@不明真相的群眾 方丈在一個帖子里說股市的長期規(guī)律是永遠上漲，依據(jù)是企業(yè)在盈利、債券在生息，財富在積累。這個現(xiàn)象《股市長線法寶》的一圖勝千言：

然而，方丈的好基友@堅信價值 卻有這么個帖子：

所以，如果單純以價格指數(shù)論，股市雖然是長期向上，但是可能這個'長期'是普通人生命不能承受之長，辣么，股市的長期規(guī)律是永遠上漲，上漲的到底是什么？

以前，我的理解類似方丈給出的觀點，企業(yè)每年在賺錢，賺來的除去分紅的，剩余的就轉化為了凈資產(chǎn)，但是股市（或者代表股市的指數(shù)）不斷有新股上市有企業(yè)退市，有增發(fā)并購，哪些是內生，哪些是外生，沒法區(qū)分，就沒法得出準確數(shù)據(jù)，只能模糊正確認為凈資產(chǎn)是在增長。

今兒想到市凈率、市盈率，那么，對指數(shù)來說指數(shù)點位就是價格，而且，這個價格是已經(jīng)扣除了外生的，完全是內生性的，那么如果有市凈率、市盈率的數(shù)據(jù)，豈不是對應可以得到指數(shù)的“凈資產(chǎn)“”、“凈利潤”？

然后，就有了這張圖

這個是A股指數(shù)（其實只是上證的A股，所以截圖里名為上證A指）的指數(shù)點位走勢和指數(shù)/市凈率得到的指數(shù)“凈資產(chǎn)”，雖然指數(shù)波動劇烈，指數(shù)凈資產(chǎn)雖然短期有小波動，但總體傾斜向上，現(xiàn)在指數(shù)點位遠比2007年的高點低，但是凈資產(chǎn)已經(jīng)遠超過當年。

來看看凈資產(chǎn)12個月同比增速：

12個月同比增速，只有96-97年和08年總共有11個月呈負增長，其他都是正增長

再來看24個月同比增速，則只剩下2008年12月一個月負增長

這就是說，無論你在何時買股市整體（或者跟蹤指數(shù)的指數(shù)基金），1年以后它背后的凈資產(chǎn)大概率是增長的……

那么，股市凈資產(chǎn)的增長速率短期波動比較大，那么長期年化速率又是多少？

實際上，上證A指94年至今年化凈資產(chǎn)增速大約10.4%，而年化ROE則是10.7%，二者貌似很接近。。。

你以為我會說長期年化增速≈長期年化ROE？

中證500立馬跳出來打臉，資產(chǎn)年化增速也達到了10%多一點，但是同期指數(shù)年化roe只有7.51%，這個內生的資產(chǎn)增速怎么來的，百思不得騎姐……（又想了想，也許是因為指數(shù)周期調整成分股帶來的福利？）

而且，中證500十一年的歷史里，在上證A指負增速的08年也沒有負增長，厲害不厲害。

好吧，我們知道了指數(shù)背后的凈資產(chǎn)即使以一兩年的周期也是上漲的，股市還不是該跌繼續(xù)跌？港股恒生指數(shù)最近用了11年總算超過07年高點了，我大A11年還不到3500點，一如熊貓的問題，生不逢時長期不漲的風險怎么破？

方丈給出的答案

也蘊含在這張圖里

既然凈資產(chǎn)長期年化也就10%左右，那么買得便宜很重要，不一定要買在底部，但是要買在不貴的位置，然后忽視短期波動，耐心等凈資產(chǎn)內生增值和估值提升雙擊666