01再絮叨一遍財富自由的邏輯吧。

兩類收入：勞動和財產收入。當財產收入遠大過勞動性收入時,初步實現(xiàn)財富自由。實現(xiàn)這個目標的充分必要條件：賺到第一桶金&提高財產增值速率。

長期來看，在所有大類資產里（黃金、債券、房產等）股權回報率最高。那么財富自由變得簡單明了：好好勞動賺第一桶金，投資股權財產增值速率。

02雪球的命題總結應該是后半句話：股權投資。

為此，我給自己出了一道論述題：根據(jù)2017年的學習與實踐，請簡述如何做好股權投資，做好股權投資最重要的因素是什么？

答1.股權投資問題是一個概率問題，芒格曾用賭馬做過精彩類比。

用更容易理解的熱播劇《九州海上牧云記》中的例子說明。 兩個人：一個穆如家將，一個胖子書生，玩一場角斗，贏者生，敗者死。很明顯穆如家將從小習武，以一當十，厲害的多。而電視劇里的聰明人（主角）多壓了胖子勝，原因一是胖子求生欲望更強，二是賭胖子的賠率是1比100。

下面是我自己的推演：假設穆如家將賠率是1:1，胖子贏的概率是10%，家將是90%。用概率論做一個理性決策，那么家將的期望是0.9，胖子的期望是1。賭胖子贏更理性。

同樣，股權投資也是個概率問題：期望=概率*賠率。

當然，我們應該盡可能找到概率大、賠率也大的機會下注。所以，財富自由的問題又變?yōu)閷ふ腋吒怕?、高賠率的機會。

03主流方法有兩種：一是依靠技術，二是依靠價值。

前者是的代表作有小說《股票作手回憶錄》，我認為個大坑，埋了無數(shù)人。我好不容易爬出來，告訴朋友，反復勸說，各種舉例，大多數(shù)充耳不聞。

后者有許多成功者及方法論，以《聰明的投資者》、《怎樣選擇成長股》《巴菲特之道》、《窮查理寶典》、《原則》等為代表。（按照時間順序排列）

把后者各位大咖的思想攏起來講，其基礎主要是：價值（買股就是買企業(yè)一部分）、復利（合理的目標）、安全邊際（保住本金）、市場先生（如何對待價格波動）。

以此為基礎，衍生出來的著名莫過巴老的選股標準：

1. 能力圈（行業(yè)），看得懂企業(yè)賺錢模式。

比如：行業(yè)是如何運作的，各項資產占總資產的比例，各業(yè)務利潤占總利潤的比例。

2. 護城河，利潤高的行業(yè)會吸引競爭者進入行業(yè)，拉低利潤率，護城河保證長期經營的好。

3. 管理層，避免觀察不到的潛在風險，優(yōu)秀到你想娶她或嫁給他，參見芒格人類誤判心理學——尊重權威的傾向。

4. 價值——計算出公司價值，價格低于價值2/3時買入。絕對估值：未來現(xiàn)金流折現(xiàn)。相對估值做參考更保險。

當然，四大標準是籠統(tǒng)說的，如果要細化可以寫好幾本書了。比如學會讀財報，學會估值，學會部分交易心理學，學會識別管理層，學會行業(yè)、企業(yè)商業(yè)模式等等。

綜上所述，價值投資的核心邏輯很簡單，需要掌握的知識很明確，只要肯學，假以時日必定有所成就，掌握的越好發(fā)現(xiàn)高概率高賠率的機會就越多，賺的錢就越多。

下面回答第二小問：2.答：最重要的因素是什么？如果邏輯如此簡單，為何大多數(shù)人是失敗者？

難在做人！

一位優(yōu)秀的投資者必備的品質包括但不限于：身體健康、獨立思考、自律、邏輯、擅長學習。有了這些條件，才能沿著成功投資者的邏輯持續(xù)不斷的學習、實踐、反思和進步，由普通到優(yōu)秀，最終成為出類拔萃的1%。

耐心、自律、獨立思考等等，問問自己真的具備么？

所以，要先學做人再學投資。做人從認識這個世界，從認識自己開始。

認識世界：你看到的世界不是真相，你聽到的世界不是真相，你能從世界反饋給你的蛛絲馬跡、花言巧語中找到真相么？至少是能接近真相。一句贊美可能是陷阱，一句咆哮反而是關懷，用言語挑撥的本事，還是可以看看海上牧云記的臺詞。成功是運氣還是實力，分的清楚么？如果是運氣一時的成功也許會是未來的災難，如果是實力這份實力如何持續(xù)？

認識自己：自己有什么優(yōu)劣，目前處于什么水平，將來有什么打算，立足現(xiàn)有條件該如何實現(xiàn)。

認清世界！辨別真假對錯，成為有正確價值觀，有正確原則的人，做出對的選擇，找到光明的大道，擁有穿透時間迷霧的遠見，只有一個人看的足夠遠，才能不懼風雨，奮勇前行。

《九州海上牧云記》里，穆如大將軍手握天下兵權，一呼百應，寧愿全家男人發(fā)配冰原，女人孩子被屠殺，也不反判牧云皇族。他說：守護秩序是穆如的首要法則，世界上可以沒有穆如鐵騎，可以沒有穆如，但是不可以沒有穆如的故事。

很多網(wǎng)友看完后罵穆如朔（穆如大獎軍）愚忠。實在是不知穆如將軍！他不是忠于牧云皇族，在他的價值觀里，世界的秩序比尊嚴重要、比家族的存亡重要，世間最重要的事情。什么是價值觀？這就是價值觀，不折不扣的行為準則。網(wǎng)友的價值觀與穆如朔不同而已，在他們的價值觀體系里，生命、家人顯然比其他一切更重要。對于穆如朔的決定，我只能獻上膝蓋，自配不如。

認清自己！篤定自己的追求，不畏懼別人的眼神和話語，不忘記初心，不停止前進。

再回想那些對不要搞技術分析、不要加高杠桿等等勸告，充耳不聞的朋友，也許他們沒能認清這個世界。

再回想那些知道價值投資如此有效、如此賺錢的朋友，卻連股票碰都不想碰、不敢碰，沒興趣，也許他們尚未認清自己。

2018年大概率高賠率在哪里？

新年目標，2018年在北京擁有一套房子.

現(xiàn)在目標實現(xiàn)了一半， 2018年到了。

開個玩笑，下面我們取尋找大概率高賠率的機會。

A.關于高賠率，如果成真賺的足夠多。

股價上漲驅動因素由估值和業(yè)績兩個方面決定。因此，高賠率的機會是估值較低&業(yè)績較好的機會。關于未來業(yè)績大的走勢之前寫的這篇文章有一個基本判斷：https://xueqiu.com/7423686434/95716314，  不再贅述。

業(yè)績好轉的情況下，我們尋找估值的機會即可。Msci將中國納入，滬港通、滬深通，A股對外開放日益深入，我們應當具有全球視野了。從估值角度看：美國、大陸、香港股市主要指數(shù)估值。

美國：估值已經處于歷史高位，牛市若能繼續(xù)，只能依賴業(yè)績提振。上帝保佑，特朗普稅改通過，以臉書、亞馬遜、阿里巴巴、蘋果等為代表的“新經濟”表現(xiàn)超過預期，目前美股走了近10年的慢牛還在創(chuàng)出新高，不過這已經不是下注的好時機了。

大陸：處于2015年股災后的恢復期，估值相對美國股市低的多。經歷2017年漂亮50牛市，上證50指數(shù)和滬深300已經初步回歸至合理水平。中證500雖然仍處于底部，但其估值仍然不低。

香港：2017年香港恒生指數(shù)牛冠全球，上漲36%，估值進入合理水平，同樣只有持有價值，不具備開新倉的價值。

但是，香港股市中存在這一只絕對低估的版塊：恒生國企指數(shù)。注意不是國有企業(yè)指數(shù)，是中國企業(yè)指數(shù)。Pe在10以下，pb剛剛達到1?？傮w來說：現(xiàn)在買入該指數(shù)相當于凈資產價格買入相關企業(yè)，盈利收益率達到11%，股息率3.6%，凈資產收益率11%，估值水平尚處于低估區(qū)間。

該指數(shù)成分股與上證50相近，若是其估值回歸到上證50，pe11.82的水平，還有33.4%漲幅，利潤足夠豐厚。

B.估值講完再看看其概率。

2018年，恒生國企指數(shù)估值的回歸大概率將要到來，原因有三：

第一：H股全流通試點的到來。國內企業(yè)在香港上市，以人民幣認購的被稱為“內資股”，外幣認購的為“外資股”。長期以來，內資股不對外流通，只能在投資者間交易，不能在港交所上市交易，這一特點限制了H股的流通性，導致估值一直很低，相應的產生了“流動性”折價。H股全流通后上市公司將可以通過股權質押低成本融資，提高企業(yè)經營能力，也提高了企業(yè)做高股價的動力。

第二：兩地同股同權差價巨大。根據(jù)h股etf三季度報告，其前十大持股占總持股比例達到63%，這10只股票均是兩地上市，h股較a股便宜10%以上，部分股票折價高達30%，。

第三：中國企業(yè)指數(shù)即將進行調整。恒生指數(shù)公司8月17日公布了《優(yōu)化恒生中國企業(yè)指數(shù)詳情》，決定2018年3月正式將10支紅籌股和中資民營股納入恒生國企指數(shù)，預計騰訊控股等代表新經濟的公司將會被納入指數(shù)，調整之后該指數(shù)將更為合理、更具代表性。