1980年，25歲的保羅·都鐸·瓊斯二世（Paul Tudor Jones II）成立了都鐸投資。這位超凡的投資者自此開始了不曾有一年虧損的腳步。他那老派的宏觀分析法建立在他口中的“盤感（tape reading）”的基礎(chǔ)上，包括了對(duì)價(jià)格走勢的分析和趨勢的把握。這種分析需要高超的平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的技巧，而不是直覺不夠敏銳或是不夠自信的交易員那樣僅是依賴基本面。

瓊斯的核心理念是，價(jià)格的變動(dòng)和趨勢的開啟常常是投資者行為所驅(qū)動(dòng)的（這方面他和索羅斯觀點(diǎn)相似）。瓊斯感慨，各種院校有時(shí)候太執(zhí)著于傳授經(jīng)濟(jì)學(xué)說和市場理論了。不過他的羅賓漢基金會(huì)還是向紐約的扶貧和教育計(jì)劃投入了數(shù)百萬計(jì)的美元。出生在田納西州孟菲斯的這位投資人以棉花交易起家，在1987年初次揚(yáng)名。瓊斯擅長利率和外匯等宏觀交易。今天，他掌管著超過180億美元的資產(chǎn)，1986年成立的Tudor B.V.I. Global Fund自成立以來平均年化投資收益率約為23%。

外匯交易大師

保羅·都鐸·瓊斯可謂是交易的“一代宗師”，曾保持著多年不虧損的記錄。不過瓊斯的交易生涯并非一帆風(fēng)順，1979年他逞一時(shí)之勇，一次進(jìn)單過多，結(jié)果連遇跌停板，等平單出場時(shí)資金損失達(dá)三分之二。他懊喪至極，從那以后他開始學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)，遵守原則。

瓊斯的做單原則：不平均加單

一批單子進(jìn)場后，市場反走說明判斷可能有問題，盲目加單平均價(jià)位雖然稍好，但如果方問錯(cuò)了，新加的單只是錯(cuò)上加錯(cuò)。反過來講，如果你相信方?jīng)]錯(cuò)，只是價(jià)位不夠好，那就不必過于計(jì)較。瓊斯認(rèn)為，哪里進(jìn)單不重要，關(guān)鍵是這一天你是看漲還是看跌。

新手最愛問瓊斯：你是買還是賣呀？

瓊斯認(rèn)為他是買還是賣不應(yīng)該影響旁人對(duì)市場的判斷。新手也要獨(dú)立思考。再一個(gè)問題就是：你從哪里開始買的？

瓊斯認(rèn)為這也與當(dāng)天是賺還是賠無關(guān)，關(guān)鍵是判斷漲與跌。

瓊斯認(rèn)為，做單最重要的是防守而不是進(jìn)攻。他每天都假設(shè)自已進(jìn)的每一張單都是錯(cuò)的，事先設(shè)好止蝕位，這樣他對(duì)最多一次會(huì)賠多少心里有數(shù)。瓊斯奉勸所有交易員不要逞強(qiáng)，更不能自負(fù)。要不停地懷疑你自己，懷疑你的能力，永遠(yuǎn)不要自以為了不起。你一飄飄然就完蛋。這并不是說對(duì)自己毫無信心，信心一定要有，但適可而止。瓊斯自言他對(duì)這行是越干越怕，因?yàn)樗酪３殖煽冇卸嚯y。

每次大輸往往都是在連續(xù)做了些漂亮單后自我感覺良好之際。

瓊斯的做單策略

他不愿意隨大流，很少追勢，總喜歡在轉(zhuǎn)勢之際賺錢。一旦他發(fā)現(xiàn)這種機(jī)會(huì)，便進(jìn)場兜底或拋頂。錯(cuò)了馬上就砍單，然后再試，往往是試了幾次以后開始賺大錢。

市場上很多人認(rèn)為一味找底或頂很危險(xiǎn)，要賺錢最好抓勢的中段。瓊斯十多年來卻成功地抓住了不少頂和底。瓊斯的理論是，跟勢的人要在中段賺錢，止蝕單就得設(shè)得很遠(yuǎn)，一旦被迫砍單，損失就很大。再說市場只有15%情況下才有勢，其他時(shí)間都是橫走。所以他比較喜歡做兩頭。

（保羅·都鐸·瓊斯）

瓊斯對(duì)外匯市場的見解

瓊斯覺得外匯市場任何人都操縱不了。

一般人有種錯(cuò)覺，以為華爾街大戶能控制市場價(jià)格的變化。瓊斯說，他可以進(jìn)場鬧騰一、兩天，甚至一個(gè)星期，特別是如果時(shí)機(jī)正確，他進(jìn)場后加加油，可能造成某種假象，但他一停買，市場價(jià)格就會(huì)掉下來，除非市場本身就很強(qiáng)勁。他打了個(gè)生動(dòng)的比方：你可以在冰天雪地的阿拉斯加開一家最漂亮的夏裝店，但沒人買，你總歸要破產(chǎn)。

瓊斯在具體分析手段方面最推崇“艾略特波”理論。他認(rèn)為自己的成功很大一部分應(yīng)歸功于這一周期理論。艾略特波理論是憑借黃金分割法推算市場漲跌周期的一種分析方法，在股票和期貨市場廣為采用。瓊斯認(rèn)為外匯市場也不例外。艾略特波理論吃透后，可以幫你找到很多低風(fēng)險(xiǎn)高收益的進(jìn)單機(jī)會(huì)。

瓊斯成功的秘訣

瓊斯認(rèn)為自己的長處是超脫。

任何已經(jīng)發(fā)生的事都成為過去，3秒鐘之前發(fā)生的事無關(guān)緊要，關(guān)鍵是下一步怎么辦。

感情上離市場要遠(yuǎn)一點(diǎn)，以前的看法不對(duì)就得及時(shí)修改。

思想要開放，信心要堅(jiān)定。他自已雖然偏好做兩頭，找逆轉(zhuǎn)，但都鋒基金也采用了幾套跟勢的電腦交易系統(tǒng)，成績也很不錯(cuò)。

瓊斯認(rèn)為好交易員應(yīng)該比電腦系統(tǒng)能賺錢，因?yàn)槿四X能夠靈活變通，更快地適應(yīng)市場的變化，以及不同市場之間的差異。

全球宏觀交易最大的優(yōu)勢和劣勢都是“這并不容易”，你需要時(shí)刻注意并理解市場、政策、氣候和心理等因子的相互作用，時(shí)刻盯住各種各種講話和數(shù)據(jù)，并且還要在這個(gè)容易自大的資本市場里姿態(tài)謙卑地從市場中學(xué)習(xí)。

美國對(duì)沖基金經(jīng)理、Ivanhoff Capital創(chuàng)始人Ivaylo Ivanov總結(jié)了瓊斯的十一條投資理念。

1、市場大約每五年就會(huì)出現(xiàn)一些“百年一遇”的事件。雖然我花很多時(shí)間分析數(shù)據(jù)，收集關(guān)于基本面的信息；但最終我還是要看走勢圖，我以此為榮。

2、缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者常絞盡腦汁去理解市場的某一價(jià)格變動(dòng)。通常，當(dāng)他們弄明白之后，行情都已經(jīng)走完了。

3、當(dāng)我開始交易的時(shí)候，關(guān)于基本面的信息寥寥無幾，僅有的信息還有各種各樣的問題。我們就學(xué)著看行情走勢圖。如果你需要知道事情的市場都已反映出來，你為什么還要瞎忙活？

4、當(dāng)下，有越來越多研究商業(yè)的學(xué)者。而互聯(lián)網(wǎng)又帶來信息大爆炸。這創(chuàng)造了一個(gè)幻想，即凡事皆可解釋；投資者主要的任務(wù)就是找到這些解釋。很多新一代的投資者認(rèn)為，技術(shù)分析價(jià)值不大。尤其是因?yàn)榧夹g(shù)分析要他們閉上眼，信任價(jià)格走勢中的信號(hào)。

5、沒有任何的訓(xùn)練能夠教投資者如何應(yīng)對(duì)一波行情的最后一段，不管是熊市還是牛市。這個(gè)階段通常毫無邏輯，沒有課程可以教投資者在這個(gè)短暫、高波動(dòng)的時(shí)間段該做些什么。通過交易來學(xué)習(xí)如何應(yīng)對(duì)這個(gè)階段，是唯一的辦法。

6、基本面通常能解釋一波上漲行情50%-60%的走勢。但牛市的最后三分之一是非理性的，瘋狂的心態(tài)主宰一切。

7、如果我有一個(gè)表現(xiàn)和我期望相反的持倉，我就會(huì)退出這筆交易。如果表現(xiàn)和我預(yù)期相同，我就留著這個(gè)持倉。控制風(fēng)險(xiǎn)是交易中最重要的事。如果你有一個(gè)讓你不舒服的虧錢的倉位，解決辦法非常簡單——賣出。因?yàn)槟憧傆袡C(jī)會(huì)再買回來。

8、在我看來，花100多倍的市盈率去買一家公司是必死無疑。不過，投資者的工作是買入會(huì)漲的股票、賣出會(huì)跌的股票，所以誰還管市盈率？

9、我見過的大部分交易員，通常是越成功，越不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。你必須主動(dòng)的管理自己趨于保守的天性。交易員成功之后，有意或者無意都會(huì)變得更保守。

10、我一直在尋找低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資機(jī)會(huì)。這并不是說要加大杠桿。沒有什么理由增加財(cái)務(wù)杠桿，你應(yīng)該尋找有利于你的風(fēng)險(xiǎn)收益情況。在這些情況下，你可以做一系列投資，這些投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但一旦成功收益很大。

11、大錢都是在市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)賺的。每個(gè)人都說，沒有辦法確定市場的頂部和底部，順著趨勢賺錢才是王道。不過，過去十二年，我都是靠在市場頂部和底部賺錢。