盈喜驚人的刺激之下，這只被喚作“近期市場總龍頭”的票子今日盤中再沖新高至28.17元，并最終以6.02%漲幅收盤于27.49元。近一月漲幅超過130%，三個月內漲幅接近220%——方大炭素也因此被冠以“妖股”之名。

可同時我們也看到，自2017年4月以來，方大炭素石墨電極每次上調出廠價都會觸發(fā)股價上漲。

——這分明是有強大實力作支撐、漲得堂堂正正，何來的“妖”？

下面我們就來從中觀/行業(yè)、微觀/公司兩個層面來找找方大炭素業(yè)績、股價聯(lián)動上漲雙雙美麗的原因。

中觀/行業(yè)：受饋下游電爐鋼，石墨電極“供不應求”價格暴漲

據方大炭素在業(yè)績預增公告中的自述，“受國家供給側改革、環(huán)保政策趨嚴、淘汰落后產能和行業(yè)供需格局變化等因素的影響，公司主要產品銷售價格較上年同期上升?！?/span>

這個“公司主要產品”，就是石墨電極。石墨電極是一種用石墨制作的耐高溫的導電材料，是電爐煉鋼的重要原料：通過它來向電爐輸入電能，利用電機端和爐料間引發(fā)電弧產生的高溫作為熱源，使爐料融化來進行煉鋼。

我們知道商品價格的變化是由需求、供給兩方面共同決定的，石墨電極近期供不應求，于是價格升高。那為什么會供不應求呢？

需求端。石墨電極的下游行業(yè)，鋼鐵。

鋼鐵的主流生產工藝可分為兩種：1、長流程：高爐-轉爐，鐵礦石、焦炭->生鐵->鋼材；2、短流程：電爐，廢鐵->鋼材。

與高爐-轉爐的長流程相比，電爐短流程的“三廢”排放顯著降低。根據《中國電弧爐發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢》報告中的數據：使用電爐煉鋼能使廢氣排放量下降95%、固體廢棄物排放量下降65%、廢水排放量下降33%；總排放量降61%。

環(huán)境治理日益引起政府及社會各界的重視，2016年秋季以來，全國各地對地條鋼和中頻爐進行徹底清理整治，再加上伴隨供給側改革深入鋼鐵行業(yè)的整體回暖，鋼企對電爐的需求急劇上升，今年新增3000萬噸電爐鋼生產需求。從而也帶動了其上游石墨電極的需求，預計全年需求量為60萬噸左右。

供給端。目前我國石墨電極總產能在110萬噸左右，但由于今年2月環(huán)保部下達了2017年北方供暖季“2+26”城市相關炭素企業(yè)需停產限產的規(guī)定，涉及地區(qū)包括河北、山東、山西、河南等，這些均是石墨電極產能分布較為集中區(qū)域。

受此影響，預計全年石墨電極實際產量約在50萬噸。

此外，由于石墨電極生產周期長（4-5個月）、全產業(yè)低庫存、新建產能周期2-3年，供給嚴重缺乏彈性、短時間內難以補足。

保守估計10萬噸左右的石墨電極產量缺口，這是整個行業(yè)“供不應求”對石墨電極價格上漲的推動力量。那接下來，行業(yè)里企業(yè)那么多，為啥是方大炭素脫穎而出呢？

微觀/公司：布局上游針狀焦，石墨電極產能占全國1/3

方大炭素自2006年由國有法人股蘭州炭素集團更換為民營法人股遼寧方大實業(yè)集團以后，公司再未出現(xiàn)過年度虧損，并且資產負債率總體持續(xù)下滑，凈利潤長期在1000萬元-6.14億元之間，其中2016年為6745萬元，2017年第一季度為7352萬元；資產負債率在2016年末將至24.87%。

作為國內唯一炭素領域的上市企業(yè)，方大炭素實現(xiàn)業(yè)績股價雙增長的背后，除了受益于行業(yè)整體政策利好，同樣離不開的是企業(yè)自身在生產經營方面的卓越實力。歸納一下，主要體現(xiàn)在三個方面的優(yōu)勢。

第一，規(guī)模優(yōu)勢。中國炭素協(xié)會當前注冊的生產企業(yè)共有160多家，但全工序生產的不超過10家。方大炭素四個炭素廠——方大蘭州總部、合肥炭素、程度榮光、撫順炭素，以20萬噸年總產能占到全國炭素產能的1/3。

第二，布局優(yōu)勢。除了主營的石墨電極業(yè)務之外，方大炭素還不忘投資未來，布局了比較高精尖的針狀焦、等靜壓石墨、核石墨、碳纖維等業(yè)務。其中不得不提的是收購上游企業(yè)喜科墨。喜科墨是針狀焦生產企業(yè)，而針狀焦正是石墨電極的生產原料。

2016年針狀焦國外報價380-420美元/噸，而目前報價已漲到了2500美元/噸，國內報價高達20000元/噸。國內的質量有保障的針狀焦產量微小，絕大部分依靠于進口。喜科墨目前月產針狀焦1000噸，計劃8月份開始滿產達到每月4500-5000噸產量，2017年下半年累計生產23000-24000噸，這些全部內供給方大炭素使用。方大炭素全年需求8.2-8.3萬噸針狀焦，喜科墨滿產后自給率達到70%以上；未來產能預計將擴充到10萬噸。

第三，成本優(yōu)勢。方大系的成本控制能力極佳，這在兄弟公司方大特鋼、萍鋼等體現(xiàn)最為明顯：這兩家公司的產品主要是不大具備技術壁壘的建筑鋼材，但是這兩家鋼廠的噸鋼成本卻位列全國前三低。主要是得益于公司對于工人的管理以及對同質化較強產品在價格、采購方面的管理能力。這或許是跟董事長方威早年以收購廢鐵倒賣給鋼廠的行業(yè)出身不無關聯(lián)。

總結一下：受益于下游企業(yè)電爐鋼預產量激增對石墨電極需求量的帶動，以及環(huán)保政策下京津冀多家同行停止生產和石墨電極本身供給曲線缺乏彈性短時間難以補足的影響，產能高規(guī)模優(yōu)勢明顯并在企業(yè)上游及橫向戰(zhàn)略布局和內部成本控制方面表現(xiàn)卓越的生產企業(yè)方大炭素具足了天時地利人和，所以業(yè)績激增。作為炭素領域唯一上市公司，股價暴漲背后絕非妖風憑空而起，首先靠的是實力。