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如何運用均值回歸投資 --主動回歸是更好的開始（1） 均值回歸，起初是金融學(xué)的一個重要概念。均值在數(shù)學(xué)概念中有算術(shù)平均值，幾何平均值，平方平均值及加權(quán)平均值，這里論述的主要是幾何平均值及加權(quán)平均值，其中算術(shù)平均即是K線圖中的均線，它只是反映動態(tài)的價格變化。而幾何平均在市場是有效的原則下更能真實反映投資價值，是個相對靜態(tài)的指標(biāo)。均值回歸中的“均值”是什么？它與大自然中神奇的數(shù)列有什么關(guān)系？這里提供一點線索。 1992年，兩位法國科學(xué)家通過對花瓣形成過程的計算機仿真實驗，證實了在系統(tǒng)保持最低能量的狀態(tài)下，花朵會以斐波那契數(shù)列長出花瓣。 神奇的斐波那契數(shù)列0,1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144,233,377， 610，987 ...最神奇處不僅是相鄰相加等于后面數(shù)列的遞增模式，也不僅是相鄰數(shù)之比例是黃金分割1.618，那只是現(xiàn)象。而是相隔數(shù)相剩開方后等于中間數(shù)的回歸模式。，例如（144*377）^1/2=233。回歸突現(xiàn)最低能量狀態(tài)。 均值回歸在股票價格、投資收益，房產(chǎn)價格，人生起落等現(xiàn)象中，無論高于或低于價值中樞（或均值）都會以很高的概率向價值中樞回歸的趨勢。根據(jù)這個理論，一種上漲或者下跌的趨勢不管其延續(xù)的時間多長都不能永遠持續(xù)下去，最終均值回歸的規(guī)律一定會出現(xiàn)：漲得太多了，就會向均值移動下跌；跌得太多了，就會向均值移動上升。“均值回歸”是個十分有效又隱秘的真理：一切事物最終都會回歸到均值附近，投資管理人的業(yè)績最終都向平庸或均值回歸，幾乎無人能逃脫這個規(guī)律。也因此很少投資人愿意認真說起這投資領(lǐng)域唯一的真理。“均值回歸”最早由天才生物統(tǒng)計學(xué)家高爾頓發(fā)現(xiàn)的。在投資領(lǐng)域中，回歸現(xiàn)象比比皆是。例如一般情況下，處于低市盈率年份之后的回報率要高，而處于高市盈年份之后的回報率則低，甚至是負數(shù)。比如某年的市盈率超出了歷史范圍，基本就能預(yù)示未來幾年內(nèi)的平均回報率是負值。實際上很多國家的投資市場也證實了這個判斷。這里不得不提一下所謂的價值投資而帶來的長期投資，如果希望長期持有好的股票或基金賺到超過市場平均水平的錢，最好不要抱這個期望，時間越長，這些股票，基金的表現(xiàn)就會越平庸，越接近市場的均值。這就是均值回歸，這就是現(xiàn)實，這就是未來。同樣這也是希望，只要你了解了什么是均值回歸。 投資中最難熬的一關(guān)，就是等待，像狙擊手一樣的等待，均值回歸就是一種等待，一種主動性等待，一種超越希望的等待。在此我們必須確定均值概念和度量方式，其次引入相對于均值的偏差波動值，根據(jù)統(tǒng)計學(xué)99%的標(biāo)的波動相對于均值不會超過3個偏差波動值。其波動運動是在一個相對較長的時間內(nèi)圍繞均值上下波動。絕大部份的股價運行都遵從下面的統(tǒng)計分布圖。只需做好二點。第一，確定波段中心均值。第二，確定波段偏差值。然后做加減法。那是因為證券價格屬于無意識狀態(tài)，決定了其走勢的偶然性，任何單一的事件都可能是特例，它本身無法解釋類似事件發(fā)生的潛在原因，或它們發(fā)生的概率。只有從整體（組合）上進行觀察才能發(fā)現(xiàn)確定性的趨勢。評估或建立一個投資組合不僅是否以合理價格買入長期優(yōu)質(zhì)潛力成長股，選擇的投資標(biāo)的更看重公司質(zhì)地是否優(yōu)秀，是否能夠保持長期穩(wěn)定增長預(yù)期，以及股票估值是否合理，行業(yè)及概念主題是否具有前瞻性等。更可用均值回歸度確定其相對于均值的正負收益量及可對標(biāo)的進行價值估值，這也解決了基金投資組合中所缺失的定量測評。均值投資是建立在均值回歸理論上的投資組合方法論，和價值投資有異曲同工之處。一個價值估計及成長性考慮，一個根據(jù)市場本身進行均值及正負偏差值計算（一旦確定長期保持不變，除了市場本身重新形成新高或新低），都是以低于價值的價格購買有價值的投資，對一個公司成長性判斷及現(xiàn)在和未來的估值是比較困難的工作，均值的出現(xiàn)多少給投資一個很好的估值判斷，那是因為市場總是有效的，一切現(xiàn)在或未來的影響都及時反映在市場上，這是一個假設(shè)也許就是一個真實，在具體運用中，最低要求標(biāo)的近幾年的經(jīng)營穩(wěn)定性，就可通過市場本身的變化來確定均值及可能回歸的正負偏差值。在均值投資組合中每個資產(chǎn)的均值確定是重中之重，是每次投資決策中必須的要素，在均值中發(fā)現(xiàn)價值，往往在均值附近市盈率及市凈率都恢復(fù)到正常狀態(tài)。（均值計算方式及正負偏差值計算方式略）均值及正負偏差值計算其根據(jù)來自于統(tǒng)計學(xué)，特別偏差值的應(yīng)用在絕大多數(shù)情況下得到了充分認可，同時價格在均值附近本身也反映了投資標(biāo)的強弱性，可作為短期強勢股的參考，不過真實情況是在這種情況所作出的判斷其正確率不到70%。均值投資往往是為投資組合服務(wù)的，在均值及三級負偏差值下投資，其本身已帶來了系統(tǒng)完全，組合只是為了回避個股的風(fēng)險，因為市場同時也存在均值回避問題（退市，重大事件等）。 |
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