提早很多，預(yù)計(jì)會(huì)在2月底開始復(fù)產(chǎn)前的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。因此，目前對(duì)于鐵礦石的提振也較為有限。

　　　由于12月以來(lái)，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅下跌，現(xiàn)貨利潤(rùn)出現(xiàn)明顯縮水。同時(shí)，焦炭?jī)r(jià)格整體偏弱，導(dǎo)致部分鋼廠在偏好上有所變動(dòng)。一是增加溢價(jià)較低的塊礦配比，燒結(jié)礦配比略有下降，這會(huì)對(duì)于整體粉礦的需求有略微的壓制。另一方面，更主要的是，由于利潤(rùn)下降和焦炭現(xiàn)貨下跌，在燒結(jié)礦配礦時(shí)，選擇低品礦的動(dòng)力增強(qiáng)。由于品位提高后，可以提升產(chǎn)量和降低焦炭用量，入爐品位提高1%，焦炭用量大約下降1.5%-2%。因此，在鋼廠利潤(rùn)極高，焦炭?jī)r(jià)格上漲的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，鋼廠會(huì)偏好使用高品位鐵礦石。相應(yīng)的，在當(dāng)前利潤(rùn)下滑，焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，鋼廠的偏好正在轉(zhuǎn)向低品位鐵礦石。近三周以來(lái)，港口成交中混合粉、超特粉明顯增多。北方6個(gè)主要港口庫(kù)存占比中，低品礦占比從三周前的44%連續(xù)下降到了42.6%，均印證了這一偏好的變動(dòng)。

　　　鋼廠偏好的轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致港口的大量低品位鐵礦石庫(kù)存，正在成為實(shí)際供應(yīng)，這對(duì)于高低品價(jià)差以及盤面價(jià)格均形成較大壓力。

　　　綜上所述，鐵礦石現(xiàn)階段是黑色系品種中較為弱勢(shì)和被動(dòng)的品種，后期需要等待鋼材和焦炭的帶動(dòng)。在整體宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨好的背景下，年后春季旺季來(lái)臨時(shí)，鋼材終端需求大概率會(huì)釋放良好預(yù)期，帶動(dòng)鋼材價(jià)格上漲，在鋼廠利潤(rùn)上升后，焦炭、鐵礦石等原料品種才有上漲動(dòng)力。