 買不到著急，買到了心虛，這個周末上海家化的投資者注定要在忐忑中度過？NO！時報君帶你撥開迷霧。 1。“收購”我還懂一點點，“要約收購”完全蒙圈，咋回事？ 要約收購分為兩部分，要約和收購。簡單而言，要約收購其實就是一個土豪股東(或者行動一致的一群土豪)對全體股東發(fā)出承諾，將以某一確定價格購買大伙手里持有的某公司股票。其他股東可以賣，也可以不賣。 土豪股東手里有大把鈔票是肯定的，但是發(fā)紅包的誠意足不足，是發(fā)100元還是發(fā)1分逗你玩兒，諸位投資者就需要好好掂量一下了。 2。發(fā)紅包的誠意，怎么看出來呢？ 一看紅包數量大不大(收購價格)，二看紅包個數多不多(收購股份數量). 舉個例子，一個現價10塊的股票，張三12塊要約收購，李四8塊要約收購。誰誠意足？ 再看數量，10塊的股，12塊要約收購，溢價率確實挺誘人，但是，他只收購10%的股份，那剩下的咋辦，還是得自個兒留著。所以這風險敞口挺大的，不敢玩。 3。紅包的金額和數量都上去了，是不是就能放心大膽買了？ 未必。人家還能修改要約收購方案的。 比如說愛建集團，溢價率很高(20.16%)，數量也不少(30%)，股價為啥不漲呢？原來2017年6月3日發(fā)布要約收購報告書后，收購方修改了方案，在其8月2日披露的第三次修訂稿中，要約收購方案中預定收購的股份比例變成了7.3%。 盡管收購價格不變，但是因為數量大幅減少，使得套利空間縮小，投資者熱情并不高。愛建集團股價在復牌后首個交易日漲停后，便震蕩回落，目前在13.5元至14.5元區(qū)間震蕩，要知道它的要約收購價可是18元。 所以，低于收購價買入之后千萬不能干等要約收購有效期的到來，要注意相關股東會否對之前的收購方案進行修改。 4。萬一收購方只要2萬股，有4萬股要賣給他，怎么辦？ 應該就是按比例去分配，比如說你有200股，收你100股。按照《上市公司收購管理辦法》第二十六條，收購人應當公平對待被收購公司的所有股東。 5。有的公司要約收購價比市價還低，腦袋被驢踢了嗎？ 這種可能是觸發(fā)要約收購條件，又沒申請豁免，所以搞個低價，讓你不接受要約。比如說這個，計劃收購幾億股，結果收到了2股，來來回回發(fā)了一堆的公告，停牌復牌，會都不知開了多少，收到2股，我就呵呵了。這心情，就跟搶到一分錢的紅包，不夠流量費有得一比。  6。要約收購怎么操作？ 現在券商交易軟件基本都已提供預受要約選項，以申萬宏源證券為例，輸入證券代碼和預受數量后即能接受要約。  7。直接填股票代碼嗎？ 不是。在要約申購報告書里，會給出申報代碼。 8。我前面同意賣給收購方，但后來股價漲起來了，可以反悔嗎？ 可以。要約收購有效期限內，所有的預受要約都只是暫存在中登公司，撤單時“買入”即可拿回你已“賣出”的股份。但切記，在要約期屆滿前3個交易日內，不能撤單！ 9。公司股票停牌期間能不能操作？ 可以。停牌期間仍可辦理預受要約的申報手續(xù)。 10。如果后面公司更改了方案，以前掛的單還有效嗎？ 無效，會自動撤銷。如果你接受新方案，要重新掛單。 11.30天收購期限內，能看到進展嗎？ 可以在交易所網站查看。每日開盤前，收購人需公告上一交易日的預受要約以及撤單情況。 12。要約收購能不能收張三的，不收李四的？ 不能。除了收購方及一致行動人，其余投資者均公平對待。 13。要約收購會導致公司退市嗎？ 在A股基本不可能，畢竟殼還是很值錢的。不以退市為前提的要約收購案例，收購方會在公告中明確表示，將采取各種合規(guī)手段，確保本次要約收購不觸發(fā)退市。因此，對于選擇繼續(xù)持股的投資者，可以在要約收購后，正常買賣該公司股票。 按照法律規(guī)定，上市公司社會公眾持股比例不足公司股份總數的25%，或者公司股本總額超過4億元，社會公眾持股比例不足公司股份總數的10%，將退市，但會有很多方法來規(guī)避出現這種極端情況的，就算萬一出現，也有緩沖期來應對，所以不要擔心啦。 14。上海家化2015年也搞了一次，溢價更高卻失敗了，這次咋樣?。?br data-filtered="filtered"> 上次推出要約收購時，平安與時任上市公司管理層之間還存在著較大分歧，現在平安基本在家化掌控了局面，而且你看上海家化要約方的要約收購，誠意滿滿，溢價高，收購的比例也不小，再加之大股東實力雄厚，希望還是蠻大的。當然也需要密切關注要約收購后續(xù)進展，畢竟整個過程還是很長的，股價過高導致要約收購再次失敗的可能性仍然存在。 15。上海家化周五尾盤兩筆大拋單，是何人所為？  我也很好奇。如果這兩筆單是同一人，那么，將近1600萬股的數量，按照上海家化半年報公布的數據，持股量這么大的股東沒有幾個。還有一種猜測是停牌之前融資買入的資金見好就收。但因為上海家化今天沒有上龍虎榜單，究竟是何人無法證實。  上海家化可供要約收購的股份為68%，假設除了平安及一致行動人以外，其他人都參與要約(這是最壞的情況)，那么就是68%的股份會參與20%的部分要約。換句話說，就是買入1000股上海家化的話，大概有290股可以以38元賣給平安，剩下的710股得在要約結束后自行處理。 假設你是以34元/股買入這1000股，那么剩下的710股你以(34*1000-290*38)/710=32.37元賣掉就不虧錢 假設你是以35元/股買入這1000股，那么剩下的710股你以(35*1000-290*38)/710=33.77元賣掉就不虧錢 假設你是以36元/股買入這1000股，那么剩下的710股你以(36*1000-290*38)/710=35.18元賣掉就不虧錢 …… 若你跟小編一樣，是以35.39元漲停板價格買入1000股的話，再根據上述假設，那么剩余的710股應該要在34.32元以上賣出才能保證不虧。 以此類推，以上計算不含手續(xù)費。 當然，實際情況是并非全部68%股份都會選擇賣給平安，那么可處理的空間就會相應加大。 以上僅僅作學術探討。 接下來是要約收購的詳細分析。 1什么樣的要約收購股票最值得買入？ 最值得買入的股票并無顯著特征，但要約價較二級市場股價折價率大的基本可以先PASS掉。 理論上，要約價較二級市場的股價溢價越大，套利空間就越大，這樣的要約收購似乎也最值得投資者一搏。 實際情況中，要約價出價高與投資者的收益并不一定完全成正比。 如2016年以來要約收購案例中，普通投資者獲利空間最大的股票是齊翔騰達.2016年11月13日晚間，齊翔騰達發(fā)布要約收購報告書，當時股價為6.69元，收購人君華集團給出的要約價為6.48元，較當時二級市場價格出現折價，而要約期滿后，已預受要約且未撤回的股份為0股，即要約收購對象無人接受君華集團發(fā)出的收購要約。 但是自齊翔騰達釋放要約收購信息并自2016年11月14日復牌后，股價連續(xù)大漲，不到一個月的時間股價最大漲幅超過100%。  不過，有一點基本可以確定的是，如果要約價出價過于“吝嗇”，較二級市場價格折價率過大，這樣的要約方案本來就缺乏誠意，普通投資者很難從中分到一杯羹。 2什么樣的方案容易收到更多的預受要約股份？ 一般要約出價越高，越容易收到更多的預受要約股份申報。 這個很好理解，如果出價過低，對投資者缺乏吸引力，投資者會選擇通過二級市場賣出，而不會選擇接受要約的方式轉讓。出價太低的要約收購最終是很難收集到股份的。 如齊翔騰達和云南白藥的案例中，收購人收購到的股份均為0股。而要約價較二級市場價格溢價率較高的ST景谷、莫高股份均收到了比較多的預受要約股份，這兩家公司溢價率均超過10%。 也有少數例外，如玉龍股份。玉龍股份要約價較要約收購報告書公告前一交易日收盤價出現折價，折價率為0.86%，但投資者最終預受要約股份數量高達15614.25萬股，收購人知合科技要約收購報告書中擬收購的股份數量也僅為15693.5萬股，這意味著實際收購的股份數量基本達到了預定收購的上限。值得注意的是，這15614.25萬股最終預受要約股份僅由28 個賬戶所持有，顯然接受要約的主要是一些機構或大戶。 3A股市場要約收購的案例多嗎？ 不算多，但今年出現增長趨勢。 A股市場上，觸發(fā)要約收購條件的公司不少，但很多都向證監(jiān)會提出申請豁免，真正提出要約收購方案的公司并不算多。 數據統計，按照要約收購報告書公告日計，2016年以來，至少已有19家A股公司涉及要約收購，其中2016年的要約收購只有8家，而今年不到10個月的時間已出現11家，數量明顯呈現增長趨勢。 在上述19起案例中，采取全面要約收購的達11家，占比過半。 從最終接受要約的實際結果來看，要約收購已完成的公司約半數要約期滿時預受要約股份數量不到1萬股，還不到預定收購數量的一個零頭。  □ .唐.維. .華.雄. .少.龍 .證.券.時.報.網
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