今年以來人民幣兌美元匯率從6.9以上水平不斷升值，尤其是近期升值速度明顯加快。今日在岸人民幣兌美元再度大漲，日內(nèi)漲近500點，連破6.49、6.48、6.47、6.46、6.45五大關(guān)口，十天暴漲2000點。

　　海通證券認為，人民幣近期的飆升可以從國外與國內(nèi)兩方面因素來總結(jié)。從海外來看，美元上半年本身就發(fā)生了由強到弱的變化。一方面，今年以來美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，而歐元區(qū)經(jīng)濟回升更為穩(wěn)固，促使歐元走強而美元偏弱。另一方面，美國、歐洲政局及預(yù)期出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，也是導(dǎo)致匯率呈現(xiàn)歐強美弱的重要因素。

　　縱觀年初以來全球貨幣表現(xiàn)，不僅僅是歐元，大多數(shù)其他主要貨幣對美元也都有明顯漲幅。從國內(nèi)來看，上半年經(jīng)濟穩(wěn)定，金融去杠桿又導(dǎo)致利率抬升，從基本面上支持了匯率止跌回升。同時國內(nèi)貨幣環(huán)境從之前的寬松轉(zhuǎn)向中性，相當(dāng)于提升了貨幣的內(nèi)在價值，也有助于匯率止跌反彈。而上半年中美長期國債利差擴大，一定程度上也有助于匯率貶值壓力減輕。

　　此外，央行進一步調(diào)整了在人民幣匯率中間價形成機制，引導(dǎo)了人民幣匯率預(yù)期，人民幣貶值壓力短期得到緩解。

　　對于未來人民幣兌美元匯率如何走，興業(yè)證券認為，現(xiàn)在人民幣的估值水平無論從資金流動角度，還是從相對估值角度來看，都沒有明顯高估或低估問題。近幾周人民幣升值背后更重要的驅(qū)動因素還是外圍因素的變化，也就是美元怎么走。

　　后市美元走勢可能受到基本面、通脹、貨幣政策、風(fēng)險等因素影響，短期內(nèi)美元可能還會走弱。而人民幣還能升值多少主要看美元指數(shù)會跌多少，現(xiàn)在來看美元指數(shù)這一輪下跌可能沒有完全結(jié)束。

　　當(dāng)然，在人民幣升值過程中央行可能引導(dǎo)人民幣升值幅度小一點、速度慢一點，因為人民幣升值將影響實體企業(yè)的整體利潤水平。

　　對此，上市公司半年報顯示，人民幣對兌美元匯率的持續(xù)升值對上市公司財務(wù)費用中的匯兌損益項的確產(chǎn)生了直接影響。

　　統(tǒng)計顯示，有2530家上市公司在半年報中披露了相關(guān)匯兌損益數(shù)據(jù)，合計匯兌損失了68.51億元。其中，664家A股公司上半年因為匯兌產(chǎn)生了收益，占比為20.26%，而近八成公司因匯兌損失增加了財務(wù)費用支出。

　　具體來看，有19家公司上半年匯兌收益在1億元以上(見下表)，中國國航以12.70億元領(lǐng)先。19家公司中前四位都屬于航空業(yè)，顯然，人民幣升值顯著降低了航空公司購買飛機等進口成本。

制表：數(shù)據(jù)應(yīng)用部

　　在上半年產(chǎn)生匯兌損失的公司中，37家公司的損失金額在1億元以上，11家公司匯兌損失超過了2億元(見下表)，中國石油以7.24億元的匯兌損失居首。

　　可見，人民幣升值對這些公司的出口業(yè)務(wù)或者海外業(yè)務(wù)的收益造成了一定影響。

制表：數(shù)據(jù)應(yīng)用部

　　下半年以來，人民幣兌美元匯率升值速度明顯加快(見下圖)，對部分上市公司匯兌損益的影響或?qū)⑦M一步加大，進而三季報業(yè)績有超預(yù)期可能。

　　為此，我們對上市公司半年報匯兌損益較凈利潤占比進行了統(tǒng)計。結(jié)果顯示，半年報匯兌收益在1000萬元以上的105家公司中， 21家公司上半年匯兌收益對凈利潤的貢獻在30%以上(見下表)。隨著人民幣兌美元匯率7月以來的快速升值，這21家公司的三季報凈利有望向上超預(yù)期。

制表：數(shù)據(jù)應(yīng)用部

　　另一方面，半年報匯兌損失在2000萬元以上的141家公司中，29家公司上半年匯兌損失對凈利潤的拖累在30%以上(見下表)。隨著下半年以來人民幣對美元匯率升破6.50，這29家公司的三季報凈利或?qū)⑹艿斤@著的負面影響。